央媽轉鷹！背後是高層對經濟判斷髮生重大改變_風聞
大牧_43077-2019-04-17 21:41
央媽轉鷹！背後是高層對經濟判斷髮生重大改變作者：觀察君
來源：中國債券
4月15日下午17時，央行官網發佈：於4月12日召開的央行貨幣政策委員會召開2019年第一季度例會會議紀要。
01
央行一季度例會，言論“偏鷹”
這個會議由央行貨幣政策委員會召開，全稱中國央行2019年第一季度例會，地位很高。
我國《中國人民銀行法》規定：中國人民銀行設立貨幣政策委員會。貨幣政策委員會的職責、組成和工作程序，由國務院規定，報全國人民代表大會常務委員會備案。中國人民銀行貨幣政策委員會應當在國家宏觀調控、貨幣政策制定和調整中，發揮重要作用。
因此，會議的重要性不言而喻。一般講，該會議的目的有兩個，而均是市場最關注的的部分：
其一、分析當前國內外經濟金融形勢；其二、對下一季度的貨幣政策走向作出前瞻
那此次會議央行説了什麼，打算怎麼做，與上一次有什麼新的變化就顯得尤為重要了！下面是觀察君蒐集的最近兩次例會的重要內容表述：
本次會議指出，穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，同時保持流動性合理充裕，廣義貨幣M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。
而去年四季度例會時的提法是：穩健的貨幣政策要更加註重鬆緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長
兩相對比，很明顯的發現此次例會中，央行“更加註重鬆緊適度”表述中去掉了“更加註重”；重提了“把好貨幣供給總閘門”，不搞“大水漫灌”。
那這次會議有什麼意義？或者説對市場有何衝擊？將會怎樣影響未來一段時間內的中國資產市場變化？
02
央行政策或進一步趨緊！
上面我們提到央行例會的兩個目的——分析當前國內外經濟金融形勢；對下一季度的貨幣政策走向作出前瞻，關於官方機構發佈的通稿，很有意思，排版其實是有標準模式的：
此次也不例外，是標準的“五股文”，也就是五段論，開頭是事件、時間——其次做總述——緊接着提要求——最後是參會人。
開頭、最後沒什麼意思，關鍵在中間部分。放在此次通稿中，也就是二、三、四段。下面我們就來詳細分析下：
通稿中，關於關於當下國內外經濟形勢的分析，主要是在第二部分，可以很明顯的看到高層整體持樂觀的態度：
對國內經濟形勢（樂觀）：最新的表述是：“會議認為，當前我國經濟呈現健康發展”。而在去年四季度和三季度，表述是：“當前我國經濟保持平穩發展”。
“健康發展”，顯然比“平穩發展”要樂觀。
對國外經濟形勢（大變）：高層認為去年以來我國面臨的嚴峻、複雜的挑戰形勢已經過去，雖然依舊存在較多的不確定性，但是已經初步擺脱了嚴峻的局面。
在去年三、四季度，使用的措辭都是“國際經濟金融形勢更加錯綜複雜，面臨更加嚴峻的挑戰”。
可以看出，“錯綜複雜”之前的“更加”被刪除了，“更加嚴峻的挑戰”變成了“不確定性仍然較多”。
為什麼對國際形勢看法發生了逆轉？因為去年11月初特朗普在中期選舉之後，改變了策略。開始謀求同中國達成貿易協議，雙方你來我往，談判進展順利，目前只剩下一些收尾工作了。從央行貨幣政策委員會例會通稿可以看出，中美談判前景比較樂觀。
對貨幣政策看法（寬鬆）：目前中國的貨幣政策已經足夠寬鬆，高層對一季度的描述沒有“中性”，之所以這樣説，是上週末公佈的天量社融數據真心不能説中性了。
廣義貨幣M2增速達到了8.6%，創下了13個月以來新高，社會融資額、M1增速也都出人意料地好。
總結起來的態度或者説對局勢的判斷，兩個字“樂觀”！説直白點，就是認為去年至今實行的一系列貨幣政策已經初步實現了“穩經濟”的預期。
而基於這樣的形式判斷，央行對下一步的政策要求也有了新的變化，甚至可以稱之為“偏鷹”派的變化，這一表述主要在第三段：
鑑於當下股市日漸走高的帶來的越來越大的風險，對樓市主要是採取打擊的態度；而對於樓市，則是採取即託又打的策略。
具體操作，股市漲的太快，就出台利空消息拉跌（此次貨幣政策收緊未嘗沒有這個意思）；對樓市回暖的太快的地區，便收緊政策，對仍舊陰跌的區域，則保證新房價格穩定。
降低“利率”唯一指標效應，繼續推進利率改革以及金融市場國際化，高層是這樣表述的。
進一步擴大金融高水平雙向開放，提高開放條件下經濟金融管理能力和防控風險能力，提高參與國際金融治理能力。
什麼意思？
簡單點，其實就是在淡化“銀行存貸款基準利率”的作用，也就是想要改變降息作為市場政策的唯一、重要的指向標的現狀。
具體做法：引入外資銀行，開展對外金融開放，“對標”美聯儲：以逆回購、中期借貸便利、國庫定存等方式間接影響利率（我們就是這麼做的）。
而表現在市場，最明顯的便是股市了，每一次A股外資流入流出均極大的影響了A股的整體漲跌。
此次央行會議紀要言論，有了要收緊貨幣政策的傾向，那政策真的會收緊嗎？對市場的衝擊如何？
03
政策是否會收緊？對市場的衝擊如何？
接下來，貨幣政策會收緊嗎？
在觀察君看來，短期內不會（至少半年內），不過不可能再向去年初至今這樣繼續大規模寬鬆下去了，未來進一步寬鬆的區間變小了。
至於市場關心的降準、降息。目前來看，降準可能還會有一次或者幾次；但是降息的概率就大大下降了，最多也就是通過逆回購、中期借貸便利、國庫定存等方式達到間接降息的目的；當然也不排除經濟下行壓力加大的情況下下，小幅度的降息。
要説原因，就不得不提及當下市場的的狀況了：
股市上，市場做多的情緒空前高漲，即使國家幾次出台利空消息也有點拉不住；
樓市上，市場炒作情緒不減，前段時間甚至連央行降準的謠言都敢造出來……
這樣的大環境下，中央也擔憂市場會在強烈的寬鬆預期下，催生股市、樓市新一輪的資產泡沫。高層顯然不願意看到這種情況，自然就要提前做好防範了。
簡單的説，就是現在經濟的兩個代表性市場有點過熱了需要降温。
這又對市場有何影響？
貨幣政策和房地產政策有很多微妙相似之處，比如在經濟較好時政策往往會偏緊，反之則偏松。
穩經濟的大背景下，當經濟增長——防風險的天平被打破時，也就註定高層會偏向弱勢的一方。在股市、樓市過熱的情況下，就註定了未來的貨幣政策不可能太鬆。
“融資底”出現、貨幣政策收緊，意味着“經濟底”為之不遠，政府自然要為保證經濟不過分過熱做準備。
因此，我們很容易看到：
現在股市的利空消息較多，但是在市場瘋狂的做多情緒下，股市今日依舊大漲；至於樓市，最近被炒的很熱的、樓市上漲過快的（北京、安徽、湖南）等地均出台了新一輪的嚴調控政策。
