地產納税王排行榜的啓示：社會擔當應高於利潤追求_風聞

原創： 侯爵作者為阿爾法工場研究員

（本報告中的信息均來源於公開資料，不構成任何投資建議）

對於一家上市公司而言，除卻它能否為股東尋求最大化利益以外，更為重要的一重投資價值觀察窗口在於社會責任。

最近一兩年以來，在這一問題上栽倒了一批明星上市公司：從早前的紅黃藍(NYSE:RYB)、長生生物（已退市），到當前的視覺中國(SZ:000681)……不一而足。

相比難以預期的突發事件，洞悉與量化上市公司的社會責任程度，有着一個極為顯性的財務指標：納税。

越來越多經濟學家指出，衡量企業價值的最重要指標不再是營收或者利潤，而是納税。納税越多的企業，意味着創造越多的社會財富，也承擔了更多的社會責任。

作為中國的支柱產業之一，房地產公司所承載的社會責任始終是公眾關注的焦點。樂居財經日前發佈了一份名為《2018中國內房股所得税排行榜TOP50》的榜單，從中我們可以對這一焦點問題有所洞窺。

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這份TOP50榜單顯示，涉及的50家地產企業所得税總額共計達3433億元。其中地產龍頭中國恒大(HK:03333)以602億元所得税貢獻，蟬聯冠軍；萬科(SZ:000002)、碧桂園(HK:02007)分別以378億、310億元分列二三位。

除所得税外，地產上下游相關的税種還包括契税、土地增值税、房產税、城鎮土地使用税和耕地佔用税，根據2018年全國財政收支狀況，上述税種貢獻税收收入近18000億元，佔公共預算收入近十分之一，這也能反映出房地產行業對於國家建設的貢獻作用。

從另一個角度看，公司的所得税貢獻直接與營收規模掛鈎，也就是所謂的“能力越大，責任越大”。該榜單的所得税納税排序，基本與各公司的營收排序掛鈎：

2018年，恒大、碧桂園、萬科三家內房股營收分別為4662億、3791億和2971億元，其餘房企營收在2000億以下。

在地產週期步入“白銀時代”後，頭部企業仍然能以較高增速成長，實屬不易。在行業轉型過程中，提供穩定就業也是房企能夠承擔社會責任的重要表現，這就需要企業本身擁有過硬的經營實力。

從運營數據看，2018年恒大營收增速為49.89%，歸屬母公司淨利潤增速達53.41%，其地產龍頭地位更加穩固，盈利的同時也能為社會做出更多貢獻。

​實實在在的經濟貢獻以外，地產企業還正將資源投向其他社會公益行業，直接承擔社會責任。例如恒大對貧困縣的扶貧戰略、向大學教育發展基金捐助，都是房企回饋社會的重要舉措。

今年4月初，財經界面聯合億安保險發佈的“2019中國慈善企業家榜”便顯示，來自房地產行業的慈善企業家達到47位，排名各行業之首。其中，恒大集團董事局主席許家印以40.70億元捐贈額位居榜首。

恒大幫助畢節貧困人口脱貧

地產企業“霸榜”中國慈善業，只是一個顯性標籤；標籤背後的內容，分量更重：

仍以恒大董事局主席許家印為例：40年前，他靠着國家每個月14塊錢的助學金，完成了學業；40年後，他用三年84億的捐贈額，成為首善。

許家印説，“我一直認為，企業一方面要做好自身的經營、管理和發展，多解決就業、多繳税、多創造社會財富；另一方面要飲水思源、回報社會，積極承擔社會責任，投身慈善公益和脱貧攻堅。”

截止2018年底，恒大60億扶貧資金到位，30.67萬人初步脱貧，12個移民搬遷社區及50個新農村，40萬畝蔬菜瓜果大田基地，11所小學、13所幼兒園……

以上，我們認為，不論是對內還是對外，中國房地產企業貢獻的社會價值不言而喻，從頭部企業良好的業績表現來看，這一貢獻將具有很強的持續性。

一言以蔽，對於一個行業的投資價值而言，利潤短期是催化劑，社會責任則是長期的稱重機。儘管當前投資者對地產行業的前景走勢看法不一，但謹從其所承擔的社會責任角度來看，行業龍頭們的未來仍值得長期守候。