央行開展2674億TMLF 釋放啥信號？_風聞

（北京青年報）4月24日，中國人民銀行開展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關條件並提出申請的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行。這是該工具創設以來第二次操作。 央行表示，本次操作金額根據有關金融機構2019年一季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%,比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點。 今年1月首次開展TMLF 2018年12月19日晚間，央行發佈公告稱，決定創設定向中期借貸便利（TMLF），資金可使用三年，操作利率比MLF利率優惠15個基點，目前為3.15%。 時隔一個月後，央行於今年1月23日首次開展了2019年一季度TMLF，操作對象為符合相關條件並提出申請的大型銀行，操作金額根據有關金融機構2018年四季度小微企業和民營企業貸款增量並結合其需求確定為2575億元。 一個月內央行兩次對降準闢謠 值得注意的是，央行旗下的《金融時報》前天深夜對有關向農村金融機構定向降準1%的傳言進行闢謠。央行稱，該消息不屬實，央行目前並沒有新的定向降準政策。這已是央行一個月內第二次對降準闢謠。 另外，針對有媒體關於“相關機構根據季度MPA（宏觀審慎評估）考核的結果而進行存款準備金率動態調整”的報道，央行表示，這一報道也與事實不符。目前央行的確有一項普惠金融定向降準政策，但每年只在年初進行一次動態考核調整。今年1月央行已經開展了2018年度普惠金融定向降準動態考核。央行表示，這一考核調整隻在每年初進行，並不是在每個季度都進行。 定向降準和TMLF 流動性供給更有針對性 北京青年報記者注意到，光大證券研報前幾天已經預料本週TMLF不會缺席。報告指出，降準是典型的總量政策，不具有調結構的功能；公開市場操作逆回購和MLF在調結構上的作用亦有限；定向降準和TMLF的流動性供給更有針對性，因此可以引導商業銀行更好地支持小微企業和民營企業。報告認為，當前融資難融資貴的問題是結構性的，而結構性的問題需要用結構性的工具來解決。總量工具不容易控制資金的流向，因此常常是薄弱環節還沒得到金融支持，大型國企、融資平台等“優勢”部門就已經出現了過度加槓桿的傾向，甚至影響到了“殭屍企業”的出清。TMLF這種具有激勵相容機制的結構性工具有效地解決了上述問題，實現了流動性的精準滴灌，將金融資源直接輸送至國民經濟的薄弱環節，如小微企業。這類政策有利於破解銀行發放小微企業貸款的主要障礙，增強金融機構發放小微企業貸款的積極性。同時，與定向降準相比，TMLF的考核週期更短，更有利於正向激勵質效的提升。 光大研報認為，總體而言，從工具所具有的調結構功能、資金的期限、操作所帶來的信號作用、資金的成本、操作的靈活性這5個維度來看，TMLF是最適於當前金融環境的工具。本週周初是進行TMLF的良好窗口，該時段投放TMLF資金可以平抑貨幣市場利率的週期性波動。此外，旨在為民營企業營造良好發展環境、破解其融資難融資貴的普惠金融定向降準也是相對適宜的工具，也是下階段一個政策可選項。 不過報告同時指出，TMLF並不是傳統意義上的降息，其所帶來的寬鬆力度有可能低於市場的預期。