凡是用通脹恐嚇你去買房子或者換美元的都是耍流氓！_風聞

最近粉絲羣裏大家都很關心這個未來通貨膨脹會是什麼趨勢，我就專門寫篇文章講一講這個問題。

過去十幾年，普通人對通貨膨脹可謂心有餘悸，特別是2007年、2010年這兩個節點，通脹指數是很高的。這也是普通人心心念念總想買房子抗通脹思維的源泉。那麼，未來我們將面臨怎樣的通脹趨勢呢？

影響國內通脹指數主要有兩個因素，其一是國際大宗產品價格走勢（主要是石油），中國是一個對外資源依賴性很高的國家，每年我們進口的資源都是天文數字的規模。國際大宗產品如果價格飆升，就會傳導給國內帶來輸入型通脹。**其二是我們的貨幣政策，**過去二十年，我們的貨幣政策總體處於一種較為寬鬆的狀態，M2每年增加的貨幣投放都是保持2位數的增長。所謂“水漲船高”貨幣投放多了，通脹指數自然就上來了。

我們從國際到國內，一個一個分析未來影響通脹的趨勢因素。

1

國際因素

首先國際大宗產品價格對國內影響最大的就是石油價格，其它包括糧食價格、鐵礦石價格對通脹指數的影響力很小，我們就來講講石油價格趨勢。

首先給一個結論，未來國際原油價格大概率就是40——70美元/桶這個區間震盪。

兩個原因——其一，未來幾年內全球經濟形勢總體疲軟，主要發達國家甚至有陷入衰退的危險，其二原油價格維持在這個區間最符合美國的利益。

第一個原因就不展開了，簡單的説，歐盟一票國家現在經濟形勢都不大樂觀，領頭羊美國幾年經濟指標已現疲態。未來一年內美聯儲貨幣政策大概率會掉頭降息來提振經濟。

這裏詳細講講為什麼原油維持在40——70美元/桶這個區間最符合美國的利益。

還是兩個原因。

**第一個就是美國經濟因素。**美國現在是能源淨出口大國，出口的能源主要就是頁岩油與天然氣。但是這個能源淨出口只是代表美國能源出口大於進口，美國每年還得進口大量的石油。原因就是頁岩油屬於輕質油，輕質油無法滿足美國軍工、航天這些領域的需求，所以美國每年還得進口大量的重質油。

如果國際油價大漲，對於美國也會產生輸入型通脹，進而導致美國經濟蕭條。1987年、2008年美國金融危機都是爆發在國際油價達到一個階段性高點之後。

所以，從維護美國國內經濟的因素，美國現在是絕對不願意看到石油價格大漲的。

第二個就是地緣政治因素與美國能源資本利益的考量。

現在全球探明的石油儲量超過13000億桶，光是這個石油儲備就足夠人類使用好幾十年，未來還有頁岩氣、可燃冰等等新能源來替代，再過10年北冰洋冰層融化後，還有幾千億桶石油儲備出來，再過幾十年還有可控核聚變這個大殺器。所以，石油能源總體是供大於求的局面。

在石油能源處於供大於求的局面下，怎樣才能讓美國的能源資本利益最大化？

答案只有一個：控制原油價格！用能源開採的成本優勢淘汰掉一批玩家！

給大家列舉一下全球主要石油供應國的開採成本。

以沙特為首的一票中東國家，每桶開採成本在10美元以下；

伊朗是20美元，

委內瑞拉是50美元（按：委內瑞拉主要是重質油，這種原油開採出來馬上就得要脱除瀝青，否則原油就會黏在井台上，所以委內瑞拉雖然石油儲備世界第一，但是實際開採成本還得把這個脱除瀝青的工序加上）

美國是36美元，

俄羅斯是17美元（俄羅斯是大國，經濟對石油依賴很大，雖然俄羅斯石油開採成本不高，但是俄羅斯財政對石油收益依賴很高，據測算，油價要高於70美元，俄羅斯財政才會出現盈餘）

中國石油儲量現在已經幾近枯竭，能夠看到希望的就是頁岩油，中國頁岩油儲備號稱世界第三，但是開採難度遠遠高於美國，開採成本估計在50美元以上。南海倒是有豐富的可燃冰的儲備，不過目前技術還不成熟，預計開採成本比頁岩油還高。

大家把上述各國石油開採成本多看幾遍，然後再來看看美國的石油戰略就非常清晰了。

中東一票國家是美國豢養的走狗，那是肯定跟着美國的指揮棒走的。

對於與美國敵對的產油國家，美國就使用各種手段對其打壓：

比如操縱國際油價大跌，開採成本較高的委內瑞拉就扛不住，委內瑞拉經濟崩潰，石油生產自然鋭減，美國還繼續在委內瑞拉制造混亂，基本幹掉了這個世界石油儲備第一的競爭者；

比如對伊朗實施嚴厲的制裁，用金融霸權不允許任何國家購買伊朗石油；

比如對俄羅斯進行經濟制裁，鈍刀子割肉來玩死俄羅斯——俄羅斯財政要石油價格超過70美元一桶才能保持收支平衡，那美國一定要把石油價格壓制在70美元以下；

對於中國這個國際石油最大的買家，則採用經濟手段，原油價格控制在40——70美元/桶這個區間震盪，我們開發國內頁岩油或者南海的可燃冰就無利可圖，甚至會虧損！中國的能源不能自給，就只能從國際市場採購。

想一想，如果國際石油價格大漲超過70美元/桶會是什麼結果？俄羅斯經濟會好轉，美國人的麻煩就來了；中國頁岩油氣在較高的價格刺激下開採量大增，國際石油市場上不僅增加了更多的賣家供應，連中國這個最大的買家購買的數量也大減。

所以，未來國際原油價格控制在40——70美元/桶這個區間震盪最符合美國的利益。

按：最近美國強硬的制裁伊朗，導致國際油價大漲，沙特馬上就宣佈每日增產150萬桶來打壓油價。國際油價目前走到66美元已經感覺後繼乏力。

如果未來國際油價長期在40——70美元/桶這個區間震盪，那麼，這麼低的油價就不可能給中國帶來輸入型通脹。

所以，未來會導致通脹指數大漲的第一個因素可以排除。

2

貨幣政策

下面我們再來看看國內的因素。

國內對通脹影響最大的就是貨幣政策。

過去20年，中國貨幣為什麼會超發？

原因很簡單，**因為快速城市化的需要。**城市化首先就是基礎設施建設，包括鐵路、高速、機場，城市市政道路、地下管網以及光纖、4G基站、電網等等。

要建設規模巨大的基礎設施就需要鉅額的資金。那麼，錢從哪裏來？

兩個渠道。一個就是賣地收入，每年這個收入就是6萬億（2012年前大致是4萬億），感謝社會主義土地制度，讓政府能夠通過出售土地快速獲取巨大的資金來建設，這也是中國城市化建設遠超全球所有國家的制度基礎。

一個就是銀行貸款。基礎設施建設項目一般是政府通過賣地籌集了30%的啓動資金，然後銀行給70%的配套貸款，這個貸款槓桿的撬動下，讓中國基礎設施建設投入的資金每年可以達到十幾萬億。基礎設施建設貸款做得最多的就是國開行，國開行的資金從哪裏來的？就是央行的印鈔機提供的。

所以，過去總有一票公知與專家攻擊我們貨幣超發，這些人根本就不懂經濟規模，超發的貨幣那裏去了？主要就是沉澱在基礎設施建設裏了——沉澱在公路、高鐵、機場、城市市政道路、地下管網、光纖、4G基站、電網等等這些設施裏了。完善的基礎設施是中國過去20年經濟騰飛的保障，是惠及子孫後代的財產！

給大家上幾張圖比較一下。

假如你去東南亞旅遊，同樣是發展中國家，一票東南亞國家的路網是這樣：

東南亞國家路網

​在中國呢？大部分地區路網是這樣：

中國東部地區路網

是不是有點密集恐懼症的感覺？嗯，如果我們將廣州地區的地圖放大，那麼路網是這樣：

廣州地區路網

有個事説一下，以後你們遇到噴子槓精怎麼簡單粗暴的懟回去。

比如遇到誰吹噓東南亞國家要逆襲中國的，你也別跟他爭論什麼重工業化工業基礎，直接把這幾張路網圖砸他臉上。想逆襲中國？能不能先把路網做到中國這個份上？

比如遇到誰噴中國過去貨幣超發啥啥的，你也直接把這幾張路網圖砸他臉上然後就問一句——這些道路是從天上掉下來的嗎？超發的貨幣轉化成基礎設施都是具有戰略價值的資產！戰略價值的資產懂不懂？

不懂？

**中國製造業怎麼崛起的？**原因很簡單，因為建設了完善的基礎設施，所以才能培育全球最大的消費市場，有了這個全球最大的消費市場，才有了一票優秀頭部企業帶動整體制造業的崛起。

比如格力的崛起，因為我們建設了覆蓋全國高效的國家電網，才培育了龐大的家電市場，才讓中國空調滲透率達到美國的水平。中東石油國家大都是土豪吧，因為沒有這個完善的電網，整個中東地區每年銷售的空調還比不上我們農村的消費量。

比如華為、小米、vivo國產手機的崛起，因為我們建設了全球佔比60%的4G基站，全球500萬個4G基站中國就有300多萬個，所以中國每年消費的智能手機佔全球總量的50%，所以手機從零部件到系統組裝的產業全向中國集中。

比如阿里、騰訊的崛起，還是靠我們鋪設了覆蓋全國的光纖網絡+4G基站，然後建設了完善了路網才能支持發達的物流，才有了中國領先全球的互聯網經濟。

3

未來趨勢

解釋了過去貨幣超發的原因，現在我們講講未來的貨幣政策趨勢。

未來中國還需要繼續超發貨幣來做基礎設施建設嗎？

不需要了。

因為基礎設施拐點已經到來。

2018年中國城市化率大致是60%。根據全球所有發達國家的城市化規律，城市化率超過60%之後，基礎設施建設投資將迎來一個拐點——基建投資增幅將開始下降（同樣這個指標也是家庭債務的拐點——家庭債務率在城市化率超過60%之後將開始下降）。

也就是説，我們未來已經不需要重複過去的歷史——增發大量貨幣來拼命建設鐵公機，基建還會有，不過相對過去已經過了基建的高峯。

2018年中央經濟工作會議已經明確傳遞了未來傳統行業即將降温的信號，**未來即將升温的重點是5G基站、工業互聯網、充電樁與充電設施。**相對過去規模浩大的鐵公機建設，這些基建省錢多了。

還有另外一個很重要的數據，2018年中國人均居住面積超過40平米——城市人均是36平米，農村是45平米。這個人均居住面積全世界排名第三！也就説，未來大部分中國老百姓不用象過去那樣拼命貸款買房了。這個數據同樣印證了上述發達國家家庭債務拐點規律——家庭債務率在城市化率超過60%之後將開始下降。

未來政府不再需要增發貨幣來做傳統基建；

未來房貸降温，居民債務迎來拐點；

這兩者決定了貨幣的需求端將出現重大變化，與此對應，貨幣的供應端也會有重大變化。

所以，未來我們的貨幣政策相對過去也將有重大調整——

未來將是一個低M2增速時代！

過去我們M2增速最高超過20%，2014年是14%左右，最近兩年是8%。未來M2增速維持在8%左右將是新常態。

如果貨幣政策趨勢發生逆轉，貨幣供應增速降下去了，國內導致惡性通脹的因素是不是也可以排除掉了？

至於突發事件對通脹趨勢的影響幾乎可以忽略不計。比如非洲豬瘟疫事件，豬肉本身在CPI佔比只有0.12，對整體物價影響很小，而且我們國家應對這種突發事件的能力非常強，豬肉生產週期只有幾個月，我們還可以加大進口豬肉來解決短期豬肉供給不足的情況。

過去中國通脹情況比較嚴重是受到雙重因素疊加的影響，一個2010年之前國際油價持續上漲，2007年油價漲到140美元/桶，與此同時，因為快速城市化的需要，我們M2增速也很大，長期在16%——20%這個水平，兩者疊加導致過去中國通脹指數很高。

但是未來這兩個因素都會逆轉：國際油價將長期在40——70美元/桶這個區間低位震盪，中國貨幣政策未來將保持低增速供應。

所以，未來中國通脹指數大致就在2-3%這個範圍震盪，這樣的CPI水平是根本不值得擔心的。

嗯，最後説一句，凡是用通脹恐嚇你去買房子或者換美元的都是耍流氓！