5月1日起社保費率下調，降税降費會帶來哪些影響？_風聞

《降低社會保險費率綜合方案》日前已由國務院辦公廳印發，將於5月1日正式實施，今年有望為企業減負3000多億元。中金公司認為，減税降費可能是接下來的主要政策“亮點”，同時，貨幣寬鬆繼續加碼的空間和必要性均有所下降。今年2季度開始，企業的現金流和盈利能力有望受到增值税和社保費率調整的雙重提振，其“疊加效應”可能在3季度達到高峯。

小微企業税費負擔同比大幅下降

據財政部估算，今年降税降費“組合拳”的綜合效應可能達到2 萬億（約2%的2019年GDP）。如果有效實施，不論從總金額還是佔政府收入的比例來看，這2萬億的減税規模都將是空前的。

中金公司梁紅認為，今年減税降費政策的執行力度大超預期。從目前已實施的個税改革和小型納税人“擴容”+税收減免等政策的執行情況看，一些部門的税負已明顯減輕。

與歷次個税起徵點調整不同的是，本次個税改革首次引入專項抵扣，其減税效應將顯著高於往年，個税抵扣將同時惠及低收入及中高收入納税人。據測算，今年40%的個税減免規模將集中在1季度。財政部1季度的分項税收數據表明，今年一季度個税收入同比大降29.7%，對比個税改革平均接近20%的趨勢增速下降了近50個百分點。個税收入1季度少收1900億左右，單季近乎“腰斬”。年初高收入人羣減税效果更明顯，至年尾則可能只有中低收入人羣仍在享受減税的“紅利”。

同時，根據中金公司調研，今年1月小型納税人“擴容”後，小微企業税費負擔同比大幅下降、其中月營業額在3萬元到10萬元之間的小微企業受益最大。此外，今年養老保險繳費增速在正式費率下調前就已經放緩，今年社保降費的實際效果有望不被徵收力度加強所抵消。

二季度消費增長有望明顯加速

中金公司分析，從減税對收入與總需求的提振“路徑”來看，居民可支配收入可能在1季度受益最明顯，2季度消費增長有望明顯加速。對企業現金流與盈利而言，增值税、社保和其他税費的減免所帶來的提振效應可能在2季度開始體現，並約在3季度達到“峯值”。盈利復甦領先企業資本開支週期。具體而言：

據估算，1月1日起開始實施的個税改革有望增厚居民可支配收入5000億元左右（總居民可支配收的1.2%左右）。中國個税的徵收方式決定了其減税效應該已經在2019年1季度效果達到絕對“峯值”，其後影響延續6-8個季度，但逐季遞減。這樣個税減收對2季度的消費環比提振效應將最明顯。

財政部預測，4月1日期執行的增值税税率下調及其他配套措施有望為企業減税1萬億元以上，增值税減税對企業盈利上的提振或在今年3-4季度最顯著。據財政部估算，今年小型納税人“擴容”及相應税負減免政策有望為小企業減税2000億元左右，雖然減税總量不及增值税全面下調的影響，但惠及服務業雲集的小企業“長尾”、對居民收入和消費的提振效果明顯。

財政部估算，5月1日起執行的社保費率及税基下調可能在2019年就為企業減負3000億元以上。中金公司預計，兩項合併減負的年化金額約達5000億人民幣。社保降費提振企業盈利“立竿見影”，其紅利或在今年2-3季度達到峯值。所以，今年2季度開始，企業的現金流和盈利能力有望受到增值税和社保費率調整的雙重提振，其“疊加效應”可能在3季度達到高峯。

中金公司表示，除了增值税税率下調外，放寬抵扣標準、增加進項抵扣、實行退税留存，以及針對較大範圍小微企業的税收優惠措施同樣值得關注。綜合這些措施看，製造業之外，消費需求和服務業的增長同樣從本次税改受益。

梁紅指出，短期內產能過剩的部分行業可能無法留存增值税下調的“紅利”，而以終端降價的形式將這些“紅利”傳導給消費者。如果執行得力，減税降費本質上是一種“擴張性”的財政政策，最終提振總需求。假以時日，總產出、產能利用率及供給緊俏產品的議價能力都將提升。隨着政策組合向“寬財政、穩貨幣”換擋，下半年內需增長“引擎”可能由消費和製造業投資“接棒”。

轉自周到上海