科創板半年記_風聞

钛禾产业观察-钛禾产业观察官方账号-领航中国核心产业升级的创新型智库2019-05-07 07:35

2019-05-07

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科創板180天，資本市場如何度過？

本文來自微信公眾號：鈦禾產業觀察（ID：Taifangwu），作者：張敬業，數據支持：鈦禾產業研究院

2019年4月26日，半個北京城都處在嚴格的交通管制中。

長安街沿線、整整小半圈的二環、鼓樓大街一路朝北直到北辰西路，幾乎每一個路口、立交橋、地下通道，都有武警、交警和協警的身影。管制路段的最北端，是水立方旁邊的國際會議中心，第二屆“一帶一路”國際合作高峯論壇開幕式正在此召開。

長安街管制路段西起復興門，與大名鼎鼎的金融街緊緊相鄰。

這一天，世界的目光注視北京。而就在同一個時間，北京金融街內的投行券商們，也在密切關注着另一個事件：科創板主題第一支基金——易方達科技創新混合型證券投資基金於26日上午正式開始發行。

“春秋多佳日，登高賦新詩。”——主席在“一帶一路”高峯論壇開幕式上致辭的同時，源源不斷的認購申請訂單正在通過中國銀行這個唯一的銷售渠道湧入第一支科創板主題基金中。原本限售10億元的易方達科創基金，整個上午都處於“讀秒”狀態，每隔幾分鐘就產生新體量的銷售數據。截至11點半，開售僅兩個半小時，銷售額就達到了60億，全天銷售過百億。

第一隻科創板基金一炮而紅。

29日，又有六隻科創板基金——南方、華夏、嘉實、工銀瑞信、富國和匯添富正式發行。一天後，多家基金公司發佈公告稱，科創板基金提前結束募集。首批7只科創板基金的合計首募規模超過1200億。其中匯添富科創基金以首募配售比3.599281%刷新紀錄，成為公募基金歷史上配售比例最低的基金。[1]

首批7只科創板主題基金

7支基金，全部以大比例超售。此刻的資本市場，如同一張拉滿的弓，瞄準科創板，只待萬箭齊發的一刻。

科創板180天

2018年11月5日，聚焦中國首屆進博會的全球媒體，卻被開幕式上另外一個消息所震撼。開幕式主旨演講中，主席親自宣佈將在上海證券交易所設立科創板，並將在中國首開先河試點註冊制。

這是中國股市有史以來，第一次由國家一把手在國際性大會上向全球發佈消息，規格之高前所未有。

話音落地，馬力全開。

這枚發射於2018年冬天裏的信號彈，讓已經逐漸進入蟄伏冬眠狀態的資本市場又立刻興奮起來。科創板就如同齊天大聖手中的金箍棒，將證監會、交易所、地方政府、資本圈、科技企業以驚人的速度攪動起來。

科創板提出至今，已足足180天。這半年來，身處漩渦中心的各方力量又做了哪些事情？

對於證監會來説，這是一個滿滿當當，帶着濃濃“加班”味道的時間線——

2018年11月5日，進博會上，科創板和註冊制首次提出；

2019年1月30日，證監會發布《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。同日，上海證券交易所就設立科創板並試點註冊制相關配套業務規則公開徵求意見；

2019年2月13日，證監會黨委委員、副主席李超主持召開座談會，聽取部分行業專家、證券公司、基金管理公司、創投機構和科創企業代表對設立科創板並試點註冊制相關制度規則的意見建議；

2019年2月20日至21日，證監會主席易會滿圍繞設立科創板並試點註冊制有關問題，帶隊赴上海聽取市場機構對相關制度規則的意見建議，並調研督導上海證券交易所相關改革準備工作；

2019年3月1日，證監會發布《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》和《科創板上市公司持續監管辦法（試行）》；

2019年3月4日，《上海證券交易所科創板股票發行上市審核問答》正式發佈，科創板配套規則進一步明晰；

2019年3月15日，上交所正式發佈《保薦人通過上海證券交易所科創板股票發行上市審核系統辦理業務指南》與《科創板創新試點紅籌企業財務報告信息披露指引》；

2019年3月18日，科創板發審系統上線；

2019年4月中旬，第一屆科創板股票上市委員會成立大會在上交所交易大廳舉行；

2019年4月26日，第一隻科創基金易方達科技創新混合型證券投資基金髮行；

2019年4月29日，六隻科創基金髮行……

**準備工作正在加快進行。**從宣佈到發佈《實施意見》僅僅用了86天，而推出《科創板股票註冊管理辦法》試行版僅僅用了30天，其中還包含7天春節假期。

上海證券交易所市場發展與服務專業委員會專職委員王勇表示，計劃到5月底完成全部科創板技術準備和制度準備，最快6月可以開板，開板前還有5項業務細則需證監會批准後發佈。

證監會以罕見的高效率推進科創板落地。而對於地方政府來説，他們明白，這不僅是政治任務，也是難得的發展機遇，事關地方產業未來至少十年的發展前景。

最高1000萬上市獎勵！這是西安高新區為上市科創板的企業準備的重獎。

出台政策支持的不止西安一家，各省市都在爭着出台利好消息和政策，為了鼓勵和引導轄區內有潛質的企業搶先登陸科創板，地方政府下了血本。

部分省市對科創板上市企業的獎勵政策

細看申請科創板的企業，還能看到不少政府設立的引導基金身影。這些擬上市企業的命運和前途，早已與地方經濟緊密捆綁，甚至與國家產業血脈融匯在一起。

科創板背後的政府引導基金

除了物質獎勵，還有貼身服務。深圳為100多家科創板後備企業代表進行了專題講座輔導；成都搭建起全市科創板上市資源庫，該資源庫包含近150家企業，其中有10餘家種子企業，政府將對這10家“種子選手”進行一對一專項指導，盡最大努力爭取在年內完成科創板上市申報；合肥市金融辦“一對一”走訪動員，督促中介機構全面梳理規範企業財務、法務問題，做好科創板上市申報準備工作……

其中西安高新區還設立了“高新區龍門貢獻獎”，對科創板企業上市過程中表現突出的服務機構予以鼓勵。鼓勵券商直投高新區內科創板企業，每家機構每個項目最高獎勵300萬。

**服務是全方位的。**從政策解讀到服務配套，再到大手筆獎勵制度，地方政府不可謂不用力用心。

經歷了2018的黯淡，資本市場已經很久沒有這樣令人振奮激動的消息了。

身處資本市場一線的券商、投行、基金們，則迅速組成工作小組，專門跟進科創板標的。

魏璋是一家國內知名券商投行部的業務經理，科創板徵詢意見稿下發後，原有項目組被重新劃分，加班更加頻繁了。

“這一個月，每週要飛十幾個城市，對酒店比對家還熟。我女兒1歲零9個月了，我有時都擔心出差回來她不認識我了”。

為了做出一個成功的保薦案例，大家都在玩命加班。

時間緊，任務重，上面給的Deadline日期太近，意味着工作量變成以往的兩到三倍。在全民聲討996的時候，資本、券商們這幾個月卻在過着“8116+8”的日子。

**“這次是上面以最高意志推進的事，有很大的機會。”**魏璋認為。

“有很多券商業務團隊都在搶科創板的項目。雖然強制保薦機構跟投，並且要求是自有資金，但我們很看好科創板這次機會，風險與機會並存嘛，能接受高風險才能抓住大機會”。

拿到入場券的資本摩拳擦掌，早已提前瞄準獵物，而門外仍有大量資金焦急排隊，等待入場。據測算，包括仍在排隊待批的科創板基金、存量的開放式權益基金、戰略配售基金，至少有2100億元的資金預留給科創板。[2]

“愛情來得太快好像龍捲風”，這是張先權的一句調侃，他就職的新材料公司，就在首批科創板企業名單中。

“我們這行很少有資金敢投，投入大，週期長，營收慢。同事們也曾聊過這個問題，我們的一致意見是得到信貸支持的可能性太小了，除了國家給錢，想不出會有哪家投資機構敢去賭。但這次科創板不一樣，不僅政府來宣講做工作，PE、券商也來了好幾撥，申請報上去後，審批速度超乎想象的快，3個月不到就通知説進名單了。”

在許多職業投資人的眼裏，這將是暨創業板之後的又一場饕餮盛宴——科創板所圈定的新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、生物醫療等領域，是國家科技未來的戰略主攻方向，也是未來最大的機會。

但是，這一次投資者的出手，明顯與以往風格不同。與往日的熱血沸騰相比，這一次的資本市場，冷靜了許多，甚至局部充滿着糾結與矛盾。

一方面，資本市場太害怕錯過這次機會，因為他們嘗過失去機會的滋味，長達二十年。另一方面，曾經的泡沫破碎，仍讓投資者們心有餘悸。

二十年患得失

曾經錯過中國互聯網的黃金二十年，這件事至今讓中國資本市場隱隱作痛。

上世紀八十年代，是美國風險投資的第一個黃金時代。以IBM、蘋果、微軟等新興科技公司為主要力量掀起的“第三次浪潮”，拉動美國經濟走出“滯脹”困局，也讓美國早期的風險投資者們賺到了第一座金山。

而彼時剛開始蹣跚學步的中國資本市場，也考慮將美國經驗引入所用。1985年11月，國務院批准設立中國新技術創業投資公司（中創公司），中國第一家風險投資機構宣告誕生。

八十年代的中國，專業投資機構如大熊貓一般稀缺，最早的“創業公司”幾乎沒有融資渠道，中創公司的出現可謂是旱地一聲雷。成立的第一個月內，中創公司就收到了兩百多份商業計劃書，當時叫做“申請投資報告”。

在那個尚處於“個體户光榮”的時代，風險投資的概念第一次出現在報紙上，刷新了國人的認知。彼時，距離《公司法》的出台還有8年時間，距離新中國第一家證券交易所——上海證券交易所開業還有5年時間。

沒有產權交易概念的結果是，沒有併購與股權轉讓——投資，可以！退出，不行！沒有退出機制，中創公司回籠資金的方式基本上只剩下了分紅。

靠着國家下撥的1000萬美元啓動資金，中創公司成為了中國風投行業第一個吃螃蟹的人。但問題接踵而來，國家下撥的資金性質是政策性貸款，“短債長投”很快引發了資金週轉問題。[3]管理機制落後，專業人才奇缺亦是無法繞過的問題。

1998年，中創公司迫於資金壓力，利用金融牌照高息攬儲，被央行關閉清算。大名鼎鼎的中國風投鼻祖正式退出歷史舞台。

中創公司發佈的“第二號金融債券”票樣

當年倒下的遠不止中創公司一家，**中國本土創業投資機構因為種種問題，在那段時間經歷了一波整體倒閉潮，市場發展幾乎陷於停滯。**但當年這一波倒閉潮常常被人忽視，因為1998年的中國資本市場實在太不起眼，VC/PE一年投資額僅5億美元左右，投資機構管理的資本也很小，很多基金只有1億美元規模。[4]

**恰恰是1998-2000年，中國出現了第一次互聯網浪潮。**搜狐、新浪、網易、騰訊、阿里巴巴、百度……未來二十年後，中國最重要的互聯網公司幾乎全部誕生於這兩三年間。而這些日後深刻改變中國人生活的企業，除騰訊在港股上市外，其他幾乎都選擇赴美上市。

為何不在境內資本市場上市？非不為也，實不能也。

國內A股市場的上市審核程序中，有一條規定——

“最近3個會計年度淨利潤均為正數且累計超過人民幣3000萬元；最近3個會計年度經營性活動產生的現金流量淨額累計超過人民幣5000萬元，或最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元”。

尚處幼年、嗷嗷待哺的新興互聯網公司們，幾乎都被這一條上市標準擋在了門外。

缺乏重資產、又長期燒錢的互聯網企業，在彼時的中國資本市場眼裏，還是一個迷茫的存在。銀行不給貸款，國內又缺乏有效的配套融資渠道，境外風險投資機構在中國數字經濟飛速增長的大潮中長驅直入。

幾乎所有如雷貫耳的互聯網巨頭，早期的主要資金來源都與境外VC、PE投資機構有關。這意味着，絕大多數互聯網巨頭，都是合資企業。

而我國法律對境外資金投資電信相關企業（含互聯網在內）有非常嚴格的限制，合資企業基本上不可能獲批。為了解決這個問題，新浪開創了VIE架構，試圖繞過政策監管。然而證監會視VIE架構為規避法律政策，合法性有問題，仍然不允許境內上市。

VIE架構設計，成為當時互聯網企業的無奈之舉

與國內市場“嚴進寬出”的審核制不同，美國資本市場採取“寬進嚴出”的註冊制。對於擬上市公司不設盈利門檻。只要你的公司業務高速增長，佔據很大市場份額，即便虧損也能上市。

對於早期互聯網公司來説，去納斯達克上市，幾乎成了唯一的路徑。

**魯迅先生説：“倒洗腳水不要連孩子一起倒掉”。而彼時的A股市場，恰恰犯了這個錯誤，**以至於錯失了中國互聯網的黃金二十年，國內投資者難以分享到獨角獸企業成長的紅利。

新浪，是第一家納斯達克上市的互聯網公司。它入場的時機恰好處在納斯達克階段性盛世的末端。好景不長，2000年美國互聯網泡沫破裂讓美國硅谷與華爾街遭受重創。新浪的發行價是每股17美元，跌到最深處甚至達到每ADS僅1美元。同期的網易、搜狐等也經歷了類似的過程。

納斯達克成為中概股們蜂擁上市的福地，日後的互聯網泡沫破滅，也成為眾多中概股的傷心之地。

大洋彼岸的蝴蝶扇動翅膀，掀起了中國資本市場的狂風暴雨。

國內創投市場遭受的重創，影響超出人們想象——人民幣基金所遭受的打擊甚至比美元基金更為嚴重。創投機構變得極度謹慎，這件事也直接導致了還未成型的創業板中途擱淺。

相對於美國資本市場，彼時的中國資本市場還需要面對一個巨大的歷史痼疾——退出難。

中國的證券市場在設立之初，對國有股流通問題總體上採取了擱置的辦法，在事實上形成了股權分置格局。國有股和法人股不能像普通股一樣上市流通，由此，國有股、法人股、普通股這三者就形成了“同股不同權，同股不同利”的局面，本該利於資本市場長久發展的上市公司成為利益的衝突體，這也損害了資本市場的定價功能。[5]

轉折起始於2005年。這一年4月29日，中國證監會發布《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣佈啓動股權分置改革試點，這就是載入中國資本歷史的“股改全流通”。

**從此之後，中國本土創投機構總算真正有了IPO退出渠道。**隨着後來牽引出的新股發行的全流通，本土創投此前投資的項目終於可以開始在二級市場退出。2005年的這項改革，終結了制約中國股市的流通股和法人股分裂的歷史制度，造就了2005年至2008年一波長達4年的牛市。

2009年10月30日，創業板開市，苦熬十年的本土創投機構終於迎來了夢寐以求的退出通道。此後，中國本土基金規模爆發式增長，投資數量遠超美元基金。

二十年前，中國VC/PE一年投資總額僅不到40億人民幣。現在中國股權投資機構管理的資金總量超過5萬億人民幣，在中國證券投資基金業協會備案的投資機構約2萬家，活躍的管理機構接近1萬家。曾經蹣跚起步的中國資本市場，在向世界學習的過程中犯過錯、交過學費，又在一次次試錯中變得成熟穩健。

互聯網黃金二十年，造就了一批新生代的科技創新力量。如今，中國互聯網企業已經走到了世界前沿，從抄襲國外產品到反向全球輸出新玩法。BAT的體量和影響力，已經可以和硅谷巨頭分庭抗禮，從海外上市融資到反哺國內資本市場，培育中國科技新的獨角獸。而新一代本土科技企業背後的資本玩家，已不再是清一色的海外機構，更多是具有全球視野、中國理解的本土投資家。

“金融穩，經濟穩；金融活，經濟活”——寬暢活躍、日臻成熟的國內資本市場，給“大眾創業、萬眾創新”做好了資金和遊戲規則上的準備。

二十年資本市場患得失，雖然錯過了中國互聯網最輝煌的黃金二十年。但卻讓中國資本市場上下都明白了一個道理——中國擁有多層次的企業結構，必須培養多層次的資本市場為其服務。資源錯配會造成巨大的浪費，募、投、管、退，各環節通暢才能形成良好的投資循環。

“給資本套上籠頭”

不同的角色，對科創板有不同的期待。資本看重投資標的的收益前景，地方政府看重轄區內中長期產業發展，而國家看重核心科技的戰略意義。

新中國證券交易市場自1990年開設以來，即將邁入三十而立之年。曾經A股市場那段妖魔頻出、兵荒馬亂的歲月已逐漸成為過去時。如何讓中國的金融市場迴歸到服務於實體經濟的本質？讓投資者從“炒股票”迴歸到價值投資，在國家意志的指揮棒下，按照既定的方向持續釋放強勁推力？

這是一個難題——意味着科創板的制度設計必須是一個多贏的局面，才有長久運轉的可能。而資本市場這個大池子裏，玩家眾多，一塊巨石投入湖心，勢必牽扯多方利益格局的變化。

利益方一多，看法就多。

某創業板上市公司董事長張生有他自己的擔憂，科技股在一級市場已經把估值抬得很高了，有較大的泡沫存在，陳生擔心科創板的推出有可能會把這個泡沫再度放大：

“可能只是給一級市場的投資者一個套現的機會，科創板是否會從A股分流資金也是一個問題”。

在投資圈也有很多持謹慎態度的投資人。曾經歷過納斯達克中概股崩盤的某投資機構合夥人方恆，就是秉持“先觀望，讓子彈再飛一會”態度的投資人：

“我的擔心基於一個判斷：國內A股的估值普遍偏高，一級市場與二級市場倒掛現象嚴重。現在一級市場投資者到二級市場之後，是沒有盈利空間的，Pre-IPO就是含淚敲鐘。我認為二級市場一直在調整，一級市場的估值一定會下殺到一個合理的位置。但是科創板一推出，期待已久的一級市場的估值中樞下移這件事就不會發生了，一級市場還是存在估值過高的現象。”

**“這只是出於謹慎考慮，但總體來説，我還是很看好科創板的”。**方恆補充道。

同為投資人的謝君翔則持有不同的觀點：

“第一次聽到科創板這個詞時是懵的。不清楚它的定位，也不清楚科創板和創業板、新三板的區別。直到我在新聞上看到科創板實行‘註冊制’時，我才覺得這次科創板的制度設計抓住了文眼，科創板的推出，其意義不亞於當年股權分置改革。”

在各路專業人士解讀中，註冊制是科創板最大的特點之一。它雖在中國是第一次嘗試，但在美國納斯達克則是經過幾十年驗證的成熟制度。於是，有媒體習慣性的將中國科創板與美國納斯達克對標比較。但細看其規則設定，又與納斯達克有諸多不同之處。

雖然借鑑了納斯達克的部分經驗，但科創板的諸多細則與納斯達克明顯不同。

對於中國高科技產業歷來存在的融資難問題，究其原因無外乎以下——

高科技企業屬於智力資本密集型。不同於動輒能拿出抵押物獲取銀行貸款支持的重資產行業，很多企業早期幾乎沒有資產可供抵押，難以得到銀行的投資。它也不同於炒概念玩模式的互聯網產業，高科技領域的創新週期長、投入大、風險高，一個品類中能脱穎而出的獨角獸，也往往是一將功成萬骨枯的結果。押中寶固然盆滿缽滿，押錯寶卻也是當掉底褲。

銀行不願投、資本不敢投。在科創板以及更早的創業板推出之前，高科技產業除了靠申請國家經費支撐漫長的產研之路外，其他融資渠道寥寥無幾。

資本的逐利性無法改變。國家想要馴服精明的資本，驅使其服務於科技戰略藍圖，讓本土創投機構願意投資高科技企業，**首先需要讓資本在其中看到收益的預期。**而創造性的交易和退出機制，也成為科創板的設立亮點之一。

科創板的六大“亮點”

從科創板的定位即可看出，科創板支持的主要是發展期到成熟期的企業。而投資這一階段的企業，對機構同樣有着更高的要求——需要具備專業素養，更需要有強大的資金實力和十足的耐性，才能陪伴企業熬過漫長的產業化蟄伏期。

從上市條件上看，科創板也為尚未達到盈利條件的高科技企業開了綠燈。然而，科創板看似以註冊制替代審核制，放鬆了對企業市盈率的門檻，但並不代表放棄了對申報企業的質量管控。在內部人士的眼裏，這次科創板是直擊企業的競爭力，即科技創新能力。

**這是一個無章可循的大膽創舉。科創板的設立，再一次向全球的資本市場貢獻了中國特色。**放眼世界，不管美國或者香港，尚沒有一個板塊是按照企業的核心競爭力來制定遊戲規則的。

這個設想聽起來容易，執行起來卻極為複雜——科技創新能力原本就是一個彈性十足的概念，如何保證客觀公正透明？從目前的推進情況來看，所有申報企業均為地方政府前期挨個摸排後上報的名單，同時結合公開問詢。從第一批申報企業反饋的問題來看，證監會在信息披露上毫不馬虎，甚至比其它板反饋的問題多得多，對信息披露的要求非常嚴格。

與此同時，科創板企業如何定價一直是市場關注的焦點——取消直接定價，進行市場化詢價是此次科創板企業IPO的核心規則。而在此基礎上，證監會引入了“保薦+跟投”的機制。

根據1月30日出台的科創板細則，保薦機構可以通過旗下子公司以自有資金對新股以發行價格進行認購，跟投主體不參與詢價與定價，只能被動接受價格，強制保薦機構拿出自有資金認購2%-5%新股，且鎖定期兩年。將保薦機構綁上戰車，迫使其進行深度利益綁定，以督促保薦機構勤勉盡責做好輔導、保薦工作。

種種跡象表明，對於那些自身能力欠缺、後勁乏力的科技企業，想靠上市來完成“套現割韭菜”的僥倖心理，基本可以打消。對於那些仍抱有“上市即收割”幻想的資本，科創板也不是一個好去處。**這一次，國家決心為資本套上籠頭，使其成為國家核心科技戰略的助推力量。**至於舉措收效如何，還需要時間來證明。

註冊制、允許同股不同權、市場化定價機制、允許紅籌股通過發行CDR在科創板落地……科創板作為一塊巨大的試驗田，幾乎囊括了所有中國資本市場想嘗試、想解決的問題。

科創板，是中國資本市場的又一塊關鍵戰略版圖，是中國A股經過多年探索試錯後決定開闢的一條新路，決心很大，野心也很大。

角逐“無人區”

鈦禾內部曾經討論過一個問題——科技對於一個國家的命運來説，到底意味着什麼？

筆者腦海裏蹦出一個詞——生態位。對於核心科技的掌握和產業化水平，決定了一個國家處於世界的哪個生態位上。

2017年12月19日凌晨，特朗普政府公佈了其首份國家安全戰略報告。在這份報告中，美國將中國的定義調整為“戰略競爭者”。2018年下半年，各領域的摩擦日益頻繁。

從中興到華為事件，都指向一個事實——中國在核心科技領域，已經逐步擁有讓對手忌憚的競爭能力。歷史的經驗教訓表明，像中國這樣體量的大國，只有在核心科技領域做到自主可控，才能有足夠的實力爭奪國際話語權。

作為一個工業後發國，到如今被網友戲稱為“發達國家粉碎機”的中國，經過多年技術積累，在各領域實現突破，建立了全球最完善的工業體系。部分前沿技術的研究已達到世界頂尖水平。部分產業雖與國外仍有較大差距，但卻在快速提升的經濟實力支撐下，快速補齊短板。

如今，中國已經從“人口紅利”逐步過渡到“工程師紅利”。中國的科技能力正逐步向新的未知之地延伸，中國科技企業正在漸次踏入“無人區”。

**科技創新，首當其衝的一個關鍵詞就是“融合”。**我們常説的“產學研一體化”這個詞，包含了教育、科研、產業化三個層次，包含了不同社會分工在功能與資源優勢上的協同，技術創新上、中、下游的對接與耦合。

學-教育，解決人才問題；研-科研，解決技術突破；產-產業化，解決技術向成果轉化，實現從新技術向系統應用能力的轉化。在這三個層面中——

學，從2008-2018這十年間，中國培養了7400萬大學畢業生，其中包括540萬研究生，人才累積雄厚。留學人員的歸國，也成為科技創新的一大重要人才來源。根據教育部數據，從1978年到2018年底，各類出國留學人員累計達585.71萬人。其中153.39萬人正在國外進行相關階段的學習和研究；432.32萬人已完成學業；365.14萬人在完成學業後選擇回國發展，佔已完成學業羣體的84.46%。

研，更側重技術突破能力。根據科技部數據測算，在2005-2015年的十年中，全國大中型製造業企業研發人員數量年均複合增速為12.8%。R&D經費支出是另一個觀測指標，大中型高新技術產業新產品開發經費支出十年年均複合增長率達20%。[6]歷經多年的持續投入，如今的中國科技產業正在經歷一個密集的技術收穫期。

另一項可以側面證明成績的是PCT國際專利申請數量。2018年PCT國際專利排名前五名是美國、中國、日本、德國、韓國。中國PCT國際專利申請量達到53345件，排在世界第二。而在2015年，中國還是以31031件排名第四。