業績大虧後凱文教育為何還獲買入評級_風聞
蓝鲸教育-蓝鲸教育官方账号-以财经视角看教育 | 上海报业集团旗下教育新媒体2019-05-08 09:49
自2018年2月至今，先後有十家證券公司發佈29份研報，統一給予凱文教育增持/買入評級。
4月，凱文教育(002659.SZ)發佈2018年度業績報告。數據顯示，2018年營業收入2.41億元，同比下滑61.01%；歸屬於上市公司股東的淨虧損為0.98億元。報告指出，在凱文教育2018年的營業收入中，教育行業佔比86.34%，實現營收2.08億元；造成營收減少的主要原因是橋樑鋼構業務被剝離所造成。
其經營活動產生的現金流量淨額為52.8萬元，同比增長100.29%；投資活動產生的現金流量淨額為-5.5億元，同比下降144.59%。歸屬於上市公司股東的淨資產21.06億元，較上年末下滑4.41%;負債合計16.94億元。
年報顯示，2018年凱文教育四個季度淨利潤全部為負。而據凱文教育更早前發佈的2019年度一季報指出，預計Q1營業收入同比增長約80%，歸屬於母公司股東的淨利潤為-1800萬元到-2300萬元。雖然同比上升24%-40.2%，但是依然有較大虧損。
值得注意的是，自2018年2月至今，先後有十家證券公司發佈29份研報，統一給予凱文教育增持/買入評級。即使連年業績大幅虧損，依然能獲得多家證券機構的青睞，凱文教育到底好在哪？
從分心到專注——凱文教育的國際教育之路
凱文教育原名中泰橋樑，自2013年起，傳統主營業務增長步履維艱，營收更是自2014年的8.33億元下降至2016年的2.76億元，複合增速為-83%；毛利率從13%下降至-6%。其於2015年7月佈局國際教育產業。設立了全資子公司文華學信，之後通過文華學信展開了一系列教育行業的投資與服務業務。
2017年剝離了原有橋樑業務，集中發展教育板塊。其旗下開設海淀凱文學校、朝陽凱文學校。辦學理念為“K12實體學校+體育、藝術培訓+營地教育+品牌輸出”。
其中海淀凱文學校通過與名校合作快速辦學，開設AP課程，2016年9月投入使用，目前在校生約800人；朝陽凱文學校為凱文教育自建的國際學校，開設IB課程，2017年9月投入使用，目前在校生約500人。據悉，兩校目前正在推進新學年招生工作，預計全年有望新增700-800名新生，在校生規模達到2000-2100人。
2017-2018年，其教育業務高速增長。從兩校整體可容納5500名學生的規模來看，目前校園利用率處於較低水平，仍有較大增長空間。
目前，八大處為其第一大股東，海淀國資委為其實際控制人。八大處和海淀國資委，一個經營房地產、一個擁有廣泛的教育資源，受兩者扶持的凱文教育，在未來的校園擴張和獲取教學資源上，擁有天然的優勢。
財報指出，在資金層面，國際教育消耗資金較大，行業擁有一定的資金壁壘。利用上市公司和八大處的資金支持，凱文教育可以實現區域和產業鏈的快速擴張。
另一方面，從師資配置來看，海淀凱文學校按照清華附中一體化國際學校的教師標準進行招聘和培訓，主要教師具有耶魯大學、清華大學、北京大學、加州伯克利大學等名校教育背景；核心骨幹教師曾擔任海淀區英語學科帶頭人、北京四中出國留學指導辦公室主任、清華大學附屬中學校長助理、北京希望國際學校執行校長等職。
整體而言，其教師團隊碩士及以上學歷達70%，50%以上的教師擁有2個以上專業學位，平均教齡超過11年。而朝陽凱文學校採用IB課程體系，超過50%的教師具備碩士、博士學歷，超過60%的教師具備10年以上的執教經驗。凱文教育充分享受海淀國資委及北京地緣環境所帶來的資源優勢。
2019年，或許迎來業績拐點
近十年來，我國留學生數量持續高速增長，2008-2017年複合增長率11.72%，2017年留學生人數已達60.84萬人。
而且，從留學申請年齡來看，出國留學低齡化現象日益明顯，其中高中階段佔比18.94%；從錄取情況來看，高中階段學生佔比20.81%。對於凱文教育這樣提供集小學、初中、高中於一體的K12國際教育機構來講，留學人口呈現低齡化趨勢，對其有利。
據悉，因受新增10億元長期借款影響，2018年4季度和2019年1季度，其虧損額有所擴大，若剔除財務費用影響，則經營虧損總額仍在下降。值得注意的是，多家證券機構均指出，2019年或將成為凱文教育的業績拐點，而其能否順利實現業績逆轉，值得期待。