抄底為什麼這麼難？_風聞

來源：微信公號“ 格隆匯特約”作者 | 寧琿阿禪

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我在4月25日發表文章《空倉為什麼這麼難》，叮囑大家莫小看這次下跌。後來果真黑天鵝暴跌，僥倖言中。

然而，距離上次看空到現在，過去了兩個禮拜，期間夾雜了五一勞動節和此次貿易談判的重要轉折；時至今日，距離4月8日上證綜指的高點3288點，已經跌去438點，總跌幅在13.3%。

此時的市場又該怎麼看呢？ 估計新老股民們都開始摩拳擦掌，躍躍欲試，準備“抄底”了。

然而回顧2018年的行情，傷透了抄底大軍的心，多少人一路抄底，一路抄在半山腰。

就我自身而言，我於去年年初到3月份逐漸將倉位清空，嗣後一直持幣觀望，有幸躲過了下半年的持續性暴跌。但是，當今年1月份市場開始反彈，我卻未能及時跟上，嚴重踏空。

的確，抄底不易，不是在半山腰，就是踏空。

抄底為什麼那麼難，原因分客觀和主觀兩個方面。

客觀上講，底部很難預測；而主觀上，即便預測到了底部，如何果斷出手，以及抄對了能否堅持，抄錯了能否改正，都是影響抄底結果的重要因素。

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先説客觀。

康波大師周金濤説過：頂部是系統，底部是混沌。

**市場頂部是簡單的。**因為任何價格頂部的出現，無一例外都是所用因素同時朝着同一個方向作用的結果，包括政策、資金、流動性、預期、甚至賺錢效應。

當其中任何一個因素髮生逆轉，就會導致投機者心理預期結構破壞，資金奪路出逃，價格下跌。

（2017年底比特幣泡沫的破裂，完美地符合一個迅速發展的投機交易所形成市場頂部結構）

（2018年初上證50指數****的見頂回落，也是長期培育的密集交易所形成的市場頂部結構崩潰的典型過程）

**而市場底部永遠是複雜的。**走出底部涉及許多因素；有的是主要因素、有的是次要因素，甚至在不同情況下，起主要作用的因素還不一定相同。

底部難以預測，是抄底難的客觀因素。但除此之外，對於每個投資者而言，自身的主觀因素，也可能使抄底出現偏差，這涉及到每個人炒股票的“操作系統”。

目前中國大多數人都趨勢投資者，趨勢投資（Trend Investment）俗稱“追漲殺跌”。

對於趨勢投資者來講，抄底是需要一些指標觸發的，比如超賣、比如MACD金叉、比如均線支撐、比如關鍵點位等等。

而根據技術指標預估未來走勢，致勝法門在於贏概率。做100次，對錯各50次，但每對一次可以賺1%，每錯一次只虧0.6%，那麼長期下來是會賺錢的。

比如2018年從年初開始，如果每次大跌之後都抄底，則一定會錯三或四次（3月、6月、10月、甚至12月各一次），並且對一次（2019年1月）。但這一次做對，就足以把之前錯誤的虧損全部贏回來。

但是，恕我直言，能做到這樣結果的，恐怕不是人，是機器。

人是受外界雜音和自身情緒影響非常大的波動性生物。當一次次抄底失敗之後，還能否繼續堅持呢？到最後也許就放棄了。這是人性的弱點所導致的。

那麼，是不是意味着，採用趨勢投資的人，就註定與抄底無緣呢？當然不是。其實價值投資（Value Investment）就給我們提供了一條抄底的方法。

就在前幾天，巴菲特還説：“要以王道的價格買好公司”，“要給自己留出充足的安全邊際”……

回味這些熟悉的投資金句，其實，就是在告訴人們怎樣買股票，以什麼價格買。實際上，仔細想想，巴菲特就是在一遍遍地告誡人們，要買到足夠便宜的股票，換句話説，這就是在告訴人們，如何抄底。

中國許多股民對價值投資有太多的誤讀，事實上，價值投資的核心是在講一個規律，即“價格圍繞價值波動”；這相當於是為我們觀察股票價格提供了一個錨。

而當公司股價被低估的時候，便是毫不猶豫，出手抄底的時刻。這便是“在別人恐慌時貪婪”這句話的奧義。

其實，不論趨勢投資還是價值投資，只要方法得當，總有機會抄底成功。但現實操作中，人們往往分不清自己的炒股操作系統是趨勢投資還是價值投資，那麼在做投資決策的時候發生混淆，這樣危害就更大。

平時習慣於波段操作的人，在市場跌到悲觀的時候開始看基本面，就屬於這類錯誤。這就好比一個Windows的軟件拿到Linux機上去跑，或者反過來。那結果一定到處都是bug；甚至是不兼容，直接死機。

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回到當前市場。

從本週一暴跌以來，雖然價格一直沒有明顯回升，但有一點值得慶幸，就是成交量並未放大，甚至自從4月見頂以來，成交量一直在塌縮。而且自從三月中下旬以來，只要上漲勢頭減弱，成交量就明顯收縮。

縮量震盪、或者縮量下跌，其實並不是資金跑路，而是邊際買盤減弱。這一點，可以比較去年3月23日maoyi戰剛剛開始，和6月19日股匯雙殺那兩天的大盤成交量放大以及恐慌程度。

因此，對於當下行情，可以理解為資金並沒有大規模集體離場，暴跌，並沒有導致集體恐慌，唯買盤的接力不如之前那麼足罷了。

隨着4月下旬市場下跌，開始有人將其歸結為基本面因素開始反撲。個人認為不是這樣。

本質上，A股都是趨勢交易者，長期穩定持倉（如社保、養老金、險資）佔比非常低。雖然自去年以來大舉進軍A股的長期穩定持倉——外資——在經歷了兩年多的買買買之後，達到與公募差不多的資金水平；但在A股市場裏，突然間蜂擁而至或者一鬨而散的邊際買盤，還是來自散户。

股市能否上漲，邊際買盤起決定性作用。説白了，呼啦一下子來了一堆錢買買買，市場絕對漲，管他什麼基本面基本不面^^這輪反彈牛市的本質就在於此。

那麼，先前是因為賺錢效應而搶着進來的資金，難道現在一跌就懂看基本面了嗎？短期趨勢交易的增量資金只看能不能賺錢，只要賺錢效應再現，市場馬上重回上漲。

那麼，現在的核心無非就是談的成和談不成。談的成，利好短期情緒。談不成，損害長期基本面，但短期可能會出更多的政策因素來刺激經濟和科技發展，短期反倒成了利好。

伴隨着今天早晨新華社高調發聲，並表達出“你若加税，我就反制”的意思之後，一眾農產品公司竟然漲停了。同時這幾天Wind發佈的“關税反制指數”也蹭蹭往上竄。

大概意思想想也明白了，中國從美國進口的主要是農產品，如果打的話，我們大不了不進口你的農產品，我們自己也有！

總而言之，當前的漲法雖然有點朋克嘻哈，但絕不是去年三四季度無人問津的狀態。資金的熱度有，股民的熱情也有，只要當前這個微妙的時期過去，股市還是上的概率大。

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如果你是高手，在一月份抄到了底，到五一前離場，現在收益肯定不錯。但如果你踏空了一月的反彈，那麼現在，何嘗不是一個不錯的加倉機會呢。當然，未來幾天是漲還是跌，這個問題比山嶽還要古老，我們所做的都是根據已知情況去估計。

**頂部是系統，底部是混沌。**而現在這種混沌的狀態，我不知道會維持多久，只知道這裏的值搏率明顯出現了。現在你需要具備的素質，不是焦慮，而是冷靜，像獵豹一樣的冷靜。

當然，在抄底的過程中，倉位管理是必要的，如果這兩天抄底了，未來還有的跌，那就再找合適的點位加。那些未被市場善待的，從來不是抄底的人，而是加槓桿滿倉“梭哈”底的人。