“豬油共振”推動4月CPI創6個月新高_風聞

來源| 界面新聞

作者| 辛圓

受豬價、油價上漲影響，4月份居民消費價格指數(CPI)同比上漲2.5%，創6個月新高。分析師認為，上述兩大因素短期仍將存在，預計二季度通脹會繼續上行。

國家統計局週四發佈的數據顯示，4月CPI同比漲幅較上月擴大0.2個百分點。數據發佈前，界面新聞採集的七家機構預測中值顯示，4月CPI同比上漲2.5%。

自去年8月份非洲豬瘟疫情發生以來，生豬和能繁母豬的存欄同比降幅逐月擴大，近期豬肉價格明顯上升。農業農村部監測顯示，今年第17周（4月22日至26日），16省（市）瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤20.14元，同比上漲46.3%。農業農村部畜牧獸醫局副局長王俊勳日前在新聞發佈會上表示，豬價已經提前進入了上漲週期，後期生豬供應會趨緊，四季度活豬價格將會突破2016年的歷史高點。

非食品方面，受俄羅斯石油管道污染以及美國加緊對伊朗制裁的影響， 國際油價在4月下旬創階段性新高，月內國內成品油價也兩度上調，對CPI有所推動。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，最近非洲豬瘟疫情蔓延以及地緣政治緊張加劇可能會導致下半年出現“豬”、“油”疊加推高通脹的局面，屆時央行可能會陷入政策兩難的境地：如果維持相對温和寬鬆的貨幣政策，則通脹可能會超出正常區間；反之，如果收縮貨幣政策可能會對復甦中的實體經濟造成負面影響。

不過，其他分析師認為，豬價、油價不足以對通脹構成很大威脅，對貨幣政策擾動作用有限。

中金公司在一份研究報告中指出，在總需求下滑的背景下，國際油價難破2018年10月的高點80美元。

交通銀行首席經濟學家連平表示，雖然豬瘟疫情導致供給減少最終肯定會傳導到價格端，但如果沒有其他因素的配合，豬肉一個單獨的產品漲價導致全面通脹的可能性很小，豬肉價格上漲並不會全部傳導到CPI。

根據交通銀行金融研究中心的預測，即使年內豬肉價格漲幅達到70%，其傳導到CPI中豬肉分項的漲幅為35%，對CPI同比的影響幅度在0.8個百分點左右。所以，下半年個別月份CPI同比漲幅有突破3%的可能，但較長時間維持在這一水平的可能性不大，不會給貨幣政策形成掣肘。

招商證券分析師張一平也表示，CPI後續將迎來年內的高點，但温和通脹的趨勢未變，豬價因素對CPI同比的拉動幅度較為可控，而國際油價目前也處於中部位置，CPI同比在年中持續破3%的概率偏低。

國家統計局數據還顯示，4月份工業品出廠價格指數(PPI)同比上漲0.9%，漲幅較上月提升0.5個百分點，高於市場預期的0.6%的同比漲幅。

國泰君安指出，4月以來，工業品價格整體呈現上漲狀態，其中，中游的螺紋鋼、水泥價格上漲顯著，上游的原油、鐵礦石和銅價亦有明顯上漲，疊加去年同期低基數，PPI同比增速進一步改善。

“工業品價格表現良好，一方面是由於國內生產韌性較強，經濟較為平穩。另一方面，增值税税率下調後，議價能力較強的企業提高了不含税的價格，進而推動價格上漲。”國泰君安證券宏觀分析師花長春在一份研究報告中指出。

西南證券首席宏觀分析師楊業偉表示，工業品價格超預期回升，但難以持續。

他表示，黑色系價格回升一方面是受國內需求平穩拉動，另外，巴西礦難帶來的外部產能收縮，並大幅推高了鐵礦石價格，從成本端也拉動了黑色系的價格。這些因素導致了PPI同比超預期的回升。伴隨PPI基數的提高，預計PPI回升可能難以持續，因此企業盈利改善也將難以持續。

楊業偉指出，在外部不穩定性上升，外需偏弱的情況下，逆週期政策可能再度發力以穩定內需。短期來看，將對債市形成利好。