終止達潤協議，再啓回購計劃，貝因美與恆天然分家已成定局？_風聞
蓝鲸教育-蓝鲸教育官方账号-以财经视角看教育 | 上海报业集团旗下教育新媒体2019-05-16 09:53
創始人於危難之際再度出山，挽救其一手創立起來的公司，那麼對於暫時走出困境的貝因美來講，其未來將會如何？
2019年4月，*ST因美（002570.SZ）發佈公告稱，已經完成摘帽。公司股票代碼也會由“*ST因美”變更為“貝因美”。
回溯到2018年4月份，在經歷了連續兩年虧損後，貝因美被帶帽。之後不久，深交所發出業績問詢函，對業績情況表示關注。
一年之後，其再次收到深交所問詢函。只不過，上一次是帶帽後，而這一次，是摘帽的關口。對於*ST因美來講，收到問詢函的心情，或許大有不同。
2019年3月末，*ST因美髮布2018年年報。報告期內實現營收24.9億元，同比下降6.38%；淨利潤為0.41億。這也是自2016、2017年連續虧損後，首次實現扭虧為盈。
從“*ST因美”重回“貝因美”，步履維艱
回顧歷史來看，貝因美也有過輝煌的時刻。
2004年，“大頭娃娃”事件後，貝因美獲得了發展的良機，曾創下2006年中國斷奶期市場佔有率第一的成績。2008年“三聚氰胺”事件爆發後，憑藉從未檢測出三聚氰胺的良好表現，貝因美成為當年少數沒有受此事件影響公司之一。
抓住兩次發展機會，貝因美在行業洗牌期快速做大。2009年，營收做到32.45億元，2011年在深交所成功上市，及至2013年，營收做到61億元，達到了業績巔峯。然而泰極生否，貝因美的好運至此而止。
隨着全面二胎的推行，母嬰行業逐漸發展成為一個擁有3萬億市值的朝陽產業。據尼爾森數據顯示，國產奶粉所佔的市場份額從2017年的40.7%上升至2018年的43.7%，銷售額增速從2017年的14.5%上升至21.1%，市場份額和銷售額增速上均有所上升。
面對快速增長的行業機會，貝因美卻再也沒有抓住。2016、2017兩年，業績更是斷崖式下跌，兩年累計虧損達到17.44億元。截至2018年末，在實現盈利的情況下，營收還不到巔峯時期的一半。
對於公司被帶帽，最心疼的人或許就是貝因美創始人謝宏。2018年5月，已經退居幕後達7年之久的謝宏宣佈復出，其在給全體員工的內部信中表示“上市公司閃了腰，我義無反顧回到奮鬥一線”。
自謝宏迴歸後，貝因美提出“重造團隊、重塑品牌、重樹商譽、重建渠道、重構體系、重溯文化”的具體措施。從宣佈迴歸到報告期末，僅僅半年，就實現了扭虧為盈，從效果上看還是非常亮眼。
然而，從銷售數據上來看，其主營的奶粉、米粉產品在單位價格降低的情況下，不僅銷售數量較上年有所下降，毛利率也同比下降了7.61%。從財報來看，此結果為產品結構和銷售策略調整後的陣痛，但是這場陣痛還要持續多久，沒有人能給出答案。
財報指出，通過處置部分房產、土地等，獲得了0.65億元；轉讓豆逗兒股份，以及吉林貝因美原股東業績承諾補償款，獲得0.73億元，收到各項政府補助收益及宜昌廠區搬遷補償收益合計 1.47億元。同時，本年度銷售成本大幅下降。
公告指出，2018年，銷售費用減少5.1億元，同比下降33.88%。縱向來看，2018年銷售費用佔收入比重有大幅下降，但是將貝因美的業務數據與澳優、合生元做橫向對比來看，其銷售費用佔收入比重仍然較高。
2018年，其經營、投資、籌資活動產生的現金流量淨額出現良性變化。2017年，其經營、籌資性活動現金流量淨額為負，從數據關係上可以看出其產品銷售萎縮的窘境。而進入2018年後，經營、投資性活動現金流量淨額為正，進入了相對健康的經營環境。對於謝宏的改革來講，似乎還需要更多的時間。不過從趨勢上來看，至少是向好的。
此前曾有媒體報道稱，恆天然曾設置障礙致使貝因美無法通過閒置資產處置等手段避免ST。同時，恆天然希望謀求貝因美的控制權，此舉受到謝宏的反對和抵制。若報道屬實的話，那麼當謝宏重新執掌貝因美之時，似乎也為兩者的疏離埋下了種子。
事實上，在進入2019年開始，這一跡象開始慢慢顯現。2019年初，貝因美終止了與恆天然簽訂的達潤協議。此後不久，董事朱曉靜辭職。其所辭去的董事席位，正是恆天然成為貝因美第二大股東時所獲得的兩席之一。
值得注意的是，5月15日，貝因美髮布公告，宣佈擬以不超過7.5元/股的價格回購公司股份，回購金額不低於2.5億元且不高於5億元。公告中提及恆天然正在評估對貝因美的投資，似乎為恆天然離開貝因美敲響了前奏。
只不過，恆天然何時離開，可能還要看謝宏能否帶領貝因美重回輝煌吧，畢竟目前的股價距離恆天然18元/股的進入價格，還差了不少。
而且，此次回購計劃的提出者正是謝宏迴歸後帶入貝因美的得力干將包秀飛，在其主導下，貝因美2018年的品牌、營銷方面有了較大的改變。此次回購是否是貝因美在為恆天然的離開所做的準備，亦未可知。
另外，對於教師出身的謝宏來講，其似乎對於教育產業有着不小的情懷。據早前報道，貝因美曾先後與星雲文化教育公益基金會、金華職業技術學院合作，擬進軍早教業務。但是從目前年報上，看不到其教育產業佈局的實質性進展。
或許是2018年忙於保殼，沒有時間顧及其他。隨着摘帽成功，或許會有更多的動作，值得期待。