被擠出“醬油海”的加加，如何打贏翻身之戰_風聞

近年來，隨着我國居民消費升級的推動，餐飲市場得以蓬勃發展，與餐飲共生的調味料市場也迸發出了強大的上漲勢頭。儘管看似不太起眼，但作為直接面對消費者的生活的必需品，調味品具有極強的剛性消費特性，使用比例基本固定，在潛移默化之中孕育出了諸多體量龐大的上市公司。

有數據顯示，近十年來，調味品行業的年均增速超過了15%，在2016年，行業規模就達到了3132億元。從細分子行業來看，醬油是其中佔比最大的品類，達到43%，產銷量和企業規模均位居調味品行業首位，市場潛力巨大。

而作為醬油上市第一股，加加食品率先踏上了資本的市場，本應通過融資做大做強，前景一片大好，但現實卻事與願違，如今的加加盡顯一片頹勢，頗有“路過打醬油”之意。

財報全面下跌的加加：起了個大早，趕了個晚集

2019年4月26日，加加食品披露2018年年報，營業總收入17.88億，同比下降5.44%；歸屬於母公司所有者的淨利潤1.15億，同比下降27.58%；扣除非經常性損益的淨利潤1.06億同比下降30.95%，包括其他多項核心財務指標，同比上年增減均以負號打頭，一片頹勢極為扎眼。

雖説當下調味料行業整體增長較緩，但作為一個非週期性行業，受宏觀經濟環境的影響較小， 行業整體仍是不斷上漲的趨勢，作為首個打開調味料上市市場的加加，此番成績着實令人大跌眼鏡。

據其財報顯示，加加食品2018年期間費用率為17.3%，較上年升高1.9%，對公司業績有所拖累。期間費用合計達3.1億，同比上升6.3%。其中銷售費用為1.7億，同比上升3%；管理費用為9994.2萬，同比上升11.9%；財務費用為1074.5萬，同比上升19%；研發費用為2620.2萬，同比上升4%。各項費用成本的增長，卻並未展現出其應有的效果。

此外，無論是分行業還是分產品，或是分地區，加加食品的營收入、利潤、毛利率也呈現出了高低不一的下降幅度，主營業務乏力，副業支撐不足早已成為加加食品難以突破的發展瓶頸，曾經叱吒風雲的加加食品，如今卻宛若一隻“困籠猛獸”，在全面下降的財報面前無能為力。

值得注意的是，加加食品的頹勢並非只是在2018年中有所體現，早在2012年前後就已經開始了自己在泥潭中的破局之路。根據加加近年來的營收和利潤走勢來看，2012年的上市為其帶來的收益在直觀上的體現也並不明顯，如今又一次的下跌難免會讓外界心生憂慮。

（數據來源：東方財富網）

而究其深陷泥潭的原因，在藍莓君看來，這並非是偶然性結果，在這些年裏，加加經歷了停牌、收購失敗、股價跌停等各種危機，可以説是多元因素共同導致的必然性結果。

市場擠壓，危機不斷：加加的破局之路任重道遠

細數加加食品這些年的顛沛流離，首先就是來自於同行的市場擠壓。從整體的運營來説，加加的市場和渠道相對較為狹窄，在全國沒有形成品牌效應。同時，在渠道上加加食品更多依靠大賣場，與海天等品牌還有比較大的差距。

據調查數據顯示：2017年醬油市場的佔有率，海天味業佔有率為15.6%遙遙領先，李錦記位居第二5.1%，再往後依次是中炬高新4.3%，六月鮮1.8%，而加加食品僅佔市場的1.7%。

不難看出，2017年作為十年來加加的營收頂峯，其醬油業務在市場中的佔比也仍舊如此乏力，對比晚加加上市兩年的海天味業，市場佔比幾乎相差10倍的差距，不禁會讓外界聯想加加已很難再撐起“醬油第一股”的稱號。

而且，公司實際控制人之一楊振的增股爽約事件，似乎也是2018年加加財報全面下降的一個重要成因。據瞭解，在2018年2月5日，加加食品公告稱，楊振擬在未來6個月內增持公司股票，增持金額不高於2億元，且不超過公司總股本2%。上市公司實際控制人和大股東增持，一向被市場視為利好消息。

但該增持計劃原本於今年3月19日到期，卻在3月2日，加加食品公告稱，由於資金籌措受限、股票質押平倉風險等因素，楊振決定取消增持計劃。導致本就沒能挽救加加股價的增股計劃，如今的“變卦”又在加加的傷口上撒了一把鹽。

不僅引來了深交所的關注：對取消增持計劃合理性及楊振是否具備增持資金實力提出疑問，還被外界扣上了“畫餅”“爽約”“大忽悠”的帽子，可以説對加加的品牌形象是一次極大的削弱。

聯想到加加食品因籌劃重大資產重組事項，擬收購大連遠洋漁業金槍魚釣有限公司100%股權的事件，公司股票2018年3月12日開市時起停牌。如此相近的時間，説與爽約增持事件毫無關係恐怕也很難讓人信服。回到其2018的財報上看，帶來的負面效應也十分明顯。

值得一提的是，在2019年3月5日，中國裁判文書網披露的一份刑事判決書中顯示，楊振當年為了加加食品順利上市，捲入了原湖南省環境保護廳黨組成員、副廳長謝立受賄一案。

判決書顯示，謝立在辦公室等地先後五次收受楊振給予的人民幣共計7萬元，幫助加加食品通過環保核查，順利拿到了批文。

這條消息將會給加加帶來怎樣的危機目前還無法得知，但能夠肯定的是，這將是加加發展道路上的一個定時炸彈，而且具備着讓這家總市值近50億元的上市公司瞬間隕落的能力。

行業變天，科技和高端化或成翻身機遇

有關加加食品管理層方面的危機和資本市場的動盪暫且不談，在藍莓君看來，要想真正實現“逆風翻盤”，還是要順應時代發展的趨勢，突破自身固有的發展模式，尋求更加符合消費者需求的發展道路。

具體而言，隨着新一代消費者的崛起，消費升級的勢頭已越來越明顯，尤其是在需要“入口”的領域，消費者對健康化、高端化的需求更為苛刻。加上調味品作為剛性需求，具有使用週期長，消費支出比重小的特性，越來越多的人開始更加在意產品品質而忽略其產品價格，中高檔調味品市場容量也得到了進一步的擴大。

而在高端化轉型的道路上，加加也層嘗試過尋求突圍，實施了“大單品戰略”路線，其董事長楊振曾所説，加加揹負着太多的產品、過時產品、太多規格、太多品種，這些都是是個沉重的包袱，要逐步地置換低端的產品，走大單品路線，淘汰一些銷量少、利潤低的產品，把高毛利產品做成規模。

但説歸説，加加在嘗試想要將如此龐大的，“麪條鮮”、“原釀造”醬油等高毛利及新單品之後便不再有什麼大動作了。從市場表現來看，加加似乎並沒有達到預期。在藍莓君看來，其主要原因在於高端化需要品牌力去支撐，而加加食品之前塑造的品牌力很難支撐起其高端化的佈局。

但這並不代表加加就註定會陷入死局，在2019年開啓的賽道中，高端化的結構升級之路已迎來了一波新的高潮。隨着規模化、工業化、現代化的生產方式得到較為廣泛的應用，調味品行業同樣能夠享受到智能製造帶來的技術創新。

看似與科技含量不沾邊的“醬油黨”，事實上也能夠邁向數字化、標準化、智能化時代，利用科技成果的產業化使產業升級換代速度進一步加快，並且通過大數據和智能規模化製造，能夠更加快速建立起具有針對性的渠道優勢，進而通過市場份額和高質量產品在消費者中建立品牌認知， 並在醬油的品牌和渠道基礎上做新的衍生調味品。包括在生產成本、產品品質和創新能力等方面，都會隨之獲得巨大的收益，最終形成較強的品牌競爭力。

整體上看，調味品行業正朝着更加健康、科技化的方向邁進，儘管未來的道路充滿曲折和荊棘，但也伴隨着各種機遇，對於此，不管是加加還是海天，都有可能成為行業新一輪的引領者，開闢出一片嶄新的“醬油海”。

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