被擠出“醬油海”的加加,如何打贏翻身之戰_風聞
蓝莓财经-客观深度的财经分析2019-05-20 22:38
近年來,隨着我國居民消費升級的推動,餐飲市場得以蓬勃發展,與餐飲共生的調味料市場也迸發出了強大的上漲勢頭。儘管看似不太起眼,但作為直接面對消費者的生活的必需品,調味品具有極強的剛性消費特性,使用比例基本固定,在潛移默化之中孕育出了諸多體量龐大的上市公司。
有數據顯示,近十年來,調味品行業的年均增速超過了15%,在2016年,行業規模就達到了3132億元。從細分子行業來看,醬油是其中佔比最大的品類,達到43%,產銷量和企業規模均位居調味品行業首位,市場潛力巨大。
而作為醬油上市第一股,加加食品率先踏上了資本的市場,本應通過融資做大做強,前景一片大好,但現實卻事與願違,如今的加加盡顯一片頹勢,頗有“路過打醬油”之意。
財報全面下跌的加加:起了個大早,趕了個晚集
2019年4月26日,加加食品披露2018年年報,營業總收入17.88億,同比下降5.44%;歸屬於母公司所有者的淨利潤1.15億,同比下降27.58%;扣除非經常性損益的淨利潤1.06億同比下降30.95%,包括其他多項核心財務指標,同比上年增減均以負號打頭,一片頹勢極為扎眼。
雖説當下調味料行業整體增長較緩,但作為一個非週期性行業,受宏觀經濟環境的影響較小, 行業整體仍是不斷上漲的趨勢,作為首個打開調味料上市市場的加加,此番成績着實令人大跌眼鏡。
據其財報顯示,加加食品2018年期間費用率為17.3%,較上年升高1.9%,對公司業績有所拖累。期間費用合計達3.1億,同比上升6.3%。其中銷售費用為1.7億,同比上升3%;管理費用為9994.2萬,同比上升11.9%;財務費用為1074.5萬,同比上升19%;研發費用為2620.2萬,同比上升4%。各項費用成本的增長,卻並未展現出其應有的效果。
此外,無論是分行業還是分產品,或是分地區,加加食品的營收入、利潤、毛利率也呈現出了高低不一的下降幅度,主營業務乏力,副業支撐不足早已成為加加食品難以突破的發展瓶頸,曾經叱吒風雲的加加食品,如今卻宛若一隻“困籠猛獸”,在全面下降的財報面前無能為力。
值得注意的是,加加食品的頹勢並非只是在2018年中有所體現,早在2012年前後就已經開始了自己在泥潭中的破局之路。根據加加近年來的營收和利潤走勢來看,2012年的上市為其帶來的收益在直觀上的體現也並不明顯,如今又一次的下跌難免會讓外界心生憂慮。
(數據來源:東方財富網)
而究其深陷泥潭的原因,在藍莓君看來,這並非是偶然性結果,在這些年裏,加加經歷了停牌、收購失敗、股價跌停等各種危機,可以説是多元因素共同導致的必然性結果。
市場擠壓,危機不斷:加加的破局之路任重道遠
細數加加食品這些年的顛沛流離,首先就是來自於同行的市場擠壓。從整體的運營來説,加加的市場和渠道相對較為狹窄,在全國沒有形成品牌效應。同時,在渠道上加加食品更多依靠大賣場,與海天等品牌還有比較大的差距。
據調查數據顯示:2017年醬油市場的佔有率,海天味業佔有率為15.6%遙遙領先,李錦記位居第二5.1%,再往後依次是中炬高新4.3%,六月鮮1.8%,而加加食品僅佔市場的1.7%。
不難看出,2017年作為十年來加加的營收頂峯,其醬油業務在市場中的佔比也仍舊如此乏力,對比晚加加上市兩年的海天味業,市場佔比幾乎相差10倍的差距,不禁會讓外界聯想加加已很難再撐起“醬油第一股”的稱號。
而且,公司實際控制人之一楊振的增股爽約事件,似乎也是2018年加加財報全面下降的一個重要成因。據瞭解,在2018年2月5日,加加食品公告稱,楊振擬在未來6個月內增持公司股票,增持金額不高於2億元,且不超過公司總股本2%。上市公司實際控制人和大股東增持,一向被市場視為利好消息。
但該增持計劃原本於今年3月19日到期,卻在3月2日,加加食品公告稱,由於資金籌措受限、股票質押平倉風險等因素,楊振決定取消增持計劃。導致本就沒能挽救加加股價的增股計劃,如今的“變卦”又在加加的傷口上撒了一把鹽。
不僅引來了深交所的關注:對取消增持計劃合理性及楊振是否具備增持資金實力提出疑問,還被外界扣上了“畫餅”“爽約”“大忽悠”的帽子,可以説對加加的品牌形象是一次極大的削弱。
聯想到加加食品因籌劃重大資產重組事項,擬收購大連遠洋漁業金槍魚釣有限公司100%股權的事件,公司股票2018年3月12日開市時起停牌。如此相近的時間,説與爽約增持事件毫無關係恐怕也很難讓人信服。回到其2018的財報上看,帶來的負面效應也十分明顯。
值得一提的是,在2019年3月5日,中國裁判文書網披露的一份刑事判決書中顯示,楊振當年為了加加食品順利上市,捲入了原湖南省環境保護廳黨組成員、副廳長謝立受賄一案。
判決書顯示,謝立在辦公室等地先後五次收受楊振給予的人民幣共計7萬元,幫助加加食品通過環保核查,順利拿到了批文。
這條消息將會給加加帶來怎樣的危機目前還無法得知,但能夠肯定的是,這將是加加發展道路上的一個定時炸彈,而且具備着讓這家總市值近50億元的上市公司瞬間隕落的能力。
行業變天,科技和高端化或成翻身機遇
有關加加食品管理層方面的危機和資本市場的動盪暫且不談,在藍莓君看來,要想真正實現“逆風翻盤”,還是要順應時代發展的趨勢,突破自身固有的發展模式,尋求更加符合消費者需求的發展道路。
具體而言,隨着新一代消費者的崛起,消費升級的勢頭已越來越明顯,尤其是在需要“入口”的領域,消費者對健康化、高端化的需求更為苛刻。加上調味品作為剛性需求,具有使用週期長,消費支出比重小的特性,越來越多的人開始更加在意產品品質而忽略其產品價格,中高檔調味品市場容量也得到了進一步的擴大。
而在高端化轉型的道路上,加加也層嘗試過尋求突圍,實施了“大單品戰略”路線,其董事長楊振曾所説,加加揹負着太多的產品、過時產品、太多規格、太多品種,這些都是是個沉重的包袱,要逐步地置換低端的產品,走大單品路線,淘汰一些銷量少、利潤低的產品,把高毛利產品做成規模。
但説歸説,加加在嘗試想要將如此龐大的,“麪條鮮”、“原釀造”醬油等高毛利及新單品之後便不再有什麼大動作了。從市場表現來看,加加似乎並沒有達到預期。在藍莓君看來,其主要原因在於高端化需要品牌力去支撐,而加加食品之前塑造的品牌力很難支撐起其高端化的佈局。
但這並不代表加加就註定會陷入死局,在2019年開啓的賽道中,高端化的結構升級之路已迎來了一波新的高潮。隨着規模化、工業化、現代化的生產方式得到較為廣泛的應用,調味品行業同樣能夠享受到智能製造帶來的技術創新。
看似與科技含量不沾邊的“醬油黨”,事實上也能夠邁向數字化、標準化、智能化時代,利用科技成果的產業化使產業升級換代速度進一步加快,並且通過大數據和智能規模化製造,能夠更加快速建立起具有針對性的渠道優勢,進而通過市場份額和高質量產品在消費者中建立品牌認知, 並在醬油的品牌和渠道基礎上做新的衍生調味品。包括在生產成本、產品品質和創新能力等方面,都會隨之獲得巨大的收益,最終形成較強的品牌競爭力。
整體上看,調味品行業正朝着更加健康、科技化的方向邁進,儘管未來的道路充滿曲折和荊棘,但也伴隨着各種機遇,對於此,不管是加加還是海天,都有可能成為行業新一輪的引領者,開闢出一片嶄新的“醬油海”。
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