收購福斯、掌控Hulu，迪士尼下一步怎麼走？_風聞

作者|徐  思

編輯|友  子

進入到流媒體業務的關鍵之年，迪士尼月月都有大動作。

5月14日，迪士尼宣佈和康卡斯特（Comcast）達成協議，迪士尼獲得對Hulu的全面運營控制權。

Hulu此前的股東陣容非常豪華，包括迪士尼、NBC環球（康卡斯特旗下）、華納（AT&T旗下）以及21世紀福克斯四家好萊塢巨頭。

12年過去了，如今Hulu已經成為迪士尼對抗Netflix的關鍵棋子。收購21世紀福克斯拿下Hulu六成股權後，迪士尼又從AT&T手中買下了約10%的股份。在迪士尼擁有了Hulu的控制權後，康卡斯特其實已經沒什麼選擇餘地。

迪士尼上個月已經宣佈Disney+將在11月上線，如今Hulu也完全進入其掌控。這樣一來，偏家庭向的Disney+、偏成人向的Hulu和體育內容方向的ESPN+將構成迪士尼在流媒體時代的“三駕馬車”，與Netflix等流媒體展開正面競爭。

在5月8日的2019財年Q2財報發佈後，迪士尼CEO羅伯特·艾格（Robert A. Iger）和CFO克里斯汀·麥卡錫（Christine M. McCarthy）着重談到了Q2的兩件大事：對21世紀福克斯的整合以及即將全面開展的DTC業務（Direct to Consumer，直接面對消費者業務）。

在完成對21世紀福克斯的收購後，迪士尼交出了第一份頗為亮眼的財報：截至2019年3月30日，迪士尼2019財年Q2的營收為149.22億美元，淨利潤54.31億美元，同比增長85%。

羅伯特·艾格介紹，收購完成後，**《X戰警：****黑鳳凰》《西區故事》《阿凡達》續集等福斯之前已啓動的電影仍然會進入全球院線上映，但之後福斯每年片單會縮減到每年5-6部。**而福斯片庫中，很多沒有機會進入院線的電影項目將在DTC平台上線續集或重拍。

相比Hulu，迪士尼目前對Disney+目前寄予了更大的希望，包括《驚奇隊長》《復仇者聯盟4》等漫威院線電影、《洛基》《冬兵和獵鷹》等漫威衍生劇、《曼達洛人》等“星戰”衍生劇、皮克斯動畫、迪士尼本部的內容和國家地理頻道的節目都將在Disney+獨家上線。

（Disney+的頁面）

事實上，Disney+的內容規模已經遠超出外界預期，因為迪士尼想辦法從包括Netflix在內的第三方手中拿回了一些授權內容。

“我們和Netflix的合同中設置了一個窗口期，能讓我們有機會拿回授權給他們的電影。我們很久之前授權電影給Netflix的時候，就考慮到未來有一天我們可能自己做流媒體。”羅伯特·艾格在Q2電話會議上透露。

在線下主題樂園業務方面，迪士尼今年也將迎來全面擴張——“星球大戰”主題園區將分別於5月和8月在加州迪士尼樂園和佛羅里達迪士尼世界開園，東京迪士尼很快也即將啓動史上最大規模擴建，上海迪士尼也已經宣佈了“瘋狂動物城”擴建計劃。

談到其非常重視的上海迪士尼，艾格注意到漫威在中國的高人氣，特意指出迪士尼相關業務部門應努力為上海迪士尼設計和開發一些漫威項目。

以下是由數娛夢工廠整理的華特迪士尼（DIS）2019年Q2財報電話會議管理層發言：

羅伯特·艾格（Robert A. Iger） —華特迪士尼任主席及CEO：

首先，我想提一下《復仇者聯盟4：終局之戰》取得的巨大成功，這部電影的表現完全超出了預期。在創下首周票房記錄後，這部電影迄今已收入了近23億美元（截至5月14日已達25億美元）的全球票房，上映僅兩週後就成為有史以來票房第二高的電影。

我們對上個月投資者日(Investor Day)引起外界反響也非常滿意，當時我們深入介紹了迪士尼DTC業務的計劃，除了介紹有關ESPN +和Hulu的信息，也公佈Disney+的內容界面和定價信息。**今天我很高興宣佈，Disney+平台推出一個月後，《復仇者聯盟4：**終局之戰》也將於12月11日獨家上線Disney+。

（《驚奇隊長》《復仇者聯盟4》都將在Disney+獨家上線，為其導流）

這是我們收購21世紀福克斯公司完成後的首次財報電話會議，我想向大家簡要介紹一下跨公司的整合成果。我們公司現在擁有一羣經驗豐富的行業領導者，他們組成了一支全明星團隊，正在協同執行華特迪士尼的公司戰略。

在媒體業務方面，包括來自福克斯的管理層人士目前都已就位，包括：

**彼得·萊斯（Peter Rice）**負責Walt Disney Television Group;

達娜·沃登**（Dana Walden）**負責經營television studios，管理ABC和下屬地方台;

約翰·蘭格拉夫 **（John Landgraf）**負責FX，他的任務是增加FX的產能，從而支持迪士尼的DTC業務;

烏代·尚卡**（Uday Shanka）**負責印度、亞太地區的所有非園區業務;

讓·凱彭**（Jan Koeppen）**負責歐洲、中東和非洲地區的媒體和DTC業務；

阿蘭·伯格曼**（Alan Bergman）和阿蘭·霍恩****（Alan Horn）**共同負責整合和管理合併後的電影業務;

（阿蘭·霍恩和阿蘭·伯格曼共同負責迪士尼電影業務，包括迪士尼本部、皮克斯、盧卡斯、漫威和福斯）

艾瑪·沃茨**（Emma Watts）**繼續負責福斯影業，未來將為院線和DTC平台製作電影，重要的項目包括《極速之王》，詹姆斯·卡梅隆的《阿凡達》多部續集和史蒂文·斯皮爾伯格的《西區故事》等。

（艾瑪·沃茨1997年加入福斯影業，並在2009年進入了福斯管理層）

由**南希·阿特利****（Nancy Utley）和史蒂夫·吉魯拉（Steve Gilula）**負責的福克斯探照燈影業是另一大創造引擎，出品過許多獨特的高品質電影。

越深入到整合過程中，我們對資產價值、人才素質以及能夠創造的機會的印象就越深。

國家地理（National Geographic）是一個很好的例子。 我們已經在和國家地理一道探索品牌在各方面的潛力，包括為迪士尼的****DTC平台生產內容、為迪士尼的園區體驗和消費者產品板塊(Park Experiences and Consumer Products)提供旅行體驗和商品等，其與我們一直在做的環保事業也有一致性。

（國家地理此前是在21世紀福克斯旗下）

展望未來，我們將迎來非常繁忙的一年，其中包括園區的一系列重大項目：

a.東京迪士尼海洋樂園的擴建項目已經動工，這將為該公園增添新的主題園區和景點。

b.“星球大戰：銀河邊緣”園區5月31日將在加州迪士尼樂園開幕，這是迪士尼有史以來建造的最大主題園區。

c.奧蘭多迪士尼世界將於8月29日迎來自己的“銀河邊緣”園區。

談到我們的影業（studios），由於我們收購了福斯，2019年片單更加豐富。從現在到今年聖誕節，我們將發行很多電影，包括：

（迪士尼此前在CinemaCon上公佈過的2019片單）

迪士尼的《阿拉丁》《獅子王》和《沉睡魔咒2》；

皮克斯的《玩具總動員4》；

迪士尼動畫的《冰雪奇緣2》；

盧卡斯影業的《星球大戰9：天行者崛起》

福斯的《X戰警：黑鳳凰》《優步危機》《我在雨中等你》《準備好了沒》《星際探索》《窗裏的女人》《極速之王》和《飛鴿特工隊》

克里斯汀·麥卡錫（Christine M. McCarthy）-高級執行副總裁兼首席財務官：

我們於3月20日結束了對21世紀福克斯公司的收購，因此我們的Q2業績反映了福克斯公司資產的整合，包括本季度最後11天合併Hulu的影響。

我們把21世紀福克斯公司這11天的業績作為單獨部分進行報告，報告顯示收入3.73億美元和營業利潤2500萬美元。

在**影視娛樂(Studio Entertainment)**業務板塊，電視訂閲視頻點播業績上升抵消了全球院線和家庭娛樂票房的下降。考慮到去年Q2是影業歷史上取得業績最好的Q2，因為有《黑豹》的出色表現和《星球大戰:最後的絕地武士》《尋夢環遊記》的延續表現，我們已經預計到今年Q2的業績表現會比較嚴峻。我們對本季度全球院線的票房感到滿意，尤其是《驚奇隊長》的強勁表現。

今年家庭娛樂業務今年也面臨着不同的比較，因為去年Q2我們發行了《星球大戰:最後的絕地武士》《雷神3:諸神黃昏》和《尋夢環遊記》的音像製品。總體而言，全球院線和家庭娛樂業務的業績略好於此前預期，主要還是因為《驚奇隊長》強於預期的表現。

在**園區體驗和消費者產品（Park, Experiences and Consumer Products）**板塊，主題公園、度假村以及遊輪業務的高業績以及消費者產品的增加推動了營業利潤的增長。復活節假期的時間安排給營業利潤造成了約4,500萬美元的負面影響。儘管面對一定阻力，我們依舊在美國國內園區和度假村業務中實現穩健增長。

Q2較高的營業利潤是由遊客支出、公園入園率的增加以及酒店入住率的增加推動的，部分被成本上升所抵消。因為門票和餐飲支出增加，Q2美國國內園區的遊客人數增加了1％，人均消費增加了4％。國內酒店每間客房消費增長1%，入住率增長3個百分點，達到93%。本季度迄今為止，國內度假酒店預訂較上年同期增長3%，預訂率增長2%。

**迪士尼海上郵輪（Disney Cruise Line）**的業績出現增長是因為去年Q2同期迪士尼魔力號14天檢修期間停運，而今年第二季度平均票價有所上漲。而國際業務的業績在第二季度有所上升主要得益於香港迪士尼樂園業績的增長。

在**消費品（Consumer Products）**方面，營業收入的增長是由於遊戲業務的業績提高，這得益於出售電子遊戲版權以及發行授權遊戲《王國之心 3》。由於採用新的收入確認標準，最低保障收入降低，這些業績一方面被商品授權業務的減少所抵消，另一方面被積極的外匯影響所抵消。

在**傳媒網絡（Media Networks）**板塊，由於公共台業務的下滑抵消了有線電視業務的增長，第二季度的營業利潤略有下降。在有線電視和廣播業務的增長作用下，媒體網絡板塊子公司的總收入在本季度增長了4%。因利率上升，子公司的收入增長了7個百分點。

在**公共台（Broadcasting）**業務方面，本季度營業利潤較低，因為節目製作成本上升，節目銷售額下滑，並且廣告收入下降了3%，大大抵消了收入的增長。ABC黃金時段的零售定價比預付價高出約40％。本季度節目銷售業績下滑，但由於我們能夠確認《傑茜卡·瓊斯》第三季在本季度銷售，情況還是好於預期。

由於ESPN和迪士尼頻道(Disney Channel)的運營收入增加，部分抵消了Freeform下滑的影響，**美國國內有線台（Domestic Cable）**業務第二季度業績有所上升。ESPN第二季度的營業利潤有所增長，因為子公司收入增加，抵消了節目製作成本的增加和廣告收入的減少。

由於大學橄欖球半決賽的時間安排發生了變化，節目製作成本下降，但合同利率和滑雪運動節目製作成本的上升抵消了這一影響，所以ESPN本季度的節目製作成本更高。

在DTC服務和國際業務方面，我們國際頻道業績有所增長。但被我們DTC業務的業績所抵消。

展望Q3，我們預計對Hulu的整合、ESPN +的前期投入以及對Disney+的持續投資都將反映到DTC業務的營業利潤上。我們預計DTC業務的年度營業利潤將因此受到4.6億美元的負面影響。

總體而言，我們估計收購21世紀福克斯將對迪士尼Q3每股收益產生約0.35美元的稀釋。

以下是迪士尼Q2財報電話會議問答摘錄（數娛夢工廠對問題進行了整合和精簡）：

收購福斯帶來什麼？

片庫、品牌和人才

**問題一：****迪士尼之前對不少強大品牌進行了收購，比如皮克斯、盧卡斯影業和漫威，顯然這幾次收購都是成功的。**但這次迪士尼對福斯的收購似乎有所不同，在運營福斯並將其整合到迪士尼旗下的過程中，你認為這次收購帶來的機會和優勢是什麼？

**艾格：**2017年8月的財報電話會議中，我們宣佈有意收購BAMTech的控股權，並推出迪士尼和ESPN的DTC業務。不久之後，我和魯伯特（默多克）首次討論了購買21世紀福克斯公司資產的可能性。我們是從推出DTC平台的視角來評估其價值的。

在分析價值時，我們認真思考了要如何利用好我們購買的資產 ，我們不只是買下了福斯的片庫（library）、品牌，也包括了他們的員工，這些員工對於我們實現DTC業務的目標至關重要。

實際上，國家地理的內容將在Disney+上線就是很好的例子，我們之前也宣佈了要在Disney+獨家上線全部《辛普森一家》。我再怎麼強調人才的重要性也不為過。不管是電影還是電視內容，我們需要優秀的人才來製作。

（《辛普森一家》官方惡搞：歡迎整合！）

如果要對21世紀福克斯的收購與此前收購進行比較，**我認為我們對皮克斯、漫威和星球大戰的收購可能更聚焦於品牌，而這次福克斯的收購是幾方面兼有之。**除了國家地理、《辛普森一家》的例子，福克斯還有一些品牌，我們可以通過為它們提供更多的資源來增強它們的實力，用這些品牌創造更多產品，並把它們作為新的流媒體平台的主力。

問題二： 在拿到福斯的電影IP後，有多大的機會能在未來幾年將福斯的IP做到迪士尼已有成功IP的水平？

**艾格：****福斯的片庫裏有很多沒有機會進院線的項目，我們正在考慮用為這些項目製作續集或者重拍，在Disney+上線。**但也有很多項目本身內容很豐富，可以繼續用福斯的廠牌，繼續在院線發行。

（《X戰警：黑鳳凰》宣告福斯的X戰警系列終結，未來會融入漫威電影宇宙）

艾瑪·沃茨目前向阿蘭·伯格曼和阿蘭·霍恩彙報工作。**我們接手了很多福斯之前製作的電影，並把這些電影納入片單中。****除了已經宣佈的片單，未來福斯每年會出品5到6部電影。**但我們並沒有限定於此。當然，我們還有福克斯探照燈影業，它將繼續按原樣獨立開展業務。

**問題三：****如果福斯每年片單減少到5到6部左右，電影數量的減少將大大降低福斯的成本。**之前預計的20億美元成本協同效應是否包括減少福斯電影的數量？

**麥卡錫：**確實如此。20億美元的協同效應包括了產量減少，因為迪士尼和福斯有很多方面是重合的，重合帶來了冗餘，這些都是要實現成本協同效應的一部分。

**樂園業務：**美國兩大全面擴建、

東京迪士尼擴建也將啓動

**問題四: 園區業務目前看起來有很多積極的驅動因素，尤其是星球大戰園區即將開放。****如何看待定價?尤其是考慮到去年的價格上漲，這對入園率有沒有負面影響？****你如何考慮在中國的擴建計劃？**據我瞭解，近期入園率有所下滑。

**艾格：**就定價而言，過去幾年我們在定價上一直非常有戰略性，而且確實取得了成效，本季度的業績也證明了這一點。我們所要做的基本上是兩件事，一是根據需求定價，二是在管理上儘量分散入園，以便保持或改善客户體驗。

（艾格邀請凱瑟琳·肯尼迪、斯皮爾伯格、J·J·艾布拉姆斯參觀“星球大戰”園區）

我認為園區的受歡迎程度與質量和園區規模有關，更重要的是我們新建的園區都是來自很受歡迎的電影系列，這些熱門園區帶來了更多需求和熱度，讓我們在定價方面有更大靈活性。

我們正在進行大量的擴建，兩個星球大戰園區只是其中一部分。比如一週以後我們東京迪士尼的擴建項目即將破土動工。而在中國，最近上海迪士尼的表現實際上相當不錯，我們已經宣佈要擴建瘋狂動物城園區。

目前，我們的擴園計劃只集中在上海迪士尼，我們已經談到過在其他地點增建的想法。****（And right now, our plans for expansion there are solely focused on Shanghai. We’ve now talked about building at another location at this point.）

**問題****五：**有沒有計劃在美國的迪士尼樂園建造漫威園區？

**艾格：**我們正在加州的迪士尼樂園建立漫威園區。我上週已經在那裏待了一週多，那裏正在進行建設。之前在改造驚魂古塔的時候，我們已經引入了銀河護衞隊的主題，在新的擴建區域我們還會有一個蜘蛛俠主題景點。

在佛羅里達的迪士尼世界，我們正在建銀河護衞隊主題的過山車。

在中國，我們沒有面臨任何限制。所以我估計未來某個時候在上海迪士尼會有很龐大的漫威項目計劃。

關於流媒體：我們拿回了很多授權內容，

****Hulu是最好的電視內容平台

**問題六：**關於DTC平台，Disney+提供的內容比華爾街預期的要多得多。這是利用了合同的窗口期還是你們與第三方協商後提前收回了授權內容?比如你們從Netflix拿回的授權內容，這些內容以後會回到他們手裏，還是説你們已經永久拿回來了？

**艾格：****我們確實做了一些交易，把一些已經授權給第三方的內容拿回來。**我們將繼續探索拿回更多內容的方法。我們之前在投資者日宣佈的內容就包括了一些從第三方手裏買回或者協商拿回來的內容，還有一些我們正在想辦法。

對於和Netflix的合作，我不想説得太具體，**但我們和Netflix的合同中設置了一個窗口期，能讓我們有機會拿回授權給他們的電影。**我們很久之前授權電影給Netflix的時候，就考慮到未來有一天我們可能自己做流媒體，所以當時在合同裏就留了在自家流媒體上線電影的條款，如今來看當時的考慮是有回報的。

**問題七：**在《復仇者聯盟4》的出色表現後，我們什麼時候能得到漫威未來的片單?

**艾格：**在我們最新的片單裏面，我們已經宣佈了兩三部漫威電影，但並未公佈上映日期和電影名稱的具體信息。但漫威方不允許我在此宣佈，我猜他們將在今年夏天晚些時候宣佈。《復仇者聯盟4:終局之戰》中其實留下了很多未來電影的線索，但我沒有權限解答。

在電視內容方面，之前我們宣佈Disney+的時候就已經提到過，漫威將製作一部洛基的劇集，以及《旺達幻視》和《冬日戰士和獵鷹》兩個項目，這些劇集與電影的故事情節是有聯繫的。

（迪士尼已宣佈將在Disney+上線《洛基》劇集）

**問題八：****如何看待Hulu在海外的機會？**有什麼時機嗎?

**艾格：**我們看好Hulu有很多原因，但最主要是因為我們認為Hulu是面向消費者最好的電視內容平台。

Hulu提供包括很多新聞和體育直播在內的電視頻道、當季的公共台節目，也有自己的原創劇集，還提供很多公共台片庫裏的經典老劇。

（即將在6月迴歸的《使女的故事》是Hulu最成功的原創劇集）

康卡斯特擁有Hulu33%的股份，所以任何涉及投資或擴張的重大決定都必須與他們合作。我想迪士尼和康卡斯特雙方對Hulu都持樂觀態度，但目前迪士尼不能獨自做決定。

（這一表述後不久。**5月14日，迪士尼與康卡斯特達成協議，迪士尼將擁有Hulu的全面運營控制權。**在2024年1月以前，康卡斯特保留所持Hulu的33%股權，迪士尼完全接管Hulu業務，這五年間迪士尼將向康卡斯特支付其Hulu內容的費用。在2024年1月後，康卡斯特可選擇以275億美元出售其所持的Hulu股份，或者以Hulu五年後的估值水平出售。）

​

**關於中國：**上海迪士尼應增建漫威項目，

流媒體進入中國需要合作方

問題九:如何看待OTT業務在中國的機會?

**艾格：**目前中國的法規限制我們OTT業務在當地開展。如果我們要在中國推出OTT，必須要和當地的合作伙伴合資，這需要我們想辦法解決。

我們當然認為在中國有很多機會，尤其是漫威在中國如今非常受歡迎。如果你看一下《復仇者聯盟4》的票房表現，你會發現其在中國的票房已經接近6億美元。所以確實我們很希望能將漫威劇集引入中國，作為我們DTC平台的一部分。

特別是上海迪士尼，我們認為在當地漫威存在巨大機遇。我們在上海迪士尼樂園目前有一個臨時性的漫威英雄總部，因為在最初規劃上海迪士尼樂園時，我們才剛剛收購了漫威。

（上海迪士尼樂園的“漫威英雄總部”）

考慮到中國消費者如今對漫威角色的喜愛，從長遠來看其實有非常大的機遇。這對我們園區度假業務部門應該是一個啓示，我們應該努力為上海迪士尼設計和開發一些漫威項目。

迪士尼、Netflix、蘋果、HBO…流媒體時代，好萊塢內容巨頭和硅谷科技新貴的一舉一動都備受關注。從這篇文章開始，數娛夢工廠將每月定期更新海外文娛公司的相關文章，內容將涉及對頭部公司的業務戰略、財報發佈、重頭項目的介紹和分析，希望為國內文娛業內人士提供不同的視角。