為什麼有時通貨緊縮會伴隨着經濟增長？_風聞

​從劍橋美國經濟史來看，美國在1812年之後和內戰時（1840-1877）是一段時間的通貨膨脹，而在1819年大繁榮的崩潰後以及內戰結束之後都經歷了經濟衰退和同時發生的通貨緊縮。

因此，似乎從這幾個例子不能看出通貨緊縮伴隨着經濟增長。

撇開這個問題，我始終認為通貨緊縮幾乎必定伴隨經濟衰退。除了我前面説到的例子，從美國貨幣史可以看到，美國在20世紀的幾次通貨緊縮，都是和戰爭以及大蕭條同時發生。通貨緊縮在宏觀上是一個貨幣存量問題，但在大多數情況下，貨幣並不是主動投放出來的，而是經濟中的微觀主體對經濟形勢和當前價格的反應。

一個簡單的例子就是，當某個行業（如房地產）開始降價時，一般這個行業的失業和收縮就在所難免了。李智慧和Clauz對通縮為何伴隨經濟增長給出了兩個例子，但兩個例子不太會出現在現實中。只要生產率進步是可期望的（比如今天生產一個雞蛋，明天莫名其妙就生產了兩個就是不可預期的技術進步），貨幣供應也將平穩上升。

想象一個人，他知道明天的產出會增加，後天會更多，那他每期都會向銀行借款，也就是向未來借款。銀行借貸本身就在創造貨幣，而許多處於不同生命週期，有不同生產率進步預期的人處在同一個經濟體中，貨幣就會隨生產率進步穩步上升，這會抵消生產率提高帶來的貨幣存量除以產出的下降。

看到前面一位同學給出了一個查閲美國數據的網站，我就做了一下回歸，發現從1801至2010年，通脹率每上升1%，真實GDP增長率就上升0.09%，在10%下顯著；如果每20年放一個year dummy，那麼結果是通脹率每上升1%，真實GDP增長率就上升0.12%，在5%下顯著。

要明確的一點是，GDP和CPI都是單位根過程，直接回歸會造成偽迴歸，必須差分後才能迴歸。因此，即使在前面那位同學所列出的1866至1897年內，通貨緊縮仍然會造成經濟衰退，在這32年中，通脹率每下降1%，真實GDP增長率就會下降0.75%。