傳智播客，另一個達內？_風聞

五年差距，市場老二，傳智播客如何趕超達內？

本文作者 | 周繼鳳

江湖上的另一個達內——傳智播客準備奔赴A股。

這個一度默默無聞的IT黑馬，比達內科技晚了5年才創立。頗為有趣的是，在達內上市五年後，首度迎來虧損之際，傳智播客準備奔赴IPO。

不到8億收入，一旦成功上市，發行市值在40億，而如今達內的市值僅為1.88億美元。

行業老二傳智，要開始趕超了。

不一樣的故事

2001年從亞信辭職的高管韓少雲已經開啓了創業之旅。蝸居在中關村國家孵化園，老師只有幾個人，學生則是通過報紙邊縫打廣告招來的幾十人。

2000年初的中國，相比於其他民辦教育來説，IT職業教育已經風聲水起。北大青鳥和華育國際已經崛起。初出茅廬的達內發現，國內大學IT教育與市場脱節，國內市場對高學歷IT存在剛需，於是將用户羣鎖定為大學生。

一舉開拓市場，拿到了IDG的50萬美元風險投資。

5年後，2006年，傳智播客創始人張孝祥因為寫書寫得沒錢了，才想起辦個IT培訓班。沒想到一干就幹了很多年。

張孝祥畢業於北京理工大學，非科班出身，但是在快速學習編程和研發軟件上頗有心得，擅長講課，把複雜的問題簡單化，在IT培訓上頗有名氣。不少學生慕名而來。

於是，拉着從易遊網辭職的黎活明，以及國內最大的程序員社區CSDN的老闆蔣濤，搭起了傳智播課的草台班子。創始人專注技術、教學，蔣濤則投資入股，公司整體運營則是黎活明負責。三人各司其職。

而此時達內則想出了招生新路徑——“先上課，後交費”。

2008年金融危機爆發，北大青鳥赴美IPO折戟，但達內拿到了集富亞洲和IDG的第二輪投資，存活了下來。

2010年，張孝祥同樣提出了“免費培訓 工作後還款”的構想，並決定不需要複雜的擔保；不是貸款；畢業後不從事軟件開發的工作，不用還款。

2011年張孝祥突發心臟病過世。黎活明開始接力傳智播客。

而此時的達內已經獲得高盛2000萬美元投資，這讓達內開啓了加速開設學習中心的里程。隨後的達內則一路狂飆突進，2014年4月達內在美國上市，成為當年第一個登陸美國資本市場的中概股。達內開盤當天股價一度漲到10.5美元，但最終卻以險些破發的9.17美元報收。

傳智播客則幾乎沒有太多動靜。

5年後，因為加碼少兒編程，達內首次面臨虧損，且淨虧損6億人民幣，一口氣虧掉了過去3年的利潤。股價從最高21美元下跌了70%，僅剩不到6美元。

此時，傳智播客才悄然遞交了招股書。

5年差距，市場老二

傳智播客去年不到8億收入，發行市值40億，而如今達內的市值僅為1.88億美元。

從營業收入來看，傳智播客顯然處於行業老二的水準。營收不及達內的一半，毛利率在2017年僅為47.21%，與第一名的69.64%相差甚遠。（下圖為2017年IT培訓行業主要公司經營情況）

不過，從傳智播客自身來看，其發展模式較為健康。

營收的年複合增長率達到14.21%，淨利潤的年複合增長率為33.5%。營業成本的增長速度也基本與營收保持齊平。

相比來看，達內近兩年由於加碼少兒編程，增長乏力。市場與營收是傳智播客三倍的達內，2017年淨利潤則僅為1.84億元，幾乎與傳智播客持平。2018年則直接陷入淨虧損。

不僅如此，其主營業務成人IT培訓，2016、2017、2018年收入為15.8億元、18.7億元、17.8億元——2018年出現下滑。

在高毛利、高營收的條件下，達內與傳智播客為何出現冰火兩重天的局面？

事實上，相比於其他職業教育品牌來説，傳智播客的營銷費用率極低， 2016、2017 和 2018 年，這家公司的銷售費用分別為 5.5億元、5.58億元和 7.45億元，佔同期營業收入的比重分別為 10.20%、7.99%和 9.42%。

在員工中，也能看出一些端倪，傳智播客的教研人員佔比70.28%；市場營銷人員佔比16.72%。

傳智播客在招股書中也這樣寫道，目前獲客的方式主要來自於老客户的口碑推薦，這造就了公司在沒有大量投入廣告費用的情況下，僅通過口碑營銷即可支撐主營業務發展的獨有低成本營銷體系。

老大黎活明此前在接受採訪時也表示，招生主要靠口碑，但也會依靠網絡營銷的方式招生。團隊裏有四五十人，純做網絡營銷。

2018年為了擴大影響力，給百度的廣告費也僅為1390萬元，佔營收比為1.75%。

橫向對比來看，達內科技、光環國際等IT機構的銷售費用率幾乎佔營收近50%。而教培巨頭好未來2019財年的銷售費用率也為18.8%。

且由於職業教育招生難，獲客成本高，為了吸引用户，不少機構往往以“培訓貸”等吸引學生。以達內為例。2017年，達內入學的學生中約有52.4％使用了相關的金融產品分期付款。但隨之而來的問題便是呆壞賬多、退費難。

2019年4月，21CN聚投訴共接到全國消費者對教育培訓行業有效投訴量692件，針對達內教育的有效投訴量達41件，僅次於尚德和對啊網。

並且，屢屢出現“以招聘為名招生”、“培訓貸”等負面消息。

隨之而來的是受眾的不認可。2018財年，達內的成人業務的學生總入學人數（定義為2018財政年度招聘和註冊的新生總人數）同比增加了14.7%至147692人，而成人業務的總課程入學率（定義為學生在2018財年註冊課程累計數量）同比僅增長3.3%。

趕超，靠什麼

達內在上市幾年後，開始豪賭少兒編程。而在上市後的第五年，也首度迎來虧損。但即使如此，也並沒有放棄少兒編程這項業務。

韓少雲看得很清楚：“IT職業培訓的行業市場規模很小，我做到行業的第一名，也只做了20多億的規模。”

更為重要的是，在整個2018年，IT職業教育的市場規模下降了5%。

同時，IT職業培訓獲客成本高，課程客單價低、支付能力弱、服務環節多。

這些問題，也同樣擺在了傳智播客的面前。

事實上，傳智播客同樣也需要頭疼這一問題。2016、2017 和 2018 年，其歸屬於公司普通股股東的加權平均淨資產收益率分別為 84.95%、53.05%和 32.40%。賺錢能力在逐漸下降。

從營收來看，公司營業收入主要還是來源於IT短期現場培訓業務，即 “黑馬程序員”為品牌的現場培訓，佔營收比為87.33%。

IT培訓市場有限，在除了IT學科的培訓外，在品類上傳智播客也有擴招，但營收效果不盡如人意，到了2018年，佔比僅為7.67%。

但黎活明想要彎道超車。黎活明給的解釋是，現在我們大概是五億的營收，他們是十五億，有兩倍的距離。（著：2017年的數據）

“假設它沒有變化，我們可能七八年才能追上，況且別人也在發展，它已經是跨 IT 擴展到別的領域了。但是如果是彎道超車就不一樣了。比如我們做大學，一旦做成功超車是很快的——我們學費一年四五萬，招一萬人是四個億了，招兩萬人就八個億了，再加上培訓就可以超過它了。這個是彎道超車。”

這也是傳智播客融資後想要乾的事情——涉足計算機信息技術(IT)高等教育培訓領域，公司以“傳智專修學院”為平台，主要面向高中畢業生，提供週期為 2.5 年或 3 年的 IT 技能教學服務。

事實上，傳智播客於2017年已經開始運營主要面向高中畢業生的IT非學歷高等教育業務，現有在校生900餘人，但目前佔比僅為3.32%。

而高等教育長期培訓與短期培訓截然不同，傳智能否在師資培訓上勝任令人懷疑；且高等教育週期長，前期投入巨大，學生出來能否被社會認可同樣也是一個問題。