嘉宏教育赴香港上市 營收增七成全靠漲學費_風聞

 　　據綠專資本瞭解，近日民辦高等教育集團嘉宏教育也提交香港上市招股書。

　　嘉宏教育共運營浙江長征技術學院、精益中學、即信息商務學院三所學校，提供高等教育服務及向浙江省高中學生提供中等教育服務。2018/2019學年，長征學院有10520名學生，精益中學有935名學生，信息商務學院有20613名學生。

　　本次披露的招股書更新了嘉宏教育2018年的全年業績，2016—2018年，嘉宏教育實現營業收入分別為1.62億元、1.72億元和3.02億元，淨利潤分別為1.37億元、1.91億元和2.86億元。不過，其漂亮財務數據卻是近些年不斷提價的成果。

　　2018年營收3.02億增幅近76%

　　嘉宏教育旗下的三所學校中，長征學院是一所職業教育機構，位於中國浙江省杭州市，提供正規的大專教育。該校由中國國民黨革命委員會浙江委員會與嘉宏控股集團共同舉辦。長征學院現有九大院系， 開設約33個專業，涵蓋七大重點學科。

　　對比近些年盈利情況，嘉宏教育的營收及淨利潤於2018年實現了爆發式的增長，2015—2017年收入金額分別為1.58億元、1.62億元和1.72億元，後兩年增長幅度均不足10%，而2018年營收達3.02億元，增幅近76%。

　　原因之一是因為信息商務學院於2018年7月6日起將信息商務學院財務業績併入集團的財務業績。如果除去這塊並表所產生的收入之外，2018年嘉宏教育科技有限公司所實現營業收入約1.79億元，較2017年小幅增長。此外，重新計量先前持有被收購方股權產生的收益給公司2018年税前淨利潤增厚9030萬元。

　　本次香港上市申請招股書顯示，從營收的角度來看，嘉宏教育旗下的三所學校中，最賺錢的是長征學院，近三年收入分別約為1.5億、1.588億和1.64億元，而精益中學因其規模較小，收入佔比不大。而今年並表的信息商務學院，則與長征學院的收入規模旗鼓相當，2018年該校的收入高達1.23億元。

　　近三年，得益於旗下學校學費上漲，嘉宏教育保持了穩定的收益增長及超高的毛利。2016年至2018年，嘉宏教育毛利分別為0.96億元、1.02億元和1.61億元。2016學年至2017學年公司增加了長征學院主要專業課程的學費，每名學生一學年增加2000元;2018學年至2019學年公司進一步增加精益中學若干新入學學生的學費。

　　另外，2017學年至2018學年公司從每名學生一學年收取的住宿費也在逐年上升。招股書顯示，2015—2017年，精益中學學費、住宿費以及其他教育服務收入分別為1.57億元、1.63億元和1.72億元，平均每位學生收費分別為11.28萬元、12萬元和14.06萬元;長征學院每位學生平均收費分別為1.31萬元、1.35萬元和1.44萬元。

　　根據嘉宏教育香港上市申請招股説明書披露的盈利數據看，公司近三年保持了較快的發展態勢，營收和淨利潤都保持較快的增長速度，但長期看不具有持續性，尤其是淨利潤，2018年增長全靠股權重估增值所拉動，而股權重估作為一次性收入，不具有持續性，未來兩年公司淨利潤必然面臨較大下行壓力。

　　與此同時，在傳統教育行業叢生，互聯網教育遍地開花的行業競爭下，提價策略能否奏效，還需經受市場考驗。

　　招生人數逐年下滑

　　生源對於教育行業而言，是賴以生存的根基。但是嘉宏教育這些年招生人數並沒有增長，且呈現出逐年下滑的態勢。長期來看，未來公司業績和毛利率要想持續增則面臨較大壓力。

　　數據顯示，2018學年，長征學院和精益中學合計招生11550人，相較於上年同期減少372人。2015—2017學年的招生數量則分別為12644人、12506人和12228人，其中精益中學分別為1397人、1354人和1236人。

　　具體來看，由於嘉宏教育的大本營在浙江，因此其在河南的市場地位稍低。據招股書數據，在招生方面，公司旗下的信息商務學院於2017年排名第七，佔市場份額4.4%。

　　據招股書數據，浙江省及河南省民辦高校學費標準已分別由2013年的16912元及11229元增至2017年的24704及12834元，複合年增長率分別為9.9%及3.4%。而從2017年到2022年，兩省的民辦高等教育學費標準的複合年增長率預期則分別為8.8%及7.9%，並將在2022年分別達到37578元及18762元。

　　如按照上述複合增長率來粗略計算，截至2022年，嘉宏教育旗下兩所高校的學費收入仍有近2.33億元的上漲空間，也是未來支撐盈利的主要動力。

　　不過。從市場來反響來看，浙江和河南兩個地區的市場現狀並不同。浙江市場的入學率有所下降，但學費增勢較為迅猛;河南則相反，學費增速放緩，但入學率增長較快。

　　持續增長的學費成為招生的絆腳石，若難以挽回招生數量下降的局面，長期以往或將丟了城池。

　　而在擴張策略方面，嘉宏教育提出了三個計劃：1.建立信息商務學院的新校區，主要開設本科課程，相關地區正好是政府計劃開發的高等教育園區，該校區估計可容納的學生人數約為15000人;在主校區建設新樓，建設完成後，學生容納量將增至約25000人。2.擴建長征學院的現有校園，完成後預計學生容納能力數量將增長至13024名;在2022年設立長征學院新校區，預計招生總人數不少於5000人。3.在美國加州成立一所可授予學位的高等教育機構，提供工商管理及國際商務相關的課程。不過，嘉宏教育預計該學校初始學生入學人數不會超過20人，而是在經過6—10年的發展及運營後才會進入成熟階段。

　　作為傳統線下教育企業，嘉宏教育特質決定了其無法在短期內在收入和規模上取得飛速的上漲，因此通過IPO募集足夠的資金進行擴張和併購。同時，嘉宏教育作為民辦教育企業，國家的教育政策的變動將對其有很大影響。招股書中也提到，公司可能會受到暫未落地的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》的不確定影響。或許，如何提升核心競爭力來促進業績良性穩定增長，才是教育企業當下最該深思的問題。來源：中國經濟網 綠專資本略有編輯