貿易戰跟美國正面剛，今天咱換個姿勢！_風聞

貿易戰跟美國正面剛，今天咱換個姿勢！作者：伯納德

本文轉載自：蔣校長（ID:jiangxiaozhang666）

貿易戰愈演愈烈，中國正在佈一個大局，對美貿易戰，咱有十足的底氣，今天，老蔣換個姿勢再跟大夥聊聊這事。

“今日割五城，明日割十城，然後得一夕安寢。起視四境，而秦兵又至矣。然則諸侯之地有限，暴秦之慾無厭，奉之彌繁，侵之愈急。故不戰而強弱勝負已判矣。至於顛覆，理固宜然。古人云：“以地事秦，猶抱薪救火，薪不盡，火不滅。”——蘇洵《六國論》

中美這輪貿易戰有來有往，中國反擊有力，感覺這一輪的表態咱們也學精了，專門等在美股開盤前放炮。

其實這場硬仗，咱們早就做好了預期。就業、金融、外貿、投資、預期六大方向上都有動作協同。我打算就挑其中能説得上來的三個方向，就事論事的進行一點有限思考，權當換個姿勢理解中國的底氣來自於哪裏。

一、穩就業

拿國際貿易中加收關税如何達成摧毀目標國效果為例來説。以手機為例：

如果生產一部手機本來能賣1000塊錢，其中200塊是你能獲得的利潤。現在因為25%的關税，你只管“羊毛出在羊身上”把税算進售價裏，200塊錢的利潤還不是照樣賺？問題是，買家一看1250塊，肉疼不買了，結果消費羣體裏有一部分人的那200塊錢你就賺不着了，可為了維繫生產，工資、房租、水電這些生產成本還得照付咋辦？加税影響利潤規模，利潤大幅縮水，就將不僅是滯銷多少部手機的事了。

製造業有個特點，上游企業在一定時段內壓着下游供應商的貨款是常態，一旦上游銷售回款出問題無錢支付給下游供應商，那麼依附在這一產業鏈上打工的面板廠、玻璃廠、集成電路廠、電線廠、電池廠、造紙廠、化工廠……這一系列的多米諾骨牌就會倒下去，最後一票企業倒閉、大量工人失業，接下來你應該也意識到面臨更嚴重的問題是什麼了……

這也是為什麼我會在下文裏，提到了供給側改革和一系列減税降費新政的出台。我們的政府正是看清了危險，才硬懟也要捍衞自己的工業命脈，茲事體大，涉關每一位人民羣眾的飯碗。因為有的時候想要壓倒駱駝，拼的就是誰能把最後一根稻草壓在別人的身上，誰家企業和百姓能多一分就業，明天就能保持跟對面多一分贏面。如果對手解決就業問題的能力還不如你好，拖也拖死它了。因此，保就業，就是在保人民保經濟保國家，這個維度上不管你是姓農，姓工還是姓金。

現在已經不是年初過節了，雙方都在近半年的時間內比拼內力。整個國家在社會層面的數據顯示出，雙方都在為這場早晚要來的鬥爭築底。那就看看中美在就業這份作業上都做得怎麼樣吧？

【中國】

今年，首次將就業優先置於宏觀政策層面，一季度就業核心指標完成全年任務的29.5%，這還是在美國人民沒有過“春節“的情況下完成的。雖然一季度各月失業率均略高於5%，但仍舊實現全國城鎮新增就業324萬人，開局搞定三分之一給後半程的壓力減輕很多，以上是對處於25-59歲的主要勞動年齡人口説的。

同樣的，美國也在拿就業數據給自己撐腰，能看出兩邊底氣都很硬。

【美國】

美國勞工部公佈數據顯示，1-4月解決新增非農就業人數132.4萬人，優於市場預期創3個月新高，同時被看作是社會經濟繁榮指標的失業率，一季度比我們保持的還好，只有3.8%水平，就業市場依舊強勁。

美聯社分析稱，4月的就業數據顯示企業已擺脱了早前對今年經濟可能放緩的擔憂，消費者需求預計將保持增長勢頭。

那為啥，美國人還先動手？

還是從就業上看。

▲ （藍色：未就業的16-64歲勞動年齡人口 VS 紅色：65歲以上非勞動年齡就業人口）

數據來源：美國勞工統計局

剛才的對比裏，可以看到雙方在保障就業上互有伯仲，美國甚至在保障失業率上做的比我們還好。説明就業穩、收入增，百姓安居樂業才會有力拉動消費、投資的道理美國政府也很清楚。但有一點他們做的不如我們，美國勞工局引以為傲的 “失業率處於50年來的最低水平”掩蓋了一個危機——（16-64歲）本該去就業的適齡勞動人口被平均了，被誰平均的，一幫該提籠架鳥享受退休時光的老年人。不去看數據，這個結論真的會讓人驚訝。老一輩人退休了卻沒閒着無形中反倒起到了為國出力的作用，而該發光發熱的小年輕卻在家待就業了，到底哪邊的年輕人更啃老啊？

那為啥，還非得是中國？回顧中美經貿磋商過程，美國政府反覆出現言行不一、出爾反爾，但背後邏輯一直沒變：要的不僅是縮小逆差，而是打斷中國的復興進程依舊保持天下唯美獨尊。在《Wake Up, America: China Must Be Contained》（醒醒吧美國，中國必須被遏制）這份2015年發表於《國家利益》的報告裏，關税清單條條瞄準中國高技術製造業發展，處處針對的都是產業轉型升級。

在他的國際事務交往邏輯裏，有一個“60%定律”：當另一個國家經濟規模達到美國的60%，並保持強勁的增長勢頭，甚至表現出對美快速趕超之勢的時候，它就一定會將其定為對手，千方百計地遏制成長。不管是當年的蘇聯、日本，還是現在的中國，概莫能外。

這就是原因，因為我們已經不止60%了！

政委金燦榮曾在講座裏也提到過這一點。世界上所有曾經達到過輝煌的國家裏，巔峯時期製造業總量都沒到過美國的7成（單一國家不超過70%，歐盟不超過80%）。我們中國是多少呢？2010年超過美國，2016年等於美日之和，2018年等於美日德之和，而且跟這三駕馬車的差距還在拉大。去年中國號稱15年來最低，製造業GDP增長6.9%。而美、德、日三強的製造業GDP增速是多少呢——0.4%！根據政委的推測，10年後，中國製造業的GDP還將進一步佔到世界一半、美國的300%。（這裏面，名義GDP 達到美國130%，實質GDP（購買力平價計算）200%，製造業是300%以上。）後面老有個這麼努力的狠角色追着，他焦慮，實在也到了沒法不幹點啥來宣泄焦慮的地步，於是總是比我們先急於動手。

二、穩金融

應當看到，在去年與美國的貿易爭端之初，我國金融正處在調整內部時期（收縮影子銀行融資、整頓債務和金融），內外兩重因素疊加才帶來了明顯衝擊。但從去年底開始，政策已出現轉向信號，開始積極落實各種減税降費，供給側改革已現基本成效。即工業、尤其是製造業中供給過剩的行業“量入為出”，開始消化掉過剩產能對宏觀槓桿率、經濟增長等指標的拖累。由於金融因素牽扯過多，本文爭取就挑槓桿率的例子説明問題。

如果某一行業同時出現資產負債率上升、利息保障倍數下降，則該行業的槓桿壓力相對較大。按這個概念再看下面這張2016年的中美最盈利行業對比圖，就很能説明問題了。

除了金融地產外，我國在其他行業上產生的利潤空間都沒發揮出右圖美國中那樣應有的潛力。國與國的貿易，明明是個集羣作戰的事，到咱這卻成了單打獨鬥，可想而知這單打的選手壓力得多大。

為啥呢？因為社會資產收益低於各行業的債務成本，這是當時一個全社會的縮影。這意味着，如果沒有一個可觀的經濟增長，就有可能被沉重的債務負擔拖向長期衰退之路。空口無憑，再看圖：

接下來，看一下槓桿怎麼撬能讓各行業利潤率迴歸正常，正好前文也提到了“過剩產能（或者資本）在拖累宏觀槓桿率、經濟有機增長上的影響”裏的意思。

國家經濟的肌體要想強健，就要擰去水分少點虛的多點實的，脱虛入實這個相信大夥應該沒啥異議。那就存在個問題，當某行業的產能開始出現嚴重的供大於求時，這部分富餘出的資源，該如何使用它才最好？

以炒房團為例：房子是用來住的，結果一幫投機分子進場，人為推高了房價，本該50萬能買下的房現在需要500萬了。那就意味着，越來越多的購房者勢得想辦法開源節流，於是本該在其他領域產生的正常消費被削減了，拿來集中供給買房。結果地產商是踩着其他行業的屍體實現了暴富，那其他行業的飯碗怎麼保？人家也是需要居民消費來養活的呀！而且這些行業在其他方向創造的價值，並不是單靠地產商的收益能填補的。所以，當非金融企業部門開始在主要經濟體的宏觀槓桿率上佔到第一的比重時（163.4%），就要思考該怎麼救的問題了。這個時候槓桿上場了，通過頒佈新政策讓銀行縮緊對房貸的支持力度，放款變少，門檻抬高，扭曲的供求關係越發趨於冷靜，把本該去買手機的錢撬回到手機廠商上讓他去賺，把該買家電的錢拿回到家電領域去產生消費，各行各業都去拿你該賺的那部分錢，大家就都實現既保飯碗又有錢賺的健康狀態了。

當然實際層面還有更多問題正得到重視和解決，比如：槓桿率中央低地方高，債務置換後得到規範清理等等。只不過這部分問題的重災區，不在上文舉例的主體上，而是集中在產能累計過剩的重災區——國企和重工業等領域，這就是我對槓桿讓經濟實現有機增長的一種抽象理解。

所以，我理解如今在多領域開展的供給側改革，就是幹這個事的。資源配置的越合理，貿易戰對我們的產生效果的影響，就越輕。反之，國家就要同時面對內憂外患一起擔的困難局面。也正因如此，“供給側”經歷了過去三年的內部調整，已能在鋼鐵、煤炭等過剩產能行業身上看到，負債降低、利差迴歸合理水平。從各產業債最新利差水平看，無論是中票、企業債還是公司債，過剩產能債信用利差已迴歸相對低位，已無明顯行業超額利差。

▲ 槓桿效果：該降的降下來了，該撬的撬上去了，這才是想要的正常

最近一輪金融領域的供給側改革（收縮影子銀行提供違規資金流入通道、整頓債務和金融），又會進一步緩解這輪外部衝擊傳導的壓力，我們就能確保貿易衝擊的影響會被控制在一個很有限的範圍內，這是主動行為，應該可以被咱們感受到的。至於具體數字是多少、傷害被平抑了多少，受限於各方面能力，只能給各位帶到這種程度的感知上，實在無法提供更直觀的比較。

小插曲：匯率

5月13日之後，離岸人民幣匯率從去年4月份時的6.2幾，跌到7的邊緣了。應該怎麼通過這次貶值理解貨幣的穩定，這是不是人為操作？貶值能否換抵加税？

還是先把概念給出來，再根據一些啓發做更進一步的解釋：

破7，是個很多人在心理層面上難以接受的事，就好像真破了中國經濟要面臨重大危機一樣，為啥，因為“破7”而引發市場產生恐慌和看空預期，這才是可怕的。假如市場上絕大多數人都堅定地認為人民幣“破7”是大概率事件了，那麼即使央行“人為的”抬升人民幣的價格，人們也會堅持地持有美元，並且會因美元價格的降低而順勢買入更多的美元。長此以往，拿着離岸人民幣的都想去找你換成美元，央行的美元早晚被換光。

啥意思？現在對外貿易主要還以美元為主，我手裏沒有美金了還咋去跟人做交易？人民幣不是還要國際化的嗎，貨幣在外面都沒人敢用了，失去流通價值還怎麼走出去成為世界貨幣……去年人民幣貶值了約10%，這實際就是部分抵消了美國10%的加税，美國進口的更多。但現在美國人又加税了，礙於市場心理關口目前匯率又沒多少空間可跌，接下來咋抵消？ 

靠對美國商品報復徵税夠嗎？

我們最高只加了25%的關税且只涉及600億美元啊，600億還擊3000億，側面説明咱們手裏的彈藥也不多了（特指，能夠報復的美國商品），這也是特朗普憑啥自認為貿易戰“很容易贏”的意思。

那咋辦？

1、央行出手干預這是一招，不過會帶來雙面風險。

現在不干預匯率，折射的是市場化改革的底氣，非不能也。一旦局勢需要，釋放掉部分外匯儲備，人民幣分分鐘拉回到想要的位置。但會造成外匯儲備縮水、影響中企海外投資、對人民幣國際化造成負面影響。此外，人為抑制人民幣匯率貶值，還會誤傷中國商品出口，不利於宏觀經濟增速企穩的大方向，也會降低中國貨幣政策的獨立性。

▲ CNN特意在文章開頭用傾斜字體標註：大多數被徵收關税的中國產品根本不在美國製造，包括服裝和電子元件。極少數美國能替代產品，還有一個擴展問題，即美國企業根本沒能力製造和進口商品同數量級的能力。從這方面考慮，美國政府新加徵的那3000億美元中國商品的關税，實際還是要美國企業自己來承擔。

同時期，為折算匯率差而犧牲掉部分外匯儲備的良苦用心日月可鑑：

所以匯率的事兒如果再看不明白，您也別費那個勁兒了，把下圖看7秒就好：

可是説到底，這次終究又是別人先動的手，對應的表態還是要有。鋭評裏也説了，中國肯定會陪着打下去，那咱們對美出口的損失哪裏補？

三、失掉的損失怎麼補？

今天的貨幣已經是信用貨幣，主要錨定的其實是國家信用，我們的信用則是靠着巨大的生產能力背書，生產能力的高低會影響我們貨幣的幣值。因此國家機器不能停，過剩的產能除了減下去還要走出去，走哪去？正好從一帶一路上想辦法！

現在的貿易戰，跟當年抗美援朝有點像。美國彈藥多，中國彈藥少，他當然最希望的就是你能站出來跟他一對一的拼。不過我們又不是沒有3·8線上的經驗，躲進擴大內需的戰壕裏拼命挖潛，通過打打談談，談談再打打的方式把對手拖入持久戰，最終誰扛不住可就不一定了。這實際也是在等機會，等一個產業完成升級的機會（主動），等一個美國在轉移供應鏈上出現不順利的機會（被動），一旦他轉移的事出現失誤，無異於揮刀自殘。在這期間除了擴大內需，我們手裏還握有3萬億美元與BRF（“一帶一路”國際合作高峯論壇）沿線國家的貿易可以回血啊。

近6年超6萬億美元的貿易總額，具體能幫我們回血的量在多少呢？拿出2018年的數據做個切片看看：

去年與“一帶一路”沿線國家貿易進出口總額達到1.3萬億美元，其中賣到別人家7047.3億美元，買別人家的5630.7億美元，光是直接計算順差收益這一項就是1416.6億美元/年的回血量。後續還有自貿協議、產業園、基建投資這些間接回報沒往裏算，我想既然BRF已經開到了第二屆，手裏又握着3萬多億美元的外匯儲備，就説明這個方向我們是會跟沿線國家談得下來的。

比起前文裏的穩就業、去槓桿這樣的內部調整，這個外部動作對貿易傷害的抵消來得更直接。而且，除了繼續“税”服盟友，美國人並沒有打算繼續自己的一帶一路，這樣的情況下貿然出手，註定長期下去會倒血黴，這波血黴之後有可能就直接丟失老大的位置了，對於之後早晚會發生的這一點也請各位做好心理準備。（ps：如果只把BRF回血理解成是替代進口美國商品就太簡單了，我還可以買到美國不賣的高精尖技術，實際是和產業升級互為輔助的。也就是説今天誰不捨得賣，以後也不用他來幫我回血了，咱自己把這份錢賺了回血好了）。

四、合理調整預期是逐漸走向成熟的標緻

通過前三個章節的論述，我們應該看到，一通料敵從嚴下來的結果也沒那麼可怕，一切的那個一切都尚需些時間和機會來等。現階段，既沒必要對燈塔加税、匯率破7、股市跟跌這種事感到盲目恐懼，也不用對自身的抗打擊能力妄自菲薄。

5000年文明歷史的國家，有的是別國想都想不到的歷史，都可以成為當今時局的研判參考。1948年，蔣介石大舅子也想用金融工具穩定國民政府，但是蔣要打仗各地軍閥要貪財，一般金融手段根本不夠用，於是金圓券上了天。而我黨當年在上海打金融戰，靠的就是“兩白一黑”的商品來保穩定，辦法雖土但療效可靠。

這些説明啥，工具如果那麼有用，還要人做什麼？剛解放時上海當年的金融資本為何就是幹不過土辦法的共產黨，不就是人的作用在那裏嘛！在最新對外聲明的貨幣工具箱裏，天知道咱們給美國佬準備了什麼，有時候兔子狠起來，恐怕連我們自己都説不清楚呢……

最後看一組各國地區在今年一季度的增速數據：

【亞洲】中國大陸6.4%，亞洲四小龍+日本全部萎縮，韓國1.8%，台灣1.9%，新加坡1.3%，香港0.5%，日本0.3%……

【歐\美】除了英、美實現超預期，其他國家都表現平平。美國3.2%（預期是2.3%），法國1.1%（看最右→）；德國0.7%（看最右→），意大利0.1%（看最右→），英國1.8%（看啥看，脱歐大法就是好）…歐盟28國的經濟增速是1.5%，歐元區19國整體是1.2%。

這就是我們的國家，在應對挑戰時乾的事。連IMF看了都知道修改增長預期，身為大國網民的我們，能不能讓自己也學着成熟一點呢？