這隻指數很高級_風聞
金融圈女神经-金融圈女神经官方账号-知名财经博主2019-06-05 15:55
曲豔麗 | 文
過去二十年,中國經濟結構巨大改變。
例如,傳統工業向高附加值服務業的轉移、上游週期性行業佔比逐漸縮小、新興技術替代加速。
電信服務在第三產業中的佔比顯著下降了,與之相對的,是信息技術行業的崛起,GDP佔比從7.9%提升至11.6%。
2006年之後,工業就出現了持續性下滑,佔比下降近7%,但在內部體現為輕工業以及傳統重工業的下降,而新興產業在小幅上升。
能源、材料等上游週期行業的佔比持續性下滑。服務業中的金融,GDP佔比從4.5%到8.1%。可選消費顯著提升,佔比從11.8%到20.9%。在“消費升級”的浪潮下,日常消費出現小幅下降。
而房地產在2016-2017年達到頂點後,受調控影響,在2018年中旬開始回落。
這些改變,在A股中全然體現了嗎?
並沒有,至少是滯後的。
❶
偏差
A股傳統寬基指數,與GDP走勢之間,是有偏差的。
這是因為上市地點的多元化、各行業證券化水平不同、退市機制等因素,A股市值分佈與GDP佔比不盡相同。
例如,眾多優質科技股會在香港或美國上市,傳統A股指數很難覆蓋。它們成長性極強,早已是國民經濟中不可忽視的一環。
又如金融、採礦、製造業在A股佔比是被高估的。金融在A股佔比高達19.07%,但實際在GDP佔比中只有8.4%。
而批發和零售業、以及電商等領域在GDP中佔比9.61%,在A股中只有3.17%。
A股不斷擴容,現有指數的成分股數量固定,其代表性也逐漸下滑。
中國企業在A股上市的市值佔比僅為61%,H股佔24%,美國佔14%,A股只能代表中國經濟的一部分。
因此,傳統寬基指數固然可以有效跟蹤A股的波動,但與中國年化6%以上的GDP增幅是不同步的,收益性受到限制。
❷
突破
這就是為什麼華夏基金向中證指數公司特別定製了“AH經濟藍籌指數”。
這隻指數是動態調整的,編制邏輯很高級:
一. 根據各個行業在宏觀經濟重要性的衍變,確定佔比。
二. 根據企業的三年平均收入、毛利潤、經營性現金流、淨資產等指標,在對應的細分行業內進行基本面價值排名,切斷了價格和權重的關係。選擇行業內基本面價值超過50%的股票納入到指數成分股當中,同時剔除ST股票和流動性後20%的股票。
三. 在指數編制中納入中證ESG評分體系,篩查“公司治理分支”存在問題的個股,標記“爆雷”個股。
四. 將港股通標的納入成分股,港股權重佔比將在25%-45%之間震盪。
較傳統指數,AH經濟藍籌指數低配金融、高配消費、原材料、工業,比較貼近實際的GDP結構。
2018年中,三大產業對於GDP佔比為8.1%/40.6%/50.3%,華夏經濟藍籌指數為8.1%/41%/50.9%。對比一下,滬深300對應占比分別為0.5%/50%/49.5%。
相比“陸港400(滬深300+中證香港100指數)”,AH經濟藍籌指數的年化超額收益8.2%,相比滬深300指數的年化超額收益2.9%。
可謂是“2.0版藍籌寬基指數”。
年化收益
年化波動
最大回撤
陸港400
4.66%
21.10%
69.01%
華夏AH經濟藍籌
12.83%
22.10%
66.66%
6月3日起,投資者可以通過華夏基金和獨家代銷首發渠道——騰訊理財通平台購買。
❸
指數大戰
指數基金的重要性不言而喻。
Wind數據顯示,2017年底,市場上ETF的總規模為2282.53億份。2018年底,ETF的總規模為4414.67億份,增長接近一倍。
因此,2018年被稱為指數元年,規模大擴容。從保險等大機構資金、到散户,都開始逐漸意識到費率低廉、所見即所得的指數基金是非常好的抄底工具。
越是市場冰點的時候,指數基金越開始放量,因為指數基金的投資者,幾乎是市場上最聰明的,低位吸籌。
今年1-3月,上證指數一路高歌,ETF卻不斷出現資金淨流出。4月底至今,股指進入調整期,淨流入ETF的資金卻持續增加。5月份淨流入ETF的資金約300億元,乃今年最高。
申萬宏源報告稱,近10年,美國ETF行業的前三名貝萊德iShares、先鋒Vanguard、道富SPDR,市場份額依次是39%、26%、18%,合計超過80%。
國內最終也會走向“強者恆強”的寡頭局面。於是,頭部基金公司紛紛在這場指數大戰中卡位,搶佔賽道,只要擁有一隻規模在第一方陣的寬基指數,就是大贏家。
而華夏基金有兩隻,華夏上證50ETF最新規模達445億元、華夏滬深300ETF最新規模達243億元,分別是各自領域第1、第2大的產品。
機會是留給有準備的人的。
像華夏上證50ETF,早在2004年推出,是中國第一隻ETF。
華夏基金目前管理14只權益類ETF產品。
截至2018年末,華夏基金旗下管理的權益指數型產品規模達1164億元,是境內首家旗下管理權益類ETF突破千億規模的基金公司,遙遙領先於同行。
❹
產品佈局時代
明星基金經理及股票型基金,當然是公募基金的立身之本。
但行業格局已不止於此,基金業進入“產品佈局時代”。
大型基金公司,好似綜合超市,為市場中各種需求提供多元化工具。而小型基金公司的出路是尋找特色,單點突圍。
近一兩年,市場中的種種創新基金,包括科創板基金、戰略配售基金、FOF、養老基金,華夏基金每次都是第一批。這些產品設計從無到有,非常考驗公司的整體實力。
5月28日,首批中日互通ETF發行,跟蹤日經225指數,華夏基金亦是首批。
4月29日,首批科創板基金限額髮行,華夏科技創新混合基金認購超過245億,配售比例為3.89%。
wind數據顯示,華夏基金有近20只股票指數仍在排隊申請中,囊括銀行、房地產、證券公司、新能源汽車、軍工等行業主題ETF。
頭部基金公司正在建立護城河,令後來者很難追趕。以指數基金為例,不僅是賽道被佔據,而且維護成本高昂,規模效應才是王道。這個風口一旦過去,不會再有。
在華夏基金產品積極佈局的背後,是管理層有前瞻性的戰略眼光。