客運收入無法覆蓋成本，各城地鐵公司都是如何賺錢的？_風聞

（界面新聞）

營收表現最好的深圳地鐵，大部分收入來自房地產開發。

中國內地目前已有33座城市開通地鐵。作為城市公共交通的重要組成部分，近年來各城市都加大了地鐵建設。蘭州地鐵1號線已基本竣工，6月初開始發售軌道交通一卡通，不久將成為第34座地鐵城市。

地鐵的運營成本較高，票款收入覆蓋不了成本，地鐵公司稱這給他們帶來壓力。今年春季，武漢、南京、瀋陽等城市相繼提高了地鐵票價，深圳也擬召開票價調整聽證會。不過即使票價小幅上漲，客票收入依舊不會超過運營成本。

雖然如此，大部分地鐵公司每年財報顯示都獲得了一定的淨利潤，地鐵公司的錢是從哪裏賺來的？

33家地鐵公司/軌道交通公司中有19家公開發布了年報。界面新聞分析發現，大部分公司利潤由負轉正的主要因素是政府補貼。另有一些城市如深圳和武漢，也有自己的創收途徑。（注：後續內容均只針對這19家公司）

2018年，除瀋陽和蘇州軌道交通公司淨利潤為負，其他城市的地鐵公司均收入淨利潤為正。但實際上，如果減去政府補助這一項收入，絕大部分公司的利潤將轉為負。

上表中只計入了“與日常活動相關的政府補助”，即財報中的“其他收益”科目，未計入其他形式的補助。比如廈門軌道交通14.19億的淨利潤雖然遠大於4.19億的補助，但是除去“與日常活動相關的政府補助”外，廈門軌道交通去年還獲得了廈門市財政局額外的15億補貼資金，所以實際上廈門地鐵本身也並未盈利。

作為國內運營服務較好的地鐵，廣州地鐵去年的營業收入為90.83億元，主要的收入來自地鐵運營，約佔總收入50%，其他收入來自於物業開發、資源經營、行業對外服務等。廣州地鐵去年淨利潤1.84億元，同時獲得17.3億元的政府補貼，其中票價補貼為12.72億元。2017和2016年廣州地鐵獲得的補貼分別為19.84億和42.29億元。

蘇州、南京、青島、西安、長春等城市的地鐵公司與廣州地鐵類似，大部分的收入來自於客運，另有一些廣告、物業、租賃等業務產生收入。

營收表現最好的是深圳地鐵，取得了113.48億的收入，72.49億的利潤也是最高的，利潤率遠高於其他地鐵公司。由於其自身造血能力強，深圳地鐵享受的政府補貼相比較而言也很少。深圳地鐵之所以能取得如此高的收入和利潤，在於其房地產開發收入。

在深圳地鐵2018年的營業收入中， 44.43億元來自房地產開發，佔總收入的39.5%，地鐵運營和租賃業務一共則佔了37.44%。毗鄰香港，深圳地鐵借鑑了香港地鐵“軌道+物業”的模式，在地鐵樞紐及車輛段上方進行土地綜合開發，包括位於深圳地鐵安託山停車場上蓋區域的安託山項目，位於地鐵5號線塘朗車輛段基地西側的南翠華府，地處地鐵1號線、13號線上蓋區域的地鐵金融科技大廈等。

營收第二位的武漢地鐵，其重要的收入來源也跟土地有關。武漢地鐵102億收入中，75%來自土地一級開發，票款收入只佔到總收入的16%。

寧波軌道交通11.77億的收入中，也有7.64億來自土地開發整理；南寧軌道交通17.61億的收入中，近8億來自商品房銷售；長沙軌道交通38億的收入中，近30億來自土地出讓。

此外，地鐵公司還有其他一些創收途徑。成都軌道交通去年的廣告資源收入超過3億元，成本僅為5000多萬元，是一項利潤率很高的業務；南昌、南寧、長春從混凝土銷售中取得了不錯的收入；瀋陽地鐵則通過銷售鋼材收入2.75億元，約佔總收入的1/4。

主營業務之外，地鐵公司還通過投資獲取收益。杭州地鐵去年通過投資獲得了約8500萬元的收入，天津軌道交通得到了11億元的投資收益，深圳地鐵更是獲得了103億元的投資收益。

由於前期軌道建設投入非常大，地鐵公司的債務水平普遍比較高。武漢地鐵的總負債最高，為2041億元；深圳、天津、廣州、成都、南京等城市地鐵公司的負債也超過千億。

廈門地鐵目前只開通了一條線路，負債和資產負債率都是最低的。在地鐵成網的城市中，深圳地鐵的資產負債率最低，僅為39%，與香港地鐵34.24%的資產負債率接近。長春和濟南兩城的軌道交通公司資產負債最高，達到75%，其他地鐵公司的資產負債率在40%-70%之間。