股價上漲5.26%迴歸發行價，Uber的靜默期過去了嗎？_風聞

截止到北京時間6月6日凌晨為止，Uber股價上漲至45美元，漲幅達5.26%。多方機構認為Uber股價明顯被市場低估，在評估過程中，不少機構認為Uber的股價應該在50美元以上。也就是説雖然Uber股價已經漲回至發行價，但隨着Uber的業務的擴展，如近日即將推出的預約直升機業務，未來股價很可能還會繼續上漲。

Uber上市首日破發，當日收盤價為41.57美元，下跌7.6%，市值不足700億美元，遠遠低於曾經1200億美元的目標。但隨着近日股價上漲，截止到美東時間6月5日收盤，Uber的市值已經上漲至757.13美元。

但值得注意的是，根據Uber公佈的財報來看，Uber的鉅額虧損問題仍未解決，這使得華盛頓郵報對Uber網約車模式能否獲得利潤產生了懷疑，部分投資者也認為Uber的鉅額補貼阻止了他的盈利。但另一方面，司機對於Uber的怨念逐漸增加，Uber的司機補貼縮減計劃似乎並不容易實現，未來Uber面臨的風險依然很大，靜默期或許還有很長一段時間。

眾多機構看好Uber未來，多元化業務推動股價持續上漲

近日以來，Uber股價持續上漲，在股價上漲的背後是眾多機構對Uber的背書。相關消息表明，目前有超過20個機構給予了Uber買入的評價，這大大幫助了Uber股價的復甦。但Uber自身業務的發展也使得市場對其充滿了信心，直升機業務，配送業務的出現促進了Uber業務的多元化，一定程度上分散了網約車業務帶來的風險。

（1）多家機構調高Uber股價評級，Uber未來增長可期

根據相關報道，彭博社調查數據顯示，彭博社跟蹤的30個給予Uber評級的分析師中，其中23個給出的評級相當於"買入"，賣出評級則為零。而首次對Uber股票進行評級的金融服務機構Raymond James也對其給出買入的評級，並將目標股價設為50美元。

經歷lyft股價過山車式下跌後，市場對於Uber上市顯得憂心忡忡，甚至並不看好Uber的上市之路。果然，Uber上市之後破發，股價一度令人擔憂，但實際上，發行日的瘋狂下跌可能只是市場一時間的恐慌。在經過一輪下跌後，Uber股價迅速反彈，隨後股價基本在首日交易價42美元左右浮動，代表市場對Uber的認可程度其實較高。那麼，這次機構紛紛看好Uber也就不奇怪了。

（2）Uber推出直升機新業務，外賣業務和貨運業務被市場看好

Uber的業務主要分為三塊，首先最大的是網約車服務，其次是外賣服務和貨運服務。當前網約車服務雖然佔據Uber大部分營收，但外賣業務和貨運業務也在快速發展。根據Uber2019年第一季度財報，Uber的外賣服務Uber Eats收入為5.36億美元，同比增長89%，訂單總額達到30.71億美元，同比增長108%。而北美的外賣市場並未完全開發出來，若是能有中國這樣的外賣市場，Uber的外賣業務營收還將會繼續增長。

不只是外賣業務，Uber最近還推出了新的業務，根據紐約時報報道，從2019年7月9日起，消費者將可以預約Uber的直升機服務。這一飛行服務往返曼哈頓下城和肯尼迪國際機場之間，單次行程時長約8分鐘，費用為每人200到225美元之間不等。雖然這項服務可能更多的像是噱頭，無法像網約車一樣帶來大量的營收。但對於Uber而言，他需要這樣的一個構想幫助他獲取市場的支持，而直升機恰好滿足了民眾的期望。

而在貨運業務方面，根據金融界報道，Raymond James的分析師Justin Patterson表示，在全球範圍內，每月有9300萬平台活躍客户使用Uber的"離線應用程序"進行交通運輸和食品配送，通過該打車應用程序Uber未來五年的收入增長率將達到25％。

Patterson還表示，Uber在全球的終端市場滲透率不到1％。而相比之下，亞馬遜和繽客在滲透性更強的市場上連續多年保持20％以上的增長。因此，Uber在貨運方面或許還將有更加廣闊的市場可供發掘。

（3）Uber呼籲lyft理性競爭，未來將會降低司機補貼

對於Uber來説，儘管外賣業務和貨運業務正在快速增長，但Uber營收主要還是依靠網約車服務，其他業務雖然能夠幫助Uber分散營收風險，但實際上分擔的極其有限。Uber想要發展還是得靠網約車業務，但在這方面，市場有着雖然不如他強大卻極大地限制了他發展的lyft。

近日，Uber喊話lyft，呼籲理性競爭，得到了lyft總裁的積極回應。他認為兩家在競爭時更多的應該是依賴服務和品牌而不是價格。雖然市場對兩家的喊話並不十分認同，但也從一定程度上説明了Uber將會降低司機補貼的的打算。

實際上，Uber CFO Nelson Chai表示，從2019年第二季度開始，將會逐步削減對顧客的補貼激勵以及營銷支出。他認為打車行業的競爭已經轉向了品牌和產品，不再集中於補貼激勵。Uber表示已經通過產品設計，鎖定了司機和乘客的忠誠度。

從上述分析中，我們看出Uber已經不想再打價格戰了，畢竟即使是Uber也無法繼續承受鉅額的補貼損失。這也表明兩家已經不如以前那樣資金充裕了，用品牌和服務競爭或許將是未來一段時間內兩家競爭的主題。

財務危機持續不斷，網約車模式受到市場懷疑

上線十年以來，Uber持續虧損。雖然眾多巨頭成長起來之前都經歷過高額虧損，但Uber的運營模式似乎並沒有得到市場的一致認可，並且根據Uber最新財報顯示，其虧損還在繼續擴大，短期內似乎無法盈利。隨着各大投資商投資的縮緊，Uber能否堅持到盈利的那天還未可知。

（1）Uber虧損繼續擴大，盈利週期漫長恐難以預料

根據Uber2019年第一季度財報顯示，Uber虧損10.12億美元，高於市場預期的虧損10.07億美元，而去年同期虧損為4.78億美元，虧損同比增長52.77%。相關機構預測，若是Uber繼續保持當前的虧損態勢，2019年虧損將會達到40億美元。近年來雖然Uber的用户正在逐步增長，但從財報來看，Uber的盈利似乎依然遙遙無期。

在成本方面，Uber第一季度總成本和支出為41.33億美元，高於去年同期的30.62億美元，略高於2018Q4的40.27億美元。其中營收和銷售費用依然佔據大頭，分別為16.81億美元和10.40億美元。從業務上看，對司機的激勵和提供給消費者的折扣、促銷、返現等費用佔據大部分。這表明雖然Uber打算削減司機的補貼和消費者的折扣，但效果似乎並不明顯。

實際上，Uber或許難以削減司機的補貼和消費者的折扣，在Uber上市之初就曾遭遇司機的抗議，若是Uber繼續縮減司機的補貼，很可能引發司機們新一輪的抗議風潮。而為了應對lyft的競爭，更不可能減少消費者的折扣，雖然Uber呼籲理性競爭，但兩者並未達成協議，一旦一方擅自提供折扣，價格戰將不可避免。

（2）自動駕駛遙遙無期，Uber運營模式受市場懷疑

Uber正在投入巨資開發自動駕駛，試圖通過開發自動駕駛減少對於司機的補貼從而盈利，但從當前自動駕駛的開發程度來看，在短期內，無人車似乎難以投入實際運營之中。傳感器，黑客入侵等問題還未得到徹底解決，人們對於無人車的信任並不高。而即使無人車研發成功，走在前面的谷歌和中國的百度或許將掌握這一技術，而Uber想要自行研發成功無人車，不僅投入大，而且技術有限，難以與谷歌競爭。

除此之外，Uber的網約車模式是否能夠盈利，最近也引發了媒體和投資人的擔憂。華盛頓郵報報道，市場對於Uber的"零工經濟"感到擔憂，Uber的司機一直處於市場爭論的中心，Uber司機是否算是員工，他們的福利，工資都是討論的熱點之一。而從上文的分析中我們看到Uber正在想方設法削減司機福利，這勢必將引發兩者的矛盾，這一點令市場感到無比擔憂。

不僅如此，投資者對於網約車的運營模式也產生了擔憂，如今市場上的網約車企業，Uber，lyft，滴滴至今仍未實現盈利。雖然有分析師認為Uber將於2024年實現盈利，但不少投資人認為Uber的運營模式存在較大問題。人們對於網約車的需求是否與當今的網約車市場相符，多少營業額是由於補貼撐起來的，一旦停止補貼網約車市場是否將會萎縮，當Uber停止所有補貼後泡沫消失，屆時或許才能看出網約車市場的真正規模。

從上述分析中，我們可以看出在多方機構的支持下，Uber的股價將持續上漲。而多元化的業務將幫助Uber分攤運營風險。但值得注意的是，儘管Uber和lyft都想停止價格戰，但實際上這並不容易做到，而補貼不減少，Uber就難以盈利，虧損或許還將繼續。Uber的股價上漲趨勢或許並不穩固，未來還潛藏着下跌的風險。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們吧。