157 億美元收購Tableau，Salesforce在下一盤怎樣的棋？_風聞

6月10日，客户關係管理(CRM) 軟件服務提供商Salesforce.com同意斥資157億美元收購大數據公司Tableau Software。CEO Marc Benioff公開表示，這筆交易將幫助Salesforce推動數字變革，增加該公司與微軟爭奪更大市場份額的能力，幫助企業利用分析和可視化數據工具瞄準客户。

微軟壓力之下，Tableau被迫賣身

在大數據時代，萬物皆可數據化，幾乎每個人的工作都免不了跟數據打交道：大多數技術崗每天都在跟數據打交道；產品崗一直盯着用户數據；銷售崗關心着ROI、GMV之類的數據；新媒體會統計閲讀相關數據……掌握基本的商業數據分析能力已經成為剛需。

Tableau正是這樣一家致力於解決這種剛需的公司，Tableau對外宣稱有五大產品：Tableau Desktop、Tableau Server、Tableau Online、Tableau Public以及Vizable，實際上這些產品都是為了解決一個問題：數據可視化。這家總部設在西雅圖的小公司，從斯坦福實驗室的一個項目誕生而來，它的使命是「幫助人們查看和理解數據」，並逐漸在微軟、甲骨文、SAP等巨頭公司間奪取份額併成功上市。

在競爭日益激烈的商業智能領域中，Tableau一直受到「重視」，它服務的公司包括熟悉的Charles Schwab、Verizon、Netflix。不過，Tableau並非唯一一家支持對自然語言查詢的分析軟件公司。它的老對手，微軟很早就在Power BI數據分析軟件中添加了名為“Q＆A”的自然語言查詢工具。Power BI背靠微軟這座大山可以不斷的基於Office 365、Dynamics 365和Azure來獲取新的客户，而且不到10美金的價格也獲取了很多中小客户。

在推出後不到一年，Power BI就積累了超過500萬活躍用户，來自微軟的競爭壓力顯然巨大。事實上，在過去的一年中，Tableau的業績並不亮眼，其營收增速在2018年年中達到超過30%近年來峯值後，便顯現出明顯的營收增速放緩跡象，截至最近的今年第一季度，營收增速已下降至14.7%，與此同時，自2015年以來，Tableau便再也沒有實現過年度正盈利，2018年全年虧損達到2.77億美元。

在並不優秀的財務業績下，Tableau在資本市場上也並沒有獲得追捧，今年以來股價一直徘徊在每股125美元附近，在當下的成熟市場中，獨立也難以使Tableau保持盈利，委身於Salesforce共同對抗微軟，很顯然成為Tableau當下最好的選擇。

強強聯合，還是恰到好處的互補？

早在2016年，就有媒體報道稱，在一份泄露的Salesforce潛在收購目標名單中，Tableau就是其中的目標之一。在本次這筆以股票交換為主的交易中，Tableau的股東將以每股Tableau股票兑換1.103股Salesforce股票。受到交易利好消息，Tableau股價躍升了38%，觸及173.09美元的創紀錄高位。

數據分析業務如今正迅速成為新的戰場，從雙方各自的業務構成來看，Salesforce與Tableau無疑有着很多的業務協同：Salesforce為客户提供服務，幫助客户更好地管理客户關係，提升業務質量，Tableau則擅長於通過對數據的分析，讓企業更好地發掘市場機會並作出相應決策，雙方甚至在各自的客户羣體上都有着很大程度上的重合。不難預想的是，未來Salesforce整合了Tableau的服務後，將為客户提供更好的數據分析服務，提升原有服務的價值。

藉助Tableau，Salesforce將在推動數字化轉型方面發揮更大的作用，使全球各地的公司能夠利用整個業務中的數據，提供更深入的見解，從而做出更明智的決策，推動智能，互聯客户體驗並加速創新。各種規模和行業的公司正在改變他們在數字時代開展業務的方式 - 客户和數據是這些轉型的核心。這為Salesforce和Tableau創造了難以置信的機會，因為IDC預計全球技術和服務支出將使數字化轉型在2022年達到1.8萬億美元。

對於本次收購，雙方均發表了自己的看法。“與 Salesforce 合作將增強我們幫助世界各地人們查看和理解數據的能力，”Tableau 方面發言人表示，“作為全球排名第一的 CRM 公司的一部分，Tableau 直觀而強大的分析能力將使數百萬人在整個組織中發現可操作的見解。我很高興雙方公司擁有非常相似的文化和對客户成功的不懈關注，期待我們共同努力，支持我們的客户和社區。”

Salesforce 聯合首席執行官 Keith Block 表示：“Salesforce 取得的驚人成功始終基於預測客户需求併為他們提供發展業務所需的解決方案。數據是數字化轉型的基礎，通過在所有客户數據中實現真正統一且強大的視圖，Tableau 的加入將加速我們提供客户成功的能力。”

收購Tableau是Salesforce有史以來最大的一筆交易，這筆交易預計在第三季度（10月）完成，收購完成後，Tableau將作為獨立子公司，繼續在西雅圖運營，並由CEO Adam Selipsky領導。儘管從業務發展上來看，這看似是一樁順理成章的收購，但有意思的是，Salesforce的投資者們對這筆交易似乎並沒有那麼樂觀，該公司股價在早盤交易中下跌近5%。

犧牲利潤換取增長，藉助資本突破邊界可行嗎？

自 1999 年創立以來，Salesforce 為美國以及全球無數企業用户提供客户關係管理（CRM）軟件服務，將傳統 CRM 軟件搬上網頁這種思維比起“雲計算”概念的提出要早 7 年。Salesforce的持續增長也令人震驚，從2015年開始，Salesforce每個季度的收入增長都保持在25%左右。無論是通過有機增長還是通過收購，Salesforce一直在設法尋找增長的來源。

在成立10年後，資本市場對Salesforce最大的擔憂，不再是競爭和盈利能力，而是它的長期成長性——Salesforce的估值倍數一直處於SaaS領域的頂端，它現有業務的想象空間早已被充分定價。這樣的公司，要成長到下一個量級，需要找到新的抓手，突破現有核心能力的邊界。對於亞馬遜而言，新增長來自內部員工不斷試錯，內生孵化新業務；對於Salesforce而言，新增長則主要來自資本的力量。

簡單回顧 Salesforce 的成長之路，大致可以分為三個階段：第一個階段（1999-2005），小型互聯網公司興起，傳統 CRM 軟件的價格高昂且需要一次性付費，Salesforce 的租賃式網頁 CRM 軟件服務解決了中小型公司的難題，得到了第一波用户增長；第二個階段（2006—2010），雲計算萌芽，定製開發因為 PaaS 平台的出現而難度降低，Salesforce 適時推出 PaaS 平台，讓大量獨立軟件開發商進入，開始做定製開發，Appexchange、Force.com 和 Heoku 先後上線，Salesforce 再次迎來用户數目增加；第三階段（2011 年至今），Salesforce 開始構建生態，一次次收購和併購就此發生。

在一次 Dreamfore 大會上，Salesforce 用一張圖向人們展示了目前擁有的所有產品服務，它們共同構成了完整的 Salesforce 平生態台。PaaS具有雙邊網絡效應，它可以讓Salesforce擴大客户面和加強客户粘性，但也要有足夠的開發者參與到其中。通過對財務、HR、ERP 等領域的公司進行收購，Salesforce 的產品線不斷豐富。

例如，2013 年 4 月，Salesforce 以 25 億美元收購雲端市場軟件公司 ExactTarget 。2018 年 5 月，Salesforce 以價值 64 億美元的價格收購 MuleSoft；同年 7 月，Salesforce 宣佈收購以色列 AI 營銷平台 Datorama，以色列媒體披露，交易金額可能超過 8 億美元等，這些收購幫助 Salesforce 豐富產品線並帶來了大量新客户。

從併購目的來看，Salesforce的併購交易分為兩類：第一類， 加強現有產品的能力和增值收費功能點，提高拿單能力、減少客户流失和提升ARPU。第二類，收購相對完整的新業務，擴大TAM並與現有業務交叉銷售，成為Salesforce新的增長和估值引擎。

在目前Salesforce的7大雲業務（銷售雲、服務雲、平台/應用雲、營銷雲、電商雲、分析雲、集成雲）中，後面成長起來的4個雲都是在大額收購基礎上進一步研發和整合建設起來的，通過持續併購進入新領域，Salesforce將TAM從銷售雲和服務雲拓展到更多高增長的新領域，客户羣也從B2B類客户進一步向B2C類客户拓展，潛在市場空間增長了近3倍。

可以説，Salesforce收購的戰略意一直非常清晰。通過一系列的收購，Salesforce得以不斷地加強其基於雲和AI的技術底座，強化其在數據領域的能力，無論是其平台生態的數據集成能力還是基於AI的數據分析能力，打造好數據和AI能力之後，對外輸出的就是各類基於數據產品的AI服務，而這個對於一家To B的企業來説，Salesforce正在數字經濟時代下一盤很大的棋。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們吧。