寺庫發佈2019年第一季度財報，奢侈品電商還將增長多久？_風聞

寺庫作為中國奢侈品電商第一股，近日發佈了2019財年第一財季財報，財報數據顯示，寺庫總營收為11.754億元，比去年同期的8.025億元增長46.5%。淨利潤為1580萬元，而上年同期為2590萬元，同比下降39%。雖然營收繼續上漲，但淨利潤有所下滑。

寺庫於2018年上線了社交電商庫店，庫店與已經上市的雲集等相比並沒有什麼特色，依然以普通的傢俱百貨為主。而且雲集等社交電商發展較早，在人員招募，市場擴張等方面佔盡優勢。不過，庫店依託背後的寺庫發展奢侈品電商或許能開闢出一塊新的戰場。當未來寺庫奢侈品電商生意發展逐漸停時，社交電商或許將成為其增長來源。

當下寺庫利用大數據等技術發展了圍繞寺庫高端享受的完整生態圈，包括金融，藝術，聯合空間等全方位業務體系。不僅如此，寺庫還舉辦了多場活動擴大影響力，例如近日舉辦的寺庫千萬博主展，去年舉辦的首屆“中國名物節”等等。但值得注意的是，雖然寺庫與越來越多的奢侈品牌達成了合作，但天貓和京東顯然不想放開奢侈品這塊市場，寺庫的奢侈品電商生意還能增長多久，有待市場考究。

營收和利潤同步快速增長，奢侈品電商迎來發展春天

從寺庫發佈的財報中我們可以看到，商品交易總額為22.065億元，較上年同期11.195億元相比同比增長97.1%。訂單總量達到67.76萬份，較去年同期的30.61萬份增長111.6%。活躍用户數量達到30.5萬人，較去年同期的16.09萬人增長89.6%。由於近年來寺庫不停地舉辦各種活動，擴大了自身知名度，吸引了眾多用户。促進了交易總額和用户數量的增長，雖然從2018年的用户增長速度來看，其增速正在放緩，但從2019年第一季度財報來看，在未來一段時間內，其營收和用户還將繼續增長。

從利潤來看，營業利潤為2140萬元，相比較而言去年同期為2330萬元，同比下降8.1%。淨利潤為1580萬元，相比較而言去年同期為2590萬元，同比下降39%。寺庫普通股股東應占淨利潤為人民幣1420萬元，相比較而言去年同期為人民幣2570萬元，同比下降44.7%。雖然營收增長，但利潤總體下滑。主要原因在於成本的增長。

財報顯示，營收成本為9.272億元，較去年同期的人民幣6.707億元增長38.2%。營業支出為2.268億元，較去年同期的1.085億元增長109.0%。履約支出為人民幣4560萬元，較去年同期的人民幣2650萬元增長72.1%。營銷支出為人民幣1.119億元，較去年同期的人民幣5730萬元增長95.3%。技術和內容開發支出為人民幣2310萬元，較去年同期的人民幣1770萬元增長30.5%。總務和行政支出為人民幣4620萬元，較去年同期的人民幣700萬元增長560.0%。

對比營收和成本的增速我們發現，成本的增速遠遠超過了營收的增長速度，這是利潤全方面下降的主要原因之一。由於寺庫2019年第一季度以來不斷舉辦各種活動，加強與各大品牌商合作，加上2018年推出的社交電商庫店，導致成本激增。未來寺庫在發展高端客户，提供更加精準的服務上還將支出更多，同時為繼續提高知名度，舉辦的活動也將繼續增加，未來成本還將進一步上漲。如何控制成本的上漲將成為未來一段時間內寺庫提高利潤的一大考驗。

寺庫預計 2019年第二季度營收將在14.7億元至15.7億元之間，同比增長20.5%至28.7%。

近年來，隨着中國年輕一代的崛起，奢侈品迎來了新的發展高潮。從前奢侈品為維護自身高端定位一般都只在線下設立奢侈品店，但隨着時代的變遷，越來越的奢侈品開始發展線上經濟，寺庫正是因此應運而生。年輕一代消費能力的增強為奢侈品開闢了新的市場，而年輕一代對於電商的依賴使得專注奢侈品電商的寺庫發展迅速。隨着寺庫電商的利潤提高和其他奢侈品電商的發展，奢侈品電商或許將迎來發展的春天。

寺庫推出庫店對標雲集，奢侈品社交電商仍是藍海

2018年6月，寺庫推出社交電商品牌庫店，與雲集相似，也是以招募店主和社交裂變的方式進行推廣營銷。但與雲集相比，其顯然失去了先入市場的優勢，例如在招募店主上，“優質店主”寶媽這一羣體早已經被瓜分殆盡。而云集的會員制等營銷手段也已經牢牢抓住了部分用户，庫店顯然難以與其相競爭。不過庫店背靠寺庫，若是能發展奢侈品社交電商，或許能尋找到未開發的藍海。

（1）庫店難以匹敵雲集，新品牌或拖累寺庫高端定位

當前庫店的主要營業方向是傳統的家居百貨，食品生鮮，美妝護膚，其中食品生鮮佔據總銷量的三分之一，與雲集等相似，並沒有突出優勢。根據其公佈的信息，庫店2018年12月，其店主人數達到10萬人，GMV突破1億。

雖然與寺庫22.065億元的GMV相比顯得遠遠落後，但根據商務部預計，2020年中國網絡零售市場規模為9.6萬億元，報告預估社交電商市場規模將達3萬億元，佔到網絡零售交易規模的31.3%。可以想見，庫店的GMV在2019年將會獲得較快增長。前不久，庫店推出會員制服務，但與雲集相比顯然已經落後太多。

不僅如此，庫店作為寺庫子品牌，其營銷或許將影響到寺庫的高端定位，一方面，由於社交電商自身的運營模式導致商品的普遍化，這與高端人士追求個性化的推薦並不相符。另外，社交電商一直與微商，傳銷等負面消息息息相關，顯然這並不利於寺庫發展高端定位。

（2）庫店承接寺庫奢侈品供應鏈，開闢社交電商新戰場

庫店與其他社交電商相比唯一的優勢在於寺庫的奢侈品營銷，目前寺庫與多家奢侈品品牌達成合作，這意味着庫店擁有近30萬SKU。相關數據也表明，一般的社交電商平均客户單價在100左右，而庫店的平均客户單價在200到300左右，這為其發展奢侈品社交電商打下了基礎。雖然目前奢侈品僅佔庫店全部種類的5%左右，但隨着庫店的消費升級，未來奢侈品社交電商或許將成為其逆襲的重要法寶。

寺庫多面開花建立完整生態圈，多家發力奢侈品電商競爭激烈

對於一家奢侈品電商來説，最重要的或許並不是合作的品牌數量或者知名度，而是這個電商建立的生態圈，從這點來看寺庫走在了眾多奢侈品電商的前列，其高端個性化定製服務為其收穫了大批量客户。但值得注意的是，雖然天貓，京東的入局，奢侈品電商的生意可能不會再那麼好做。

（1）寺庫推出高端個性化服務，建立完整生活服務版圖

寺庫集團CEO李日學在寺庫上市前曾説，未來5年，以品質為核心的新型消費增長將超過40%，影響到6億人口的規模，寺庫將搭建全球高端生態服務體系，在未來十年內服務全球高端消費者。從寺庫的財報來看，其營收增速已經超過了40%，説明寺庫打造的高端生態服務體系的確為其帶來了豐厚的營收。

當前，寺庫推出了眾多服務，包括寺庫生活、寺庫名物、寺庫藝術、寺庫金融、寺庫農業、SUS聯合空間、生態雲、國際站、庫客計劃等等。不僅如此，根據相關報道，寺庫還在商城金融、智能、傳媒、供應鏈、大數據、拍賣、海內外會所、旅遊美食等領域積極佈局，試圖打造一個完整的生態圈，為用户提高各種高端定製化服務。

這不僅使得用户對於寺庫的忠誠度更高，同時也為寺庫提供了更多方面的營收，而且服務的多元化還將降低奢侈品市場可能存在的風險。

（2）天貓京東紛紛發力奢侈品營銷，寺庫未來面臨激烈競爭。

2019年6月，Prada 集團旗下Prada、Miu Miu兩大核心品牌全面入駐寺庫。這是Prada集團首次與中國電子商務平台合作。這對寺庫來説是個好消息，但寺庫也面臨着越來越嚴重的競爭，這次商務合作能給寺庫帶來的利益與以後寺庫將要面臨的嚴酷競爭相比十分有限。

在即將開幕的天貓618活動上，將有包括Burberry、Valentino、Bottega Veneta在內等111個奢侈品牌入駐。京東也不甘落後，前不久也與Prada 集團達成合作，旗下Prada， Miu Miu， Car Shoe將與618入駐京東，至此京東也擁有了數家奢侈品牌。

綜上所述，寺庫未來面臨着複雜的市場變化，一方面是廣闊的市場，一方面是來自其他電商的競爭。旗下的庫店也是如此，社交電商雖然還有很大發展空間，但來自雲集等老牌社交電商的壓力並不小，而奢侈品社交電商的發展潛力還有待考究。儘管如此，從財報來看，寺庫通過其打造的完整生態圈在未來一段時間內還將繼續迎來高速增長。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們吧。