中美貿易戰：不得不説的基本常識(6)_風聞

——貿易戰之於美國

文/潘佳瑭 2019/06/17

　　美國實力強大，但其經濟存在重大的系統性缺陷，持久的貿易戰勢必造成經濟下行，提前引爆金融危機，甚至引發主權債務危機

關鍵詞：重大缺陷

　　美國是當今世界唯一的超級大國，其霸主地位似乎難以撼動。美國資源十分豐富，人口約3.3億，領土約937萬平方公里，是世界上耕地最多、農業最發達的國家。美國經濟實力強大，2017年GDP約19.4萬億美元，超過日本、德國、英國、法國、加拿大、意大利六國（七國集團成員）GDP的總和（17.3萬億美元）。美國政治實力強大，不僅是聯合國安理會五大常任理事國之一，而且是北約、WTO、世界銀行、國際貨幣基金組織的創建者，在全球有60個條約同盟國。美國教育和科技實力強大，不僅擁有全球數量最多的哈佛、斯坦福、麻省理工、普林斯頓、耶魯等知名高校、知名學者和學術論文，而且擁有全球頂尖的高科技企業和大量發明專利。美國軍事實力強大，除擁有871個本土軍事基地之外，還擁有374個海外軍事基地，海空軍力量全球無敵。美國金融業更是獨執牛耳，以美國銀行、花旗、摩根大通、富國、美聯為代表的商業銀行和以高盛集團、摩根士丹利為代表的投資銀行以及各類金融保險機構組成的超級金融市場在全球首屈一指。

　　然而，美國經濟過度依賴金融業發展，存在無法根除的系統性缺陷。2018年9月以來，美國國內不斷出現即將爆發新一輪經濟和金融危機的警告。

　　繼美聯儲前主席本·伯南克之後，紐約大學教授魯比尼提到2020年美國可能爆發金融危機。華爾街金融大鱷吉姆·羅傑斯認為，美國每4-8年就會出現一次金融問題，“美國面臨着比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅”。“股神”沃倫·巴菲特稱再次發生金融危機不可避免，“未來某個時候肯定還將再發生一次”。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，當前美國的金融市場與次貸危機時十分相似：抵押貸款大量增加，企業債務增長迅速，使用大量證券化產品。

美國股市再現閃電崩盤？

　　面對不斷膨脹的美元資產價格，摩根士丹利、美銀美林、摩根大通、高盛等華爾街機構也紛紛作出悲觀預期。全國商業經濟協會針對51名經濟學家的調查顯示，56%的受訪者預計2020年底美國經濟將開始衰退。國際貨幣基金組織(IMF)警告説，世界最大國家的領導人對全球經濟嚴重放緩的後果“毫無準備”。

　　對華貿易戰必然增大經濟下行壓力，或將提前引爆金融危機。美國拉扎德資產管理公司主管羅納德•坦普爾在接受商業頻道（CNN Business）採訪時表示，特朗普的保護主義政策可能導致經濟增長大幅放緩，在同時出現貿易衝突和利率上升的情況下表現尤為明顯。北方信託財富管理公司首席投資官凱蒂•尼克松在一份報告中指出，美國與中國的嚴重貿易爭端，加上美聯儲加息，可能會危及美國經濟的增長勢頭。

　　股市是經濟的晴雨表，股指過高同樣預示着美國金融危機不可避免。美國股市曾多次出現大跌情形，數以千萬計的個人投資者和機構投資者（以養老基金、投資公司、保險公司、銀行、各類基金會為主）損失慘重。如1929-1932年道瓊斯指數由386點的歷史高位跌至41點，跌幅接近90%；1972-1974年由1003點跌至578點，跌幅為42.4%；2007-2009年由14198點跌至6800點以下，跌幅超過52%。納斯達克市場自1984年創立後，指數從237點衝高到2000年的5132點，2002年最低點位僅1108點，較前期下跌78.4%，2008年跌幅達到42.5%，此後又開始大幅度上漲。

過去100年美國道瓊斯指數走勢

2004年以來納斯達克指數走勢圖

（資料來源：tradingeconomics.com，2019/06/13）

　　漲漲跌跌是股市常態，世界上沒有隻漲不跌的股市，目前道瓊斯指數已由2009年初的8000點附近漲至25000點上下，超過十年前的3倍，納斯達克指數由1100附近漲至7000點上下，超過十年前的6倍，股市泡沫越來越多，大跌是遲早的事。

　　美國哈欽斯財政與貨幣政策中心主任、布魯金斯學會高級研究員戴維·韋塞爾認為，貿易戰的影響不僅體現在進出口上，最終也會傷害股市，股市投資者總有一天會認為這一切都很糟糕，情緒突然改變，導致股市暴跌，特朗普政府的對華政策可能導致“毀滅性”經濟後果，甚至爆發實體戰爭。2019年初，俄羅斯戰略文化基金會網站發表題為“金融市場的技術調整必將轉變為全球危機”的文章稱，“這場危機一旦爆發，其規模將不遜於1929年的危機”。

　　比股市崩盤更危險的是，對華貿易戰可能使美國一下子跌入主權債務危機的深淵。

　　希臘當年的教訓值得美方引以為戒。2009年10月，希臘政府宣佈預計當年財政赤字和公共債務佔國內生產總值（3300億美元）的比例將分別達到12.7%、113%，希臘主權債務危機由此爆發。從2010年起，為爭取國際資金救助，希臘不得不採取財政緊縮和改革措施，引發國內一輪又一輪罷工活動，經濟雪上加霜，失業率不斷上升。直到2018年，希臘經濟才趨於穩定，正式退出歐洲救助計劃。在此期間，歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織實施三輪救助，累計向希臘提供2887億歐元貸款（約3200億美元），主要用於償還債務和利息、銀行重組和債務重組，由希臘政府掌握並用於改革、提振經濟和保障低收入家庭的救助款不足10%。受政府債務危機的影響，希臘經濟遭受重創，境內公司數量減少1/4以上，有40萬高素質人才離開希臘，GDP由危機爆發前一年的3545億美元縮減至2016年的1927億美元，減少45.6%，全球排名由第28位跌至第49位，2017年進一步跌至第52位。

　　與希臘相比，美國主權債務風險完全不在同一個數量級。希臘陷入主權債務危機之時，政府債務餘額約3729億美元，歐盟等組織此後累計提供的貸款救助相當於其債務餘額的85%。當前美國政府債務餘額達22.2萬億美元，接近希臘的60倍，一旦爆發危機，需要從外部獲得源源不斷的貸款救助，考慮到債務餘額增長因素，所需救助資金總額可能超過20萬億美元，即便全球所有國家和國際組織都有意為其提供資金，也根本沒有能力填補這個無底洞。

　　美國經濟被“腰斬”的情形早有先例可循。1929年10月24日，美國股市崩盤，此後兩年，金融危機不斷向工商業蔓延，全美形成降薪潮和裁員潮，總統胡佛卻大幅度提高農產品和工業品關税，致使經濟危機進一步向歐洲擴散，歐洲國家立即以提高對美國產品加徵關税作為報復，造成美國經濟危機加劇。1932年，美國有1200萬人失業，經濟總量僅相當於1929年的50%。

《大衰退 1929-1933》

　　在貿易戰與金融危機、主權債務危機相互疊加的情況下，美國的處境將遠比希臘艱難得多，其經濟社會勢必陷入長期衰退與嚴重混亂，無法避免企業倒閉、失業劇增、人才流失、經濟萎縮、民生凋敝、社會動盪、政局不穩定等系統性危機，經濟實力和國際影響力將遭受重挫，不可能在短期內恢復元氣。

　　綜上所述，持久的對華貿易戰勢必增大美國經濟下行壓力，動搖國內外投資者信心，提前引爆金融危機，甚至引發全面的經濟社會危機。對美國人來説，屆時面對的將不是杞人憂天的經濟大蕭條，而是空前絕後的國家大災難。對華貿易戰該不該繼續打下去，確實值得美方好好掂量掂量。