中美貿易戰：不得不説的基本常識(7)_風聞

——貿易戰之於美國

文/潘佳瑭 2019/06/18

　　美國生產力高度發達，但生產關係日益失衡，貿易戰可能成為全面引爆經濟危機、社會危機、政治危機甚至國家分裂危機的導火索，從此改變美國的發展軌跡

關鍵詞：全面危機

　　美國是當今世界科技產業最發達的國家，其集成電路、芯片、發動機、飛機、軍事裝備、生物藥品、醫療器械等高端製造業和研發水平獨冠全球，2017年人均GDP達5.95萬美元，在全球200多個經濟體中排名第8位。然而，隨着金融資本的擴張和福利國家的發展，美國國內生產關係日趨失衡，表現為社會財富不斷流向金融寡頭和掌握核心科技的工業巨頭、國民收入初次分配嚴重偏向資方、政府鉅額債務不斷攀升，國民收入再分配機制嚴重扭曲。當前美國高度發達的生產力與嚴重失衡的生產關係之間的矛盾日益尖鋭，經濟基礎十分脆弱，通俗地説，就是富人靠資本和科技掙大錢，工薪階層靠打工掙小錢，窮人靠政府發錢，政府靠增發國債借錢，這樣的分配格局顯然是不可持續的。

　　美國政府每年靠借錢過日子，早已喪失對國民收入再分配的調節能力。如2018財年聯邦政府財政收入為3.329萬億美元，財政支出卻高達4.108萬億美元，7790億美元收支缺口只能靠增發國債解決，全年標售新債高達1.34萬億美元，全部用於償還到期債務本金、支付利息和彌補經常性支出不足。以2018年11月5至7日美國財政部拍賣的債券為例，再融資總額為830億美元，其中3年期國債370億美元，10年期國債270億美元，30年期國債190億美元，國債拍賣所得約有543億美元用於償還11月15日到期的不同期限國債，其餘287億美元作為新增募資。

　　面對社會兩極分化和巨大債務風險，美國政府並未實行必要的財政緊縮政策，依然維持龐大的軍費開支、社會福利、醫療保險等支出，淪為不折不扣的無能政府，造成債台高築，危如累卵，風險越來越大，一旦國內外投資者對美元資產貶值形成心理預期，危機將一觸即發。

　　針對美國主權債務危機，任何國家或國際組織都無力施以援手，只能靠美國自行解決。美國政府償還債務的途徑只有以下三種：

　　一是出售國有資產還債。由於美國是一個高度私有化的國家，甚至1913年依據《聯邦儲備法》創設的美聯儲（承擔中央銀行職能）也是一傢俬有制銀行，全部股份為私人所有，聯邦政府掌握的資產少得可憐，如想通過出售資產籌集2.2萬億美元（僅相當於20多萬億債務的零頭），其難度或許比再打一場越南戰爭還要大。

　　二是動用黃金儲備還債。目前美國官方黃金儲備達8133噸，是黃金儲備最多的國家，遠遠高於分別列全球第2至6位的德國（3370噸）、意大利（2452噸）、法國（2436噸）、俄羅斯（2066噸）和中國（1843噸），即使如此，按現價美元計算，其價值也僅3400億美元，不足其債務零頭的六分之一。

　　三是增加美元發行量。這或許是唯一可行的還債方式，具體實施時，可採取“休克療法”，即一次性發行足夠數量的貨幣，除償還到期債務外，其餘用於回購未到期的全部國債，也可採取“緩釋療法”，即根據到期債務情況發行對應數量的貨幣，分期償還債務。然而，“休克療法”會讓美國死得很痛快，“緩釋療法”會讓美國死得很難看，無論採取哪種方式濫發貨幣，都將大量稀釋美國乃至全球財富，形成多米諾骨牌效應，美國將陷入全面危機，同時殃及全球經濟。

No ‘zuo’,no die,but you try.

　　債務危機將****重創美國經濟

債務危機將徹底摧毀國內外投資者對美國經濟的信心，造成美國金融市場崩盤，資金鍊斷裂，形成美國史上最嚴重的經濟大衰退、大蕭條。

　　一是壓垮虛擬經濟。美國是虛擬經濟最發達、效率最高的國家，幾乎全球所有的美元金融都在美國進行交易，其金融市場不僅有股票、債券（公司債、政府債）、黃金、外匯、保單等規模龐大、風險較高的金融產品，而且有遠期、期貨、掉期（互換）、期權等令人眼花繚亂的金融衍生品及組合，後者通常只需支付一定比例的保證金即可進行全額交易，槓桿效應大，帶來的風險也更高。有關數據顯示，2016年美國金融衍生品規模已達247萬億美元，主要集中在摩根大通、美國銀行、花旗、富國、高盛、摩根士丹利六大銀行（總資產僅為10萬億美元，對應的金融衍生品卻達237萬億美元），槓桿率接近24倍。如此規模的金融衍生品市場在促進社會就業、帶來“財富效應”的同時，也在不斷吹大經濟泡沫，一旦泡沫破裂，其風險將呈現幾何級放大效應。“金融衍生品就是大規模殺傷性武器”（股神巴菲特語），一旦主權債務危機降臨，以美元計價的美國股市、期市、債市、匯市將立即暴跌，不堪一擊的虛擬經濟瞬間即被壓垮。

　　二是重挫實體經濟。美國是一個資產高度證券化的國家，虛擬經濟的崩盤意味着宏觀經濟失衡，必然出現股價暴跌、幣值狂貶、資產價格猛跌、銀行呆賬劇增等現象，導致資金鍊斷裂，直接衝擊實體經濟，企業將普遍陷入經營困境，隨着大批企業破產倒閉、失業人數劇增、優秀人才流失等一系列問題的形成，實體經濟將元氣大傷，經濟競爭力大大削弱。

　　三是架空美國財政。美國財政早已被鉅額債務掏空，為償還到期債務，聯邦政府將不得不發行大量美元，造成嚴重通貨膨脹，財政收支缺口將隨之增大。一方面，受企業倒閉和失業上升的影響，財政收入將鋭減；另一方面，受美元貶值和通貨膨脹的影響，任何國內外投資者都不敢繼續持有或認購美國國債，在此情形下，聯邦政府只得增發美元，以維持最低限度的財政支出，美元將隨之不斷貶值，形成“經濟下行-財政惡化-濫發美元”的惡性循環。

　　主權債務危機必將釀成美國曆史上空前的經濟災難。相對而言，希臘爆發主權債務危機之時，虛擬經濟在國民經濟中所佔比重幾乎不值得一提，且後來能夠獲得大量國際貸款救助，其危機歷時9年才得以擺脱，結果GDP差不多被腰斬。試想一下：如果主權債務危機降臨美國，持續時間會有多長，經濟前景會有多差？

　　債務危機****將伴生多重危機

股市和匯市暴跌、物價飛漲、企業大批倒閉、人員大量失業……這些都極容易引發社會危機和政治危機，甚至出現南北戰爭結束150多年來的首次國家分裂危機。

　　一是引發社會危機。目前美國股市投資者（機構或個人）總數將近6000萬個，銷售、收銀、文秘、餐飲、客服、搬運、保潔、汽車駕駛等行業僱傭人數超過2300萬人，每年從聯邦政府領取養老金的人數約5400萬人，債務危機帶來的股票、債券投資損失將使數千萬投資者遭受重大損失，企業倒閉至少造成數百萬人失業，通貨膨脹將大幅度降低民眾購買力，普通民眾生活變得十分艱困，債權人要求政府還錢，困難民眾要求政府提供救助。在財政收入減少的情況下，聯邦政府還不了錢，發不出錢，只能增發貨幣，結果還的錢和發的錢越多，通貨膨脹越嚴重，美元貶值幅度越大，形成尖鋭的社會對立和衝突。面對社會矛盾和紛爭長期無解的局面，成千上萬的民眾將走上街頭，各種遊行示威活動此起彼伏，可能在全國興起“打富豪，分資產”運動，不排除爆發革命或暴動的可能性，導致治安全面惡化，犯罪率直線上升，美國社會將陷入持續不斷的嚴重動盪。對控制金融和高端製造業的富人羣體來説，保命要緊，要麼與窮人殊死搏鬥，展開血腥的相互廝殺，要麼趁早逃離美國本土。

1992年美國洛杉磯大騷亂

　　二是引發政治危機。主權債務危機是長期推行錯誤的財政政策和貨幣政策造成的，聯邦政府難辭其咎，股票、債券投資者有權要求政府賠償損失，失業者有權要求政府提供就業崗位，生活困難的民眾有權要求政府提供救助，中下階層民眾有權要求政府儘快解決貧富分化問題，全體民眾有權要求政府立即拿出抑制通貨膨脹的有效辦法。面對束手無策、行動遲緩的無能政府，民眾必然羣情激憤，自發組織起來維護自身權益，從而爆發席捲全美的“黃馬甲”運動，屆時各地大小城市將出現“滿城盡帶黃馬甲”的壯觀場面，狼煙四起，要求政府下台以示負責，政權頻繁更迭或將成為美國政治常態。

　　三是引發國家分裂危機。對美國來説，這是最糟糕的情形。美國各州、各地區之間發展本來就不均衡，各自有着不同的產業和利益，不同種族、族羣和階層也有各自的訴求，社會缺乏強大的凝聚力，一旦爆發主權債務危機，50個州如果繼續拼湊在一起矛盾太多，問題難解，到時候或許分開更好，只需若干個州聯合起來就能組成一個國家，這是可能的——美國獨立之初就是一個由13個州組成的國家。當然，爆發新內戰或國家間的衝突也並非不可能，屆時戰爭的形態可能不是南北戰爭，而是東西戰爭或多國（宣佈獨立的多個國家）戰爭。至於美國公民宣誓誓詞裏強調的那個“上帝之下不可分割的合眾國”（the republic for which it stands one nation under God, indivisible），到時候估計沒有幾個人惦記着用自己的生命去維護，各自過好各自的日子就行了。

　　債務危機將****摧毀美元霸權

數十年來，美方利用美元霸權，實施了多輪量化寬鬆貨幣政策，造成美元不斷貶值（每盎司黃金價格已從1971年美元脱離金本位制之前的35美元升至當前的1300美元左右，意味着美元貶值幅度高達97.3%）。美方面對財政長期入不敷出的嚴重問題，為避免因貨幣過快貶值而影響美元信用，主要採取發行國債的方式予以解決，發行貨幣總體上有所節制。表面上看，這種做法似乎天衣無縫，有助於維持美元幣值穩定，實際上是把美元大幅度貶值的風險積攢在一起，一旦出現主權債務危機，美元數十年積累的貶值壓力將立即釋放，美元幣值將出現雪崩式下跌，必然引發外匯市場劇烈振盪，嚴重破壞國際金融秩序穩定。

1970-2019年全球黃金兑換美元價格走勢（單位：USD/OZ）

　　幣值不穩的美元顯然無法繼續承擔國際結算貨幣、流通貨幣、儲備貨幣和大宗商品計價貨幣等功能。世界各國將不得不進行緊急磋商，建立阻斷機制，尋找替代方案，力阻美元危機向全球蔓延，從而催生超主權的世界貨幣。美方從此將一舉喪失美元霸權，不再有對外轉嫁經濟危機、掠奪別國財富、獲得鑄幣利差等搶錢的機會，也不再有操控國際貿易或大把大把借錢的能力，造成其軍事與科技失血，這將削弱美國軍力和科技研發能力，進而撼動其全球霸主地位。

　　債務危機將殃及全球經濟

美國在當今全球貿易和金融中扮演着關鍵角色，其主權債務違約將危及國際貿易和金融秩序，加劇全球通貨膨脹，影響各國市場信心，拖累經濟復甦步伐，甚至使全球經濟進入新的蕭條時期，這是美國的災難，也是世界的災難。當然，美國作為主權債務危機源頭，無疑是最大的重災區。

　　對中國來説，對美貨物出口佔對外出口總額的比重不足1/5，影響相對有限，倘若全球經濟陷入嚴重衰退，中國對外出口總額勢必驟然下降，這遠比中美貿易戰的衝擊要大得多，屆時如何保持中國經濟穩定增長，將是中方面臨的重大挑戰，中國確實需要防範和避免這樣的嚴峻局面。

　　美國主權債務危機不是世界的末日，而是美國霸權的末日。當災難降臨，美國未必會出現最糟糕的情形，但無法避免喪失美元霸權、深陷經濟危機的命運，形成的巨大沖擊將是長期的，美國實力和國際地位將一落千丈。此後，美國就不要再做重當世界霸主的美夢了，僅僅平息各種社會紛爭、解決養老金不足等棘手問題，就足以讓聯邦政府忙得焦頭爛額，成年累月疲於應付。這個過程短則持續十年、八年，長則持續數十年，必將改變美國的發展軌跡，使美國走向真正的衰敗。