房天下財報深解：中概股最能跌的公司之一？_風聞

本文首發於微信公眾號劉曠（ID:liukuang110)

美國市場上的中概股羣魔亂舞，拼多多、蔚來汽車、趣頭條的暴漲暴跌讓不少投資者不知所措，而另一批中概股則在下跌的路上越走越遠，房地產家居網絡平台房天下就是其中一個。

自從2014年轉型以來，該公司股價就開始跌個不停，在五年多的時間內，房天下從高點18.95美元曾滑落至2.51美元。6月17日，房地產家居網絡平台房天下公佈了2019年第一季度財報。

據財報數據顯示：房天下第一季度總營收為5190萬美元，同比去年6283.1萬美元下滑19.8%；淨利潤1340萬美元，去年同期淨虧4490萬美元，增長129.86%，高於市場預期的870萬美元。

雖然房天下的這份財報，營收並沒有很亮眼，但在淨利潤上，房天下可是實現了扭虧為盈。並且超出了市場預期，不過相比當年，房天下已經風光不再。

房天下風光不再

房天下在房地產領域20年，曾站在房地產和互聯網都高速發展的交匯點，一度成為房源最多的房產平台，更是在2010年就登陸了紐交所。

**九年前能夠在紐交所上市，這並不是一件容易的事情。**並且，房天下交易首日受到投資者追捧，全天股價大漲70%以上，創下當時中國互聯網業在美上市紀錄。

房天下旗下業務集團更是涉及各個領域包括，新房集團、二手房集團、家居集團和研究集團，按收入統計口徑分為電商服務、營銷服務、分類信息服務、金融服務和其他增值服務，業務涵蓋房地產家居所有行業：新房，二手房，租房，別墅，寫字樓，商鋪，家居和裝飾裝修等。

2015年房天下的搜房業務已覆蓋628個城市，2015年全年二手房成交額1100億元，總成交量近7萬套，只是現在那些顯眼的數據已變成過去式。

根據房天下發布的2018財年和2019Q1的財報，我們不難發現，它現如今的處境並不樂觀。儘管2019Q1淨利潤為1340萬美元，較上年增長129.86%，但每個季度的營收都在同比下降，而淨利潤也只有2018年Q3和2019年Q1出現盈利，其他季度都處在虧損狀態。

這主要由於房天下的轉型原因，2017年3月31日，房天下董事長兼CEO莫天全在2016年業績發佈中，公開承認過去兩年的轉型宣告失敗，房天下因對新市場和新業務線瞭解不夠深入，轉型過於激進。同時，房天下將回歸技術驅動的開放平台戰略，為開發商、代理商、中介等合作伙伴提供專業服務。

迴歸到線上平台的房天下放棄了自營模式，關閉線下門店，轉為加盟。加盟模式下，房天下為加盟店提供品牌授權、技術平台、客源房源流量支持和培訓等，並以此獲得品牌授權費、佣金提成、線索導流費這三部分收入。

 這次迴歸線上平台，成本結構雖然得到了改善，但房天下收入下滑的趨勢卻沒能止住。不僅如此，在後輩的追趕下，房天下略顯疲態。

紅海市場中，房天下該何去何從？

前幾年房產中介這個行業競爭非常火熱，經過不斷的發展，這個行業已經到了紅海階段。

鏈家在龐大線下門店網絡基礎上成立鏈家網，構建自己的真房源線上平台，並擺脱了對房天下等平台的依賴。2014年10月，鏈家更是宣佈與房天下停止合作，這也給房天下二手房端口業務帶來了衝擊。同時，房多多、愛屋吉屋等互聯網中介藉助資本力量來勢洶洶，也加劇了房天下轉型的緊迫性。

**雖然房天下與鏈家、易居的商業模式各不相同，房天下依靠平台流量賺取廣告，鏈家主要依靠買房租房的中介費；****易居依靠賣房的中介費及面向B端的數據及諮詢服務，但後兩者有一個共同的趨勢：**越來越注重入口和流量。

目前，鏈家、我愛我家等企業均已完成線上服務的升級。線下方面，鏈家已經發展到8000家直營店，2016年交易額超萬億，其旗下的長租公寓品牌自如也以每年約100%的速度在增長。在房天下原本想深入的二手房市場，易居獨闢蹊徑，以“S2B2C”的輕資產模式搭建二手房經紀平台，將上萬家線下門店納入旗下的房友平台。房天下不僅需要追趕安居客，還要面臨傳統中介線上平台崛起帶來的壓力。

轉型四年來，房天下重回原點，但時過境遷，國內房地產市場正步入存量時代，2017年全國存量房交易總額佔樓市總交易額超過40%，北京、上海、深圳、廈門、福州等城市的二手房交易佔比早已超過60%，房產中介的比拼也隨之進入下半場，市場留給房天下的空間已經不多了。

在房天下艱難轉型的這段時間內，房天下的競爭對手安居客等抓住機會搶佔市場份額。這也加劇了房天下在開拓新業務過程中財務狀況的惡化。一直堅持平台屬性的安居客已經持續在月度活躍用户數、市場覆蓋面方面大幅領先房天下，傳統線下實體中介鏈家線上覆蓋的用户數也已趕超房天下。

另外，鏈家2018年4月份新推出的“貝殼找房”，其月活在8月份時便達到了800多萬，進入房產前三名，短短4個月內，接入非鏈家品牌門店5000多家。這種速度是現在的房天下難以企及的。

如今房天下回歸平台戰略，意味着將重新面臨依靠廣告變現的單一模式難以維持穩健增長的困境。線下交易的戰略失敗後，房天下做線上交易的可能性也幾乎為零，因為房地產交易的低頻、非標準化、金額巨大且流程複雜等先天性特徵決定了純線上交易的不可能性，目前房產中介提供的服務仍以線下服務為主，互聯網線上服務僅發揮提供入口的功能。

另外，在地產行業集中度提高、房產中介管控趨嚴的環境下，房產中介行業也面臨洗牌，小中介機構被大中介機構吞併之後，房天下的分類信息服務收入能否保持增長還是個問題。

目前房地產在持續調控的指揮棒下，受到越來越嚴重的限制，黃金時代已不存在，房天下未來要怎麼走，又將如何面對各種挑戰？

房天下如何逆風翻盤？

根據中指研究院《2018中國房地產市場總結&2019趨勢展望》的研究顯示，2018年房地產市場調控面臨的宏觀經濟環境較為複雜，在金融財政政策定向“寬鬆”的同時，房地產市場調控政策仍然“從緊”。上半年調控方式以限購、限售、限貸為主，下半年以整頓秩序、強化監管為主。而這些政策也對房價的控制產生了明顯的效果，房價走勢在2018年三四季度的交接期出現了明顯的變化：9月，中指百城房價樣本城市中有18個城市出現新房價格環比下跌，數量明顯增加，12月，中指百城房價單月環比漲幅為0.25%，漲幅明顯回落，更有36個城市出現新房價格環比下跌。

房天下現在自身本就處在劣勢中，加之市場競爭越來越激烈，在這雙重困境下，房天下是否還有翻盤的機會？

其實房天下雖然遭遇轉型失敗，以至於財務狀況持續惡化，但房天下仍是領先的房地產網絡平台，在流量、數據和技術上具備深厚積累，未來仍有翻盤的機會。

互聯網逐漸進入與科技結合，各房產平台之間的較量已經從房源信息量的比拼晉級到技術、服務層面。在市場逐漸趨於理性的情況下，如何運用大數據進行精準營銷成為各房企面臨的挑戰。房天下利用原始數據積累，加大對先進技術的應用，能夠更有效地通過大數據助力房企營銷走向精準化。而現在房天下也抓住了大數據精準營銷的大趨勢。

另一方面，房天下開始在人工智能領域持續發力。房天下緊抓互聯網的潮流，在人工智能、深度學習等前沿技術上不斷探索，全力提升用户體驗，通過技術和產品賦能合作伙伴，乃至整個房地產行業。

比如適用於房產行業的聊天機器人研發。聊天機器人能滿足於房產行業用户對買房、賣房、租房、裝修等實際需求，提升對用户的響應時效性和精準度。

除此之外，房天下還自主研發了VR看房功能，用户足不出户即可通過手機和電腦“親臨”樓盤和房源現場。

經歷過轉型失敗的房天下重回線上平台已經兩年，雖仍未擺脱營收下滑的尷尬處境，但在人工智能的大背景下，與科技的結合將是它未來很重要的改變。而此次高級管理層的變動及子公司分拆上市的計劃，也許房天下能迎來新的生機。