徐馳：美國參議員態度急劇轉變與G20談判展望_風聞

摘要：中美G20會晤在即，市場陷入巨大的不確定之中。我的朋友、前華創研究員徐馳，寫下了這篇預判及策略推薦。其中，筆者建議徐兄通過研究美國參議員的態度轉變來作為評估G20會晤結果的基準，徐兄以極大的耐心全部整理了相關資料。僅供參考。

徐馳兄與我對100位美國參議員5月到6月態度轉變的整理列表，我認為這是當前市場上對中美G20會晤評估最有價值的一份資料

5月特朗普重燃中美貿易戰戰火之後，與國內媒體普遍關注的班農、納瓦羅、萊特希澤等人強硬不同。美國國內主流輿情，特別是共和黨內對貿易戰與關税的態度在5月15日，6月後急劇變化。 

整體在我們已經統計的68位參議員（共100位，剩下30位正在統計中）關於中美貿易戰及關税的相關表態可以看出：超過2/3的參議員明確表態反對關税或督促儘快對華達成協議，支持總統貿易策略的僅23位左右。 

**共和黨高層：**共和黨參議院8人領導小組中，除了對華鷹派Mike Crapo和John Barrasso支持外，其餘均明確表示反對。共和黨參議院黨鞭John Thune明確表示“當前實施的部分貿易政策產生了太多像這樣意想不到的後果”，

參議院領袖Mitch McConnell對貿易戰的反感在一個月內明顯增加，5月14日其含糊其辭的表示“美國和中國已經處於長期不公平的貿易關係”。而6月6日，其明確表示“特朗普貿易戰是對工薪階層加税”。

尤其值得注意的是，參議院議長，同時也是在經貿及關税問題擁有決定性話語權的參議院金融委員會主席格拉斯利，由之前對華貿易戰的積極支持者轉為認為“美國的進口商和消費者們可能正在為加徵的關税付錢，他認為讓辛勤工作的美國民眾為此掏腰包不符合美國的國家利益”並敦促“特朗普與中國儘快達成協議”的堅定反對者。其在6月19日與萊特希澤爭鋒相對，且表示“希望這項協議能夠在中方“歧視性的政策和行為”的問題上帶來結構性改變並且能夠消除基於301條款所加徵的關税”。這一立場實際上暗含了可以接受中方撤出全部關税的底線要求（301涉及的500億美元懲罰性關税是此前美方一直要求保留的）

民主黨高層：如同當年薩拉丁率軍攻打耶路撒冷而阿拉伯世界的王公們呼籲不得破壞聖牆一樣，民主黨的態度整體上如同其參議院領袖舒默、黨鞭Dick Durbin的表態是“支持特朗普對華強硬，但反對特朗普使用加徵關税的方法”表面自相矛盾，實際上是自己佔據對華強硬道德制高點，而讓特朗普承擔加徵關税後人民不滿攻擊的痛苦。

在民主黨這一整體較為統一姿態之中，我們也可以看到，部分受貿易戰影響較大的州參議員出於自己支持率的出發，牽頭提出了跨黨派對農民或特定產業補貼的方案或關税豁免方案。如新罕布什爾州的民主黨參議員Maggie Hassan，“強調關税對本州NEMO設備等企業造成的有害影響，特別提出了實施職能排除程序的重要性，以便企業可以向美國貿易代表提出免除301條款關税的特定產品的理由”。維吉尼亞州民主黨參議員Mark Warner是對華為最強硬的代表人物，其在今年5月聯合五名跨黨派議員提出提案要求在美國對華為“趕盡殺絕”——不但要確保未來美國5G網絡不使用中國設備，同時提出建立一個7億美元的專項基金，幫助現有的通訊設備網絡、特別是鄉村地區的通訊網絡移除華為產品。但其6月17日卻表示“贊同有限度地減輕對華為的限令、允許美國公司向華為出售手機零部件” 

關鍵搖擺州：除了佛羅里達（該州兩位參議員MarcoRubio，Rick Scott支持特朗普對華貿易戰和並認為關税短期痛苦是值得的），賓夕法尼亞、俄亥俄、密歇根、威斯康星等關鍵搖擺州的農民、工人作為中國精準關税反制受害最深的羣體，是5月貿易戰重燃以來要求特朗普儘快達成協議，結束加徵關税態度最強硬的羣體。特別需要重視的是，無論該關鍵州的參議員黨派如何，其立場旗幟鮮明的反對對華貿易戰的立場是高度一致的。

密歇根州民主黨參議員Gary Peters明確表示“特朗普政府的行為是‘’不負責任’並對密歇根農業產業造成了危害”。俄亥俄州兩個參議員席位分數民主黨的Sherrod Brown和共和黨的Rob Portman但這兩人對貿易戰升級的反對確實一致的。Rob Portman認為“對華貿易戰對美國農民、工人造成傷害，督促儘快與中國達成協議，停止貿易戰”，而Sherrod Brown曾經是對華最鷹派的民主黨議員，其在5月中旬後態度卻急劇轉變為“我仍然希望他能達成協議，但特朗普不清楚如果不能儘快達成協議所造成的損害” 

鐵鏽地帶：鐵鏽地帶的產業工人是特朗普最核心的基本盤，也是16年大選得以戰勝希拉里的最重要支持力量。鐵鏽地帶與本次大選的諸多關鍵“搖擺州”——賓夕法尼亞、俄亥俄、密歇根、威斯康星等高度重合，這部分上文已經分析。本部分重點分析印第安納、西弗吉尼亞、伊利諾伊、愛荷華這幾個鐵鏽地帶州。

整體而言，這四個州涉及的8位參議員中，除了印第安納州共和黨參議員Mike Braun明確支持特朗普總統對華貿易戰外，其他7位參議員均對貿易戰升級持反對態度：艾奧瓦州共和黨參議員Joni Ernst認為“中美貿易戰會傷害美國農民”，西弗吉尼亞州民主黨參議JoeManchin表示“擔心美國和中國之間目前的貿易戰，以及兩國之間雙邊關係的普遍不穩定性可能會影響電池儲存產品中常用的鋰或鈷等礦物質的供應” 

有意思的趨勢：本輪貿易戰5月中旬重開以來，美國國內要求儘快達成協議，或者反對特朗普加徵關税的聲音迅速增加，這點特別體現在部分之前對華強硬或支持貿易戰的參議員態度變化上。我們初步統計發現，至少有10位參議員由一個月前對貿易戰的支持變成現在的反對，諸如：蒙大拿州共和黨參議員SteveDaines5月8日還曾信誓旦旦的表示：“讚賞特朗普總統在與中國貿易方面的強硬立場”，5月21日則擔憂“許多家庭農場可能無法生存”，明尼蘇達州民主黨參議員Amy Klobuchar今年2月曾表示“表示支持特朗普的一些保護主義行動”，而6月則要求對“總統在非關税問題上使用關税武器劃出界限”。類似這種態度急劇變化的還有我們之前提到的：共和黨參議院領袖Mitch McConnell、參議院主席Chuck Grassley；民主黨參議員Mark Warner對華為態度變化等等。同時，民主黨參議院黨鞭Dick Durbin，及共和黨參議院黨鞭John Thune等人對華貿易戰的態度也由模糊轉為清晰的反對，或反對立場越來越堅定

另一方面， 

態度變化的背後原因：如阿道夫希特勒所言“如果愛國需要加税,那麼愛國者將屈指可數”，當5月中旬最初的愛國情緒引發的短暫熱情漸消之下，而伴隨貿易戰重燃的戰火開始讓美國普遍的農民、工人、企業開始感動灼痛之時，即是美國輿情、政情對貿易戰短期趨勢的拐點到來之際。 

特別是，與去年貿易戰開始時，美國大豆協會等表態“儘管預料到中國反制措施會使自己受損，但仍支持總統扭轉中國貿易不公平行為做法”，本輪貿易戰戰火剛剛重開，輿情就發生急速變化。這背後的原因在於：過去一年的貿易戰使得美國大豆、海鮮等商品對華出口下降高達90%以上，平均美國農户損失高達30萬美元以上，中西部農民自殺率顯著提升。而美國農民、工人此前還能維持對特朗普支持，完全靠着“特朗普多次向他的農民支持者許諾“談判將成，市場無限”的海市蜃樓，但現在，當一份協議臨近、痛苦將解之時，美國總統卻親手毀滅了這種願景，並使農民們的痛苦更加難熬。正如托克維爾所言“悲憤在接近得到補償時最為蝕骨”，一個幾乎快要成真之希望破滅所能引發的怨恨要遠遠超越一個從來不存在之希望暗滅引發的怨恨。

而這一怨恨正通過兩個機制得以快速放大：

第一，        民主黨覺察到這一趨勢之後，在依舊佔據對華強硬的道德高地同時，猛烈抨擊共和黨及特朗普做法魯莽，不依靠盟友，漠視農民利益，並自詡為美國農民利益的真正維護者。這對以美國農民為基本盤，以自由貿易為標籤的共和黨顯然是不能容忍的。

第二，        美國農民、工人、企業界受損羣體正組織起來對國會相關議員進行重點遊説，成為政治上不容忽視的力量。例如：賓夕法尼亞、密歇根、俄亥俄等三個州農民組成協會對共和黨參議院多數黨領袖Mitch McConnell和黨鞭John Thune進行重點遊説；而對華為最強硬的民主黨參議員Mark Warner對華為禁令態度的變化離不開英特爾、高通、賽靈思等公司持續對商務部、議員等的持續施壓。 

而這一切之後的最根本原因恐怕是，雙方都完全沒有做好準備。這不僅僅是心態變化，還有物資的準備，這些在大國決裂中至關重要。1911年，德國與英法因摩洛哥問題發生衝突，德國、法國動員了陸軍，英國動員她的艦隊，戰爭幾乎不可避免。德國君主威廉二世召集各個部門的領導，討論戰爭問題，結果討論的結果是，德國完全沒有為與英法決裂做好準備。銀行的黃金儲備不足以應對戰爭帶來的衝擊，最多支持三天，鋼鐵儲備、糧食儲備、石油儲備都嚴重不足，一旦決裂，社會經濟就會崩潰。在這種情況下，威廉二世被迫妥協。

今天中美的情況同樣類似，中方在糧食儲備，包括各種技術問題上依然嚴重依賴西方，而美國在出口市場、廉價工業製成品供應、稀土等關鍵原材料嚴重依賴中國，在雙方都沒有準備的情況下，強行脱鈎是雙方民眾、企業難以忍受的痛苦，並且這種痛苦伴隨時間以及美國的選舉制度而急速擴大，是把雙方拉回談判正軌的背後最決定力量。 

然而，此次近乎決裂，實際上將迫使雙方為真正的決裂做準備，因為彼此的互信已經嚴重受損。就像1911年之後，德國開始完善它的金融體系、糧食體系和原材料儲備，開始認認真真地為一場真正的毀滅性衝突做準備。如：蘋果公司正探索將其硬件產量的15%-30%轉移到中國之外。 

G20展望：美國國內急劇變化的民意和要求儘快達成協議的聲音以及近2/3參議員旗幟鮮明反對貿易戰和關税的態度，使得G20談崩，3000億美元關税加徵的概率趨於0.另一方面，考慮到中方的三大底線美方相關高層已對兩項給出了一定讓步（文本平衡：6.18特朗普表態要與中國達成公平協議，此前是和中國籤不平等協議；**雙方撤全部關税：**參議院議長格拉斯利中國結構性改變能夠消除基於301條款所加徵的關税（301 500億懲罰性關税是美國此前一直要求保留的），中美G20達成最終雙方撤關税的協議或者取得重大突破的概率卻在增加，並且這種概率要顯著高於市場目前的一致預期。

**投資建議：**基於以上分析，我們認為，28日G20上漲行情是確定的（即便停戰協議，雙方輿論也會宣傳成重大突破），區別只是幅度和時間（若反轉則上漲時間、空間大一些），配置上中長期資金偏好的價值白馬與前期超跌的科技龍頭，以及流動性敏感的有色、券商建議重點關注

值得注意的是：7月中上旬達成協議之後，會有一個國內金融、地產風險加速釋放的階段，注意控制階段性調整的風險

短期操作策略：若已經加倉的未來一週可以耐心持有，若準備加倉，則應利用下週初市場對海光制裁和600小企業支持貿易戰的不確定性窗口加，而28日兑現後不建議追高