丸美即將敲鐘，三頭“灰犀牛”卻迎面襲來_風聞

原本以為五年闖關、一朝上岸，孰料因發行價太貴，不得不推遲上市。看丸美上市，簡直比看電影還精彩。

近日，丸美股份公告顯示，本次IPO網下配售和網上發行的發行價格為20.54元/股，此價格對應的市盈率為22.99倍、20.64倍。

丸美股份所屬的產業為“化學原料及化學制品製造業”，中證公司根據近一個月的數據計算，該行業的平均靜態市盈率為16.97倍，而丸美目前IPO的市盈率比所屬行業高出了20%-35%。

如果發行定價過高，將導致廣大中小股東的投資風險飆升，負責證券上市發行的審查監管機構必然要出手干預。

近日，證監會要求丸美連續三週，在指定信披媒體上發佈“投資風險特別公告”，因為“存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率迴歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險”。

根據這個時間安排，原定於2019年6月25日進行的網上、網下申購推遲至2019年7月16日，原定於2019年6月24日舉行的網上路演推遲至2019年7月15日。

可以推測，7月16日，丸美股票的申購價格下跌應該是一個大概率事件。公司還沒上市，股票就下跌，並不是一個好兆頭。

目前，一路跌跌撞撞的丸美上市之路只差最後“一哆嗦”——正式敲鐘，但市場人士觀察，作為國產化妝品牌的後起之秀，丸美身上還存在明顯的瑕疵，縱使上市未來也可能遇到三頭“灰犀牛”（比喻大概率且影響巨大的潛在危機）。

第一頭灰犀牛是正接受調查的廣東正中珠江會計師事務所（特殊普通合夥）（以下簡稱“正中珠江”）事件。

眾所周知，目前其服務的擬上市公司幾乎全部按下了IPO暫停鍵。有分析人士認為丸美股份上市之夢，極有可能就此涼涼，但令人驚詫的是，驚險過會的丸美股份成為了唯一例外，可以繼續IPO進程。

隨着正中珠江調查的展開，其負責審計的丸美在財務方面會不會曝出問題正受到輿論和中小投資者的廣泛關注。投資者未來將遭遇多大的投資風險是懸在很多人心頭的疑問。

第二頭灰犀牛是丸美股份的二股東L Capital。

丸美提供的招股説明書顯示，2018年其營收為15.76億元，淨利潤高達4.12億元。一個利潤率高達26%、看起來不差錢的企業為何執意上市、且如此急迫？一個較為合理的解釋是，這與它和風險投資基金L Capital的對賭有關——儘管其宣稱在2017年12月雙方已經解除了對賭條款。

丸美股份董事長孫懷慶曾公開對媒體説：“丸美並不缺錢，引入LV（旗下L Capital）基金，是戰略投資，而非單純的財務投資。”但事實上，L Capital還與孫懷慶等約定，其股份鎖定一年，在解鎖後的兩年內，將減持該解除鎖定部分60%到100%的公司股份。

也就是説，丸美的二股東就計劃在解鎖後大規模拋售股票。如果事實是戰略投資，L Capital何必要早早離開這個看起來投資回報如此之高的企業？人們難免猜測這是否是對丸美未來投下的不信任票？

第三頭灰犀牛則可能是丸美與戀火彩妝品牌創始人合作成立的廣州戀火化妝品有限公司（以下簡稱廣州戀火）。

6月3日，戀火彩妝品牌創始人張鳳嬌訴“股東知情權”糾紛一案，正式在廣州市黃埔區法院開庭審理。這是張鳳嬌第二次訴諸法庭，維護自己的權益。看來，丸美的股東關係並不怎樣，這是令未來的投資者頗為擔心的。

戀火彩妝是張鳳嬌歷經10年打造的、市場表現相當亮眼的彩妝中高端品牌。據2017年10月多家媒體報道，在2014年，戀火品牌的銷售額高達數億元，全國網點突破2000家。

2017年丸美計劃進軍彩妝市場，而張鳳嬌也想借助外力做大做強戀火品牌，於是雙方成立合資公司，共同運營戀火彩妝品牌。業界人士普遍看好兩者的聯姻，但沒有想到的是，僅半年時間，雙方就鬧出不和，甚至訴諸法庭。

工商資料顯示，廣州戀火2017年10月18日成立，其中丸美股份佔股70%，張鳳嬌佔股30%。

廣州戀火，股東內鬥

據媒體報道，自2018年1月後，作為股東的張鳳嬌被廣州戀火架空。公司從未召開過股東會議、變更公司章程也沒有獲取她的簽字，即使是獲得查閲公司財務報表的股東權利，也處處受阻，無法進行。

同時，原本屬於廣州戀火的多項資產，也被轉移“掏空”。最引人矚目的是自廣州戀火成立的第一天，丸美股份就開始搶注中英文商標，共計搶注類型高達71類。

丸美搶注戀火中英文商標高達70多類

目前，有關股東知情權的官司正在進行之中。消息人士透露，目前雙方的談判已經展開，但進行並不順利，張鳳嬌可能追加多項與丸美有關的法律訴訟。

也就是説，丸美公開上市就可能面臨諸多法律訴松的事實。這些官司所引發的效應將對投資者的信心和丸美股份的形象產生多大影響？會不會成為丸美上市的一頭灰犀牛？人們正拭目以待。