性侵案主角的公司可能並不會破產_風聞

​文章首發於公眾號：叁裏河****原創： 小昱

仍然有資金衝進去抄底。

昨天剛爆出新城控股董事長王振華涉嫌猥褻女童的惡性事件，就有人po出股票圈截圖，預言今天新城要大跌。果然，今天一開盤，新城控股就一字跌停，加上新城控股兩家在港股的關聯上市公司新城發展控股、新城悦也持續暴跌，三家上市公司在18個小時之內，市值蒸發300多億。

王振華控制下的富域發展集團及常州德潤諮詢管理有限公司累計質押新城控股7.71億股，佔新城控股流通股比例為34.35%，這些股份已全部質押，其中質押在上海信託名下的一筆普通質押，如果新城控股以目前38.24元/股的價格再有6個跌停就會觸發平倉線，一旦觸及平倉線，被質押人不能追加抵押物就有被強平的風險，從而引發連鎖反應，危機就可能無法收拾。

實際上，昨天性侵事件剛爆出來的時候，財經圈和地產圈就開始分析這次黑天鵝會不會對新城的財務狀況造成影響。昨天下午，甚至已經有傳言説的有鼻子有眼，銀行要對新城集體斷貸。今天一大早，多家媒體也幾乎同時引述市場消息，稱有金融機構決定停止與新城控股的合作。

對於負債發展的房地產企業來説，沒有銀行的資金支持，基本上就相當於掐斷了血管，肯定是沒活路了。

如果傳言是真的，是不是這家公司要就此倒掉？

這事兒可以分幾層來説，

首先，新城本身的財務狀況其實算是房地產公司裏比較優質的。

新城控股自2015年上市後業績持續快速增長，僅用三年時間就跨過千億和兩千億門檻，被稱為房企中的“黑馬”。2018年其銷售額同比增長達95,21%，增速位列前十強房企首位。經營業績的快速飆升離不開債務槓桿的力量，新城控股的債務總額也從2015年約539億增長超過5倍至2018年約2794億。

但是，跟其他同類高增長一般伴隨高負債的房企不太一樣，新城控股對負債的把控還是比較嚴格的，2018年末其淨負債率較上一年下降約26個百分點至49.21%，行業平均水平大概在70％左右。其中短期債務的數據更好看，截至2018年末其貨幣資金達到454億，短期債務的覆蓋比例高達3.49倍，一般來説，短期債務覆蓋比例達到1.5倍，差不多就能保證對短期債務本息的兑付。

同時，新城的盈利情況也不錯。其2018年歸屬母公司的淨利潤就達到105億同比增幅達74%，其淨利潤跑贏A股98%的公司。因為業績太好，2018年年報發佈之後，還引來上交所問詢函。不過，上交所關注的“選擇性並表調節短期利潤”，是很多公司會選擇的財務粉飾做法，持倉新城控股的基金多達130餘隻，也側面反映出機構投資者對這家上市公司的認可。

第二點，金融機構會不會抽貸、斷貸？

近幾年新城控股在公開市場使用過多種債券融資工具，目前仍有債券餘額的品種就達21種，新城控股一年以上的應付債券就高達310.85億。因在公開市場融資的條件相較信託等私募渠道的成本較低，要求比較高，其實也側面反映出過去幾年新城控股在金融機構的受歡迎程度。

今天開盤後，新城控股髮型的債券也出現下跌，不過《21世紀經濟報道》採訪的一傢俬募債券基金經理也認為：新城控股的債券下跌還是有底的，畢竟是AAA級的地產債，可以類比當時的萬達。

所以今天雖然資本市場K線圖不好看，可是交易買家榜並不冷清，還是有不少機構衝進去搏殺的。用這個私募基金經理的話説：雖然從情緒來看大家都痛罵公司，但理性來説，新城控股這麼大體量，還是大藍籌、地產股，按我們的標準是還可以買的。畢竟“平常想買都買不到。”

雖然在國內的貸款條款中會對公司實際控制人正常履職、不受刑事指控等情形有約定或設置相應的交叉違約條款，但真的出了問題，像新城控股這樣，跟金融機構綁定這麼深，哪怕是土地抵押，金融機構貿然斷貸，也相當於要承擔不少後期的資金損失。從理性分析讓新城正常運轉，遠比搞垮它要對自己更有利。

實際上，董事長猥褻事件發生後，新城控股已經緊急與王振華進行了切割，先是召開董事會選舉新董事長，公司官網迅速更換新董事長照片，同時也刪除與王振華有關的新聞圖片。

總的來説，新城控股和金融機構基本都“情緒穩定”。只不過相較其他人，之前重倉的股民對新城控股王振華的恨恐怕是雙重的。