只靠排名選基金，靠譜嗎？_風聞

説到如何挑選股票型或者混合型基金？

很多人都會一拍大腿：“這個我會呀！”不就是打開××基金網，選股票型，然後打開最近一年收益率排名，選擇從高到低排序，點擊確定，找到排名第一位的—好，就你了！這有什麼好講的……

唉，怎麼説呢……少年，你還是太年輕啊！老是這麼毛毛躁躁的，啥時候能賺到錢？！為什麼不能單純按照近期收益率排名來篩選基金呢？以下，Enjoy：

01 基金難有常勝將軍

我們曾經做過大數據測算—選取了2005年至2016年共11年的時間裏，所有的股票型、混合型基金，進行數據輪動測試，看每年表現最強的前10%的基金，在之後的表現如何。結果讓我們大跌眼鏡！

我們先來看下它們在第二年的表現（見表3-6）。

而更令人咂舌的是，上一年度前10%的上述基金，甚至有近一半，在第二年，連同類的平均值都無法超越。

在取得了上一年度前10%的優秀業績之後，無論是所有的混合型基金，還是其中的偏股型基金，又或者是投資策略相對自由的靈活配置型基金，在第二年，依舊可以保持住同類排名前10%成績的基金比例，分別是13.47%、17.35%和11.43%。

也就是説，只有不到兩成的基金可以延續去年同樣的輝煌。而更令人咂舌的是，上一年度前10%的基金，甚至有近一半，在第二年連同類的平均值都無法超越。

這一數據在股票型基金裏表現得更為“亮眼”，僅有4.44%的基金能夠在第二年維持住前一年10%的業績排名，而能跑進同類前50%的基金，竟然不足三成。

除此之外，我們又以2012年表現最好的前10名基金為例，分別追蹤了它們在之後5年的業績排名情況，結果依舊令人沮喪（見表3-7和表3-8）。

從上面兩張表中我們可以看到，無論是股票型還是偏股混合型，2012年排名Top10的優質基金，在之後的幾年間，都變得非常不穩定—有些年份排名尚可，有些年份甚至在同類型基金裏排名墊底。真的是應了那句話：歷史業績不代表未來收益。

02 應該怎麼看基金的盈利能力呢？

其實也不難。只要不侷限於眼下，而是篩選出過去三年、過去兩年和過去一年，以及每個自然季的同類基金排名。

如果某基金連續多年、跨越牛熊週期，都始終處於同類排名的前30%，那就可以説明該基金業績確實優秀（參看圖3-6），圖中的基金在盈利能力、抗風險能力、基金經理能力和行業週期的表現上，排名較為靠前。且在近三月、今年以來、一年、三年和五年的期限內，都排在同類的前30%，總體來説比較優秀。

之所以各個時間段的表現都要看，理由也很簡單—成績一直優秀的學霸和發揮不穩定偶爾會得第一的黑馬，你選哪個？當然，我們也知道這些數據並不代表未來收益，只是從這些數據裏，能夠反映出基金經理的投資能力，而這對於想要獲取收益的投資人來説，無疑是至關重要的。

A股市場雖然發展多年，但尚不成熟，投資者也以個人投資者為主，更不成熟，所以版塊輪動的現象非常明顯，也就很容易出現基金經理一次“賭”對，就可以在很短的時間內登上冠軍寶座的現象，但這往往不可複製。因此，在盈利能力這一維度上，應該選擇業績始終或者大部分時間是優秀或者良好的基金。

看完賺錢能力，也要看抗跌實力。

衡量一隻基金的抗跌能力，我們主要的參考指標是波動率和最大回撤。看名字，估計你要暈了—這都是啥呀？

首先，這兩個指標都是衡量風險的。波動率相對好理解一些，代表基金投資回報率的波動程度。你也可以把基金的波動率理解為，它收益的取得是偶然的還是必然的。如果某隻基金近一年收益率很高，但波動率很大，那麼從概率學的角度來説，這個收益率的取得就有很大的偶然性；而如果某隻基金收益率很高，但波動率很小，那就説明，這是一隻風險管理做得還不錯的基金。

而最大回撤，是看該基金在任一歷史時點買入後，往後推，產品淨值走到最低點時，收益率回撤幅度的最大值，也即買入產品後可能出現的最糟糕的情況。這兩個指標在一般第三方銷售平台以及一些基金評級網站，比如晨星等，都可以查詢的到。

通過以上對這兩個指標的簡單理解，我們就能知道，看起來最大回撤和波動率越小，代表基金越好。理論上，是沒錯，但實際上我們需要辯證地來看待這兩個數據。

客觀地説，只有業績比較好的基金，同時最大回撤小、波動率小，才能説明是一隻好基金。如果是在第一項—盈利能力上看，業績比較差的基金，即使它波動率小、回撤小，也並不能説明它是一隻好的基金，只能説明它的淨值並沒有什麼波動。

舉個簡單的例子，一隻基金的淨值常年都在1元到1.01元附近波動，確實波動率和最大回撤都很小，可是，你能賺到錢嗎？

所以，僅從波動率和最大回撤這兩個數據，無法單純地評判一隻基金的好壞，而是要結合收益率情況一起來看，並放到同類型基金中比較。換句話説，當你想在幾隻類型相同、業績又都比較優秀的基金中挑選，不知道應該選哪隻時，可以參考這兩個數值，進行下一步的優中選優，而不能單純地認為，最大回撤50%的基金就一定比最大回撤10%的基金差。

在實際操作中，由於基金淨值是每天變化的，這兩個數值也會不停變化，以實時反映出該基金的抗風險能力。不過，普通的投資者很難有大量的時間和精力來持續監測這些數據。

03 基金經理和基金公司也很重要

買基金其實就是將你的錢，交給專業的人來進行投資管理。如果你要買的是指數型基金，那看不看基金經理，可能影響並不大。但是如果你買的是主動管理型基金，相當於你僱了一個專業操盤手幫你買一攬子股票，並且他要幫你實時關注這些股票的表現，決定什麼時候買賣，那麼，這個基金經理在基金的運作中就發揮着至關重要的作用。那如何看基金經理的能力是否夠強呢？請看圖3-7：

我們建議大家最好選擇兩年以上從業經驗，業績突出且較為穩定的基金經理。穩定，要從兩方面看：

一方面管理業績比較穩定，要橫向看他在整個行業中的位置，因為這考驗了基金經理的擇時能力、選股能力、面對市場下跌的應變能力，等等；

另一方面，也要看基金經理任職年限的穩定性。

在中國，我們對偏股型基金做過測算，基金經理平均在職年限約為1.64年，所以一個基金經理的穩定性對於一隻基金的表現至關重要。頻繁跳槽的基金經理最好不要選。

同時，一個投資能力經歷過歷史檢驗，穿越過牛熊週期的基金經理，更容易看出他的真正實力—牛市的時候大家業績都好看，比的是能否及時止盈；熊市的時候就更考驗其選股能力了，看看最大回撤，便知道其投資風格如何。

如果一個基金經理同時管理着多隻基金，也不妨看看那些產品的表現如何，這樣可以對基金經理有一個全方位的瞭解。

那什麼又算是“好”的基金公司呢？簡單説就是有歷史、口碑好、業績優、研究團隊佳。

有歷史，是要選一些成立時間較長的基金公司。

最好超過5年，能夠穿越整個牛熊週期，更能幫助我們判斷在不同市場情況下，基金公司整體的投研能力和水平；

口碑好，是指社會公眾、媒體等對它的評價較好，沒有什麼負面消息；

業績優，是説公司的大部分基金產品都能獲得比較好的業績表現，如果一家公司名下只有一隻基金表現比較好，那並不能稱得上是一家好的基金公司；

研究團隊佳，意思是公司不只是靠一兩位明星基金經理支撐，而是有較強大的研究團隊，不至於在明星經理跳槽後，某隻基金的業績受到較大的影響。

04 如果能夠抓住熱點的投資主題就更好了

這一維度對於普通投資者來説，是有一定操作難度的。因為市場隨時在變，如果市場行情波動較大，且熱點輪動頻繁，應該傾向於一些中小規模且風格多變、調倉靈活的基金，來捕捉市場的機會；而在市場相對平淡，出現存量資金互相博弈的行情時，一些以大型股為主要投資方向的基金，穩中有升，可能是更佳的選擇。

以上四點，是在同類型基金中挑選更優產品時，需要考量的幾個維度。我們需要綜合來看，才能挑選出更適合當前市場的基金，強化自己的基金籃子，進而增強收益。

本文授權整理自《7分鐘理財》，機械工業出版社華章公司出版