《天下長安》等劇25億未回款，缺錢的歡瑞世紀賤賣《隱秘而偉大》？_風聞

歡瑞世紀缺錢了。

7月5日，歡瑞世紀回覆了深交所的問詢函。公告中反覆提到，《天下長安》《天乩之白蛇傳説》兩部劇的應收賬款已達到8億以上。已售項目播出難、回款難，成了歡瑞當前面臨的發展困境。

截至2018年底，歡瑞世紀的現金流淨額為-6.49億，資金缺口越來越大。歡瑞在2018年憑《聽雪樓》《盜墓筆記2》《秋蟬》《封神之天啓》《錦衣之下》5部劇計入營收9.53億，但大多為應收賬款，難以緩解現金流壓力。就連投資高達5億的《天下長安》目前也只回款1.6億。

或許是為加速資金回籠，歡瑞在獻禮季，以9717萬元轉讓了主旋律題材劇《隱秘而偉大》的投資收益權。而在內容儲備上，歡瑞仍大面積佈局古裝劇，佔比近50%，再加上李易峯確認離開，《盜墓筆記》版權到期，歡瑞世紀面臨的發展環境愈發嚴峻。

古裝劇受限

賣了7.5億的《天下長安》難回款

《天下長安》目前是歡瑞世紀最重要的一個影視項目，若能順利播出，除了能夠改善歡瑞現金流、提振股價外，公司旗下藝人秦俊傑也有望在一眾老戲骨的帶動下快速成長，一改李易峯約滿之後，歡瑞世紀一哥之位暫缺的困境。

《天下長安》投資高達5億，由張涵予、李雪健、秦俊傑、舒暢等主演，走歷史正劇路線，也有着相當不錯的賣相。從歡瑞世紀的問詢函回覆中可以看到，公司應收賬款排名前兩位的客户都涉及《天下長安》的版權交易，分別是騰訊和嗨樂影視。

騰訊視頻是《天下長安》的網絡播出平台之一，另一家播出平台為優酷。由於《天下長安》原定於2018年播出，故關於該劇的收益已被計入歡瑞世紀2017年的財報中。

歡瑞2017年財報數據顯示，騰訊與優酷在當時為歡瑞世紀貢獻的銷售額分別達到2.43億和1.8億，合計約4.23億。

值得注意的是，同在2017年，歡瑞將《天下長安》在中國大陸地區的電視台播映權賣給了萌貝爾影視，雙方發生了約3.27億的交易額，預計為《天下長安》的電視台版權費用，再加上網絡端收入，合計約7.5億。

萌貝爾影視為嗨樂影視的全資子公司，歡瑞也在問詢函中説明，2018年嗨樂影視已經代替萌貝爾履行付款義務。

嗨樂影視的法人為寧財神，上市公司天神娛樂曾以3.84億元收購嗨樂影視32%的股權。以此來看，嗨樂影視買斷《天下長安》的電視台播映權，背後的出資方很有可能為天神娛樂。

然而，《天下長安》在2018年曾兩度撤檔，未能處理好台網關係也是其中一個方面。之後影視寒冬到來，古裝劇播出受限，《天下長安》至今未再定檔，最佳時機已然錯過。

播出時間遲遲未定，回款難度也不斷加劇。據問詢函回覆披露數據，截至目前，《天下長安》累計回款僅1.6億。

騰訊、優酷的資金實力或許不用擔心，但天神娛樂在2018年虧損高達75億，本已危機重重，嗨樂影視的業績也大跳水，淨利潤不足千萬，同比下降超80%，進一步加劇了歡瑞的回款難度。

應收賬款累計超25億去年現金流為-6.5億 缺口增大50%

《天下長安》只是歡瑞世紀回款難題的冰山一角。

財報數據顯示，2018年，《聽雪樓》《盜墓筆記2》《秋蟬》《封神之天啓》《錦衣之下》5部劇分別為歡瑞貢獻的營收為2.64億、2.36億、1.98億、1.33億、1.21億，合計約9.53億。

這些項目業績雖被計入，但多進入了應收賬款一欄。問詢函回覆數據顯示，截至目前，歡瑞世紀的應收賬款總額已經超過了25億，其中，應收賬款前五名客户的累計賬面餘額達到16億以上。

儘管資金回籠慢並非歡瑞一家面臨的困境，華策、慈文、唐德等影視公司的應收賬款也超過10億，但歡瑞1-2年內的應收賬款佔比最大，也就是説，歡瑞世紀在近兩年內的存貨週轉越來越慢。

截至2018年底，歡瑞世紀的主要庫存項目為《聽雪樓》《盜墓筆記2》《封神之天啓》《天下長安》《天乩之白蛇傳説》（二輪）五部主要作品，而《天下長安》《天乩之白蛇傳説》兩部作品所佔的應收賬款就達到8億以上。

《天下長安》尚未播出暫且不談，《天乩之白蛇傳説》曾被歡瑞以3.3億的價格授權愛奇藝網端獨播，期間經歷了下架風波，在2018年底又再度播出，但至今仍有2.64億尚未回款，佔到版權總額的80%。

庫存項目增多，回款週期拉長，直接導致歡瑞世紀的現金流越來越吃緊。

財報數據顯示，2018年，歡瑞世紀的現金流淨額約為-6.49億，較上年同期淨流出額增加50.05%，歡瑞世紀的資金缺口正在變大。

歡瑞在問詢函回覆中進一步披露了具體的公司交易往來款明細，對照具體的項目信息，可以得到相關項目的交易情況。

光線旗下的五光十色影業與歡瑞的合作項目最多，2018年投資額超2億，已拿到3491萬回款；藝能影視也因與歡瑞合作《錦衣之下》拿到4831萬回款……問詢函回覆數據顯示，在正常經營活動的往來款中，歡瑞在2018年共計收到3.06億元，而支出則達到4.28億元，整體入不敷出。

古裝劇仍佔比近50%

或為回籠資金“賤賣”《隱秘而偉大》

在歡瑞積壓項目不斷擴大之時，公司並沒有減少新項目的開發，並仍然以古裝劇為主，2018年，歡瑞主控的項目中古裝劇佔比將近50%。

或許是迫於現金流壓力，歡瑞在項目投資規模上還是相對收斂，與《天下長安》類似題材的《江山永樂》，投資為2.5億，只有《天下長安》的一半。除了古裝劇，歡瑞也開始加大懸疑、科幻、現代都市等題材的投入，以弱化投資風險。

然而，歡瑞新劇不斷開拍，資金卻遲遲難以迴流，公司缺錢的困境越來越凸顯。

財報數據顯示，2018年，歡瑞世紀的淨利潤為3.25億，但扣非淨利潤為2.77億，兩者之間相差的非經常性損益淨利潤為4158萬。

據歡瑞世紀在問詢函回覆中解釋，非經常性損益來自於《隱秘而偉大》的投資收益權轉讓。歡瑞在該劇的投資成本為5558萬，轉讓收入9717萬，淨收益恰好為4158萬。

值得注意的是，《隱秘而偉大》由李易峯、金晨主演，是獻禮季正熱的主旋律題材，有着很高的市場期待。而歡瑞近來因古裝劇頻頻受挫，《隱秘而偉大》不失為其打開局面的一個突破口。然而，歡瑞卻在此時轉讓了收益權，更合理的解釋是，這是一種資金快速回籠的辦法。不過從收益情況來看，似乎難掩“賤賣”的意味。

不難看出，歡瑞世紀的瓶頸期還在繼續。不久前，一哥李易峯確定離開歡瑞，大熱IP《盜墓筆記》的版權也已到期。

問詢函回覆數據顯示，2015年至2018年，《盜墓筆記》的相關影視作品為歡瑞世紀貢獻的毛利達到2.05億。其中在2018年，《盜墓筆記2》的營收位列歡瑞世紀營收貢獻的第二位。

儘管歡瑞世紀在問詢函中解釋，公司的IP儲備相當大，不會受到《盜墓筆記》版權到期的影響，但事實恐怕並非如此。歡瑞可能也是為了延續盜墓類內容的業績收入，在2018年宣佈以7500萬投資網劇《鬼吹燈》。

不過，網劇《鬼吹燈》目前還沒有開拍的跡象，大面積押注古裝劇的歡瑞仍面臨一個嚴峻的發展環境，若相關項目不能順利播出，持續積壓，歡瑞的現金流負重持續加劇，公司面臨的發展困境恐怕一時也難有改觀。

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