上半年股價超跌反彈75%，趣店能否重回百億市值？_風聞

7月8日，富途證券發佈的《2019上半年漲幅TOP10中概股》一文在科技媒體圈受到不少的關注，尤其是榜單裏不少中概股在上半年的股價漲幅有點出人意料。在這份榜單中，排名從第一到第十的企業分別是新東方、趣店、寶尊電商、萬國數據、唯品會、泛華金控、樂信、陌陌、京東、好未來。

從榜單裏看到，趣店今年股價超跌反彈75%有好轉跡象確實有點讓外界吃驚，畢竟國內金融科技股的整體表現並不是很理想。只是對於趣店來説，政策監管風險仍然是它在未來面臨的很大隱患，它的股價能否在下半年繼續保持高漲？在上市之初趣店的市值曾達到百億美元的規模，如今只有23億美元市值跌幅確實不小，趣店是否還能回到當年的輝煌？

趣店當前股價和發行價破發差距不小 上半年股價漲幅顯示回暖跡象

一提到趣店，它應該算是國內金融科技股的代表平台之一，整個發展歷程也算是順風順水，成立三年多的時間就成功赴美上市。2017年10月18日，趣店將IPO發行價定為每股24美元，超出了發行價區間，上市當天開盤價高達34.35美元，市值高達113億美元。這個股價漲幅跟市值算是國內互聯網金融企業的佼佼者，只是這個漲勢並未維持很久。

近幾年，國內也有不少的互聯網金融企業在收割了不少的用户流量之後，借各種借貸模式成功赴美上市。但金融行業畢竟是一個面臨政策嚴格監管的行業，上市後的企業很容易因各種負面新聞拖累股價，趣店也難逃這樣的局面。不少互聯網金融企業因借貸模式被爆出各種負面事件，趣店也因校園貸等問題被媒體爆出不少的新聞，一定程度上也讓趣店的企業形象受到一定影響，畢竟趣店這類模式鑽了法律的漏洞，並且牽涉道德的問題，商業模式備受外界質疑。

截止文章發稿，目前趣店的股價為8.33美元，市值僅為23.26億美元，上市一年多的時間，趣店現在的股價離當時的發行價破發差距達到65%，一定程度上説明投資者對於趣店的發展失去一些信任。為何趣店的市值會縮水這麼多？背後的原因還是在於趣店的商業模式並未給投資者帶來更好的想象空間。

對於趣店來説，其實它的發展算是高起點，畢竟一開始在流量方面有螞蟻金服的扶持，讓它在運營成本方面省了不少開支來獲取流量，只是上市後趣店的發展並不是很順利，淨利潤大幅度縮水，原始各大股東在上市後就爭相減持套現，根據同花順之前統計的數據：包括杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在內的第二、三、四大股東分別累計已減持了139.32萬股、176.47萬股、182.03萬股。

回顧趣店上市後的股價來看，現在的股價跟當時的發行價確實存在不小的差距，只是對比上半年的股價來看趣店還是實現了超跌反彈75%的表現，只是這個漲幅並不是很理想。在美股研究社看來，趣店要想回到當年的發行價還是面臨很大的壓力，以下幾個方面的原因影響到它的股價漲勢。

趣店雖説連續幾個季度財報實現盈利 但新老業務都面臨不小的營收挑戰

對於中概股企業來説，每個季度的財報能夠更加真實的反映出它的發展情況，財報業績也是他們的股價走勢的風向標。根據美股研究社的整理，對比趣店這幾個季度的財報來看，雖説還是保持了營收跟淨利潤的同比增長，但增速是放緩的。

報告顯示，2019年第一季度，趣店集團錄得總收入20.97億元人民幣(3.12億美元)，同比增長22.2%；非美國通用會計準則下淨利潤9.74億元人民幣(1.45億美元)，同比增長187.9%。截至2019年3月31日，趣店累計註冊用户數增長至7330萬，其中新活躍用户環比增長16.6%至52.4萬。

2018年Q4季度，趣店集團實現調整後淨利潤26.8億元人民幣(3.9億美元)，同比增長19.7%，超額完成全年淨利潤25億元人民幣的目標；扣除非經常性損益，第四季度實現調整後淨利潤8.5億元人民幣(1.2億美元)，同比增長50.1%。截至2018年底，趣店累計註冊用户數增長至7177萬，授信用户數達到3103萬，其中，累計借款用户從去年同期的1452萬增長至1672萬，服務用户增長至526萬人

對比這兩個季度的財報來看，營收環比下降21%，註冊用户增長一個季度也只有153萬增速比之前季度下滑不少。為何趣店的營收增速會環比下降？它的流量增長為何面臨很大的壓力？

1、趣店被螞蟻金服"拋棄"，失去流量入口後用户增長緩慢

一提到趣店，它的崛起離不開螞蟻金服在背後的扶持。螞蟻金服與趣店的合作始於2015年11月。2015年9月，螞蟻金服投資入股了趣店。作為重要的戰略合作伙伴，螞蟻金服對趣店的貢獻主要在於兩個方面，即支付寶的獲客流量入口和芝麻信用的風控篩選客户。對於趣店來説，螞蟻金服對它的重要性不言而喻，不僅是它的業務由校園貸轉型到現金貸的重要幫手，也是讓它能夠在短期內快速上市的重要功臣。

只是隨着螞蟻金服自身在金融領域的佈局越來越廣，它也意識到趣店的商業模式存在一些問題，與其扶持一個有風險的企業還不如螞蟻金服自身在金融行業有所動作。去年8月，螞蟻金服沒有跟趣店續簽戰略合作伙伴關係協議，這也讓趣店股價於8月23日盤中一度跌幅近20%。失去螞蟻金服這個靠山，最大的影響就是讓趣店的流量增長放緩。趣店註冊人數2017年底為6242萬人，2018年3月31日為6530萬人，6月30日為6790萬人，上個季度的用户為7330萬。可以看出，其新增用户的增幅不斷放緩。

2、趣店核心業務收入增長都在放緩，現金貸和商品分期面臨監管風險

根據趣店的財報來看，它的營收主要來自於現金貸和商品分期這兩項業務，但這兩項的業務都跟註冊用户規模息息相關。對於趣店來説，作為一家互聯網金融平台，本質還是做得用户流量的生意，靠現金貸和商品分期的商業模式雖説為它帶來了營收增長，但根據上兩個季度的財報來看，營收環比下滑最主要的原因還是因為這兩個核心業務的增速下滑。

隨着國家政策對於互聯網金融平台的業務監管趨嚴，其實一定程度上也讓趣店的業務發展受到影響，畢竟它會面臨更多制約。這兩個業務雖説有很高的利益空間，但目前趣店平台上的現金貸的借款用户主要還是之前的老客户，新增用户很少。一方面是優質信用用户的規模數量相對有限，過度放開新用户進入門檻，容易造成部分資信狀況較差的用户羣體進入。同時在個人徵信數據不共享前提下，各平台新增用户的目標用户容易發生重疊，造成共債、多頭借貸現象，最終影響信貸風控質量。

3、趣店積極開展新業務拓營收，但不論是汽車、教育、家政都以失敗告終

對於趣店來説，雖説它是靠借貸模式在互聯網金融行業佔據一席之地，為了降低對於核心業務的營收依賴，它這幾年也發展了不少新業務來拓展營收，汽車、家政、教育等行業都有涉足，只是趣店並未在這些行業有很好的發展基礎，這也讓它在拓展新業務的過程中幾乎都以失敗告終，損失不少。

在這幾個新業務當中，其中在市場上有點影響的還是要算他的大白汽車。為了在全國儘快發展這項業務，趣店用了大約80天的時間，趣店在全國開了175家自營門店，這個速度超過所有競爭對手。之後過了不到一年時間，2018年9月，大白汽車就被曝出關店的傳聞，3天時間內將全國179家門店關至48家。從它這些業務的失敗中，總結出來的就是趣店雖説有想法做，但是在具體實踐的過程中有種追求速度的心態，盲目的佈局沒有找到合適的發展模式。

趣店想重回百億美元市值規模壓力大 後續財報業績能否保持高增速很重要

對於趣店來説，上半年股價能夠實現超跌反彈至少也是一個好的現象，畢竟大部分的中概股上半年的股價表現並不是很穩定。只是對於投資者而言，他們看重的仍然是平台的盈利能力跟增長空間，對於趣店來説未來要想讓股價有更高的漲幅，它還是需要用更好的財報業績來穩住投資者，贏得他們的信任。隨着新一季度的美股財報季即將來臨，趣店能否給出一份好的成績單也會影響到它的股價在下半年的表現。

目前，趣店的營收主要還是來自於現金貸跟商品分期這兩個方面，未來如何在用户增長方面有更快的增速仍然很關鍵。一方面趣店要對這兩項業務的監管要嚴格，儘量規避這兩個業務面臨的政策監管風險；另一方面如何在用户流量方面實現更大的突破，還是需要它在線上現下加大營銷投入，用更好的產品跟服務來吸引用户，建立好的產品口碑形象通過老客户來吸引更多新用户。

今年6月份，趣店宣佈完成總計3.45億美元可轉換債券的發售，包括計劃發行的3億美元和給最初購買人的4500萬美元超額配售選擇權認購額度（綠鞋額度）。通過可轉債也讓趣店在短期內獲得了更多資金，這有利於它加大對開放平台的投入。同時對於趣店來説，在現金流充足的前提下，還是會有利於它去嘗試發展更多新業務，只是如何規避以前的問題，將資金用在更有潛力的業務上，還是需要趣店在前期做好基本的市場考察。

對於趣店來説，它的股價表現能夠成為上半年漲幅排名第二的企業，也説明它之前在互金領域受到的傷在漸漸的痊癒，只是目前的股價還不是很理想，尤其是它跟同行樂信、融360、拍拍貸去比較來看，它的競爭優勢還不是很明顯。進入下半年，趣店的股價能否繼續保持高增長還是要看它的財報業績表現，後續能否在營收跟淨利潤這兩個指標上實現更大的突破，直接關係到它的股價走勢，美股研究社也會繼續跟進它的最新動態。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們