股價半年漲超259%，流媒體賽道擁擠Roku何以突出重圍？_風聞

進入2019年，全球流媒體行業的競爭異常激烈，除了流媒體巨頭奈飛一如既往的受到很高的關注之外，另一家機頂盒巨頭Roku的股價表現也成為流媒體行業的焦點。7月16日，據外媒報道，Roku在週二盤中創下歷史新高，今年上半年的股價表現一直保持了大幅上漲勢頭，目前已經飆升了超過259%。截止文章發稿，Roku的股價為111.94美元，市值一度達到126.96億美元。

在廝殺激烈的流媒體領域，Roku的股價走向算是一道清流，不僅遠遠超過奈飛股價漲幅，甚至都超過FANG指數漲幅跟標普500指數漲幅，在高增長背後其實也會引發外界對它的質疑，後續它能否繼續保持這樣的增速呢？Roku的這種不尋常股價漲勢背後能反映出它的商業模式有哪些優勢嗎？

Roku今年股價瘋漲成流媒體行業的妖股 成功轉型到互聯網內容平台避免掉隊淘汰

在流媒體行業，雖説奈飛的影響力最高，但其實Roku的資歷也不淺。Roku成立於2002年，2017年上市，主要業務是通過自家機頂盒提供流媒體服務，簡單來説它是通過電視機來給用户提供內容服務。Roku的收入主要分為電視盒子與視頻平台兩類業務，其中電視盒子業務主要為銷售搭載Roku系統的電視盒子，視頻平台業務收入主要分為廣告，頻道分成、頻道推薦及操作系統授權。對比其他流媒體平台來説，Roku的營收來源較為多樣化。

雖説流媒體行業競爭激烈，但是Roku的股價卻上演了一出逆勢突破的局面，今年到目前為止，Roku的股價漲幅已經飆升了259%，而標準普爾500指數的漲幅為18%。這個增速確實很強悍，比它市值高很多的奈飛今年的漲幅並不是很高，一定程度上Roku的股價表現讓不少投資者賺了不少。

根據Roku的商業模式來看，它在早期從硬件平台轉型到互聯網內容平台的道路還是很明智的。2017年9月29日，Roku順利上市。Nextstep首席執行官巴雷特·丹尼爾斯曾説道：“Roku高管做到了認識到其硬件業務模式並非長期成功之道並因此而作出改變，同時還要防止其在從硬件轉向平台的過程中遭遇重大的下跌，而是要在這條道路上保持還不錯的盈利。“正是由於Roku抓住了互聯網發展的潮流，這也讓它沒有掉隊，反而挖掘了它在流媒體行業的競爭優勢。

此前雖然一些分析師認為股價攀升得太快，太快有的讓他們擔心，但Roku的長期潛力也許才剛剛開始大放異彩。Needham分析師勞拉·馬丁(Laura Martin)將該股票的目標股價從85美元上調至每股120美元，並稱Roku有四項優勢可能推動股價走高。雖説Roku的股價走勢很猛是受到不少投資者看好，但在美股研究社看來它的財報數據也是一個重要參考因素。

在上個季度，Roku的收入為2.07億美元，同比增長51%。其中視頻平台業務增長迅速，收入達到1.34億美元，同比增長79%。由於高毛利的視頻平台業務增速迅速，公司總體毛利率同比增長60%，達49%。活躍賬户數相比上一季度增長200萬達到2910萬，同比增長40%。總視頻播放時間達89億小時，同比增長74%。過去12個月公司用户的ARPU達19.06美元，同比增長27%。

從核心數據來看，Roku的整體表現還是較為穩定，這也讓它的股價上漲佔有一定的底氣，只是流媒體行業的競爭絲毫不能鬆懈，在美股研究社看來，Roku後續要想繼續保持這樣的高增長還是面臨不小的壓力。

Roku股票瘋狂飆漲背後也引發投資者猜測 後續股價走向受到以下因素的波動大

之前花旗分析師Mark May表示，Roku目前估值已經過高，而它所在的流媒體領域競爭又異常激烈，同時該公司激進的招聘計劃也暗藏風險，因此將對其評級由"中性"下調至"賣出”，目標價由53美元下調至50美元。任何一家公司既有被看好當然也有不被看法的人存在，在美股研究社看來不可否認Roku在未來還有很大的發展潛力，但在流媒體這個賽道它面臨的風險同樣不能忽視，這些風險很有可能會影響到它的股價走向。

1、 Roku成功轉型到互聯網內容平台，面臨的競爭對手實力都很強勁

作為美國機頂盒領域的巨頭，Roku操作系統類似於電視機上的AppStore，用户可以購買內容、訂閲頻道或觀看免費的含廣告視頻。從一個單一的生產硬件電視機盒子到轉型成功到互聯網內容服務商賽道上，這對於Roku來説算是抓住了硬件跟內容同步發展的路徑，並且成為一家靠硬件業務跟內容服務來創造營收的企業。

目前來看，Roku在美國市場擁有超過4100萬台活躍的媒體流媒體設備(約佔市場的15.2%)，這比排名第二索尼PlayStation系列，高於36%的優勢。雖説硬件設備佔據不小的競爭優勢，但流媒體現在的競爭升級到內容層面，在內容為王時代它是吸引用户付費觀看最重要的方面。從流媒體行業的現狀來看，Roku所處的環境也並不樂觀，除了面臨奈飛這個巨頭，花旗認為隨着蘋果、谷歌、亞馬遜等進入流媒體領域，外加其他競爭對手帶來的挑戰，在機頂盒市場中Roku面臨的競爭日益激烈。

2、 Roku不生產內容省去不少的製作成本，但TVOD模式要付出的手續費也不低

在流媒體行業，雖説有不少砸重金投入內容創作的巨頭，但也有像Roku這類付版權費用的平台。目前主要提供三種視頻類型，即訂閲型視頻(SVOD，SubscriptionVideo On Demand)，廣告支持型視頻(AVOD，AdvertisingVideoOn Demand)與購買型視頻(TVOD，TransactionalVideo On Demand)。公司平台不提供原創內容，而是選擇與各大媒體合作(如奈飛、HBO)，為用户提供一個統一的視頻搜索與播放平台。

相對於其它流媒體企業，Roku的電視盒子採取的是TVOD模式收取的20%手續費，這種模式其實有點被動，因為它在未來可能會面臨支出的版權費用會要增加。隨着流媒體內容付費行業競爭加劇，各路巨頭為了豐富平台上的內容資源，重金購買優質版權已是常態，未來Roku很有可能面臨提供商的議價，成本也會相應提高。

3、 雖説Roku的用户羣體是針對電視用户，但它的增速並不上移動用户增長

根據Roku對外披露的用户數據來看，活躍賬户數相比上一季度增長200萬達到2910萬，同比增長40%。總視頻播放時間達89億小時，同比增長74%。用户規模的多少其實就會決定Roku的廣告收入，從上個季度的財報來看Roku的視頻平台業務毛利率較高為69.9%，收入貢獻率為65%。對於Roku來説，提高用户規模增長尤其是付費用户的增長格外重要，這也成為它在未來增長潛力的重要參考因素。

移動互聯網時代，用户花在手機上的時間越來越多，尤其是視頻內容是最殺用户時間的，這也是為何科技巨頭會爭相佈局流媒體行業的重要原因。相對而言，用户選擇用移動手機看視頻的頻率還是會高於用電視機，可以説Roku的OTT電視模式對抗其它科技巨頭的移動應用內容還是會處於下風。在上個季度付費用户淨增960萬，目前全球累計的付費用户規模達到1.486億，從付費用户來看這就是為何奈飛能夠有這麼高市值的原因，在這方面，Roku的用户規模增長要想趕超移動端面臨不小的壓力。

流媒體行業競爭越發激烈市場份額搶奪更難 Roku要用更強的實力守住股價漲勢

目前來看，Roku的股價還在上漲一定程度上説明它備受資本市場的認可，但股票市場本身是處於一個變動很大的環境，對於Roku來説它也並不能保證後續股價增長一定是這樣的增速。但任何一個企業的競爭力仍然是它在行業站跟腳跟的砝碼，在美股研究社看來Roku未來還是要從軟硬件方面來提高自身的實力。

從Roku的營收來看，它比其他流媒體巨頭要多出的一部分營收在於硬件這方面。雖説移動端用户增速快，但不可否認的是電視用户會更忠誠，消費者換電視的頻率畢竟要慢很多，上個季度在美國銷售的智能電視中有超過三分之一是Roku電視。一方面Roku要提高硬件的技術含量，另一方面Roku要爭取跟更多電視品牌商展開合作，目前公司合作預裝Roku系統的廠商主要包括TCL、海信、日立、JVC、飛利浦、三洋、夏普等。

目前Roku目前主要提供三種視頻類型，即訂閲型視頻、廣告支持型視頻、與購買型視頻，這幾種視頻類型都有不同的廣告營收穫得。根據Needham分析師勞拉·馬丁的説法，Roku擁有超過4,000個廣告支持的頻道。Martin還估計Roku用户更加投入，比其他平台上的Fire TV用户或用户流量更多。相對其他流媒體巨頭來説，Roku獲得的廣告收入更多樣化，但要想吸引到更多廣告主，還是要在用户規模上有更大突破，未來Roku還是要加大在內容上的投入，進一步豐富平台上的內容。

在各路巨頭在流媒體行業廝殺很激烈的適合，Roku的商業模式還是讓它在流媒體視頻市場中處於令人羨慕的地位，當前的股價表現也令其它同行羨慕。8月7日，Roku也會對外公佈它在新一季度的財報，很有可能新財報業績成為它股價表現的分水嶺，能否維持這樣的增速，還是要看這份財報是否會令投資者滿意，美股研究社也會繼續跟進它的動態及時發佈它的財報情況。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http:www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們