付費用户增長僅為270萬，腹背受敵下奈飛還能“飛”多久？_風聞

新一季度的美股財報季又拉開序幕。7月18日，知名科技股奈飛打頭陣對外公佈了它在新一季度的財報。從財報來看，雖説奈飛營收跟淨利潤均超市場預期，但新增付費用户僅為270萬，遠遠低於之前預計的500萬付費用户規模。受財報發佈後的影響，截止文章發稿，奈飛盤後股價暴跌11.97%，報319.07美元/股。

作為全球矚目的流媒體科技巨頭，奈飛的市值跟股價備受競爭對手垂涎，流媒體這個香餑餑也引得各路巨頭聞風出動爭相佈局，在各路勢力的圍剿下這也讓投資者對奈飛未來的發展存在一些擔憂。根據美股研究社的研究發現，奈飛的股價從今年初開始一直在一個窄區間震盪，這對它來説也是很罕見的，這種情況也讓外界擔憂它的股票很難有上升空間。

對於奈飛來説，現在的它可謂是處在一個最有危機感的階段，下半年不少巨頭在流媒體上的動作將逐漸顯露成效，奈飛能夠守住它在流媒體的第一位置還是面臨很大的考驗。美股研究社通過解讀它的這份新財報，也許能夠幫助外界瞭解它在這個階段的機遇與挑戰。

奈飛新財報營收跟淨利潤超分析師預期但新增付費用户數量遠不及預期

這份財報顯示，奈飛第二季度營收為49.23億美元，與去年同期的39.07億美元相比增長26.0%；淨利潤為2.71億美元，低於去年同期的3.84億美元；每股攤薄收益為0.60美元，低於去年同期的0.85美元。受財報發佈後的影響，截止文章發稿，奈飛盤後股價暴跌11.97%，報319.07美元毎股。

  

在用户規模方面，奈飛第二季度全球流媒體視頻服務的付費用户總數達1.5156億人，與去年同期的1.2435億人相比增長21.9%；全球流媒體視頻服務的付費用户淨增人數為270萬人，未能達到分析師此前平均預期的530萬人，相比之下去年同期為545萬人。

從奈飛的業務營收來看，來自於美國流媒體視頻服務的營收為22.99億美元，相比之下去年同期為18.93億美元；來自於國際流媒體視頻服務的營收為25.48億美元，相比之下去年同期為19.21億美元；來自於美國國內DVD業務的營收為7620萬美元，相比之下去年同期為9290萬美元。

在現金流方面，奈飛第二季度用於業務運營活動的淨現金為5.44億美元，相比之下去年同期為5.18億美元。奈飛第二季度的自由現金流為-5.94億美元，相比之下去年同期為-5.59億美元。截至2019財年第二季度末為止，Netflix持有的現金、現金等價物和限制性現金總額約為50.28億美元

對比奈飛上個季度的財報來看，可以看出付費用户增速是很明顯下滑。2019年Q1季度，奈飛這個季度的營收45.2億美元，同比增長約22.2%，分析師預期45.0億美元。第一季度付費用户淨增960萬，同比增長16%，分析師預期增長894萬。一季度美國市場新增訂閲用户174萬，市場預期為161萬。一季度國際市場新增訂閲用户786萬，市場預期733萬。

作為流媒體領域的領頭羊企業，奈飛的財報一定程度上也反映了流媒體行業的發展情況，它的財報還是具有很強的代表性，只是這次財報業績未給投資者帶來更多驚喜，也從側面反映出流媒體行業掘金越來越不容易。

由於奈飛的主要收入來自於用户的內容訂閲收費，用户數的變化情況是公司經營的核心數據。從這個季度的財報來看，奈飛的用户增長已經過了高速增長期，同時未來它將面臨跟各路巨頭的廝殺，付費用户增長越發艱難。對於奈飛的股價走勢，也有不少投資者持不看好的態度，在美股研究社看來以下幾點將是左右它的股價走向的重要阻力。

奈飛付費用户增長面臨空前的競爭壓力腹背受敵下股價****漲勢面臨很大挑戰

在流媒體服務行業，奈飛可以説是毫無爭議的老大。此前有統計顯示，奈飛已經佔到了全球網絡（不含中國和印度）流量的15%，而排名第二的Youtube佔到了11.4%。然而進入2019年，奈飛的處境變得有些被動，最明顯的可以看出各個巨頭在流媒體領域的動作越發積極，這也預示着今年流媒體行業的競爭愈趨激烈，只是在這樣的形勢下對於奈飛的威脅也會加大。在美股研究社看來，奈飛的股價漲幅代表了流媒體行業的最高水平，只是未來它的股價走向可能難以創新高。

一、 奈飛的付費用户保持同比增長但增速下滑，這一核心數據直接影響營收增長

此前，奈飛預計二季度將增加500萬付費用户，但在這個季度僅增加270萬(也低於去年第二季度的550萬)。截至本季度，公司全球付費會員數為1.5156億，同比增長21.9%。作為流媒體巨頭，奈飛的立足根本來自於平台上龐大的付費用户數據，它的主要收入來自於用户的內容訂閲收費，用户數的變化情況是公司經營的核心數據。雖説奈飛的付費用户還是保持同比增長，但增速相對於前幾個季度的增速來看是下滑的，然而這個現象對於奈飛是很“致命的”，因為它會直接影響到營收增速。

此前對數文竹曾報道：參考美國付費電視用户數頂峯期有9500萬人，再對標美國有線電視76%的巔峯期滲透率，奈飛美國付費用户天花板約在7300萬，大致還有 1450 萬長期增長空間，用户增速大概率在今年就進入了個位數增長期。奈飛自己給的2019Q1付費用户指引為6009萬，即同比增長9%，環比增長160萬人。這也意味着奈飛在美國市場的增長很難有更大突破。

二、奈飛的股價走向並未有太大波動，內容為王的時代下優勢逐漸被削弱

作為全球矚目的科技巨頭，同時也是FAANG裏的重要成員之一，奈飛的股價表現也算是美股的一個方向標。據美股研究社瞭解，奈飛的股價在這個季度並未有太大的波動，上漲幅度並不是很高，一定程度上反映出投資者對於它的未來發展走向持觀望態度，對於科技股來説不能讓投資者看到它未來的增長潛力，自然會降低他們對於奈飛的信任跟支持，但對於科技巨頭來説這也算是它們不得不面臨的瓶頸。

內容為王時代，奈飛稱霸流媒體領域這麼多年靠的還是實實在在的硬貨內容，但它卻不能保證每部作品能爆紅，畢竟內容製作本身就存在不小的風險。一方面奈飛要面臨居高不下的內容成本投入，根據這個季度的財報來看，奈飛在內容上的投入仍然是一個很大的支出。另一方面，平台上自制內容並不能滿足用户多樣化的需求，但隨着不少內容版權方收回優質劇集的版權，這也讓奈飛面臨很大的一個資源缺口，同時這也是資金購買也暫時不能解決的。

三、 奈飛的處境變得越來越危險，腹背受敵下營收增長面臨很大挑戰

不論是付費用户增長，還是內容製作面臨不小的成本壓力，這些還算是奈飛能夠稍微控制的因素，但在流媒體領域面臨的競爭對手越發強大對它來説卻是一件很有危機感的局面。

一方是以迪士尼、華納為代表的傳統媒體自建流媒體服務，它們手握眾多知名IP，內容上佔據不少競爭優勢。據悉迪士尼的Disney+ 會首先在 11 月 12 日於美國推出，月費 6.99 美元，年費為 69.9 美元。迪士尼表示他們==會在 2 年內把服務推廣至包括北美、歐洲、亞太和拉丁美洲全球的各個“主要”市場。從迪士尼的佈局速度跟進度來看，奈飛在下半年面臨的挑戰確實不小。

另一方是亞馬遜、蘋果、FB等科技豪強虎視眈眈。這幾個科技巨頭都是財大氣粗，本身已經在全球積累了不少的用户流量，將用户轉化到內容應用這方面還是佔據不少優勢。今年3月25日，蘋果在春季產品會上將推出流媒體視頻和新聞訂閲服務，這是其轉型為領先數字服務提供商努力的關鍵部分。隨着亞馬遜、英偉達等雲服務商也都在進入流媒體服務領域，科技巨頭的爭相入局儼然讓流媒體領域被攪得越來越激烈。

奈飛加速海外市場佈局多方合作搶佔份額保持優質****作品的高水準吸引更多用户

此前有機構預測，全球流媒體市場規模將從2016年的300億美元增至2021年的700億美元。這個增速意味着奈飛未來的營收增長還是有很大的想象空間，只是如何能夠收割到更多流量紅利考驗的還是奈飛的綜合競爭力。當下，流媒體領域已經成為一個巨頭雲集的重要戰場，奈飛需要進一步增強它的武器應對能力。

奈飛的海外市場拓展仍然很重要，未來如何擴展海外市場的付費用户增長很重要。美國市場用户增長趨於飽和，國際用户增長關係它未來的局面。據悉奈飛在亞洲市場加大投入，不僅跟日本、韓國的劇集製作公司展開合作，還積極購買中國市場的內容作品。2018-2019年與日本國內5家動畫製作公司展開合作，確立了原創動畫的製作體制。同時奈飛也積極購買中國市場的熱門劇集，像它買下《流浪地球》的海外版權，進一步完善平台上的內容資源來吸引到更多用户。

對於奈飛來説，內容仍然是它拉開跟競爭對手差距的重要武器。一方面是要控制好投入成本，奈飛也有計劃收緊內容預算成本，主要是針對於一些觀眾羣比較小的影視原創大項目。另一方面繼續創作出更多好的作品仍然是一個關鍵性的點，如《怪奇物語3》自從7月4日開播以來，首周4天吸引了4070萬用户觀看，成為前4天觀看賬户最多的劇集/電影，其中已經有1820萬用户看完全季。未來奈飛不僅要在劇本環節做好把關，而且還要根據不同市場的用户對於內容的需求來量身打造。

對於奈飛來説，在過了舒適區的用户增長之後，接下來不論是營收、淨利潤還是付費用户增長都將面臨更大的挑戰。處於危機中的它如何儘快找到更好的方式來化解這樣的局面，還是要看奈飛的內功如何，當然大環境下奈飛的股價不會出現很大的跌幅，但要想提高股價的走勢還是需要它再次向投資者證明它穩住流媒體巨頭第一位置的實力。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們