Snap發佈第二季度財報，營收上漲盈利仍遙遙無期？_風聞

近日，snap發佈了2019年第二季度財報。數據顯示，Snap第二季度營收為3.88億美元，虧損為2.55億美元。與第一季度相比，實現了營收的增長和虧損的同步收窄。不過snap財報最亮眼的數據還在用户數量上，隨着snap的技術創新，用户量和日活量對比過去實現了快速增長，約增長1300萬，達到歷史新高。

以“閲後即焚”為賣點的Snapchat作為一款社交應用，近年來經歷了股價的大起大落，不過相較於年初約6美元的股價，截止到7月23美國收盤為止，股價已經上漲至14.83美元左右，市值從70億美元上漲至200億美元。可見Snapchat的改革初見成效，隨着snap濾鏡功能的持續創新，商業化逐漸成熟，未來用户量和營收將繼續增長。

不過，這並不意味着snap就沒有任何問題了。在外部，他的競爭對手依然強勢，例如Instagram和tiktok，在用户量上都超過了Snapchat，而且snap的產品功能門檻較低，容易被模仿超越。而主打短視頻的tiktok在商業化的探索上更為成熟，依託國內的字節跳動和抖音，在新興市場上更受歡迎。而在內部，經歷管理層出走事件後的snap開始向亞馬遜看齊，但如何解決自身的虧損仍是一大問題。

 

營收和用户數量同比增長，snap虧損收窄對未來營收樂觀

從營收上看。Snap第二季度營收為3.88億美元，第一季度營收為3.20億美元，同比增長21.25%。營收的增長與Snapchat在2018年9月實行的改革息息相關。同時Snapchat表示：“在大多數新用户使用的Android設備上，Snapchat用户現在發送的Snapchat比舊版本多出7%，我們認為這是他們長期保留的重要指標。”

目前看來營收主要歸功於snap廣告業務的改革。廣告代理公司VaynerMedia的媒體執行副總裁特拉維斯弗里曼稱與2018年同期相比，他所在公司今年上半年在Snap上的廣告支出增加了約20%。與過去相比，snap採用了全新的廣告技術，利用大數據和算法精準推薦廣告，不僅能夠給廣告商提供更多的客户，還支持用户轉化率等相關數據的查看，提升了用户在廣告上的投入。如今年6月，佳得樂與Snapchat合作使得佳得樂網絡廣告支出佔媒體總預算的比重從2018年的35%提高至46%。

從用户數量上看。Snapchat過去的用户數量和日活量曾經長期停滯，不過第二季度日活用户2.03億，同比增長8%，對比Snap2018年Q1季度日活1.9億人均創下新高。雖然與Instagram，Twitter相比仍然遠遠落後的，但是自從snap提供濾鏡等新功能以後用户數量開始回升，未來隨着snap創新能力的繼續增強，用户數量還將繼續增長。

從盈利來看。Snapchat依然繼續了長期依賴的虧損，從財報數據來看，第二季度Snap淨虧損為2.55億美元，雖然虧損依然較為嚴重，但與上期相比明顯開始收窄。Snap第二季度調整後每股虧損為0.06美元，與去年同期的調整後每股虧損0.14美元相比收窄56%。營收的多元化和商業化的積極探索似乎起到了作用，但想要實現盈利並不容易。

Snap預計第三季度營收為4.1億至4.35億美元，遠高於市場預期的4.022億美元，調整後的EBITDA虧損為6000萬至8500萬美元。預計第三季度每日活躍用户為2.05億至2.07億，同比10%至11%的增長。

 

Snap難以正面對抗Instagram，虧損收窄仍存三大危機

目前來看，snap的競爭對手頗多，但主要對手仍然是主打圖片社交的Instagram和短視頻社交的tiktok。儘管snap做出了諸多改革，但依然在用户量上遠遠落後兩者。不過，就在今年5月份，Snapchat在蘋果商店和谷歌安卓商店下載量均超過了Instagram，這表明snap或許已經找到了自身的發展道路，未來與兩者的競爭將會白熱化。

（1）snap用户數落後Instagram，創新模仿門檻低

Snap仍然難以與Instagram抗衡。在用户數量上，snap僅僅有2.03億，而Instagram用户量已經達到10億，日活躍賬户達到5億。在snap做出改變之前，有大量的用户流向Instagram，與snap相比，Instagram背靠Facebook，在技術支持和用户導流上優勢更大。

更要是的是Instagram可以輕易模仿snap的功能創新。在snap因為閲後即焚“火爆”之後，Instagram立刻模仿snap推出了閲後即焚的功能，兩者幾乎沒有任何差別。雖然snap因為此次創新“火爆”但隨後便為之沉寂。而最新推出的濾鏡功能，我們看到和過去的閲後即焚功能非常相似，都給snap帶來了高速的增長。不過這些內容模仿門檻低，Instagram想要推出相關功能並不困難，這無法成為snap反超Instagram的關鍵。

（2）snap推出短視頻內容，tiktok更受新興市場歡迎

Snap不如tiktok成熟。Snap的商業化更加成熟了，但與tiktok相比還有一段距離。與Instagram相似，tiktok背靠國內字節跳動公司和短視頻“王者級別”的抖音APP，在短視頻運營上經驗豐富，在商業化的探索上更加成熟。目前來看，snap的收入主要來源於廣告，而tiktok的收入已經不僅僅是廣告，電商變現方面已經走在了前面。

Snap難以在新興市場上立足。目前snap的主要市場在北美，雖然2018年第四季度到2019年第一季度新增的400萬用户中，其中200萬來自安卓新興市場。但是與tiktok相比，在新興市場上依然遠遠落後，截止到2019年2月27日，tiktok在印度的下載量就已經超過了2.4億次。雖然snap也在發展短視頻內容，但在新興市場上，tiktok更加貼近本地發展，snap想要拓展新興市場並不容易。不過我們看到，在拉丁美洲市場，snap依然有發展的機會，5月期間，Snapchat新增用户第一大市場為巴西，貢獻總新增的10.3%。

（3）snap虧損收窄，但短期內難以扭虧為盈

Snap近期仍然難以實現扭虧為盈。我們看到snap的虧損與營收相差無幾，這表明snap的費用增長與營收增長保持同步，財報數據顯示Snap第二季度總成本和支出為6.93億美元，相比之下去年同期為6.20億美元。其中，營收成本為2.15億美元，高於去年同期的1.92億美元。我們看到儘管snap實現了營收增長，但成本也在隨之增長。

如何降低費用支出，實現扭虧為盈將是snap未來的一大難題。也是股價繼續增長的關鍵。不過從近來財報來看，snap未來一段時間內仍然難以扭虧為盈，這與他的商業模式息息相關，為了擴大營收，snap進行商業廣告改革，但營銷費用因此居高不下，甚至不斷上漲，財報數據顯示，銷售和營銷支出為1.12億美元，高於去年同期的1.02億美元。目前snap正在逐步實現營收多元化，除了廣告以外也在發展原創劇情和遊戲產業，未來這些業務或許會緩解他的虧損情況。不過目前這些產業還在發展初期，投入依然較大，營收仍不明朗。

  

S****nap商業化逐漸成熟，開啓多元化發展道路

Snap財報數據的改善與他電商廣告的成熟和多元化道路息息相關。自從snap2018年9月改革之後，就改變了以前的商業化模式，實現了廣告業務的增長。另一方面，snap也在發展原創劇情和遊戲平台，儘管目前新業務剛剛起步，但各廣告商對此都非常感興趣，snap未來的營收可能將進一步增加。

（1）電商廣告推動snap營收，新廣告平台上線獲廣告商青睞

Snap電商廣告獲得迅速發展。目前snap的營收依然高度依賴廣告業務，而snap在廣告業務上的改革得到了各廣告商的認可。一方面snap推出了增強現實視覺特效技術的創新，這項創新技術使得廣告業務更加受到各廣告主的青睞。另一方面，snap重建了廣告營銷團隊，上線Snap Ad Network以及Snap Kit開放平台，為廣告商提供更加豐富準確的數據，推動了精準營銷的發展，而短視頻廣告的引入也使得廣告樣式更加多樣化。尤其需要注意的是，snap在2018年與亞馬遜達成合作，同時在APP內添加了電子商務功能，允許用户直接購買。

Snap還在試圖自己運營電商業務。除了與亞馬遜合作發展電商廣告以外，snap還推出了Snap Store，用户可在其中購買與snap相關的毛絨玩具，襯衫等商品。還通過短視頻售賣相關商品，電商業務的發展或許將為snap提供一筆新的營收。

Instagram和tiktok也在開發自身的電商業務。作為snap最大的對手之一，Instagram和tiktok在電商業務上發展較快，德意志銀行的分析師勞埃德-沃爾姆斯利認為在Instagram上提供更精簡的電子商務體驗，這種做法可能會在2021年給Facebook增加100億美元的營收。而tiktok與抖音類似，各大零售商都開始在tiktok上面做起了電商的生意，不過網易認為tiktok目前的電商業務僅僅處於試水階段。對於snap來説，競爭對手在電商業務上的發展值得注意，畢竟三者的目標用户有一定的重合。

（2）snap發展原創劇情和廣告業務，未來營收增長可期

多元化將是snap未來的發展道路。Snap的多元化主要在三個方面，除了上文提到的電商以外，還有原創視頻和遊戲。原創視頻與奈飛推出的原創劇相似，snap很早以前就推出了原創劇情，不過發展的並不明顯。另一個是遊戲，遊戲作為平台變現營收重要手段，或許能夠為snap增加另一筆營收。相關數據表明，2018年數字消費趨勢當中的調研結果展示出Snapchat遊戲的親和度指數比其他平台都高，而且36%的Snapchat用户都是表示對遊戲非常感興趣。Snapchat正在推出一款名為Snap Games的新遊戲平台，專注於實時多人遊戲。

值得注意的是，騰訊或許將與snap共同開發遊戲。2017年11月，中國遊戲發行巨頭騰訊收購了應用程序所有者Snap Inc 12%的股份。在遊戲行業，騰訊擁有豐富的經驗和較為先進的技術，與snap合作後兩者或許會合作開發遊戲，通過遊戲行業實現平台的變現。

不過，snap的對手之一Facebook在小遊戲上發展較快。數據表明，2019 年 Q1，Facebook小遊戲的活躍用户數達到了 9.1億。據新浪財經報道，Facebook 對新遊戲比較友好，有相應的扶持政策，在新遊戲上線的 4 天內，Facebook 會提供免費的流量。這對snap來説或許有可以借鑑的地方。同時Facebook作為社交平台與snap有類似的地方，通過Facebook可以看出社交軟件的小遊戲行業仍有想象空間。

綜上所述，snap曾經經歷股價的大跌和用户的流失，但是隨着創新改革，snap已經逐漸走出了過去的陰影。如今股價已經大幅度回升，營收和用户數量都在快速增長，各種創新功能得到了廣告商和用户的歡迎。但是snap仍然存在虧損問題，與Instagram和tiktok相比仍然處於劣勢，未來我們將持續關注他的進一步發展。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http:www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們