新財報淨利潤同比下滑33.5%，新東方該如何熬過中年危機？_風聞

7月23日，國內教育培訓行業老大哥新東方對外發布了它在新一季度的財報。從這份財報來看，新東方雖説營收同比增長20.2%，但淨利潤同比下滑33.5%。受財報發佈後的影響，截止文章發稿，新東方盤前股價為98.32美元，漲價漲了0.03%，市值為155.98億美元。

雖説新東方在培訓行業名聲不低，但隨着互聯網的快速發展，在線教育逐漸成為一股很強的勢力在逐漸瓜分線下傳統培訓機構的學生規模。為了應對這樣的挑戰，新東方也順勢推出了新東方在線，背靠新東方跟騰訊的新東方在線同時它也於今年3月28日上市。

雖説現在新東方集線上線下培訓教育雙模式，但這兩種模式目前並不能加速新東方的商業化進程，用俞敏洪自己的話説，線上線下業務的關係是"一種打架的模式"。對於新東方來説，目前業務發展在線下、線上都面臨不小的競爭壓力。美股研究社通過解讀它的這份新財報，從新東方的業務發展來剖析它未來的挑戰與機遇。

新東方新財報核心數據表現並不理想 淨利潤下滑幅度大同比下滑33.5%

在上個季度，新東方預計，2019財年第四季度(截至5月31日)淨營收將達到8.206億美元至8.406億美元，同比增長17%至20%。新東方第四財季營收8.429億美元，同比增20.2%；淨利潤4320萬美元，同比下降33.5%；調整後淨利潤9510萬美元，同比增8.9%。從全年數據來看，新東方2019財年全年淨收入為30.96億美元，同比增長26.5%；全年運營利潤為3.06億美元，同比增長16.2%；全年非GAAP運營利潤為3.77億美元，同比增長17.6%。財報發佈後，截止文章發稿，新東方盤前股價為98.32美元，漲價漲了0.03%，市值為155.98億美元。

財報顯示，新東方2019財年第四季度學生報名人數約為2,756,000，同比上升33.9%。截至2019年5月31日，學習中心總數達1,233家，與去年同期相比淨增152家( 2018年同期學習中心總數為1,081家)，與上季度相比淨增69家。截至2019年5月31日，學校總數為95家。

對比新東方上個季度的財報來看，也許能夠讓外界更客觀的看待新東方的增速。新東方第三財季淨營收為7.967億美元，同比增長28.9%，此前市場預估為7.85億美元；淨利潤為9740萬美元，同比增長42.5%；基於非美國通用會計準則(non-GAAP)，淨利潤為1.089億美元，同比增長19.4%。

對於新東方來説，雖説它在培訓教育行業發展了十多年，但它也不得不承認它要面對一批又一批的後秀之秀的圍剿。線下培訓教育雖説市場龐大，但新東方線下擴張也並不是那麼容易，同時隨着線上教學的興起，互聯網教育平台也分走了不少的學生資源，為了增強企業的競爭實力，新東方也緊跟潮流推出了新東方在線教育這個平台，只是互聯網教育平台雖説能夠靠燒錢迅速打開知名度，但它也同樣面臨不少的問題。

目前來看，新東方的新財報整體表現並不是很亮眼，一定程度上説明它在這個行業目前的發展還是存在一些問題，對於它來説後續如何在業務營收能力上拔高很重要。但在美股研究社看來，新東方步入中年危機絕不只是説説而已，目前雖説它在K12領域佈局很廣，但整體競爭力還是面臨不少競爭對手的衝擊。

新東方業績增長緩慢連累股價增長 步入中年危機的處於內憂外患

今年2月，據外媒報道，摩根大通發佈投資研究報告，將新東方股票(NYSE:EDU)評級從"增持"降至"中性"，將目標股價從75美元調高至80美元。知名投資機構對於新東方股票的降級也從側面反映出國內培訓教育巨頭未來的發展走向受到一定的質疑，在美股研究社看來，傳統巨頭如何不能抓住轉型的機遇拓展新的發展，很有可能會被市場淘汰，但教育培訓是個重視線下培訓的領域，新東方目前就算線上線下兩手抓，也許在短期內也難以做到1+1>2的可能。

1、 新東方在K12領域雖説佈局很廣，但它也面臨不少細分領域巨頭的衝擊

在新東方的官網上，可以看到它覆蓋的K12領域不僅涉及主要科目，同時年齡段也是從少兒、中學到大學等階段，可以説它算是一家發展的很全面的在線教育傳統巨頭。只是對於新東方來説，在它發展的同時，K12教育領域也在不斷的有新的競爭對手出現，新東方除了要面對來自傳統線下培訓機構跟它一起競爭，線上教育平台的快速崛起也讓它意識到互聯網教育模式對它有很大的威脅。

目前，在線K12課外輔導市場的競爭者主要分為三大陣營。一是作業幫、猿輔導、掌門一對一、VIPKID等在 “互聯網+教育"模式下發展起來的在線教育公司；二是脱胎於線下 K12課外培訓機構的在線教育公司，例如好未來的學而思網校，新東方的新東方在線，卓越教育的果肉網校等；三是BAT及網易等互聯網巨頭自己孵化在線K12教育平台，例如騰訊的企鵝輔導精品課、網易的"有道精品課"等。

教育市場本身就是一個藍海，入局的競爭對手自然也是看重它的發展潛力，對於新東方來説，雖説它以英語在這個行業打響知名度，但英語領域越來越細分化，隨着垂直領域誕生不少的新巨頭，他們的發展模式逐漸吸引更多新用户。不同細分領域的在線教育公司往往具有差距較大的盈利能力，新東方在K12領域的教育培訓優勢逐漸被削弱。

2、 新東方與時俱進推出新東方在線教育，但線上線下模式有種內部搶生源的問題

在線教育的火熱催生了一批又一批的平台，他們收穫風投機構的寵愛之後逐漸成為細分領域的小巨頭，在這樣的趨勢下新東方也意識到線上教育培訓發展的潛力，它也推出了新東方在線教育。目前新東方在線教育逐漸成為新東方第二大發展業務，它也於今年3月份順利實現上市，背靠新東方又獲得騰訊的融資，新東方在線的發展前景看似還是很樂觀，只是現在的新東方在線在在線教育發展得如火如荼的今天，地位卻略有些尷尬，對於新東方來説在線教育並非是個香餑餑。

其一是高獲客成本和較低的付費轉化率共同造成了銷售費率居高不下，對於新東方來説不論是線上還是線下在競爭激烈的教育行業，它想要獲的用户的高增長付出的成本也在增長。根據新東方新財報來看，它投入的運營成本還是在增長，像暑假是各個培訓教育企業爭奪的黃金時期，不少線上教育平台廣告狂轟濫炸採取低價課策略也對新東方的衝擊不小。

其二，對於新東方來説，推出在線教育平台看似能夠為它獲取新用户，但其實一定程度上也存在內部搶奪學生生源的問題。學生生源多少直接影響到收入。此前有業內人士對媒體表示：新東方本身需要創收，而新東方在線的收入又不可能收歸到線下，這本身就很衝突。某種程度上，新東方和新東方在線的業務是相似的，市場和用户高度重合。更為要緊的是，線上線下同為一家，學習人數此消彼長，就難免狼多肉少。

3、 新東方年前年會就被員工"揭露"不少問題，高管頻頻離職影響內部穩定

今年1月份，在新東方的年會上一首改編自《沙漠駱駝》的《釋放自我》不僅讓新東方登上熱搜，員工對於新東方的吐槽才是直擊公司的痛點。不論是績效考核、網站用户體驗反饋不滿意、內部出現問題互相甩鍋、各種項目實行不考慮後果、內部員工做事的少享受的多等等。裏面細數的各種問題雖説不只是新東方一家才有，但這些問題都存在還是説明新東方這樣一家大公司在發展過程中並不是很順利。

其實在年會開始前，俞敏洪已經對內部管理"亮劍”，並稱，“凡是6級及以上的管理者都要整頓一遍。“面對經營上越來越大的壓力，新東方CEO俞敏洪也不得不下定決心，對新東方進行一次重大改革，在改革的過程中，今年新東方就有不少高管離職。在這個變動行列中的，既包括英語學習事業部總經理張楓、兒童產品事業部總經理（多納）陳婉清這樣的一線業務部門領導，也包括客服部總監蔡凌、互聯網中台部包穎等支持部門負責人。

對於新東方來説，內部高管的頻繁變動雖説一方面是因為整頓的原因，但這種太頻繁也會對公司的整體發展帶來一些影響，對於新東方來説未來如何解決好內部存在的這些問題，讓公司團隊產生更高的效率從而有更好的營收回報仍然是它未來發展的重點。

新東方仍然要抓住轉型機遇發展新版塊 增強軟硬實力提高業務競爭力

作為國內教育培訓行業的老牌企業，新東方的知名度跟國民度已經在用户羣有很高的認知，多年經營新東方誕生了一大批網紅名師：李笑來、羅永浩、董仲蠡、周思成等，這些人也成為教育行業的"名人”，這些人靠着個人魅力為新東方吸引更多生源。只是對於新東方來説，它的野心並不小，它需要在教育行業樹立更高的業務河從而為股東創造更多價值。未來新東方有哪些大動作呢？這些佈局會給它帶來新的機遇嗎？

國內少兒編程市場發展潛力大，對於新東方來説這也是可挖掘的藍海市場。據《2017-2023 年中國少兒編程市場分析預測研究報告》顯示，當前中國大陸少兒編程滲透率為0.96%，預計每人每年在編程培訓領域消費為6000元，粗略估計目前國內的少兒編程市場規模達百億左右。而且隨着普及率每提升1%，整體市場規模有望擴大100億。7月11日，新東方教育科技集團旗下的高端少兒教育品牌。

教育行業同樣也是一個需要不斷創新，投入更多技術來給用户帶來更好的體驗。在 AI 浪潮席捲各個產業的大背景下，不少教育培訓機構也在積極佈局人工智能。去年，新東方教育科技集團成立了 AI 研究院。新東方不僅聯手網易AI佈局AI教育，而且也推出了相關產品如AI班主任，未來如何借更多AI技術實現多場景的為用户帶來更好的服務，在學習體驗上有不一樣的收穫也許也是一種吸引新生源的方式。

不論是少兒編程還是AI教育，這些都可以看出新東方還是在不斷嘗試新的領域來拓展更多營收。作為一家已經有26年發展歷史的企業，新東方在教育行業有自己的口碑，但後續如何能夠在師資、場景、服務等方面有更大的突破跟提升還是考驗它的能力，接下來能否讓股價有個好的增長勢頭，美股研究社也會繼續關注它的動態。

本文作者：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們