萬華化學欲自建LPG船隊，意義何在_風聞

近日，媒體報道了萬華化學欲在國內船廠訂造大型液化石油氣運輸船（LPG）的消息。筆者覺得，這條新聞的重要性被忽視了。該筆訂單若能最終敲定，對於我國的石化產業和造船產業都有着不同凡響的意義。筆者試着對此進行解讀。

一、萬華化學是何方神聖，為何訂船

萬華化學是一家總部位於山東煙台的化工企業，2018年的營業收入超過600億元，淨利潤超過了100億元，盈利能力超過國內任何一家船舶企業。

根據公司的年報介紹，公司的主要產品可分為聚氨酯系列、石化系列、精細化學品及新材料及其他業務。2018年度，上述產品的營業額分別是309億、189億、57億和43億。毛利率分別是50.3%，9.98%，31.3%和28.5%。利潤率也比船舶行業強太多。 

聚氨酯是公司目前的第一大業務。公司是世界MDI（聚氨酯主要原材料）的最主要供應商之一，在過去兩年的景氣高峯期，賺得盆滿缽滿。但是，公司早已意識到單一產品存在的週期性風險，所以致力於發展其他業務，以抵禦產品單一的風險。

石化系列產品是萬華化學的第二大業務，也是公司將繼續重點投資的業務。LPG（液化石油氣）是該業務的主要上游原材料。萬華化學在煙台建有全球最大的液化石油氣地下儲藏庫，總容量達240萬立方米。同時自有10萬噸級碼頭，能夠接收VLGC（超大型氣體運輸船）停靠和裝卸貨。

為了保障原材料的供應，公司和中東主流LPG供應商簽訂了長期合作協議。其中，僅在去年11月份和阿布扎比石油公司簽訂的為期十年的合同裏，就約定了萬華化學每年採購100萬噸的石油氣。

整個2018年度，公司採購了380萬噸LPG，其中自用171萬噸，貿易量209萬噸。所謂貿易，也就是轉手又賣給了別人。這部分業務利潤率通常較低，是萬華化學石化業務利潤僅為個位數的原因。如果是自家用作原材料進行生產，利潤率將會更高。

有儲存罐，有碼頭，又有長期穩定的貨源，公司欲建立LPG船隊進一步保障供應，邏輯上非常明瞭。

對於萬華化學來説，如果自建船隊，不僅能夠保障供應，對於降低成本也很有幫助。公司已經通過簽訂長協價及期貨對沖的方式，最大程度地減小了LPG價格波動的風險，如果再能建立自有船隊，那麼不僅可以減小運價的波動，還能夠最大程度上掌控原材料到廠時間。對於無法輕易停工的化工企業來説，保障原材料穩定持續的供應是至關重要的。

筆者認為，自有LPG船隊的建立，將能夠提高萬華化學石化業務的競爭力。在未來幾年內，石化業務有望成為萬華化學的第一大業務，其利潤水平也將會有所提升。

二、哪家船廠能夠獲得訂單

如果這批LPG運輸船真如新聞所説，放在國內建造，那麼哪家船廠最有希望接獲這一訂單呢？相信這才是船人們最關心的問題。

其實這個結果並不難猜測。以中東地區到國內的距離，以萬華化學對LPG的需求量，最合適的船型將會是超大型液化氣船。最主流的船型莫過於8萬方的VLGC。

具備建造超大型液化氣運輸船（VLGC）的國內船廠並不多。掰着指頭數一數，有過大型VLGC建造業績的，或者有過類似船舶建造業績的，不過如下幾家：

1、江南造船。國內VLGC建造業績最好的船廠，曾經批量建造過不同船東訂造的VLGC。從過往業績上來説，最有希望獲得這一訂單。問題是江南造船目前手持的軍船、民船訂單不少，是否有合適的塢期以提供萬華化學滿意的交船時間，存疑。 

2、外高橋造船。曾為中船租賃建造VLGC，國內唯二有過VLGC建造業績的船廠。公司目前的重心放在豪華郵輪建造攻關上，不知是否能分出精力對待這一可能的訂單。 

3、大連船舶重工：曾經建造超大型乙烷乙烯運輸船（VLEC），不過是C型全壓式液罐，並非大型液化氣船的主流技術方案。目前船廠致力於大型氣體船的市場開拓，相信對於這一訂單會全力爭取。

4、滬東中華造船：國內唯一建造過大型LNG船的企業，對於要求相對更低的液化氣船來説，不在話下。問題同江南造船一樣，能否提供合適的交船期。

5、中集來福士：不久前剛剛接獲新型CNG氣體運輸船。和萬華化學同為山東企業，不知能否能近水樓台，強強聯手。

其他船廠均無大型液化氣船的建造業績，也沒有手持訂單。因此猜測萬華化學會在以上船廠中進行選擇。每艘8萬立方米的VLGC造價約7千萬美元，5至6艘的訂單總價值20億人民幣以上，無論對於哪個船廠，都是很可觀的一筆訂單。

三、更深層面的意義 

萬華化學作為中國化工行業的頭部企業，目前發展勢頭正好。靚麗的報表向世人宣告化工行業並非不掙錢，只要掌握了核心技術，化工廠就是一台永不停息的印鈔機。相信未來萬華化學能夠進一步挑戰巴斯夫、陶氏等化工企業的地位。如果中國的化工行業能夠多一些萬華這樣的企業，帶動整個行業的收入水平提高，那麼整個行業才能吸引更多人才，從而實現良性循環。

早在2015年，中國已超越日本成為世界上最大的LPG進口國，這和國內化工產業迅猛發展所帶來的需求增長不無關係。而中國的LPG船隊運力，卻沒能跟上國內市場的需求。很大程度上是因為國內的大型航運公司忽視了這一細分市場。專業性又高，需求又少，航運公司不願意涉足不無道理。正因為此，萬華化這種下游企業自建船隊的舉措才更有意義。 

筆者在之前的文章裏提到過，一個國家造船業的發展離不開本國航運業的支持。國內船廠想發展壯大，離不開國內船東的信任。因為國外船東往往不願意輕易嘗試在中國建造新的船型，他們骨子裏是不信任中國企業的。為了打破這一偏見，只能是國內船東多多支持，率先在國內船廠下單建造，用實際的建造業績證明我們能行。

這種支持反過來對國內的船東也是好事，只要中國船廠能造，那就幾乎一定能夠降低這一船型的價格。如果國內船廠造不出來某種船，只能去國外船廠購買，那可就是天價了。

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