連直營園也陷入兒童猥褻醜聞，紅黃藍還會好嗎？_風聞

因為2017年底的虐童風波而被口誅筆伐的紅黃藍教育集團 (NYSE:RYB)再陷醜聞。7月23日，媒體報道青島市北區檢察院通報了一起幼兒園外教猥褻兒童案件，而涉事幼兒園正是青島市市北區紅黃藍萬科城幼兒園。

兩年前的虐童事件引發了公眾對於作為紅黃藍重要利潤來源的加盟業務模式的極大質疑；兩年後的這起案件，則牽涉到了紅黃藍主要收入來源的直營模式——涉事幼兒園正是紅黃藍在青島市開辦的第三家直營幼兒園。

**這是紅黃藍啓動轉型以來的第一個重大挫折。**在5月份的2019年一季度財報電話會議上，紅黃藍高管表示，未來將專注於五個業務領域以驅動增長：親子園，直營幼兒園，向第三方幼兒園運營商提供的服務，0-3歲兒童教育以及包括素質教育在內的其他新舉措。

今年2月份，紅黃藍宣佈集團名稱將由原來的“紅黃藍教育公司”更名為“GEH教育集團”，旨在從幼兒園品牌轉型為教育平台；同時宣佈以1.25億元的價格收購新加坡一家民營兒童教育集團近70%的股權，這也體現出集團將業務線鋪開的決心。

**轉型有兩方面的原因。**一是因為幼兒園加盟模式因為加盟商往往良莠不齊，在管理上比直營的難度要大得多，在北京朝陽區新天地幼兒園虐童事件曝光後直接成為了眾矢之的。當年12月份，紅黃藍迫於輿論壓力宣佈暫停加盟業務的擴張，並對現有的加盟商加強管理和培訓。

二是去年11月份，國務院出台的政策明確提出“社會資本不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協議控制等方式控制國有資產或集體資產舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園”。

**這使得紅黃藍失去了一個重要的利潤來源，因為加盟模式的特點就是輕資產運營、低發展成本。**在2018年，紅黃藍淨虧損180萬美元，而上一年同期淨利潤710萬美元；今年一季度，紅黃藍歸屬於普通股東的淨虧損達到230萬美元。

**隨着業務向直營幼兒園傾斜，紅黃藍也需要承受更高的成本。**一季度，財報顯示紅黃藍的收入成本同比增長15.3%至3240萬美元，主要是受直營幼兒園員工工資和包括租金、物耗在內的更高運營成本所推動。

目前，紅黃藍正努力對直營幼兒園作出優化，包括向少數股東出售了五所幼兒園，但最新的兒童猥褻事件再令紅黃藍這個核心業務的管理和人員質量遭到質疑，其幼兒園入學人數在三季度恐怕會受影響。

**考慮到政策的影響，紅黃藍現在將目光盯準不屬於此次學前教育新政整治範圍的早教培訓機構——親子園業務。然而，讓人憂慮的是，紅黃藍的親子園業務同樣是以加盟模式為主。**此前三年的財報統計，紅黃藍的加盟親子園平均每年增長超過100所。

因為兩年前的虐童事件，紅黃藍的加盟親子園也在暫停擴張的範圍，但在去年6月末，紅黃藍重啓了親子園加盟。然而，加盟模式仍有可能讓紅黃藍暴露於類似事件的風險之下，單單是這個陰影就可以令資本市場望而卻步。

股價走勢圖顯示，紅黃藍股價已從2017年上市之初的最高28.5美元暴跌至如今的6.28美元。雖然紅黃藍正致力於轉型，但兩大核心業務所面臨的不確定性意味着短期內股票的低迷表現極可能會持續。

紅黃藍股價走勢，行情來源：英為財情Investing.com