科創板首周肉搏成績單：全線上漲，部分資本獲利出逃_風聞

文/胡涉水 編輯/崔恆宇

在無漲跌幅限制的狀態下持續了5個交易日後，科創板首批25個股迎來了±20%漲跌幅限制的時代。

首批科創板個股實行±20%漲跌幅限制的第一個交易日，個股全線收漲。

沃爾德股價封死漲停；航天宏圖尾盤拉昇一度漲逾19%，回落收漲13.6%；鉑力特、瀚川智能、虹軟科技等漲超10%。

圖片來源於wind

從換手上看，科創板保持活躍，交控科技、航天宏圖、瀚川智能逼近50%，僅中國通號、中微公司、瀾起科技不到20%。

過去一週，哪些資金進入了科創板，科創板發生了什麼，又昭示着什麼？

“光芒萬丈”的科創板首周

漲跌幅限制的首日，科創板25股較此前“光芒萬丈”的一週，“遜色”不少。

科創板首批25家公司首周累計漲幅均值140%，中值126%。個股首周最高漲幅349%，最低漲幅68%。

首周成交活躍。科創板首周累計成交1429億元，佔全部A股成交7.6%。然而其中盤後固定價格交易由於是創新機制，投資者當前認知程度有限，首周總成交2.8億元，佔科創板總成交額的0.2%，部分券商預計，該項佔比未來仍有較大提升空間。

首周股價振幅明顯。

科創板前5個交易日不設漲跌幅限制。25家公司首周平均振幅163%。個股首周振幅最高為340%，最低為99%。

近期科創板部分個股表現

數據來源：同花順iFinD

此外，科創板的財富效應明顯，首批公司市值體量超5000億元。截至上週末，科創板總市值已經達到5096億元，佔A股總市值的0.87%。16家公司市值超過百億元，3家公司超過400億元。

另外，科創板首周還有驚人的融資融券規模。截至7月25日，首批公司融資餘額18.0億元，融券餘額13.5億元，融資與融券餘額比例為62%:38%。轉融券餘額29億元。

獲利出逃

新股申購為機構帶來了大量收益。

中金公司研報顯示，網上網下新股申購收益情況亮眼。受益於科創板首周的靚麗表現，網上投資者1籤（500股）的平均最高收益為3.3萬元，個股最高1簽收益10萬元。

如若持有至上週末，網上1籤平均浮盈2.1萬元。網下投資者A（公募產品、社保、企業年金、保險、養老金）、B（QFII）、C（其他機構）如若按70%左右的入圍率估算（考慮申購入圍成功率及關聯性因素），5億規模的產品粗略測算分別浮盈1181/1123/965萬元，收益率分別為2.4%/2.2%/1.4%。

科創板的新股申購，為各家基金公司帶來了極高收益。

根據此前報道，在科創板首日，部分公募就已盤中“獲利了結”。絕大多數成功中籤科創板的公募基金在7月22日淨值均取得了上漲，其中多隻基金淨值漲幅較大，達到6%以上，漲幅最高的一隻基金淨值上漲逼近10%。

以25家科創板企業7月22日139.55%的平均漲幅粗略測算來看，公募通過科創板打新獲得的浮盈超過180億元。

然而科創板中的資金，出現了中長線資金的差異化。

長江證券研報指出，由於發行階段配售制度變化，尤其是向公募保險等中長線資金的傾斜，科創板前5日表現，並非為簡單重複創業板的走勢，在漲幅與換手率提升的基礎上，整體成交額佔A股成交額比重比也較創業板提升了4.16個百分點。

此外，由於科創板首日即可融券，可以看到前四日25只股票的融券餘額為13.50億元，一定程度上平抑了開市初期的價格波動。

金融機構的獲利出逃，從市場公開數據中也可以看到。

7月22日科創板龍虎榜數據

數據來源：同花順iFinD

科創板首日龍虎榜顯示，25只科創板個股龍虎榜的賣方席位全部被機構專用席位“包攬”，合計賣出金額高達91.55億元，其中中國通號單隻股票當日被賣出的金額合計就達到了26.94億元。瀾起科技被機構賣出的金額為7.46億元，中微公司則排在第三位，龍虎榜賣出金額合計為5.44億元。

但仍有一些個股獲得了機構資金的買入，其中買入金額最大的為南微醫學，數據顯示，該股7月22日龍虎榜買方上榜的全部為機構專用席位，合計買入金額達2.71億元。同時，機構席位合計賣出2.9億元。

科創板會“迴歸平凡”嗎？

科創板會成為另一個稍顯“虎頭蛇尾”，帶着光芒誕生卻迴歸平凡的板塊嗎？各家金融機構根據一週的回看，也給出了自己的觀點。

科創板和創業板在表現上來看，確實不太一樣。中金公司在科創板首周表現回顧中，指出了機制差異化帶來的影響。

對比創業板首周情況，科創板在創新機制上的差異化表現值得關注。相比十年前創業板首批公司的開板首周表現，科創板首批公司表現更好（平均漲幅140%，創業板86%）、換手率更高（平均231%，創業板192%）、市值更大（中值133億元，創業板31億元）。

從創業板此前歷史情況來看，首批創業板公司在開板後3個月內表現先揚後抑，在第二批創業板公司醖釀上市前後，首批公司的表現和換手率均有所回落。

東方證券研報《漲跌停限制之後，當年創業板首批28家表現如何？》更加具體地對比了科創板與創業板的“幼年期”。

從首發市盈率及發行流通市值佔比來看，與創業板首批28家相比，科創板首批25家首發市盈率中位數46.2倍，低於創業板的53.5倍；發行總市值2362億元，相當於創業板的3.4倍；發行流通總市值298億元，相當於創業板的2.4倍；流通總市值佔比12.6%，顯著低於創業板的18.1%。

從首日交易相關指標來看，就中位數而言：科創板首日換手率78%顯著低於創業板首批28家，但首日漲跌幅110%和首日振幅137%都要大幅高於創業板。

若僅看創業板，自2009年10月30日首批28家上市，其後大約3年時間首日無漲跌停限制的354家的首日換手率76%顯著低於首批，首日振幅及首日漲跌幅更是由於破發現象而大幅降低（創業板推出202天之後，2010月5月20日上市的4家有一半在首日以破發收盤）。

科創板首批25家經過5個不設漲跌停限制的交易日之後，即將進入±20%漲跌停板的階段。相應地，創業板首批28家進入±10%漲跌停限制之後的300個交易日表現作為參考：

①換手率：經過首日89%的換手率之後，第二日迅速下降至34%，隨後經過大約兩個月時間，換手率的中位數與均值都進入都5%-5.5%區間。

②振幅：經過首日123%的振幅之後，第二日在漲跌停限制下，振幅中位數5.4%，並且隨後半年時間幾乎一直在5%上下波動。

③累計漲跌幅：剔除首日大幅普漲的影響，計算上市後第2-300個交易日累計漲跌幅相比萬得全A指數漲跌幅的中位數，在全部299個交易日中，有263個交易日(佔88%)處於累計相對收益率為負的狀態，最多時累計相對收益率接近-30%。

對於投資者而言，該如何對待科創板？

中信建投在科創板首日簡報中認為，從機構投資者的角度來看，建議做好專業化的分工，深刻做好科技產業研究後參與長期投資。從個人投資者的角度來看，科創板對風險承受能力、研究水平、交易技巧都提出更高的要求，個人投資者通過基金等金融產品參與科創板投資。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍向投資者提示，科創板基金並非沒有投資風險。一方面就是科創板基金除了在網下配售方面具有一定的優勢，可以拿到更多一點的新股之外，並沒有太多的特權。科創板基金的基金經理也需要從二級市場買這些股票。

另一方面，科創板的基金經理原來都是投資於主板和中小創的傳統板塊的基金經理，而科創板公司作為初創企業從估值方法和投資方法上與傳統板塊的公司相比都有非常大的區別，這些基金經理能否發揮專業的優勢，選出有潛在增長力的科創企業，也是存在一定的不確定性。