降息!10年來首次,全球重回寬鬆時代?_風聞
观察者网用户_243807-2019-08-01 10:34
文|凱風
文|凱風
時隔10年,美聯儲再度降息。
8月1日凌晨,美聯儲宣佈降息25個基點,聯邦基金利率目標區間下調至2%-2.25%,這也是2008年以來美國首次降息。同時,美聯儲宣佈提前結束縮表計劃。
這意味着,美國正式加入全球降息陣營。**在美國之前,全球已有21個國家加入降息大軍。**從韓國澳大利亞等發達國家,到俄羅斯土耳其印尼菲律賓等新興經濟體,不約而同進入降息週期。
**上一輪全球大降息,還要追溯到2008年全球金融危機之時。**而在四年前,美聯儲甚至開啓了縮表加息,當時幾乎所有人都以為全球大放水時代就此終結。
然而,時間再一次證明了現實的弔詭。
**全球重啓降息週期,説明全球經濟疲態盡顯、不確定性加強。**這幾年黑天鵝不斷,國際共識不斷瓦解,區域爭端越來越多,這給全球經濟蒙上一層陰影。
這一次美聯儲降息,有三點值得注意。
其一,美國此番降息,並非衰退型降息,而是預防型降息,與新興市場不可同日而語。
當前,美國相關經濟數據仍在高位,並未出現危機,二季度GDP超出預期,而PMI也在榮枯線以上,失業率保持低位,通脹也處於低位。
所以這一次更多是預防****性降息,即為應對經濟不確定性而提前釋放寬鬆空間。這也符合美國的政策慣例,歷史上美國曾多次進行防禦性降息。當然,這其中也不乏特朗普政府的政治壓力。
相反,許多新興國家則已步入衰退型降息,依靠放水來託底經濟,副作用相當明顯,這兩者不可同日而語。
其二,美聯儲降息,對全球經濟體影響幾何?
美聯儲降息,之所以引發全球共同關注,一個關鍵原因在於,美元是全球貨幣,美國則是全球最大的經濟體。一舉一動,足以影響到整個世界。
這一次美聯儲降息,基本在市場預期之內,相當於利好兑現,並未帶來股市狂歡。但長遠影響在於,它****打開了包括中國在內的所有發展中國家的貨幣空間。
前幾年,美聯儲持續加息縮表,新興市場只能被動跟隨加息。土耳其里拉一度暴跌50%以上,經濟備受震盪之累。而在發達地區,從美國到加拿大,從澳大利亞到中國香港,房價都應聲而落。
如今,美國重回降息軌道,無異於給全球釋放了極其明顯的寬鬆信號,貨幣政策的空間所受束縛大為減少,降息的國家或地區將會越來越多。
就在美聯儲降息同一天,巴西、阿聯酋、巴林和沙特等已經跟隨降息。
**其三,我們要不要跟?**有多大的必要性與可能性?
美聯儲降息,相當於打開了貨幣政策的空間,但是否利用這一空間,要視自己的發展現實而定。
前幾天的重要會議,對貨幣政策有明顯定調:貨幣政策要鬆緊適度,保持流動性合理充裕。
這意味着,貨幣政策在短期內仍有相當的定力,供給側改革、擴大內需和推動基建投資,仍是當下的可行之策。
當然,這仍是就現階段而言。**如果美聯儲持續降息,那麼跟隨降息就是必然。**如果四季度經濟走勢出現變化,那麼降息也會是大概率事件。
不過,未來的降息,形式上未必是降低“存貸款基準利率”,更大的可能是調整諸如DR007這樣的銀行間市場利率。
存貸款基準利率,大家都相當熟悉。這是典型的政策利率,受政策影響較大,信號意義更為明顯,但缺點是容易與市場脱軌。現實中,實際利率遠遠高於市場利率的情況時有發生,房貸利率的上浮就屬此類。
因此,利率並軌可謂大勢所趨:政策利率將向市場利率靠攏。而銀行間資金利率(DR007等)則是衡量市場利率的關鍵指標。
可以説,降低存貸款基準利率,動靜過大,影響過於明顯。最大的可能是,先行調整銀行間市場利率,至於會不會動基準政策利率,則要視情況而定。
其四,全球重新進入寬鬆時代,對股市和樓市影響有多大?
每一次寬鬆,都是風險資產的利好。
股市和樓市,對資金寬鬆都異常敏感。一旦貨幣空間打開,全球步入降息時代,股市和樓市都會迎來支撐。
不過,相比於隨行就市的股市,樓市則面臨着託底經濟與防範風險的雙向拉鋸。
如今,防風險的迫切性提升。最近召開的重要會議可謂一錘定音:不將房地產作為短期刺激經濟的手段。(參閲《高層罕見定調,這次真的不一樣!》)
有表態同樣有行動。
先是房地產信託融資、房企外債融資先後被限制,多地有意提高房貸利率,接着央行明確表態:房地產行業佔用信貸資源依然較多,將合理控制房地產貸款投放。
可以説,**在可能的降息到來之前,房地產這匹野馬就已被套上了籠頭。**這也是我們反覆説“這次真的不一樣”的原因所在。
當然,必須要明白的一點是,限制並非遏制,不刺激並非不需要,更非意味着硬着陸。房地產仍舊要穩,不能放大風險,更不能拖累經濟,這是底線。