降息！10年來首次，全球重回寬鬆時代？_風聞

文|凱風

來源：國民經略（guominjinglve）

文|凱風

時隔10年，美聯儲再度降息。

8月1日凌晨，美聯儲宣佈降息25個基點，聯邦基金利率目標區間下調至2%-2.25%，這也是2008年以來美國首次降息。同時，美聯儲宣佈提前結束縮表計劃。

這意味着，美國正式加入全球降息陣營。**在美國之前，全球已有21個國家加入降息大軍。**從韓國澳大利亞等發達國家，到俄羅斯土耳其印尼菲律賓等新興經濟體，不約而同進入降息週期。

**上一輪全球大降息，還要追溯到2008年全球金融危機之時。**而在四年前，美聯儲甚至開啓了縮表加息，當時幾乎所有人都以為全球大放水時代就此終結。

 然而，時間再一次證明了現實的弔詭。

**全球重啓降息週期，説明全球經濟疲態盡顯、不確定性加強。**這幾年黑天鵝不斷，國際共識不斷瓦解，區域爭端越來越多，這給全球經濟蒙上一層陰影。

 這一次美聯儲降息，有三點值得注意。

 其一，美國此番降息，並非衰退型降息，而是預防型降息，與新興市場不可同日而語。

當前，美國相關經濟數據仍在高位，並未出現危機，二季度GDP超出預期，而PMI也在榮枯線以上，失業率保持低位，通脹也處於低位。

所以這一次更多是預防****性降息，即為應對經濟不確定性而提前釋放寬鬆空間。這也符合美國的政策慣例，歷史上美國曾多次進行防禦性降息。當然，這其中也不乏特朗普政府的政治壓力。

相反，許多新興國家則已步入衰退型降息，依靠放水來託底經濟，副作用相當明顯，這兩者不可同日而語。

 其二，美聯儲降息，對全球經濟體影響幾何？

 美聯儲降息，之所以引發全球共同關注，一個關鍵原因在於，美元是全球貨幣，美國則是全球最大的經濟體。一舉一動，足以影響到整個世界。

這一次美聯儲降息，基本在市場預期之內，相當於利好兑現，並未帶來股市狂歡。但長遠影響在於，它****打開了包括中國在內的所有發展中國家的貨幣空間。

 前幾年，美聯儲持續加息縮表，新興市場只能被動跟隨加息。土耳其里拉一度暴跌50%以上，經濟備受震盪之累。而在發達地區，從美國到加拿大，從澳大利亞到中國香港，房價都應聲而落。

 如今，美國重回降息軌道，無異於給全球釋放了極其明顯的寬鬆信號，貨幣政策的空間所受束縛大為減少，降息的國家或地區將會越來越多。

就在美聯儲降息同一天，巴西、阿聯酋、巴林和沙特等已經跟隨降息。

**其三，我們要不要跟？**有多大的必要性與可能性？

 美聯儲降息，相當於打開了貨幣政策的空間，但是否利用這一空間，要視自己的發展現實而定。

前幾天的重要會議，對貨幣政策有明顯定調：貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕。

這意味着，貨幣政策在短期內仍有相當的定力，供給側改革、擴大內需和推動基建投資，仍是當下的可行之策。

當然，這仍是就現階段而言。**如果美聯儲持續降息，那麼跟隨降息就是必然。**如果四季度經濟走勢出現變化，那麼降息也會是大概率事件。

 不過，未來的降息，形式上未必是降低“存貸款基準利率”，更大的可能是調整諸如DR007這樣的銀行間市場利率。

存貸款基準利率，大家都相當熟悉。這是典型的政策利率，受政策影響較大，信號意義更為明顯，但缺點是容易與市場脱軌。現實中，實際利率遠遠高於市場利率的情況時有發生，房貸利率的上浮就屬此類。

因此，利率並軌可謂大勢所趨：政策利率將向市場利率靠攏。而銀行間資金利率（DR007等）則是衡量市場利率的關鍵指標。

可以説，降低存貸款基準利率，動靜過大，影響過於明顯。最大的可能是，先行調整銀行間市場利率，至於會不會動基準政策利率，則要視情況而定。 

其四，全球重新進入寬鬆時代，對股市和樓市影響有多大？

每一次寬鬆，都是風險資產的利好。

股市和樓市，對資金寬鬆都異常敏感。一旦貨幣空間打開，全球步入降息時代，股市和樓市都會迎來支撐。

不過，相比於隨行就市的股市，樓市則面臨着託底經濟與防範風險的雙向拉鋸。

如今，防風險的迫切性提升。最近召開的重要會議可謂一錘定音：不將房地產作為短期刺激經濟的手段。（參閲《高層罕見定調，這次真的不一樣！》）

有表態同樣有行動。

先是房地產信託融資、房企外債融資先後被限制，多地有意提高房貸利率，接着央行明確表態：房地產行業佔用信貸資源依然較多，將合理控制房地產貸款投放。

可以説，**在可能的降息到來之前，房地產這匹野馬就已被套上了籠頭。**這也是我們反覆説“這次真的不一樣”的原因所在。

當然，必須要明白的一點是，限制並非遏制，不刺激並非不需要，更非意味着硬着陸。房地產仍舊要穩，不能放大風險，更不能拖累經濟，這是底線。