金融圈的底層依附：數字化、標準化、互聯網化_風聞
锌财经-锌财经官方账号-新商业的记录者，新经济的推动者。2019-08-01 12:18
去年以來，互聯網金融行業經歷了跌宕起伏的上半場，逐漸進入中場階段，與此同時，企業級金融服務市場相對更穩健和被寄予厚望，在這個萬億級規模的市場裏，不少企業和機構都在積極搶佔市場先機。
在本月鋅財經舉辦的金融主題月線下沙龍中，鋅財經創始人潘越飛邀請了愛財消金研究院院長甘小虎，聊了聊在互金中場，金融服務究竟應該怎麼做，以下為甘小虎的演講全文。
金融是當下正在互聯網化，最為劇烈，也最為龐大的一個行業。
從以往的行業互聯網化經驗來看，網站是媒體的完整互聯網化，電子商務是商品交易的半互聯網化（連接在線上，商品到達在線下），微信微博是社交（短信電話BBS）的完整互聯網化和完整移動互聯網化，O2O是服務的半移動互聯網化（連接在線上，服務在線下）……
金融可能是完整互聯網化中最大的行業，因為存量資產大，300萬億的存量，而且是純數字化，不但交易數字化了，金融的很多資產本身也是數字化的，房地產和土地畢竟主體是在線下。
各行各業中，數字化、標準化的行業是能互聯網化得最徹底的，符合這個條件的恰恰又是金融，而且前幾個行業的互聯化已經進行的差不多了，金融的互聯網化剛剛跑了小半段，在金融後面還有教育和醫療的互聯網化，這兩個未來也是好行業。
因為個人被運營商行為大數據和銀行流水資金數據數字化了，當然還有徵信和支付，電商等等數據作為補充，但核心其實就是依託於銀行的資金流水數據和依託於運營商的線上行為數據，以及房產汽車證券的資產數據和公檢法的個人信息。
各種數據工具的成熟把個人變得可“度量”了，而大部分產業的環節還沒有數字化和聯網化，小微金融的起點應該是依託生產經營行為的數字化產生的數據做決策，沒有數字化產生的數據，小微金融很難大規模啓動。
兩個故事：金融靈魂決定生死
老六小學畢業，做過買賣，開過礦，亂七八糟的業務做過不少，但近十年只做一件事：股票配資。
最早他弄了個協會，整天找人來公司聊天，逢人就説：“假如你要炒股，你可以存1萬塊到我指定的賬户上，我就給你一個5萬塊的賬户操作，漲了反正利潤都是你的，但一旦賬户跌到4萬塊的時候，你的1萬跌沒了的時候，我的系統就會馬上平倉，把4萬塊還給我，這借給你炒股的4萬塊，我每個月要收年化15%的利息，你看這個產品是不是很安全。”
等對方想明白了，説是挺靠譜的，他就會開始説，“所以我有很多要借錢炒股的客户，你要是有閒錢不用，可以放到我這裏理財，我給你10個點的利息，我賺5個點。”
在十幾年前配資還是比較新鮮的業務，但老六的這200字業務介紹朗朗上口，逢人就説，是個人就懂。在十年前，他大概就管了1個億左右規模，住在3萬一方的小區裏，日子挺滋潤的。
他介紹他的產品會拿出一本老厚老厚的冊子，介紹説他們有多少條規則，歷史測算的回撤怎樣，團隊背景如何牛。他們甚至有個成員以前是證券期貨交易所制定政策的顧問團成員。
老四和老六都是十幾二十個人的團隊，5000萬-1億規模，這是他們十年前的起跑線，十年後如何大家猜下：老六前些年最高峯的時候管理過百億資金，公司只有小几十個人，不過現在改叫市值管理了，老四的量化基金第二年就虧了錢，團隊就解散了。
我當年是很看好老四的，一直沒想到老六能做這麼大，後來我想根本原因就是老六的產品200字能説清了，老四的產品一本冊子也説不清。
老六的這200個字就是配資產品的結構設計，他裏面藴含了一層道理：證券是高度數字化、標準化、高流動性，可以實時交易的（這一點最重要，意味着可以隨時平倉終止）。
“誰操盤誰劣後，一到分層線自動平倉”就是配資業務的“金融靈魂”，這15個字也可以説是所有槓桿業務的金融靈魂（槓桿和對賭是金融系統裏兩個基礎工具），我們也可以稱之為底層風控邏輯或者是核心業務風控邏輯，或者商業模式。
後來聽説做HOMS的團隊紛紛出走創業，為什麼這些年沒聽到恒生或者這些創業團隊有牛的產品了，因為配資的核心是“誰操盤誰劣後，一到優先劣後的分層線自動平倉”的金融靈魂，而不是代碼工程師，他們也許能寫出很多代碼，但再也找不出一條完整“金融靈魂”。
老四的業務邏輯也許很複雜，需要幾萬行代碼，卻始終不能閉環，不能成為一個完善的金融靈魂，所以最後在頻繁的交易中他連一年也撐不住，更不用説一個完整的金融週期了。
這也映射我接下來一個觀點：金融科技公司未來競爭力的頂點是對金融靈魂的尋找和理解上，再往下一層是包裹了金融靈魂的金融產品設計（老四擅長的），再往下一層是包裹了金融產品設計的互聯網產品設計（當下大部分金融科技公司擅長的）。
金融產品設計和互聯網產品設計只是理解了金融靈魂之後去產品化，實現它的工具罷了，所以金融科技的公司的一把手應該是金融產品設計專家，而不是互聯網專家，或者至少像挖財一樣是雙領導人結構。
草莽時代：百花齊放
所以説，原有的金融體系是牌照準入制管理，只有國營能參與，而且理財端拿了一個管制的壟斷價格，貸款端只滿足了頭部5%的客户需求，留出了大面未滿足的市場需求。
温州金改某種程度上放開了金融的民間參與的可能性，北上廣杭的互聯網公司又把這種業務互聯網化了。
一方面老百姓突然發現手機上的APP能提供10-20%的年化利息，比銀行的3%多了好幾倍，幾千萬人帶着幾千億就湧進來了；一方面以往沒抵押從銀行一直借不到錢的個人和小企業，或者已經從銀行貸不出錢的大企業，突然發現那些互聯網公司也能像銀行一樣給他們錢，只要許諾一個24-36%之前的利息就行了（還不還得上以後再説）。
這個空白的市場忽然就被填上了，等於憑空造就出一個萬億級的市場，而且兩頭都能接受。
2014年左右，互聯網金融就是一個百花齊放的態式，早期成長起來的先是理財端，而且做大做強的都是前面第三種能力很強，就是互聯網產品能力很強的團隊，他們能把產品做得很流暢，界面做得很舒服，包裝故事講得很好，而老百姓其實就是存一筆錢進去，到期了能拿出來，他就信你。
當行業整體上升，資金湧入的時候是很難出現結構性風險的，老六和老四其實那些年也試過這條路，但他們都沒做起來，因為他們的第三種基因都不太強。
這些互聯網團隊募集到了大量的錢，投向哪裏呢？那幾年，有投保理、不良資產、過橋、二級市場、供應鏈、三農、小微企業、商品分期、個人貸款等等，那是百花齊放的年代，包括BATJ持牌機構那些年也還做了很多教育、旅遊、租房場景分期。但這些做起來的互聯網團隊其實絕大多是都缺失第二種能力，而能看明白第一種能力的更是少之又少。
比如配資我認為安全係數能打99分，因為他的數字化程度是最高的，不但交易是純數字化的，而且他的資產是數字化，證券有公允價，可以用系統實時交易，貸後只要平倉從本金里扣利息手續費就行了，基本沒有催收一説，他的1%風險敞口就是千股跌停拋不出去和停牌復牌後大幅跌停，幾乎沒有欺詐風險，因為是用户把錢存到機構的賬上，機構只是把子賬户操作權給用户。
不過後來證監會發文不讓做了，那是後話。但參照以上模型，再往深入延伸，“數字化資產的槓桿業務”從商業模式上來説一定是優質業務，數字化資產可以是虛擬貨幣、期貨、期權、股票、債券，而非數字化的資產總會多一個叫貸後和催收的環節，自然就複雜的多，不可能憑二三十人就管理幾百億。
配資之後，我認為商品分期的安全係數能打95分，一個iPhone6000塊，做2年分期平均每天不到10塊錢，那你願不願意把每天的三菜一湯盒飯變成2菜一湯盒飯，但有個最新iPhone用呢，很多年輕人就願意。
所以耐用品的分期業務其實是產生社會價值的，他把耐用品的一次性支出均攤到使用週期內的每日支付，看起來就和日常每天吃的飯喝的水，小賣鋪的冰激凌價格差不多了，變得可承受了。
再來説線上信貸業務，我認為前些年這個業務的安全係數至少能打90分，消金的平均單筆借款不到1萬塊，他的核心邏輯在於，每個月償還1000塊對大多數過了風控的正常人是沒有壓力的，所以基本沒有還款能力問題，只有還款意願問題，是可以用系統化的手段去控制整個壞賬率的。而線上信貸的風險敞口主要在欺詐和多頭借貸上。
時至今日我們再看互金行業，你能否存活下來基本取決於你當初選擇了什麼業務。做以上三種業務的，都還是生存概率比較高的。
青銅時代：中產需要理財，年輕人需要信貸
第一，30-40歲的中年人有積蓄了，需要理財，又熟悉互聯網，政府把利率管制在存3%貸6%，市場的需求和承受範圍其實高得多，於是有了米莊，米莊的業務來自銀行的存款搬家。
第二，22-30歲的年輕人剛步入社會，消費需求旺盛，收入不穩定，有拆借，分期等信貸類需求，銀行櫃枱提供不了這樣的產品，信用卡只能輻射部分人羣，於是有了愛又米，愛又米填補的是傳統金融機構無法滿足的金融需求，愛又米的業務來自市場空白的填補。
第三，傳統金融機構面臨着金融互聯網化，數字化轉型的大浪潮，他們會拿出一部分業務試水，與頭部的互聯網金融公司合作，學習我們的業務模式，嘗試“從合作到模仿，從模仿到超越的路徑”，和中國汽車工業的路徑是一樣的，愛財的機構業務來自傳統金融機構的新興業務探索。
這三塊業務構成了2019年之前這個行業倖存者的成長路徑，他的大背景是監管的階段性鼓勵和大部分業務的政策性空白。
白銀時代：資產管理大時代即將到來
第一，C端能否做起來靠的是產品好、運營強就行了，這是蹲在電腦前就能整出來的，B端業務能否做起來靠的是BD能力和人脈，行業人脈靠的是長期業務接觸或者各種聯繫滋養的，這完全是兩種不同的文化，所以很多to C公司轉to B的時候非常不適應。
第二，以往P2P加信貸業的選擇，主要你選擇的對，哪怕是蒙對的，只要運營不是太爛，都能活下來，在第一二種能力上不太強，只要第三四種能力強，基本也能過關，但以後，金融產品設計的能力會越來越重要。
接下來説當下的最火熱的這個三角里的業務，這基本都是前端的業務，我覺得這個行業接下來一兩年的主要業務還會是線上信貸類產品，場景分期和產業金融短期依然還很難起來，至少在今年，原因我覺得還是這些交易還沒有數字化，沒有數字化的前提，金融植入很難生根，除非找到一個路數或者説金融靈魂，可以完成風險的覆蓋。
比如幾年前做車抵，核心邏輯是：押車借錢，還得上賺利息，還不上賣車賺差價，這十幾個字就是前些年車抵業務底層邏輯，但近年掃黑，第一打擊拖車，第二非本人到場很多城市不辦理車輛過户手續，之前有協議有簽字甚至有公證也沒用，這就破壞了原有的邏輯，所以這些年做車抵，都不會太好過，都不用細問。
而在to B業務興盛的當下，純線上信貸依然會是一段時間裏的主力產品，線上導流線下籤約的抵押貸也正在起來，今年的一線城市二抵業務發展迅猛，同樣金融靈魂是安全係數高的，有房子作為最終抵押，一線城市有房本其實可以秒貸的，只要線下籤約過個場。
第一，資金業務，由持牌金融機構提供，主要是銀行，消金，信託；還有為這些金融機構提供系統開發的，巨頭是平安一賬通和建信金科，中等規模還有上市的神州數碼、宇信科技，小一點的，排列科技我知道也做這個業務，這個主要是給銀行做系統的，銀行會有幾個核心需求：比如傳統業務流程的電子化，比如紙質材料的電子化，很多這類活是苦活累活，排列就幹過，據説一個幾百萬的單子碼上十幾個人做了近一年，很多人不願意做這個，這個市場大部分目前被老牌IT系統控制。
第二，風控業務，今年我們這個行業還能得到融資的基本都是這個業務領域的，最典型的同盾、百融，各融了10億人民幣左右，小一點邦盛、新顏、黑瞳，風控的核心組件其實就是數據流和模型，專注模型的基本都有各家的快速建模平台，企業自行設置參數，灌入數據，整合起來就是自動化決策引擎。
數據流有的依靠平台自身的，有的像同盾做了同行共享的數據庫，主要是黑名單和多頭。風控類的企業中，賣模型的前幾年都不太賺錢，能做營收的前些年一直是數據類業務。
這裏面又分兩類，一類是自有流量用户導給金融機構的，比如360、樂信、趣店，大部分是個人信貸，也就是消金業務，愛又米也屬於這類；一類自己沒什麼流量，去場景方那做金融解決方案，比如去攜程上面做一個貸款產品，對接金融機構放款的，我們可以叫他解決方案公司，比如上了市的品鈦，濱江還有家叫百凌的。
從形式上來説又主要分為幾種：純導流，兜底的助貸，比較複雜的分潤模式。其中導流還是比較難賺錢的，你看融360的財報就知道，國內貸超做得最好的，一年也就賺幾千萬，能過億的好像沒有，和金融機構的分潤模式主要還是BATJ在做，腰部公司想當主營模式做短期很難，目前市場上主流的合作模式還是助貸，這點可以仔細看下幾個上市公司的財報，利潤幾乎都是助貸業務貢獻的，上面説的系統類業務，風控類業務，導流類業務幾乎都沒什麼利潤。
以上三個業務領域是目前大家最關注的，都是前端的業務模塊，其實還有很大一塊成長性很強的需求在後端，可以統稱為資產管理。比如資產證券化、貸後催收、不良資產剝離、用户關係管理等。
這些後端資產的管理、運營、處置的需求在這兩年會逐漸顯現出來，目前市面上金融科技公司大多提供的是前半段的解決方案，在提供後半段解決方案的公司還非常少。我能記起來的就是資產360做的不錯。
再強調下：資產管理的大時代要來了。
黃金時代：開放金融，產業數字化
在小微金融裏10年前就有個成功案例，淘寶賣家貸款，今天很多小微貸款還血本無歸，10年前的淘寶賣家貸款卻還算成功，為什麼？
第一，賣家交易都通過淘寶，交易數字化了；第二，線上支付通過支付寶，資金也數字化了；第三，提前收款這些產品其實是用應收賬款和整個店鋪價值作為抵押的，資產其實也是數字化的。所以基本上只要運營精細化些，額度在可控範圍內放大些，風險就可控。
淘寶其實那時候就打造出了交易買賣兩段分別依據數據做金融產品的方案：一筆交易完整通過一個平台，在買家和賣家那裏都形成了交易數據，當很多交易彙總的數據流產生，基於幾個基礎邏輯就能做出產品。
第一，買家買了東西，可以做分期；第二，賣家賣了東西，可以做應收賬款預提；第三，買家的購買行為流水和賣家的流水，可以拿來做隨借隨還的授信；第四，買家的購買能力結合收支流水，結合資產能力可以做消費信用貸款，賣家的銷售能力和收支流水結合資產能力也可以做小微信用貸款。
在之前的幾年裏，無論是BATJ還是互金公司在供應鏈金融和場景分期都虧了不少錢，核心都是欺詐問題，而且大部分是代理商欺詐，重要原因之一就是交易和資金不是通過平台撮合的，而是線下消費場景撮合的，線下撮合容易發生代理商的人為風險，數字化是消除欺詐的比較好的手段。
在以上這個雙生花的模型裏，很明顯的一點是，大部分的業務是基於這個交易平台，銀行和金融科技公司應該分別將金融和科技封裝成模塊，嵌入在這朵業務的雙生花中，大部分的業務應該在這個交易平台本身完成。
這也符合開放金融的戰略：開放銀行的未來，就是銀行將金融封裝成為一個模塊，嵌入在百業百態中，百業即各個產業，百態即各消費形態，百業和百態很可能是對應的。
但開放銀行嵌入百業百態有個大前提：銀行不可能對每個行業都非常瞭解，而且不太可能比行業裏的人更瞭解。
在具體業務的風控上，平台方必然會扮演重要的角色，必然會參與風控，而參與了金融決策，即要承擔相應風險，承擔相應風險即得到更多的風險利潤。要銀行去懂得百業百態，我覺得還是本身處於這些業態裏的人發現當中的規律原則的可能性更高。
所以我覺得未來，能懂得金融靈魂並參與金融產品設計的人才，很可能是未來金科業務裏的核心人才，這有點類似於投行業務，我記得有本小説叫《泥鴿靶》，管這種人叫“火箭科學家”。我們這個行業，未來火箭科學家也會是非常稀缺的資源。