為什麼説“這是最好的時代，也是最壞的時代”？_風聞

“這是最好的時代，也是最壞的時代。”

每天當我經過金融街的高樓大廈時，腦海中就會想起這句狄更斯的經典名句。隨着時代的前行，中國資本市場的分化，傳統的投資炒作，成為愚蠢、黑暗、失望、一無所有的代名詞。

相對而言，價值投資逐漸成為智慧、光明、希望、應有盡有的代名詞，越來越多的投資人開始相信這登上財富頂端的階梯。對於價值投資者來説，這個時代無疑是一個巨大的歷史機遇。以下，Enjoy：

01

精英們也不願錯失的20年

有很多人小時候是光腳滿地跑、沒有見過飛機和火車的農村孩子，到三四十歲時卻是在大城市裏有房有車、穿着西裝的白領精英。

近幾年，京東成為繼BAT之後的又一顆耀眼的新星，但很多人不知道的是，京東的老闆劉強東，小時候住的鎮上是沒有電的，一直到小學四年級，在鎮政府的公社大院裏，才第一次看到電燈。如今他已經能和BAT的互聯網大佬們坐在一起喝咖啡、談合作了。

這麼巨大的變化和機會，錯過了真的是太可惜了。我經常和同行説，一定要珍惜中國下一個繁榮的20年。

在過去幾十年，我們之所以能高速發展，最重要的原因是我們的技術和發展水平與發達國家有很大的差距。20年後，中國和西方的技術水平已經總體基本平齊，開始成為並行領跑者的時候，中國經濟高速增長的時代一定會結束。下一個快速增長的20年，值得我們好好珍惜。

你以後可能很難再會看到一個以7%增速發展為目標的快速變化的社會，更多地會看到一個只有3%甚至2%增速的節奏緩慢、變化緩慢的社會，就像今天的美國。到那時，像你我身邊現在這種焦慮的快節奏生活，很可能將在那個時候終結。與之相對應的是，財富暴增的機會也大大減少，那時候我們回憶起現在，也許會脱口而出：想當年……

02

從財務報表看價值投資的時代

“這是最好的時代，也是最壞的時代。”

每天當我經過金融街的高樓大廈時，腦海中就會想起這句狄更斯的經典名句。隨着時代的前行，中國資本市場的分化，傳統的投資炒作，成為愚蠢、黑暗、失望、一無所有的代名詞。相對而言，價值投資逐漸成為智慧、光明、希望、應有盡有的代名詞，越來越多的投資人開始相信這登上財富頂端的階梯。

對於價值投資者來説，這個時代無疑是一個巨大的歷史機遇。

在當前環境下，我國資本市場歷經變革、不斷完善，取得了長足的進步，與全球資本市場的互聯互通也不斷深化，市場參與者的類型日益豐富、數量快速增加。在這一過程中，不同類型的市場參與者為我國資本市場帶來了不同的投資策略與理念，從基本面分析到技術面分析，從動量策略到反轉策略，從炒作題材到堅守藍籌，不一而足。

但是從歐美成熟發達資本市場的經驗看，在各種投資方法中，價值投資始終處於核心地位，從格雷厄姆到巴菲特，能夠保持長期穩健超額收益的投資大師大多是價值投資理念的擁護者。

為什麼我會從財務説到價值投資？因為兩者大有關係。

對於公司來説，公司的使命在於創造價值，而財務報表無疑是體現公司價值創造能力的一面鏡子。通過財務報表，只需要一點點簡潔的會計語言，一家公司的經營成果就能全面地展現在我們面前。

閲讀和分析財務報表既是一門科學，也是一門藝術，這不僅需要紮實的財務會計理論知識基礎，讀懂每個會計數字所代表的基本含義，還需要對企業運營管理有長期深刻的理解，挖掘一系列數字背後所反映的企業內外部信息，從而更好地理解企業的過去，把握企業的現在，判斷企業的未來，並採取科學的應對策略。

03

真正的高手從不只學一半

那麼問題來了，是不是在投資前只要看財務報表就足夠了？

看過金庸小説的讀者一定知道，要想學成絕世神功，內功心法與武功招式缺一不可。分析一家公司也是同樣的道理，除了要學會看財務指標的內功心法之外，還要有一套找出好公司的獨門招式。

我們常説男怕入錯行，女怕嫁錯郎。不同行業之間的差異性和重要性是顯而易見的。要找到好公司就必須要了解這家公司做的是不是一個好生意？行業空間夠不夠大？競爭是不是很激烈？門檻夠不夠高？與之對應的就是尋找好公司的一套獨門招式：優秀的商業模式、廣闊的行業空間、羸弱的競爭對手、高大的准入門檻。

一家好公司的商業模式的核心就是它靠什麼賺錢。有些行業能很輕鬆地賺錢，有些則吃力不討好。分析商業模式可以避免少“踩地雷”。商業模式主要是用來排除企業的，儘可能投資那些商業模式簡單的企業。

俗話説，小池塘裏養不了大魚。一般來説，一家公司所在的行業空間有多寬廣，這家公司的未來就有多美好。要找到好公司，就要看行業空間和供需關係。

比如一家公司的產品或服務是處於供不應求的階段，還是趨於飽和。一般地，新興的行業都是好公司的搖籃，特別是那些龍頭公司。對於市場已經飽和的行業就要看公司的整合以及供給側改革了。比如有競爭優勢的龍頭企業會通過收購劣勢企業，擴大自己的市場份額，降低產品成本，從而提升競爭力，獲得產品的定價權。

不要神一樣的隊友，只要豬一樣的對手。一家公司的競爭環境很重要，好的公司是那種能夠“不知廉恥”地提高自己產品的價格，一旦哪家公司有打價格戰傾向的，馬上遠離。

比如白酒行業，貴州茅台從不打價格戰，天天提價，市值天天上漲，不僅沒有因為價格高而拖累業績，反而活得很滋潤。相比之下，啤酒行業就是反面教材，大家耳熟能詳的青島啤酒，股價竟然8年沒有漲，反而還跌了。為什麼？就是市場上的老大和老二總是打價格戰，導致整個啤酒行業萎靡不振。

因為比特幣的出名帶火了區塊鏈技術，在這個資本過剩的時代，任何有利潤的行業，資本都會一擁而上，號稱自己擁有區塊鏈技術的公司如雨後春筍般湧現。所以，門檻很重要，你要麼獨佔資源，要麼有牌照限制，要麼你做的別人做不了，要麼你比別人成本低，要麼你有技術優勢或有品牌優勢。以前的LED照明、光伏等行業，因為門檻不高，大家蜂擁而至，導致行業一飽和，結果都虧損，這都是慘痛的教訓。

我總結出了一句話：修煉內功是為了找到好公司，研究招式則是為了排除壞公司。

如果有人接着提出，我從來都不看財務報表，也不想研究行業，有沒有辦法判斷一家公司的好壞？我很欣喜地告訴你，有的！你可以從不看財務報表，從不研究行業，但你一定要找專業人士幫你看，聽專業人士的建議和結論，效果是一樣的，很多有錢人都是這樣做的。

最後，從未來的中國經濟和資本市場發展看，毫無疑問的是，對外開放程度還將不斷提高，諸多行業的競爭格局、上市公司的地位、投資者的結構正在經歷由量變到質變發展的前夜，核心資產的價值必將重構，中國資產的價值投資時代正在到來。