上市公司董事長成了“高危職業”_風聞

原創：  丁真軍 作者為阿爾法工場研究員

**導語：**A股董事長的犯罪率是全國犯罪率的3.2倍。

“暴風集團(SZ:300431)馮鑫、博信股份(SH:600083)羅靜、新城控股(SH:601155)王振華、*ST康得(SZ:002450)鍾玉、大智慧(SH:601519)張長虹、*ST鵬起(SH:600614)張朋起、*ST中科(SZ:002290)張偉、ST天寶(SZ:002220)黃作慶、愷英網絡(SZ:002517)王悦、派生科技(SZ:300176) 唐軍……”

2019年過去不到2/3，已有十位A股上市公司董事長被刑拘。 董事長在全國各種職業中，已然打上“高危”標籤！有數據為證： 今年的《最高法工作報告》顯示，2018年各級法院審結一審刑事案件119.8萬件，據此我們可推算出，犯罪率（119.8萬/13.95億*10萬）為十萬分之86；而A股董事長的犯罪率（10個被抓/3665家上市公司*10萬）為十萬分之273，是全國犯罪率的3.2倍。 值得一提的是，上述數據僅是7個月的，全年“摔跤”的董事長將會更多。就此，我們還可以回溯2018年數據：2018全年有400家上市公司董事長離任，其中25位因各種原因受到監管部門的處罰或直接涉嫌犯罪。 曾經我們談起這個羣體，眼裏滿是尊敬，他們的企業家精神激勵了一代中國青年。然而今天，上市公司董事長怎就成了“高危”職業？ 

原因一： “門神”培養了“盜賊” 老話説的好，千里之堤潰於蟻穴。上市公司董事長的堤防，往往崩潰於最初不起眼的一處細節，會計師事務所就是其中之一。 這10家上市公司的董事長，遇到了瑞華會計師事務所，不知道是幸運還是不幸。 幸運的是，有人幫他們做“審計”報表（年報、招股書等地方用得上），即使有不盡如人意之處，也都可以輕鬆掩蓋上。 譬如百億造假案的主角康得新，賬上現金18億卻發不出分紅的輔仁藥業(SH:600781)，扇貝動輒跑路的獐子島(SZ:002069)，均離不開瑞華會計師事務所的“支持”。近三年，瑞華可謂是劣跡斑斑，曾因多家上市公司（華澤鈷鎳、鍵橋通訊、振隆特產、亞太實業、勤上光電等）財務舞弊案遭監管處罰。 

 7月8日瑞華被正式調查。據統計，截止7月底，60家公司的IPO受其牽連被終止審查。也許這些尋求IPO公司董事長正跳腳罵娘，但得之其幸失之其命，也許蝴蝶翅膀不止煽掉了本次的IPO，也煽走了這些董事長今後受瑞華影響墜入“A股監獄風雲”的可能性。 畢竟，像上述百億、幾十億的大案，都是從小的利潤調節等行為升級而來的，都是從IPO合作開始腐蝕上市公司的。

所以可以説，結識瑞華也是不幸的，其不合規行為從小處出發，猶如一顆種子，一旦在董事長的心裏種下便很快生根發芽。 錯誤的反饋（跟瑞華做賬玩財技沒有被查處），決定了今後更加錯誤、更加劇烈的財務行為方式：虛開發票罪、違規披露、不披露重要信息罪等，報告開頭十位身陷囹圄的董事長有些就是屬於這種。 會計師事務所本該成為A股投資者的“門神”，卻放棄職業操守，潛移默化的導致董事長的變異——門神背棄投資者培養“盜賊”（上市公司），這是董事長高危的成因之一。 

原因二： 上市以後失去目標

 武俠小説中主角有個硬標準，“萬中無一”神奇筋骨。套用此標準，我們可以找到現實生活中的主角——上市公司。 中國在冊民營企業數量2013年為1000萬家，2017年為2000萬家。若按年化19%增長速度，或北師大《2015勞動力市場研究報告》調查的每天新增1萬家民營企業數據，2019年這個數字應是2800萬家。而A股上市公司一共有3665家，也就是説從所有企業中誕生一家上市公司的概率是1/7640——但不要忘了很大部分上市公司不是民營，那麼説民營公司上市的概率為萬分之一是差不多的。 上市公司能從千軍萬馬之中脱穎而出，站在食物鏈的頂端，能走到這一步，大部分功勞都要歸功於董事長。 一個董秘朋友曾這樣描述其前老闆的支配性： “聖經裏有這麼一句話，God said,Let there be light,and there was light，老闆翻譯過來是這樣的：xxx（該老闆的名字）説要有光，這世界便有了光。” 

 想想也難怪，董事長一手把小公司做到上市，舉手投足便影響成千上萬員工命運，一定程度上決定產業走向，往往還是一地納税大户。

 這種情況下，如果董事長沒有一以貫之的強烈使命感和願景的支撐（使命即公司為什麼存在，比如阿里巴巴要讓天下沒難做的生意；願景即希望公司發展成什麼樣，比如華為的定個遠期超大銷售目標要超過誰誰做行業老大），那麼他/她將是極易膨脹和驕傲的。 就像大族激光(SZ:002008)的董事長高雲峯，在接受央視財經頻道電話採訪時非常狂暴，“你是什麼x毛，你是個什麼角色、你有什麼資格來質問我，這個是我們自己的資金，我當然有權做任何經營決策，你管我這麼多”。

 高雲峯那種還只是態度不好，更可怕的有些董事長認為自己什麼都能做，毫無邊界、毫無敬畏。就像新城控股原董事長(SH:601155)王振華，能幹出猥褻幼女之事；再比如中科新材實控人張偉（*ST中科；SZ:002290)，搞黑社會那一套：非法拘禁、敲詐勒索、詐騙、持有槍支彈藥等。 這也是段永平等知名投資者，將公司文化看的比什麼都重的原因。 總而言之，處於上市公司董事長這個食物鏈的位置，缺乏使命感，導致毫無邊界胡作非為，是董事長成為高危職業的第二個原因。 

原因三： 面對行業困境劍走偏鋒

 分析行業困境導致“高危”之前，我們先聊個耳熟能詳的歷史典故。 紙上談兵的趙括大家都知道，秦趙交戰，趙孝成王撤掉戰國四大名將之一的廉頗，換趙括上場，結果葬送四十萬大軍，被白起坑殺。人們往往只看到趙孝成王識人不明（不顧廉頗、藺相如、趙母等人反對），卻沒看到其肩負的巨大壓力： 秦趙幾十萬大軍陳邊三年，把家底都吃沒了。

再不打，那舉國就要自行崩潰了。既然你老一代的廉頗們不願意打，那麼只能用新生代了，讓趙括這個新生代最強者上去賭一把，也許贏了呢？ 你知道，當董事長的職責就是確定前進方向、作出抉擇，而大多情況下結局不會太好。

因為企業經營過程中，戰略選擇的失敗往往是常態。想想看，讓企業突破生命週期，穿越行業週期的限制，相當於逆天改命，哪有那麼容易？ 這種天大的壓力，無時無刻伴隨着每一個領導者，會讓董事長做一些“劍走偏鋒”式的戰略選擇，從而讓自己身陷囹圄。 

點擊可看大圖十幾、二十年前活在稀缺經濟時代的企業家，往往不知道紅線在哪裏，在能做與不能做之間瘋狂試探。

最終，有些鋃鐺入獄，有些被網開一面。比如進入金融領域面臨巨大的政策風險時，馬雲在2004年啓動支付寶項目就有心理準備，跟同事説，“如果要坐牢、我去”。 而在今天這個過剩的時代，遇到瓶頸的公司規劃戰略更難，因為你想做的別人都做了，你稍微落後一點就追不上了。 就比如暴風集團，PC播放器的時代過去的很快，移動互聯網時代有視頻生態玩家樂視、有流媒體訂閲玩家“愛騰優”。面對落後的現狀，暴風走了一條賭博式上槓杆轉型的路，結果52億買“體育版權掮客公司”最終一無所有，馮鑫還進去了。

 這世界變化太快了，時代賦予了那些知識結構、認知結構老化的董事長趙孝成王一般的困境。靜靜的垮下去or劍走偏鋒賭一把？選擇後者，往往卻因為無法完成承諾和一些其它的利益原因，最後下場潦倒。

原因四： 利益傳導機制的反噬 A股上市公司就像一輛巨大的戰車，前進途中什麼問題都不存在，可一旦停滯（不管是行業週期還是公司戰略選擇導致），就會使原來的利益傳導鏈條受損。 何謂利益傳導鏈條？ 你知道，上市公司的基本面不只是幾個財務數值那麼簡單，沒有誰活在真空之中，其發展離不開外部性因素，利益傳導向各個層面。 不斷的會有人跳上這輛巨大的戰車，分配走一些利益。

如果你增長變慢、停滯、甚至倒退，新進的利益分配者無法滿足，原有的分配體系無法運轉，那問題就會逐漸的暴露出來。比如互聯網紅利到頭後，很多公司被遏制住增長源頭，被媒體輪番暴擊，被罵的狗血淋頭…… 我們來看看今年“監獄風雲”的那十家上市公司的業績，真的不是一般慘：除了新城控股以外，其它清一色利率大幅下滑，或者從盈利到虧損。 

點擊可看大圖 利益傳導機制的反噬，可以再往前延伸一點。以前有些董事長上面有人撐腰，即使犯了一些“小錯誤”，上面打個招呼可能就解決了。

現在，可沒人敢再打這個招呼了。 6月28日，兩高召開了“關於證券期貨犯罪司法解釋新聞發佈會”。

今後市場的規範程度會更高，對於那些不守法規的董事長，打擊只會遲到不會缺席。A股董事長監獄風雲，今後參演的人只怕會更多。但很大程度上，這種新陳代謝也將會讓A股生態更加健康。