半年虧5億，拉夏貝爾離盈利還有多遠？_風聞

作者：IWang  來源：財經早餐（Femorning)

7月的最後一天，拉夏貝爾披露了上半年的業績預告。

在2018年報交流會中，拉夏貝爾曾提到2019年的核心目標便是“扭虧”，現在看來，這個被稱為“中國Zara”的企業，似乎離它的2019年目標漸行漸遠。

**業績預告顯示，上半年，**歸屬於上市公司股東的淨利潤區間為-4.4億元至-5.4億元，較2018年上半年2.36億元下降約286.6%至329%。

其實，早在2018年，拉夏貝爾就出現了高達1.6億元的虧損，同比減少132%。這位接連在港股、A股上市，頭頂首家A+H股上市服裝企業光環的拉夏貝爾，究竟怎麼了？

迅速成長的拉夏貝爾

拉夏貝爾成立於1998年，主營大眾女性休閒服裝設計、品牌推廣及銷售。公司的創始人為邢加興。21歲時，邢加興拿着母親給的幾百塊錢，誤打誤撞的報了一家服裝培訓班，結業後進入一家台資服裝廠，由此開啓了他與服裝的緣分。

1996年7月至1998年7月間，邢加興開始為老東家蘇菲服裝做分銷業務，將蘇菲服裝拿到上海賣，實質是服裝代理。

在法國西部的盧瓦爾河區，有一條名叫La Chapelle風情小街。20年前的邢加興就住在這個法式唯美的小街附近。

當時，由於代理的品牌根基不好，經常在上裝旺季斷貨，邢加興意識到，要在服飾領域做得長久，自創品牌才是解決辦法。

La Chapelle給了他靈感。如果將法式浪漫的時尚元素融入到服裝設計中，國內服裝代理市場的侷限就能被打破。

就這樣，1998年，邢加興帶着東拼西湊來的50萬註冊資金和2名設計師，成立了上海徐匯拉夏貝爾服飾有限公司。

21世紀初的中國，商業地產正開始蓬勃。邢加興採取的經營戰略是不惜一切代價搶佔商業區地盤。

2011年之前，拉夏貝爾僅有3個女裝品牌，門店數量為1841個。2012年，邢加興提出“多品牌、直營為主”的發展戰略

。數據顯示，**公司的門店數從2012年的1800多家，快速增長到2017年的9400多家，達到了巔峯。**品牌陣營也從過去的3個拓展到20多個，涵蓋女裝、男裝、童裝。

2015年以後，公司基本停止內部新培育品牌，主要通過投資合作的方式拓展新的品牌。

至此開始不斷的“買買買”併購模式，當年便在國內新增1006家零售網點，是ZARA、H&M等國際快時尚品牌新增門店數量的十幾倍。

與此對應的是，公司的營收規模從29.1億元，增至90億元，並在2018年突破百億元。

瘋狂擴張後的收縮

然而，公司的淨利潤並未隨着營收與店鋪數量的增長而同比例增長，甚至在2018年，拉夏貝爾錄得了首虧，虧損達1.6億元。痛定思痛，2018年，拉夏貝爾對過去的發展戰略進行了深刻反思，業績下降充分暴露了公司對外部市場環境變化的準備和應對不足，並首次提出“多品牌、全直營”模式急需調整。

去年下半年起，拉夏貝爾在過去直營的基礎上，**逐步推出加盟、聯營等模式，**表示要在2019年加速渠道轉型，希望在1-2年內，徹底轉變現有銷售渠道，讓加盟和聯營佔比達到50%。

在投資戰線上，拉夏貝爾也正在選擇性收縮。

今年5月，**公司將所持杭州黯涉電子商務有限公司54.05%股權以2億元轉讓出手，**這家於2015年收購的電商公司，旗下擁有七格格等電商服飾品牌，一度承擔了將拉夏貝爾旗下產品引入線上的重任。

6月，拉夏貝爾全資子公司——拉夏企管轉讓所持天津星曠企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）98.04%份額，對價2.75 億元。公司表示，本次轉讓有助於改善公司內部資產結構，為主營業務發展提供資金支持，預計為公司貢獻淨利潤2900萬元。

庫存高企轉向難

只是，夢想總是美好，即使改變經營模式與資產結構，迅速擴張帶來的後遺症，還是讓拉夏貝爾這艘“大船”的轉向變得尤其艱難。

截止2019年3月底，拉夏貝爾的門店網點數量為7653個，比2018年3月底9540個淨減少1887個。

此外，在半年報預告中，拉夏貝爾表示，2019年上半年境內線下經營網點較2018年底淨減少2400餘個。

但是，因最近幾年對規模的追求，普遍困擾服裝企業的存貨問題，也逐漸成為拉夏貝爾的障礙。

有人説，“這個行業看誰能賺錢，就是看誰的庫存更乾淨”是服飾行業的普遍規律。

唯品會庫存特賣的模式的出現，就代表了這個行業長久以來的問題。

早在2012年，李寧、安踏、361度、特步、匹克等42家上市服裝企業存貨總量高達483億元。

而現如今，庫存仍然是這些企業侵吞利潤率的炸彈。

2014年-2018年，拉夏貝爾的存貨快速攀升，從13.27億元增至25.34億元，同期存貨佔流動資產比從26.42%升至48.58%。

截至今年一季度末，拉夏貝爾的存貨仍高達21.93億元，佔流動資產的比例升至50%。

服飾生意是時尚、質量、價格和持續性的結合，然而一家服飾公司出現問題，往往最先體現在庫存上。這也給拉夏貝爾敲響警鐘。

對待存貨，拉夏貝爾在預告中表示，在服裝零售業普遍低迷的市場形勢下，公司為維持營收規模，加大了折扣力度以及對往季商品的銷售。

誠然，在2019年一季度中，拉夏貝爾的庫存由2018年年底的25.34億下降至21.93億，但是，這直接導致公司毛利率的下降。

只是，這樣的日子不會太長，“公司業務轉型調整、降本增效等舉措正在積極推進中，但實際效果尚需一定的時間才能逐步體現。”

扭虧，還有多遠？

拉夏貝爾的確很努力，但是，不管是大面積關店，還是低價消化庫存商品，對品牌的影響恐怕都是難以修復的。

曾經拉夏貝爾或許還能算的上是時尚的“中高端”服飾，但是，在經歷過瘋狂的打折關店後，在消費者心中的地位恐怕已經不如往昔。

再加上近兩年，服裝零售業的普遍低迷，拉夏貝爾要想完成扭虧的目標，怕是來日方長。