關税威脅會在本月底宣佈推遲或暫停_風聞

走出去智庫觀察

上週，白宮前腳剛剛發表聲明稱中美最新貿易談判具有“建設性”，美國總統特朗普後腳即宣佈從9月1日開始對另外價值3000億美元的中國商品加徵10%的關税。此番關税威脅不僅導致美國股市應聲下跌，也招致全球各方批評。

走出去智庫（CGGT）觀察到，在談判過程中，這已經不是特朗普第一次翻臉了。那麼這次的威脅是否會真的實施？或者仍是商人特朗普的“交易藝術”之一？

走出去智庫（CGGT）合作伙伴、牛津經濟研究院（Oxford Economics）美國宏觀經濟研究團隊負責人Gregory Daco認為，在8月底之前或會在達成協議方面取得進展，從而推遲或暫停徵收新的關税。

但Daco先生仍然提醒，由於對立的戰略目標與不同的意識形態仍是中美達成長期貿易協定的重要阻礙，貿易停戰問題始終都需要謹慎對待。

走出去智庫（CGGT）今日授權刊發Daco先生的這份研究報告，供關注中美貿易局勢的讀者參考閲讀。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、特朗普總統最近威脅對3000億美元的中國進口產品施加10%的額外關税；這增加了全球經濟面臨的風險。我們估算這些關税會進一步在2020年使美國經濟增長放緩0.1個百分點，平均每個家庭因此付出的成本超過200美元。

2、在現有關税的基礎上，財政狀況的緊縮與私營機構信心的驟降可能會放大這種衝擊的影響，尤其是因為新的關税會直接對消費品產生影響。

3、並非巧合的是，就在關税威脅發出的前一天，美聯儲主席鮑威爾指出，全球形勢的發展是降息25個基點背後的一個重要因素；貿易緊張局勢在6月份幾乎“沸騰”之後，已重新“升温”。

4、關税威脅不應該被歸結為虛張聲勢；特朗普政府顯然希望藉此機會達到一石二鳥——與中國達成貿易協定、並迫使美聯儲降低利率。

5、綜上所述，我們認為雖然新的關税可能會在本月底宣佈推遲或暫停，但是仍然存在的貿易不確定性和國內發展放緩將導致美聯儲在九月再次降息。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/Gregory Daco

牛津經濟研究院美國宏觀經濟研究團隊負責人

翻譯/何葉 走出去智庫 研究助理

8月1日，特朗普總統在推特上宣佈，儘管在上海重新啓動的貿易談判非常有建設性意義，從9月1日起，美國仍將對3000億美元的中國進口產品增收“10%的少量額外關税”。隨後，特朗普總統補充道，關税可能會“遠遠超過25%（……）但我們不一定會這麼做。”自五月份以來，由於與中國的貿易談判沒能取得重要進展，美國政府的失望情緒與日俱增。正如牛津經濟研究院在G20大阪峯會後指出的那樣，由於對立的戰略目標與不同的意識形態仍是中美達成長期貿易協定的重要阻礙，貿易停戰問題始終都需要謹慎對待。

從圖1可看出，過去18個月以來，美國的平均關税持續增長，如果美國對3000億美元中國進口產品增收10%的關税，那麼平均關税將從2017年底的1.5%提升到6%。

圖1：美國平均關税在過去18個月以來持續增長

在為新關税辯護時，特朗普總統指出，中國尚未“大量”購買農產品，而且仍在向美國出口芬太尼(一種極易上癮的阿片類藥物)。儘管這一最新加徵關税威脅可能令很多人感到意外；但在G20大阪峯會期間，我們就已發出過警告：美中之間的貿易休戰是十分脆弱的。

中美間存在巨大的鴻溝。就暫停加徵關税而言，美國一直認為是暫時的，而中國則認為是無限期的。同樣的，美國認為中國將“大量”進口農產品，而中國則在無數場合表示，其進口量反映的是最終需求。

運用牛津經濟研究院的全球經濟模型計算得出，與無關税的基線預測相比，現有的對2500億美元中國進口產品的25%的關税將在2020年使美國GDP減少0.3%，美國經濟將因此損失約620億美元，相當於每户家庭490美元。如果美國政府決定對所有剩餘的來自中國的進口產品徵收10%的關税，我們預計到2020年美國GDP增長速度將進一步下降0.1個百分點。

重要的是， 更加緊張的財政狀況將進一步加劇關税的影響。在8月1日關税威脅發出後，美股午盤下跌2%，且波動性飆升至6月份以來的最高水平。10年期美國國債收益率跌至1.85%，為2016年11月以來的最低水平。

圖2：特朗普發出關税威脅後股價應聲下跌

**在這場雙邊貿易戰爭中，美國政府將美聯儲當作了談判的籌碼。**特朗普總統發現了美聯儲抵禦政治影響的盔甲的巨大漏洞，那就是貿易風險。無論美聯儲主席鮑威爾在聯邦公開市場委員會新聞發佈會上的發言如何模糊，一個突出的主題即是，在促使美聯儲做出降息決定方面，全球增長放緩和貿易政策不確定性起着重要作用。

現在看來，**特朗普政府似乎意在推動美聯儲進一步降息的同時，迫使中國進口更多的農產品，並解決技術轉讓和知識產權問題。**不幸的是，這樣的政策類似於為了再打一針嗎啡而朝自己的腳開槍。

我們仍然保持我們一直以來的看法，即在可以預見的未來，兩國現有的關税仍然會繼續存在，由於對立的戰略目標，以及美國對中國在工業與技術領域的政策的擔憂，阻止了兩國達成全面的長期貿易協定。然而，我們現在已然熟悉了特朗普總統的策略。我們相信，某程度上的貿易“協議”(或至少在達成協議方面取得的進展)會在八月底宣佈，從而推遲或暫停徵收新的關税。

（內容以英文為準。如需牛津經濟研究院更多報告資訊或者數據庫信息，請給CGGT微信公眾號發送聯繫信息。）