來，適應一下，人民幣越來越受市場驅動了【走出去智庫】_風聞

走出去智庫觀察

本週人民幣對美元匯率破7，美國因此將中國認定為“匯率操縱國”。走出去智庫（CGGT）認為，美方此舉表面上是借匯率之名給中國施壓，實質上則是為其進一步打壓和遏制中國尋找藉口。

可以説，美方對於人民幣破7的反應很大程度上出自其政治立場，走出去智庫（CGGT）合作伙伴、牛津經濟研究院（Oxford Economics）亞太區經濟研究主管高路易（Louis Kuijs）從經濟發展角度分析認為，人民幣破7是大勢所趨。高路易指出，這符合人民幣匯率靈活性逐步提高的趨勢，未來全球市場和政策制定者需要適應更受市場驅動的人民幣，以及隨之而來的更大的波動性。

走出去智庫（CGGT）今日授權刊發高路易的這份研究報告，供關注中美貿易局勢的讀者參考閲讀。

要 點

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、中國人民銀行決定允許人民幣匯率突破7元大關。這一決定不僅是美國總統特朗普威脅對中國商品徵收更多關税的餘波之一，也符合逐漸地允許人民幣匯率與外匯市場壓力保持一致的政策趨勢。

2、從全球視角來看，人民幣進一步貶值意味着美元升值的壓力正在上升——而在華盛頓特區，這種趨勢必定是不受歡迎的。特朗普總統曾公開抱怨美元升值，並威脅要試圖削弱美元。人民幣破7還突顯出一個事實，即全球市場和政策制定者將不得不適應更受市場驅動的人民幣匯率，以及隨之而來的更大的波動性。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

文/ 高路易（Louis Kuijs）

牛津經濟研究院亞太區經濟研究主管

翻譯/陳倩、何葉

走出去智庫研究助理

8月5日，中國人民銀行允許人民幣對美元匯率跌破7元。當日上午，中國央行將人民幣匯率定在了6.92。但之後人民幣對美元匯率跌至7.03時，央行卻袖手旁觀。這一事件發生的背景是：最近幾周，美元對其他主要貨幣持續走強，全球外匯市場普遍面臨貨幣貶值的壓力。

此前，中國的政策制定者還在持續抑制人民幣的貶值，以防止匯率破7，而這導致了貿易加權匯率的小幅度提升 (如圖所示)。中國政府阻止人民幣大幅貶值，很大程度上來自於對引發大規模資本外流的擔憂。此外，由於特朗普總統經常抱怨美元走強，中國政府也十分了解美國政府對人民幣兑美元匯率的密切關注。

圖：人民幣匯率走勢

然而，由於近期中美貿易的緊張局勢進一步升級，天平逐漸向有利於人民幣貶值的方向傾斜，而中國央行似乎也樂於試着讓人民幣匯率跌破7元。儘管兩國在上週重啓的貿易談判以看似積極的基調結束，8月1日，美國總統特朗普卻意外宣佈將向3000億美元的中國進口產品施加10%的額外關税。面對新關税政策，中國對與美國達成貿易協定的期望將進一步減弱，並且新關税還會令中國更有決心做好準備以應對與美國之間的長期經濟緊張關係。中國央行8月5日發表的聲明證明了這一觀點。聲明提出，正是“貿易保護主義和對中國商品徵收的關税”導致了人民幣的貶值。

儘管人民幣對美元匯率已然突破了7元大關；我們仍然認為，**中國的決策者並不會樂於接受人民幣的大幅貶值，因為對引發大規模金融資本外流的擔憂依然存在。**然而，央行對人民幣破7的默許背後明顯有戰術考慮和時間節點的考慮。

中國央行的舉措符合允許人民幣匯率逐漸與外匯市場壓力保持一致的政策趨向。的確，中國央行近幾個月幾乎沒有干預外匯市場，並且在我們看來，央行將在短期繼續保持不干預的態度。不過，8月5日這一天央行的舉措符合人民幣匯率靈活性逐步提高的趨勢。

全球影響

從全球視角來看，人民幣進一步貶值意味着美元升值的壓力正在上升——這對全球經濟往往是不利的。此外，突破此前一直捍衞的重要國際基準匯率值意味着外匯市場的不確定性和波動性即將加大。事實上，就在這一天，其他亞洲貨幣對美元也有走弱趨勢。

在華盛頓特區，這種美元強勢顯然是不受歡迎的。特朗普總統曾公開抱怨美元走強，並威脅要試圖削弱美元。如果美國政府採取措施使美元貶值，那麼對歐洲和日本的經濟政策制定者來説將是個壞消息。在這兩個地方，經濟增長已經步履蹣跚，貨幣升值將是非常不受歡迎的。

人民幣破7還揭示了另外一個重要的趨勢，即全球市場和政策制定者將不得不適應更受市場驅動的人民幣匯率，以及隨之而來的更大的波動性。就其本身而言，中國的貨幣也是時候變得更加靈活了。**此外，人民幣破7這個一直被捍衞的重要基準值意味着全球外匯市場的不確定性和波動性即將加大。**正如今天所表現出來的，這些變化也將對其他亞洲經濟體的匯率產生影響。

（內容以英文為準。如需牛津經濟研究院更多報告資訊或者數據庫信息，請給CGGT微信公眾號發送聯繫信息。）