全球超20國已降息，中國為何不降？_風聞

來源：證券時報

從官方的表態和行動看，直接調降存貸款基準利率意義不大，下一步央行的重點將是通過推動貸款利率並軌的方式進一步引導貸款實際利率的下降。

今年降準降息的謠言有些多，央行也一再出面闢謠。

8月7日，央行官方微信公眾號發佈消息稱，日前，網上有消息稱“中國人民銀行決定，自2019年8月10日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率”，此為不實消息，人民銀行已向公安機關報案。

近期儘管從官方多次表態看，將繼續堅持實施穩健的貨幣政策，保持鬆緊適度，及時預調微調，外界普遍分析未來貨幣政策大幅寬鬆的概率較低，但隨着國外越來越多的央行加入降息“大軍”，國內依舊有關於降息的傳言此起彼伏，這也反映出市場有希望央行降息的意願。

不過，近期對降息的想法可能只是市場的一廂情願。從官方的表態和行動看，直接調降存貸款基準利率意義不大，下一步央行的重點將是通過推動貸款利率並軌的方式進一步引導貸款實際利率的下降。

並非央行第一次闢謠＋報案

這並不是央行第一次因為市場降息降準謠言出面澄清並向公安機關報案。

3月29日，網絡上有人假借“新華社權威消息”的名義，散播“中國人民銀行決定2019年4月1日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點”的謠言，當晚就被央行予以否認，及時戳穿謠言。不僅如此，央行還對散播降準謠言的行為採取超預期的強勢態度。4月2日，央行辦公廳官方微博轉載中國金融新聞網評論文章《成方街時評：給金融市場上的造謠者提個醒》中透露，央行也已就此事正式致函公安機關，請就此次編造發佈虛假信息的行為依法進行查處。

4月23日，針對當日市場傳言央行擬對部分農商行及農信社等農村金融機構定向降準1個百分點，央行當天也通過媒體闢謠。

從央行對降準降息謠言採取及時澄清並報案的行動可以看出，央行對待貨幣政策謠言的決絕態度，不僅是給金融市場的造謠者提個醒，也是給金融市場的各個參與者提個醒——不要輕信謠言，不要散播小道消息。

超20國已降息 IMF建議各國保持寬鬆貨幣政策

降息謠言的產生，也在一定程度上反映出市場對中國央行降息存在預期。產生這種預期的原因主要有兩點：內部環境看，當前國內經濟下行壓力加大，出於穩增長的需要，市場希望央行通過降息等寬鬆貨幣政策手段來刺激經濟。外部環境看，今年以來，越來越多的國外央行加入降息“大軍”，就連美聯儲為了預防經濟變差也在前不久實施了十年來的首次降息，市場普遍認為全球央行再度開啓新一輪的貨幣寬鬆潮，中國央行也會跟隨。

就在8月7日，亞太地區三國幾乎同時宣佈降息：

1、泰國央行宣佈將基準利率由1.75%下調至1.5%。泰國央行表示，主要是因為該國通脹前景低迷、經濟成長前景不樂觀所致。

2、印度央行也宣佈將基準利率下調 35 個基點，創下自 2010 年以來新低，為今年第四次降息。

3、新西蘭央行將官方現金利率（OCR）下調50個基點至1.0％。這是新西蘭央行年內第二次降息，本次降息幅度超出市場預期。

今年以來，已有二十餘個國家和地區實施降息。雖然降息的國家中以新興經濟體居多，但也不乏美國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等發達經濟體。新西蘭央行在7日的降息中就指出，全球經濟活動繼續走弱，對新西蘭商品和服務的需求下降；不確定性加劇和國際貿易下滑也導致新西蘭的貿易伙伴增長放緩。各國央行正在放鬆貨幣政策以支持本國經濟，全球長期利率已降至歷史低位，與未來低通脹和低增長率的預期相符。

此外，歐央行在7月下旬召開的貨幣政策會議上表示，預期關鍵利率至少到2020年上半年將“保持或低於當前水平”。這是自2017年6月以來歐央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號。市場普遍預期，歐央行將在9月份降息10－20個基點，同時將重啓量化寬鬆措施。

全球央行的貨幣政策轉向與全球經濟增長的放緩有關，希望通過重返寬鬆以刺激經濟。今年以來，全球經濟增長持續疲軟，多個國際組織下調了對世界經濟增長的預測。7月，國際貨幣基金組織（IMF）在最新的《世界經濟展望》報告中將2019年和2020年的全球經濟增速預測分別下調至3.2%和3.5%，比4月份的預測值均下調0.1個百分點，這已經是IMF第四次下調世界經濟增長預測。

IMF方面表示，鑑於全球增長低迷，各國應保持寬鬆的貨幣政策，尤其是通脹減弱至目標水平以下的國家。但貨幣政策需要健全的貿易政策的配合，後者將改善增長前景並減少下行風險。鑑於低利率條件長期存在，應使用宏觀審慎工具來避免金融風險的積累。此外，加強國際合作的必要性比以往更加迫切。除了解決貿易和技術緊張局勢，各國需要攜手合作，應對一系列主要問題，包括氣候變化、國際税收、腐敗、網絡安全以及新興的數字支付技術帶來的機遇和挑戰。

​中國為何尚未降息？

反觀中國，同樣面臨着其他國家正在遭遇的經濟增長放緩的壓力，但這並不意味着就要跟隨海外央行一同降息。實際上，長期跟蹤央行動態的市場人士今天一看到這條降息謠言，就知道多半是假消息。

一方面，出於穩增長的需要，我國實體經濟融資成本的確需要進一步下降，但央行此前多次明確表態，我國的利率水平從去年開始就一直在下降，下一步要深化利率市場化改革，要着手推進貸款利率“兩軌並一軌”，促進小微企業融資實際利率的下降。

央行貨幣政策司司長孫國峯近日就指出，對中國利率水平的觀察主要看兩類利率：一是整體的市場利率水平，其中，代表性的貨幣市場利率DR007從去年開始一直在下降，十年期國債的收益率也在下降；二是貸款的實際利率，同樣是從去年開始一直在降，特別是小微企業的貸款利率有明顯的降低。

“不過，貸款基準利率和市場利率並存，對市場化的利率調控和傳導機制會形成一定的阻礙，不利於市場利率向信貸利率的傳導，所以下一步深化利率市場化改革的關鍵點是推進貸款利率進一步市場化，推動銀行更多地運用市場報價利率作為貸款報價的參考，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低貸款的實際利率。”孫國峯稱。

因此，市場普遍預期，繼續調降存貸款基準利率的意義不大，降息將會以另外一種形式展示，即通過貸款利率並軌並下調政策利率的方式推動貸款實際利率進一步降低。

華泰證券首席宏觀研究員李超此前預計，下半年會通過利率市場化改革的方式推進降息，通過同步降低逆回購、MLF政策利率10-15個基點的方式引導貸款基礎利率（LPR，貸款市場報價利率）降低。

另一方面，我國的貨幣政策堅持“以我為主”，沒有必要與國外央行亦步亦趨。孫國峯指出，下一階段央行將繼續實施穩健的貨幣政策，密切監測國內外經濟金融形勢的變化，在統籌平衡好內外均衡的前提下，要堅持以我為主的原則，重點要根據中國的經濟增長、價格形勢變化及時進行預調微調，綜合利用多種貨幣政策組合工具，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定，同時推動深化利率市場化改革等措施，疏通貨幣政策向貸款利率的傳導，促進降低企業融資實際利率。

亦有不少分析人士指出，當前房地產調控政策再次趨嚴，央行亦強調持續加強房地產市場資金管控，這種背景下不太可能降息。長江證券首席經濟學家伍戈近日就表示，儘管當前我國經濟面臨下行壓力，但6月的宏觀數據表現相對較好，中國央行跟隨美聯儲降息的迫切性並不強。總體看，利率變動很大程度上與經濟增長和通脹有關，CPI已經連續兩個月維持在2.7%的適中水平，加之當前房地產調控又有收緊趨勢，預計利率政策短期內不會出現大調整。

“全球金融危機以後，國際主流經濟學界也在反思貨幣政策量化寬鬆導致的零利率陷阱，並倡導財政政策應該在刺激總需求方面發揮更積極作用。對中國來説，貨幣政策也要留有’子彈’，穩增長應最主要靠財政政策。”中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員張斌指出。