一元一包、年入8億，一條小魚“遊”上市_風聞

作者：王小哼  來源：財經早餐（Femorning)

大餓吃夜宵，小餓吃零食，除了以小龍蝦燒烤為代表的夜宵扛把子，零食（學名休閒食品）也是人民羣眾重要的物質需求之一。

近幾年，國內休閒食品市場規模快速增長：根據國際知名諮詢機構弗若斯特沙利文的數據，我國休閒食品行業的零售市場由2010年的4014億元迅速增長到2017年的9146億元，年複合增長率高達12%，預計到2020年，市場規模將達12984億元。

萬億級的市場也給許多企業孕育了機會。

有人統計自2017年12月到2019年7月，有近10家休閒零食企業及其背後代工廠相繼開啓了IPO。

**這其中就包括憑藉一元一包的勁仔小魚乾“打天下”的華文食品。**近日，證監會官網披露信息顯示，華文食品擬募資1.61億元，用於風味小魚生產線技術改造、品牌推廣及營銷中心建設項目。

成本與存貨的博弈

雖然在新增產品類別的方面，華文食品還沒有掀起太大的水花，但是對原材料方面的把控，華文食品做出了一定的努力。

比如説，以較低價格囤積原材料，以此防範原材料價格的波動風險。

招股書顯示，該公司主營業務成本中最主要的構成為鯷魚乾、大豆、包裝材料等原材料，2016年-2018年，原材料佔公司主營業務成本的比例均在70%以上。

而華文食品主要存貨就是鯷魚乾（風味小魚的主要原材料）。

鯷魚作為一種常見的小型海洋魚類，市場供給量與海洋捕撈政策、周遭海域漁汛情況息息相關。近年來，受國內外周遭海域海水環境、漁汛波動等因素的影響，華文食品的原材料價格出現了一定的波動。

為了減少鯷魚乾市場採購價格的波動影響，以及幫助公司提高對上游供應商的議價能力，華文食品的存貨餘額逐年攀升。

報告期內，華文食品的存貨餘額從2016年的5924.21萬元大幅增加到2017年的1.48億元，至2018年該部分存貨餘額已達1.78億元，分別佔當期期末總資產的10.88%、21.53%和23.4%，分別佔當期期末流動資產的19.71%、33.5%和37.11%，都呈逐年上升的趨勢。

雖然華文食品表示，目前已加強庫存管理以控制規模，但隨着公司生產、銷售規模的不斷擴大，未來公司存貨規模還有可能繼續增加。

存貨的增加，直接降低了華文食品的存貨週轉率。

2016-2018年，華文食品的存貨週轉率分別為6.19次、5.18次和3.28次，下降趨勢比較明顯。與華文食品可比同行上市公司存貨週轉率的平均值分別是3.97次、4.52次和3.81次。

可以看出，2016年度和2017年度，華文食品的存貨週轉率高於同行平均值，2018年度則低於同行平均值。

華文食品也承認，較大的存貨規模可能會影響到公司的資金週轉速度和經營活動的現金流量，降低資金運作效率，使公司面臨存貨規模較大的風險。

補助與推廣

除了產品單一、存貨高企，華文食品對政府補助的依賴也不低。

2016-2018年，**華文食品計入當期損益的政府補助分別為139.82萬元、1881.05萬元、3763.78萬元，**佔同期淨利潤的比重分別為5.41%、24.86%、32.69%，不管是絕對值還是在淨利潤中的佔比，都逐年增高。

顯然，華文食品雖然在報告期內經營業績表現良好，但這其中卻少不了政府補貼"助攻"。

一邊的政府補貼給華文食品的“輸血”，另一邊則是推廣費用帶來的“失血”。

在2016年下半年，華文食品得到了聯想系公司的投資，進而加大了公司的宣傳力度，邀請了著名主持人汪涵代言。

2016年-2018年，**華文食品的品牌推廣費用分別為0.16億元、0.22億元、0.30億元，逐年增長。**其中，華文食品明確表示，2017年的推廣費用增長系公司簽約知名主持人的明星代言費用。

而今年的4月29日，華文食品官網公告與汪涵的合作在4月16日期滿，代言人則換成了人氣正盛的鄧倫。

由此看出，華文食品依然在堅持走“明星代言”的經營策略，而且在代言人選擇上也更加年輕化、時尚化。

雖然2019年的財務數據還未公開，但我們可以想象的是，華文推廣的費用今年恐怕只高不低。

總的來看，靠一隻小魚“遊”入資本市場的華文食品固然十分了不起，但是不管從產品結構，還是從居高不下的推廣費用來看，這家“小魚乾企業”還有許多可以努力的方向。