Q2業績超預期、股價大漲12.89%，京東將迎來新一輪高速增長期？_風聞

​8月13日，京東對外發布了新一季度的新財報。作為國內電商領域的頭部平台，京東的這份財報還是備受外界關注。從財報來看，京東的營收同比增長22.9%，淨利潤同比增長644%，再創歷史新高。受財報發佈後的影響，京東周二收盤股價大漲12.89%，股價漲勢很強勢。

根據財報顯示，京東第二季度的淨收入達到了1503億元人民幣（約219億美元），再創單季收入新高，超出華爾街預期，22.9%的同比增速較一季度進一步加速增長；歸屬於普通股股東的淨利潤6億元，去年同期淨虧損22億元，Non-GAAP歸屬於普通股股東的淨利潤36億元，同比增長644%。

這其中，淨服務收入達到168億元人民幣（約24億美元），同比增長42%，佔淨收入的比重進一步提升到11.2%。截至2019年6月30日，京東過去12個月的自由現金流增長至74億元人民幣（約11億美元）；過去12個月的活躍用户數為3.213億，繼續保持穩步增長。

在電商平台都面臨越來越大的營收壓力下，京東這份新財報能在營收、淨利潤、現金流、活躍用户等核心數據表現都超出預期，這也更客觀的反映出京東在電商領域進一步擴大了它的商業模式優勢，這才能保證京東能夠一直鎖定高質量增長的軌道。

在電商行業已經摸爬滾打走過16個年頭的京東，現在業務佈局也是越發全面，這也説明它也正試圖挖掘新的業務增長空間，根據新財報來看新業務也取得不錯的成績。對於京東來説，未來如何提升核心業務的盈利能力仍然是發展重點。美股研究社(ID:meigushe)通過解讀它的這份新財報，從業務發展的角度來分析京東為何會具備被投資者高度關注的可能性。

收入跟利潤均創歷史同期新高 淨利潤連續14個季度實現盈利

在電商領域，京東的這份財報業績還是有很大的看頭。根據京東這份新財報來看，它在這個季度的營收跟淨利潤表現都很強勢。受財報數據表現亮眼的影響，京東周二收盤股價大漲12.89%，股價漲為30.67美元，市值為447.08億美元。

根據財報顯示，京東在第二季度的淨收入達到了1503億元人民幣(約219億美元)，再創單季收入新高，超出華爾街預期，22.9%的同比增速較一季度進一步加速增長；這其中，淨服務收入達到168億元人民幣(約24億美元)，同比增長42%，佔淨收入的比重進一步提升到11.2%。歸屬於普通股股東的淨利潤6億元，去年同期淨虧損22億元，Non-GAAP歸屬於普通股股東的淨利潤36億元，同比增長644%，這也是京東連續第14個季度實現盈利。

在用户規模方面，截至2019年6月30日，京東過去12個月的活躍用户數增長至3.213億，較上一季度環比增長了1080萬。在電商領域，電商平台都面臨用户增長越來越難的大挑戰，京東還能在這樣的環境下實現逆勢增長實屬不易。

在現金流方面，高效的運營及利潤率的提升帶來了現金流的顯著改善，截至2019年6月30日，京東過去12個月的自由現金流增長至74億元人民幣(約11億美元)。充足的現金流這也讓京東能夠有更充沛的資金去發展新業務，拓展更多元化的營收增長。

在京東剛剛公佈的第二季度財報數據當中，淨利潤率快接近於第一季度的2.7%，據美股研究社(ID:meigushe)瞭解按照京東既往幾年的數據來看，通常它在第二跟第四季度會受到電商購物節的影響，為了銷售額通常平台的利潤都會相對較低，因此京東在第一、三季度的淨利潤率會較高。但是在今年二季度，京東在618突破2000億下單金額的背景下，它還能在這個季度仍能夠實現較不錯的淨利潤，這點對於京東來説確實很難得。

除了淨利潤率這個數據表現不錯之外，在這背後，我們注意到另外的一個數字，就是京東的履約費用率已經第四個季度降到7%以下，進入到6時代；根據財報顯示，第二季度，第三方物流訂單的迅猛增長帶動了履約效率進一步提升，履約費用率下降至6.1%。

而作為另外一項重要之處的市場費用率也有所下降，雖然京東最近幾個季度以來在技術研發上的投入在持續提升，但是從綜合費用率上來看是持續下降的，這也就意味着留給京東的利潤空間會越來越多，京東多年前提出的規模效應正在一步步地變為現實。從京東目前的淨利潤率數字來看，或許突破3%也只是一個時間問題。

從核心數據來看，京東的這份財報業績確實給投資者交了一份滿意的成績單。為何京東能夠在這個季度實現逆勢增長？京東的戰略佈局到底起了什麼樣的作用？

核心數據表現亮眼絕非偶然 核心競爭力凸顯京東內功深厚

根據京東這份財報來看，這一次的財報業績確實重振了它的股價表現，這也再次向資本市場證明了京東在未來仍然具有很大的發展空間。對於任何一家互聯網企業來説，它們保持高速增長越發不容易，但這次從京東的發展表現來看，還是説明京東的內功很深厚，這也讓它在困境中實現大爆發。在美股研究社(ID:meigushe)看來，京東這次的財報業績亮眼絕非偶然，背後最大的功臣還是它的核心競爭力有獨特之處。

一、京東高瞻遠矚推動戰略升級，大膽實施組織變革為平台全面賦能

在經歷了2017年和2018年的戰略調整之後，2019年上半年，京東集團再次完成了基於組織架構和企業文化的變革與升級，實現了在業務持續增長中"換擋提速"。在戰略升級、組織變革和全面賦能的推動下，京東集團明確自身定位於"以零售為基礎的技術和服務企業"，將可盈利、可持續作為業務梳理和新業務拓展的價值導向。

在京東的戰略佈局中，京東物流、京東健康、京東數科等都算它重點佈局的行業，並且它在這幾個領域都有取得不錯的成績。

在今年的618期間，京東物流智能倉處理單量同比增長達99%，儘管訂單量暴增，但京東物流倉配一體服務訂單中當日達和次日達的佔比仍超過91%。根據數據顯示，京東物流能夠實現盈虧平衡很大程度上依賴於履約費用佔比的大幅下降。過去三年中，京東的履約成本分別為186億元、259億元、320億元，在收入中佔比分別為7%、7.1%、6.9%。值得一提的是，2019年Q2京東履約費用佔淨收入的比例為6.1%，相比Q1的6.7%大幅下降。

在財報電話會議中，京東物流CEO王振輝表示：首先我們開放物流業務Non-GAAP營虧平衡，我們今年會繼續對京東物流進行優化，繼續深入低線城市市場，提高一二線城市的用户體驗，所以整體我們今年的經營利潤率會好於去年，會接近盈虧平衡的點。

京東健康在今年二季度正式成立，藉助於大數據、人工智能、雲計算等科技能力，目前，京東健康已經實現業內最完整的互聯網+醫療健康佈局，其產品和服務可覆蓋藥品全產業鏈、醫療全流程、健康全場景、用户全生命週期。隨着互聯網醫療逐漸進入大眾視野，已經在這個行業佈局的京東也抓住了這股熱潮發展的機遇。

隨着京東"一體化的開放"逐步推進，在物流、數字科技等零售基礎設施上與傳統行業的融合越來越深入，第二季度，京東集團淨服務收入達到168億元人民幣，同比增長42%，佔整體淨收入的比重也進一步提升到了11.2%。

二、京東重點挖掘低線市場增長潛力，推動數字經濟與實體產業深度融合

在一二線城市電商平台都面臨用户增長遇瓶頸的問題，如何挖掘新流量成為它們考慮的重點，目前來看以京東為代表的平台都將目光放在了下沉市場。根據Mob研究院的統計數據，截止至2019年4月，中國三四五線城市及廣大鄉鎮農村地區的移動互聯網用户分佈比例，佔移動網民總數的52.9%;下沉市場月活躍用户規模維持在6.7億左右，佔整個移動互聯網超一半的用户份額，成為互聯網時代新的價值窪地。

正是由於下沉市場增長潛力巨大，這也讓京東越發重視對於這個市場的投入跟進攻，最明顯的是京東加速了在下沉市場的投資跟合作。8月9日，京東超市與諾萊仕國貿集團簽訂了戰略合作協議，雙方將致力於共建洋酒消費者生態體系，全面佈局線下市場，全渠道觸達消費端。8月8日，京東集團宣佈完成了對生活家居日用品連鎖企業生活無憂的投資。京東意圖打破線上線下渠道的壁壘，將家居家裝業務向下沉市場推進。7月底，京東2.1億入股線下手機零售連鎖企業。去年10月以來，京東在三四線城市爭開電腦數碼專賣店。

從京東這一連串的佈局動作來看，它對下沉市場是信心滿滿。在今年的京東618全球年中購物節期間，低線級市場的下單金額同比增幅達全站2倍。高質量消費成為低線級市場的鮮明趨勢，例如京東家電專賣店在618期間的銷售數據顯示，村鎮居民所購買的平板電視中，有51%是55英寸及以上的大屏幕電視，全面屏電視的銷量比去年翻了一番。

京東深知平台不僅僅要創造更大的經濟價值，同時也承擔為國家經濟發展奉獻出它的一份力量。目前京東也在持續推動數字經濟與實體產業的深度融合，積極促進就業，助力城鄉消費的全面升級，充分發掘中國消費市場藴藏的深厚潛能，並通過零售基礎設施的開放服務，帶動更多合作伙伴轉型升級。

三、京東捨得成本保持高研發投入，借技術更全面的推動無界零售的發展

在電商行業，技術的重要性越發凸顯，它也成為電商平台提升平台競爭力的關鍵性因素，不論是大數據、人工智能還是5G這些新型技術都能帶給用户更好的購物體驗。京東也深知技術研發的重要性，根據之前幾個季度的財報數據來看，京東在技術研發投入比重在逐年提高，對技術的重視也讓京東的軟實力尤為突出。

在今年二季度京東用於技術研發的投入達到37億元人民幣，同比增長34%。今年上半年，京東集團面向清華大學、哥倫比亞大學、香港大學、康奈爾大學等25所全球知名院校，為IoT事業部、京東AI、京東雲、硅谷研發中心等高技術型部門引入了大量關鍵人才。在電商時代，各平台之間的競爭不僅僅是銷售額、營收等硬性指標，技術上的突破跟創新同樣也是提升平台實力的一個重要參考依據。

當零售行業進入到下半場，零售企業的價值點也將從"以規模形成的交易價值"轉型為"以技術推動的服務價值"，率先在業內提出無界零售概念的京東也將這個目標在全國範圍內推行。據悉京東將以智能供應鏈等技術持續推動成本的下降，以技術投入推動效率的提升，以場景佈局推動消費體驗的升級。

正是由於京東發展勢頭良好，在股價方面，年初至今，京東集團已累計上漲超過27%，多數分析師將該股評級為"買入"。 這也在一次證明，京東在過去十多年來所打造的獨特商業模式是具有核心優勢和強大韌性的，是可以突破傳統零售業增長瓶頸的，也是可以鎖定長期增長路徑的。

京東未來繼續對京東物流深度優化 與騰訊合作密切挖掘下沉市場流量

8月5日，Jefferies評級報告首次覆蓋京東，首次評級為買入，最新目標價為36.50美元。另外中金公司將京東ADR評級從持有上調至買進，目標價36美元，即上漲28%。京東ADR的平均目標價為32.58美元。此前據彭博數據：京東ADR之前有16個買進評級，23個持有評級，0個賣出評級。從風投機構的評級來看，可以看出京東還是受到不少投資者的認可，目前來看京東未來整體發展還是有很多看點，未來有不少動作值得期待。

在這次的財報數據中，京東物流的數據算是京東財報的一大亮點，在這個季度能夠實現收支平衡，開放物流實現小幅盈利説明京東物流在未來仍然具有很高的增長空間。京東CEO劉強東表示：京東物流經過多年的投入，也迎來了盈虧平衡點。我們還有大量的三級品類，經過多少年的投入之後，現在陸續迎來了盈利。未來京東肯定會繼續在技術、服務體驗、效率等方面來進一步提升京東物流的優勢，從而讓京東物流在全國都實現進一步滲透，並且逐漸實現盈利。

雖説現在電商巨頭在一二線城市都面臨用户增長遇瓶頸的問題，但在下沉市場還是有龐大的用户流量可挖掘。對於京東來説，在用户獲取上它背靠騰訊還是會佔據更多優勢。在上個季度，京東宣佈與騰訊繼續達成三年的戰略合作協議，據悉雙方共同打造一款拼購產品，預計今年9月份上線，將接入微信一級入口對接10億級別流量該產品將是區別於京東現有場景和模式的全新平台，拼購業務將成為京東挖掘下沉市場用户流量的重要利器。

在財報電話會議中，京東集團CMO徐雷表示：今年10月1日前後我們將升級微信的一級入口，全新打造一個專門針對微信生態，尤其是面對女性和低線市場的新模式。這種方式將採用低扣點的方式吸引更多商家，去滿足低線城市消費者的需求。

這次京東財報業績亮眼也再次證明了它在電商領域的競爭力仍然不可小看，一定程度上説明多年的沉澱發展並不是其它友商一朝一夕就能達到的高度，從京東的戰略佈局來看未來可發展的空間還是有很大的潛力。對於京東來説，未來如何進一步強化自身的競爭實力，在核心業務跟創新業務上實現更大突破仍然是它提升股價增長的重要舉措。

本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們