硅谷巨頭千億市值蒸發,科技泡沫要破?創業者該如何過冬?_風聞
硅谷洞察-硅谷洞察官方账号-2019-08-14 11:36
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寒冬是否到來?如果真的是,創業者該如何度過?
本月5號,美國股市簡直可以稱為“黑色的一天”:不僅遭遇 2019 年來最大跌幅,而且科技公司尤其受到重創:微軟、蘋果、Amazon、谷歌母公司Alphabet、及 Facebook 股價跌幅均超過 3%,市值總計蒸發 1620 億美元。其中,蘋果股價大跌5.23%,創今年5月以來最大跌幅。
當天芯片股也跌得一片慘淡:英特爾下跌 3.51%、AMD 下跌 4.93%、英偉達下跌 6.45%、高通下跌 3.30%。
此外,美國債市的表現也讓人頗為憂心:8月5號,10年期美債收益率下跌至 1.73%,比三個月期美債收益率居然還低 32 個基點。通常情況下,長期美債收益率要高於短期美債收益率,如果相反,則被視為現在增長將高於未來的跡象 —— 即經濟或許會陷入衰退。
再加上今年 Lyft、Uber 上市後的糟糕表現,以及 Uber、甲骨文、IBM 等公司紛紛在近一兩個月大舉裁員,**不禁讓人要問:泡沫會破嗎?如果寒冬將至,創業者們又該如何過冬?**今天,硅谷洞察就此進行分析,並獨家採訪硅谷風險投資基金 LDV Partner 合夥人、卡內基梅隆大學理工學院教授 Lake Dai。Lake Dai 在硅谷校區研究生部教授人工智能、區塊鏈、和產品管理的課程。
十年一個輪迴,寒冬要來了嗎?
2000 年互聯網泡沫爆發前夕,一級市場和二級市場對科技公司極為狂熱。這裏的 “科技公司”,也包括大量業務和互聯網完全沒關係的公司,只要在名字裏加上 “e” 或 “.com”,就能趁勢翻倍上漲。
數據顯示,截至 1999 年,39%的風險資本投資都湧向互聯網公司;此外,當年 457 個 IPO 中,高達 295 家都與互聯網公司有關。狂熱之下,技術股為主的納斯達克指數在 1995 年到 2000 年間,從 1000 以下一路飆到 5000 點以上。
但彷彿一夜之間,市場就失去了信心:從 2000 年3月到 2002 年10月,兩年半時間裏,納指從峯值的 5048.62 點蒸發了 76.81%,下跌至 1139.90 點。一批曾經的明星公司倒下了,當然,不少最終證明了自己價值的公司不僅捱了過來,還成為了今天科技領域的領軍公司,比如 Amazon、Google、Netflix、PayPal,及國內的網易、新浪等。
今天的情況和 2000 年泡沫破滅前夕,的確有些相似之處。
比如科技公司在一二級市場的活躍表現:根據 PwC 和 CB Insights 2018年第四季度 MoneyTree 報告,去年,美國公司的風險投資交易額達到 995 億美元,是 2000 年以來最高水平;且與上世紀 90 年代類似,科技領域併購活動在短時間內有所增加。短期內併購數量的增加可以被理解成經濟狀況的負面信號。
(圖自 Morrison Foerster)
另一邊,近兩年不少科技公司扎堆匆忙上市或準備上市:Instacart、Lyft、Uber、Palantir、Pinterest、Postmates、Slack —— 這些公司裏,只有 Airbnb 實現連續兩年盈利。而 Uber 上市後的糟糕表現,更讓不少媒體乾脆直接發文稱,擔心 Uber 上市會成為引爆下次科技泡沫破滅的催化劑。
不過也有評論認為,這些公司急於上市或許也是害怕錯過“最後一扇窗” —— 畢竟,IPO 市場的承接能力與宏觀經濟和市場健康關係緊密。近兩年,全球經濟放緩及政治不確定性,都已經體現在了股市的波動上。
除了扎堆上市和當年頗為相似,今天一些科技公司的打法,也很有 20 年前的影子。
早在 2000 年泡沫爆發前,當時華爾街對到底怎麼評估一家科技公司的價值,一度感到非常困惑,“燒錢換增長” 的概念就在那時誕生了:“創業一定要掙錢” 變成了對 UV(獨立訪客)、PV(點擊量)、DAU(日活躍用户數量)等指標的追逐,而當年食物配送公司 WebVan、寵物用品公司 Pets.com 這種現在已埋入歷史塵埃的公司,就採取了這種 “瘋狂城市擴張、廣告營銷鋪墊蓋地、融資就是勝利” 的思路。
令人不安的是,20年後的今天,不少科技領域的創業公司還在採取完全相同的打法,儘管盈利遙遙無期。
上兩次的泡沫十年一輪迴:99-2000年的互聯網泡沫、2008年次信貸引起的危機,如今又一個十年過去,是不是就一定意味着我們馬上要迎來泡沫了?
恐怕誰也無法給出確定答案,但硅谷洞察注意到,從去年下半年開始到現在,在硅谷不少的交流會議、meet up 上,多家 VC 態度的確趨向謹慎保守,全然不見前兩年的樂觀激進。“No one knows when the music will stop, but it will stop overnight.”(沒人知道音樂何時會停止,但它將在一夜之間突然停止)似乎成了不少人的共識。
看來無論如何,硅谷將迎來一場改變。作為創業者們,也需要在未知的寒冬來臨之前,提早做準備。
**寒冬裏的創業者:**高築牆,廣積糧
對於已經創業的人來説,該如何熬過這輪可能來臨的創業寒冬?作為一名經歷過 2000 年互聯網泡沫及2008年美國經濟低潮的互聯網老兵,Lake Dai 建議,創業團隊要想在寒冬裏存活下來,必須**從以下四個方面儘早規劃:**調整戰略、儲糧過冬、精簡開支,以及確保團隊穩定。
調整戰略意味着需要結合大環境,重新評估未來經濟形式對自己所在產業的影響,以及在產業中新機會的萌生。
寒冬來襲勒緊褲腰帶過日子自不用説。在 CB Insights 總結的那張著名的 “創業公司失敗的20大原因” 圖裏,**“錢花完了” 高居初創公司失敗原因第二,**比 “被競爭對手超過”、“團隊成員有問題”、“產品糟糕” 等原因更常見,僅次於 “產品沒市場”。
(創業公司失敗的20大原因,圖自:CB Insights,版權屬於原作者)
對於自身尚缺造血能力的創業公司來説,提早融資、以及保重融資量充足,就顯得格外重要。
VC 資金來自於 LP,例如退休基金、 教育基金、家族辦公室(family office)等。由於經濟下行時股市低迷,LP 們(其他規模更小的投資者也相同)在股市波動時傾向於規避風險、把錢放在相對風險更低的投資渠道,因此在這種時候會降低 VC 這種高風險回報期長的投資配置。
這就會導致有些 VC 融錢難、或乾脆就融不到錢。這種情況下,VC 投資會愈發謹慎,這種影響波及到創業者們,需要創業者為過冬儘早廣積糧。
在 2000 年泡沫爆發前夕,互聯網股票評估公司 Pegasus Research International 曾為巴倫週刊進行了一項獨家研究,該研究顯示,至少有 51 家網絡公司將在未來 12 個月內花光現金,這是其 207 家研究對象中的四分之一,其中包括 drkoop.com、Infonautics 等多家沒撐過 2000 年泡沫的公司。
此外,**泡沫破裂時,想辦法穩定軍心、留住人才也非常重要。**好消息是,伴隨泡沫破裂,用人成本也會有所下降。對於大多數創業公司來説,經濟蓬勃發展時,薪酬待遇往往難與大廠抗衡,搶奪人才競爭格外激烈,員工成本更高,而且人才流動性更大。而當泡沫破裂,大廠砍業務裁員時,創業公司如果做好了準備,反而更有機會挖來平時難得挖到的人才。
另外,作為最後一道防線,創業者在泡沫破裂時也需要做好賣掉公司的準備。
Lake Dai 總結道,對創業者來説,如果泡沫破裂、趕上寒冬,並不一定就意味着沒有機會。“危機意味着危險與機會並存,而創業寒冬對創業者來説,也是風險與挑戰並存、大浪淘沙的過程”。
**準備創業?**先找準自己在行業裏的位置
Lake Dai 認為,創業者為度過科技寒冬,不僅需要從管理現金流、人員招聘等方面做好內部準備。在外部,創業者更需要結合大環境,找準自己在產業裏的位置。
而對於準備創業的人來説,選擇正確的賽道尤其重要。如果選錯方向逆勢而為,在挑戰多於機遇的創投寒冬,創業會格外艱辛。
Lake Dai 把在寒冬期間會受到影響的行業分為三大類:可以選擇更便宜的產品 / 服務的剛需行業、無法選擇便宜替代品的剛需行業、以及由於經濟不景氣而新產生的需求。
衣食住行就屬於第一類產品:經濟不好時,人們即使手頭更緊,也不得不在這些剛需行業消費,但可以轉向更便宜的選擇,即低檔商品(inferior goods),也就是我們常説的 “消費降級”。
“低檔商品” 即個人在購買力下降後,需求反而會上升的商品,與普通商品相反。比如相對於坐飛機,長途汽車就是 “低檔商品”,相對於下館子吃飯,快餐就是 “低檔商品”(當然,低檔商品因人而異,例如快餐可能是某人的正常商品,而泡麪才是低檔商品)。
因此在經濟不景氣時,**消費降級也能給創業者帶來新商機:**更便宜的快餐、擁有自己的房子變租屋、更便宜的日用品、新車轉二手車購買計劃 … 都會成為寒冬裏創業者的新機會。
(08年經濟危機後,麥當勞、一元店等股價不降反升。圖自 Y Charts,版權屬於原作者)
在分析行業需求時,Lake Dai 建議創業者採用 “C to B to B” 的方法:從 C 端消費者需求入手,反推回 B 端市場的供需,這樣能讓一些乍看之下離個人消費者較遠的 to B 行業創業者做出更準確的判斷。
以汽車為例:在經濟不景氣時,會有不少個人推遲買新車的計劃、或轉而買更便宜的新車(即 C 端消費者需求)。對汽車廠商(B 端)來説,整車廠新車的生產就會下降,或高端車型產量會下降,因此就要減緩新車開發,這也意味着,在新車開發和銷售服務方面(或高端車型方面)的 2B 企業就會受到負面影響。
但另一方面,由於經濟不景氣,以前不少想賣掉舊車買新車的客户,現在或許就 “縫縫補補又三年”,因此二手車維修、汽車售後市場 、零配件等行業,反而會迎來發展機會。因此,不論 to B 還是 to C,面對寒冬來臨,要做的最重要的一件事情之一就是找到自己在行業裏的位置,並據此調整策略。
如果説上面那些產品,人們還可以找個便宜點的湊合用的話,有些產品則是 “剛需裏的剛需”:哪怕經濟蕭條,人們也不太可能會轉向更便宜的選擇,比如醫療和 K-12 基礎教育。
(醫療行業並未受經濟波動影響,圖自網絡)
而第三類,**則是寒冬裏誕生的新需求及產業。**比如為了提高自身競爭力,不少人跨專業學習編程,以期轉行、跳槽,而 coding bootcamp 也往往伴隨着就業嚴峻而蓬勃發展。下面這張 2015 年《經濟學人》的圖表顯示,如果把收入分為四等,收入越高的工作越容易要求應聘者會編程。
相應地,coding bootcamp 的規模也從2013年到2018年,足足擴大了 9 倍:
(https://www.coursereport.com/reports/2018-coding-bootcamp-market-size-research)
此外,日子已經夠艱難了,消費者就算退而求其次,也總需要給自己點安慰,因此**電影、煙酒、電遊、社交媒體等行業,反而也會在泡沫破裂時繼續發展。**著名的 “口紅理論” 就是佐證。話説回來,某種程度上,電影其實也算是上文提到的 “低檔商品”:幾十塊錢去電影院消磨兩小時的時間,比去咖啡館、逛街、唱歌等不少消遣活動都便宜。
總結下來,創業者們在寒冬裏,對外要找準自己的業務在行業裏的位置,對內要根據手頭的資源做好過冬準備,剩下的 —— 或許就要看運氣了。
創業的確不易,尤其在寒冬面前,創業者們更需要步步為營。好消息是,網上説 “泡沫一時半會破不了” 的聲音,與説 “泡沫馬上就要破了” 的幾乎一樣多,而且 “硅谷泡沫就要破裂了” 的文章,每年都有很多篇;壞消息是,目前有些硅谷投資人和創業者的確在為泡沫破滅做準備。
不過不論如何,硅谷或許會在這幾年裏,迎來比較大的改變。
大家覺得,硅谷乃至互聯網的寒冬會到來嗎?不管是不是寒冬到來,大家正在做什麼準備和改變呢?歡迎大家留言討論!