演講局成員、諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨：特朗普的赤字經濟_風聞

作者：約瑟夫·斯蒂格利茨

（Joseph Stiglitz）

演講局成員

諾貝爾經濟學獎得主

哥倫比亞大學校級教授

在美國總統唐納德·特朗普締造的新世界裏，一個衝擊接着另一個衝擊，我們永遠沒有時間去全面思考我們所遭遇的事件的影響。7月底美聯儲事件後，美國在不到24小時內又發生了兩起大規模槍擊事件，使今年的槍擊事件總數達到255起，平均每天發生一起以上。特朗普曾在推特上表示，與中國打貿易戰“很好，很容易贏”，但現在這場貿易戰進入了一個新的、更危險的階段，擾亂了市場，並構成了新冷戰的威脅。

從某種程度上説，美聯儲的舉措沒有什麼意義:25個基點的變動不會產生什麼影響。美聯儲可以通過精心安排的利率變動來微調經濟的説法，早就不可信了——即便它為美聯儲觀察人士提供了娛樂，也為金融記者提供了就業機會。大型企業仍然坐擁大量現金:並不是缺乏流動性阻礙了他們的投資。

此前，約翰·梅納德·凱恩斯認識到，儘管突然收緊貨幣政策、限制信貸供應可能會減緩經濟增長，但在經濟疲弱時放鬆政策的影響可能微乎其微。歐洲已經認識到，即使採用量化寬鬆等新工具，也可能收效甚微。事實上，一些國家正在嘗試的負利率可能會反常地削弱經濟，對銀行資產負債表和放貸產生不利影響。

較低的利率確實會導致較低的匯率。事實上，這可能是美聯儲目前政策發揮作用的主要渠道。但這難道不就是特朗普政府嚴厲批評中國的“競爭性貶值”嗎?可以預見的是，隨後其他國家紛紛下調了匯率，這意味着匯率效應對美國經濟的任何好處都將是短暫的。具有諷刺意味的是，最近中國的匯率下跌是由於新一輪的美國保護主義和中國停止干預匯率——也就是説，停止支持匯率造成的。

但在另一個層面上，美聯儲的行動意義重大。美國經濟本應“很棒”。它3.7%的失業率和一季度3.1%的增長率本應讓發達國家羨慕不已。但只要稍微深入一點，就會發現有很多值得擔心的地方。第二季度經濟增長率跌至2.1%。7月份製造業平均工時降至2011年以來的最低水平。實際工資僅略高於10年前大衰退前的水平。實際投資佔GDP的比例遠低於上世紀90年代末的水平，儘管減税據稱旨在刺激企業支出，但實際上主要用於為股票回購融資。

美國在過去的三年裏出台了三項巨大的財政刺激措施。2017年的減税主要惠及億萬富翁和企業，使10年赤字增加了約1.5萬億至2萬億美元。2018年，美國在兩年多的時間裏增加了近3000億美元的支出，避免了政府關門。7月底，一項避免政府再次關門的新協議又增加了3200億美元的開支。如果美國需要每年數萬億美元的赤字來維持經濟的良好運行，那麼當情況不那麼樂觀時，又需要什麼呢?

美國經濟並沒有為大多數美國人帶來好處，幾十年來，他們的收入一直停滯不前，甚至更糟。這些不利趨勢反映在預期壽命的下降上。特朗普的税收法案讓情況變得更糟，因為它加劇了基礎設施老化的問題，削弱了更進步的州支持教育的能力，剝奪了數百萬人享受醫療保險的權利，一旦全面實施，還會導致中等收入的美國人增税，使他們的困境更加惡化。

從下層到上層的再分配不僅是特朗普總統任期的特徵，也是前幾屆共和黨政府的特徵，這降低了總需求，因為上層人士的支出佔收入的比例低於下層人士。這在某種程度上削弱了經濟，即使是對企業和億萬富翁的大規模補貼也無法抵消這一影響。特朗普的鉅額財政赤字導致了鉅額貿易赤字，遠遠超過了奧巴馬執政時期的水平，因為美國不得不進口資本來填補國內儲蓄和投資之間的缺口。

特朗普承諾要降低貿易逆差，但他對經濟學的極度缺乏理解導致了逆差的增加，正如大多數經濟學家預測的那樣。儘管特朗普糟糕的經濟管理和他試圖讓美元貶值所做的努力、美聯儲降息，但他的政策導致美元保持強勢，從而抑制了出口，鼓勵了進口。經濟學家們一再試圖向他解釋，貿易協定可能會影響美國向哪些國家買賣商品，但不會影響整體赤字的規模。

在這一點上，就像在匯率、槍支管制等許多其他領域一樣，特朗普只相信他想相信的東西，讓那些最負擔不起的人付出代價。

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