14年“沉迷”浙江省，一鳴食品拿什麼衝擊IPO？_風聞

作者：王小哼  來源：財經早餐（Femorning)

一日之計在於晨，牛奶由於富含蛋白質、口感鮮美，往往是早餐的“座上賓”。

需求巨大的乳製品行業自然也孕育了許多乳製品企業，其中不乏上市企業。

近日，有一家乳製品企業——浙江一鳴食品有限公司向證監會提交了招股説明書，向資本市場發起了“衝擊”。

根據招股書，一鳴食品計劃發行新股不超過6100萬股，募集資金9.27億元，投向營銷網絡直營奶吧建設項目、研發中心及信息化建設項目、江蘇一鳴食品生產基地項目和年產3萬噸烘焙製品新建項目。

一鳴食品主要從事新鮮乳品與烘焙食品的研發、生產、銷售及連鎖經營業務。這家來自温州的企業經營的品牌主要為“一鳴真鮮奶吧”。

如果成功，一鳴食品將成為國內首家以“鮮奶吧”為主營業務的上市公司。

一鳴的鮮奶吧

鮮奶吧是我國奶業轉型時期出現的新生事物，其生鮮乳從奶牛場收集到銷售上架最短可以在24小時內實現，賣點就是用最短時間、最即時製造向消費者提供最新鮮、營養、安全乳品的便利服務場所。

按照經營方式的不同，鮮奶吧可以分為兩類。 一類是以自有奶牛場為核心的直營模式奶吧，屬於自己生產、自己加工、自己銷售的一體化奶業經營體，毛利可觀；另一類是沒有奶源的加盟模式奶吧，這類奶吧通過加工收購的生鮮乳來銷售。

一鳴食品擁有自建的示範牧場，屬於前者。

**這也是為何在報告期內，一鳴食品乳品的毛利率在行業內遙遙領先。**2016-2018年，一鳴食品乳品毛利率分別為40.28%、39.24%和40.66%，可比上市公司的平均值則分別為35.63%、33.14% 和32.02%。

此外，從變動趨勢來看，2017年-2018年，一鳴食品乳品行業毛利率略有上升，行業平均水平卻在近三年連續下滑。

一鳴食品在招股書中表示，同行業可比公司的乳品業務以商超渠道為主，通常以批發價銷售給商超客户；而公司則存在一定比例的直營門店和自動售貨機渠道，該類渠道直接面向終端消費者，採取零售價對外銷售，銷售毛利率相對較高。

“養雞大王”的牛奶事業

有意思的是，一鳴食品的創辦人朱明春，最開始廣為人知的並非奶製品事業，而是養雞。1980年代，朱明春開始從事雞禽養殖業務，發明與推廣了“淺籠高密度飼養技術”，被《人民日報》譽為“全國養雞大王”。

1992年，朱明春才正式開始從事乳品加工與銷售業務，並於2005年9月創辦了現在的一鳴食品。

經過十多年的發展，2016至2018年，**一鳴食品營業收入達到了12.5億元、15.2億元和17.5億元；**淨利潤分別為1.49億元、1.2億元和1.58億元；銷售淨利率分別為11.90%、7.90%和8.97%。

收入雖然規模可觀，但是外界仍對2017年淨利潤的下降存在質疑。

對於公司2017年銷售淨利率低於其他年份，一鳴食品解釋稱，主要是公司在當年度對部分員工進行了股權激勵，所計提的股份支付費用1345.99萬元對當年淨利潤有所影響。

除了淨利潤的下降，一鳴食品的區域侷限性也引起了關注。

在一鳴食品的1459家門店中，浙江佔了絕對大頭，總計達到1278家。從營收貢獻度來看，2016年、2017年和2018年來源於浙江市場的收入佔比始終處於較高水平，分別為92.33%、90.84%和89.75%。

不過，這也與鮮奶行業的特性有關。

在文章《曾是中國乳業最大王者，如今卻再難言“光明”？》中老王曾提到過，低温產品（鮮奶）較之常温產品，除了需要冷鏈運輸，還需要配備終端分佈密集的冰櫃，以及足夠穩定客流量，等等。

所以，一鳴食品或許並不是沒有過走出去的想法，但是迫於現實原因，選擇“穩紮穩打”，門店幾乎全部集中在浙江、江蘇、上海、福建。

逃不過的食品安全

當然，作為食品企業，最重要的還是食品安全。

但是在招股書中，一鳴食品將行業食品安全及其影響的風險列為特別提醒消費者注意的風險因素。

回顧歷史，一鳴食品屢屢被爆出存在食品質量方面的問題。

**比如一鳴鮮奶曾在寧波被檢出大腸菌羣超標。**此類食品安全事件的發生，很有可能會削弱行業整體的消費信心，更可能影響一鳴食品的品牌形象，對該公司經營業績造成不利影響。 

另據中國網報道，一鳴食品的產品質量安全問題頻頻出現，如吐司麪包裏有蟲子、同一製作者生產的同類烘焙產品保質期標註期限不同等問題。

還有消費者發文稱，在一鳴密封酸奶裏發現頭髮，由此對一鳴食品的機器罐裝乳品提出質疑。

2016年下半年一鳴食品推出了“牛奶盒子”自動售賣機，但是，市場中卻不乏對售出的牛奶品質不佳、發黴的投訴。

除此之外，招股書顯示，2016年12月和2017年1月，一鳴此前的子公司壟上食品因外排廢水化學指標超過國家規定排放標準，被寧波市鎮海區環境保護局出具《行政處罰決定書》。

壟上食品已於2017年12月註銷，一鳴食品未在招股書中提及註銷壟上食品的原因，但相關問題很可能會影響到該公司的品牌形象，其處理環境污染潛在風險的能力也未可知。

上市只是起點

對於一鳴來説，成為國內首家以“鮮奶吧”為主營業務的上市公司，壓力不小。

上市公司雖然可以為其打造一定的知名度，但是要想真正走出安全區，一鳴還需要直面更多挑戰。

此外，如果成功上市，一鳴食品需要更加嚴抓食品安全，畢竟走入資本市場，意味着更多的關注與質疑，也意味着牽一髮而動全身，更需小心努力。